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新浪財經上市公司研究院 大眼樓管/肖恩
2018年，僅房地產投資這一單個行業在需求端所貢獻的產值就超過12萬億元，在如此龐大的體量下，是大量的房地產企業在行業政策與住房需求的周期搖擺中奮力前行。通過分析找到各個公司的經營特點及成功經驗，并評比出其中的佼佼者，為行業中及其他行業的公司提供進一步高效發展的借鑒。
目前，在A股、H股兩地上市的房地產開發公司多達幾百家，新浪財經從中甄選出100家主流房地產開發商，并站在投資者的角度，對各公司的綜合競爭力及企業內在價值進行全面的歸納和分析。其中的各項維度包括：運營規模、成長潛力、運營績效、盈利能力、財務及風險控制等，并最終形成“2019新浪財經上市房企價值榜TOP50”。
金地集團1988年初創于中國深圳，1993年開始經營房地產業務，2001年在上交所上市，是中國較早上市并實現全國化布局的房地產企業。目前業務包括住宅開發與銷售、商用地產開發等，覆蓋中國7大區域，50座城市，并在美國擁有13個項目。金地集團位于此次“2019新浪財經上市房企價值榜TOP50”榜單的第8位，其中公司規模效應方面近些年下滑明顯，和招商蛇口和世茂房地產等并列第11位；運營發展方面表現相對遲緩，位列46位；而盈利能力方面在TOP50中表現尚好，位列12位；且金地集團的財務表現一直較為穩健且可靠，位列第8位。
規模：“招保萬金”不再 銷售及土儲已在15名開外
據克而瑞及公司公告數據，金地集團在2018年的拿地金額、銷售金額、土儲貨值分別為1000、1623.3、5552億元，在TOP50房企中分別位列第9、16、17位，從前的“招保萬金”如今成色似乎不足，公司頭部效應下滑明顯。金地集團2017年銷售額仍排在第10位，今年滑落至16位，而土儲貨值更是掉到第17位。
在一定程度上錯過了上一輪地產大牛市的情況下，金地集團近兩年的拿地力度不小，就在以恒大為代表的高杠桿房企紛紛減少拿地的背景下，金地集團在2018年拿地盡管同比有所下降，但整體相較于此前幾年，處在一個較高的位置。
由于房地產從預售到結算確認收入通常有2年左右的時間差，因此，多數房企2018年的業績收入反應的是前兩年的銷售情況，金地集團營收為506.99億元，同比增速為34.62%，在2016大牛市的背景下，這一增速表現中規中矩。
截止2018年末，公司的總資產和凈資產分別達2783.6億元、664.8億元，凈資產規模在所有房企中位列第16位。
發展：拿地力度下滑 新增土地價格高利潤率或承壓
金地集團2018年拿地金額約為1000億元，拿地面積為1072萬㎡，同比下滑17.54%，拿地力度有所下降，而2017年拿地為1300萬㎡，拿地均價約為9328元/平米，較上年的7692元/平米大幅增加21.27%。金地集團全年銷售面積為866萬㎡，銷售金額為1623.3億元，同比增長15.3%，這一增速在TOP50名單中明顯靠后，這在很大程度上拉低了金地集團在這一領域的得分情況，且隨著拿地價格的上升，全年銷售均價與拿地均價之比僅為2.01。總體看，全年的拿地面積依然高于銷售面積，可供開發的池子依然在緩慢擴大。
金地集團的存貨周轉率表現起伏較大，近十年來呈現先揚后抑的走勢，近兩年的存貨周轉率接連下滑至0.28。結算儲備倍數是評估一家房企未來業績保障實力的系數，主要包括土儲貨值及已售未結算的存貨。金地集團收入儲備倍數為12.33（參照的是2018年收入），，而該數值2017年為16.23。
盈利：利潤和分紅起伏較大 拿地價格上升將考驗毛利率
金地集團近年來營收及利潤表現起伏較大，其中。歸母凈利潤增速上下波動明顯。2018年金地集團銷售毛利率為42.68%、銷售凈利率24.68%、凈資產收益率（加權ROE）18.66%，各項盈利指標處在TOP50房企的中上游。在頭部的幾家房企中，金地集團的加權ROE表現一般，比碧桂園、恒大、融創、萬科的都要低一些，這跟金地集團的杠桿率較低有關系，不過，這是金地集團上市以來高的ROE表現。
考慮到金地集團的拿地價格與銷售價格之間的空間，未來金地集團的毛利率或將面臨一定的考驗。金地集團近些年的股利支付率波動也較大，而2018年的支付率為33.52%，明顯低于前兩年的平均水平。
財務：短期債務壓力較小 資產負債率歷史新高
金地集團今年中期平均融資成本較2017年略有提升，為4.83%，明顯低于TOP50房企平均融資成本均值6.24%，這使得多年來金地集團保持著財務穩健、融資成本低的印象。2017年數據顯示，金地集團平均融資成本為4.56%。
目前金地集團賬面資金（貨幣資金+受限制使用資金）共有440.1億元，短期債務為109.12億元，長期債務為650億元。短期償債壓力指數是評估一家房企一年內的債務壓力情況，金地集團短期償債壓力指數（短期債務/賬面資金）為0.25，明顯低于TOP50房企數據均值0.69。
凈負債率為57.36%，在TOP50中位列第16低位，明顯低于均值90%。在銷售規模靠前的頭部房企中是較低的。值得注意的是，金地集團的整體資產負債率盡管只有76.12%，杠桿率較低，但這卻達到了其歷史最高值，公司賬面預收賬款高達697.47億元，且公司整體的土地儲備多數分布在一二線城市，風險相對可控，財務較為穩健。
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