楊德龍：重大違法強制退市新規打擊炒作之風 強化價值投資理念

　　11月16日深夜，滬深交易所發布修訂后的退市規則，簡稱重大違法強制退市新規。與此同時，深交所開啟了對長生生物重大違法強制退市的機制，且11月19日周一上午開市起停牌，這意味著近期參與炒作的資金，將無法離場，全部被困，炒作退市股的風險暴露無遺，投機者欲哭無淚。

　　早在今年7月27日，證監會就發布了關于修改退市制度的決定，這個決定增加了重大違法強制退市的內容，這也標志著A股退市制度已經進入全覆蓋的新階段。這個決定明確了上市公司構成欺詐發行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態安全、生產安全和公眾健康安全等領域的重大違法行為的，證券交易所應當嚴格依法作出暫停或終止公司股票上市，對有關重大違法公司，特別是嚴重危害市場秩序，嚴重侵害群眾利益，造成重大社會影響的，堅決依法實施強制退市。

　　監管層對于重大違法強制退市的明確的表態，是A股市場退市制度改革的關鍵一步，也標志著A股退市制度進入全覆蓋的新階段，包括主動退市和被動退市，也就是強制退市。被動退市中又涵蓋了涉及財務不達標的強制退市，以及涉及重大違法的強制退市。

　　對于此次重大違法強制退市新規，不僅新增涉及了國家安全、公共安全、生產安全以及公眾健康安全等領域的重大違法行為，而且還明確了重大違法退市情形的暫停上市期間，將會由原來12個月縮短為6個月，進一步縮減了實施退市的時間，增強了退市效率。

　　對于違法欺詐發行公司，且違法行為惡性較大、社會反響強烈的上市公司，退市新規將不再給予其重新上市的機會。至于其它重大違法退市的公司需要在股轉公司掛牌轉讓滿5個完整會計年度方可申請重新上市等。

　　過去幾年A股市場大幅下跌，大多數公司，特別是一些中小創的公司，估值泡沫已經被大量地擠出，市場的整體估值進入到歷史的底部。對于一些常年虧損，符合退市條件，或者是違法違規的公司，采取直接退市的措施，這有利于A股市場中長期的可持續發展，同時會實現優勝劣汰，讓好的公司留在市場上，讓績差股直接退市。這也有利于引導投資者進行價值投資，選擇一些績優股來進行持有，而不要像以往炒題材，炒概念，甚至炒ST。

　　過去A股市場往往有“烏雞變鳳凰”的故事，一些績差股被借殼之后，裝入了資產，實現了基本面的重大改變，股價大幅上揚，帶來了一些造富的故事。但是其中可能隱藏著一些嚴重的內幕交易行為，或者是權力尋租的空間。現在對于借殼上市，可以說執行的監管措施是非常嚴格的。借殼上市幾乎等同于IPO的條件，而創業板明確不能借殼上市。今年以來在嚴格執行退市制度的基礎上，已經有五家上市公司被強制退市或者處于退市程序中。將來退市常態化將成為市場大的趨勢。這對于亂象頻發的A股市場來說，應該說是一劑猛藥，有利于從中長期保護中小投資者的利益。

　　當然完善退市制度，同時要完善對于違法違規行為的處罰，以及完善投資者賠償制度。對于一些違法違規的行為造成了投資者的重大損失，如何進行索賠，如何進行賠償，是現在應該重點考慮的內容。在美國有集體訴訟制度，同一個案件只要有一個投資者勝訴，其他同等類型的投資者同樣可以獲得賠償，而不需要再次進行訴訟。可以說集體訴訟制度對犯罪分子起到了震懾的作用，一些違法違規的公司如果造成了投資者的損失，只要有一個投資者勝訴，那么就可能會讓所有同等類型投資者都受到賠償。

　　隨著退市制度的不斷完善，相信A股市場的價值投資會更加盛行，建議投資者一定要抓住“業績為王”的選股思路，選擇績優股來應對市場的波動。

責任編輯：王涵