傳統(tǒng)廣電終端芯片業(yè)務(wù)放緩 AI能否提振晶晨半導(dǎo)體

　　■本報記者 盧曉 北京報道

　　主營機(jī)頂盒、電視和AI 音視頻系統(tǒng)終端SoC芯片研發(fā)、設(shè)計和銷售的晶晨半導(dǎo)體（Amlogic），成為了科創(chuàng)板第一批受理的九家企業(yè)之一。

　　3月22日，經(jīng)國泰君安保薦，晶晨半導(dǎo)體拿到了科創(chuàng)板001號受理批文，正式開啟IPO通道。其影子股TCL集團(tuán)（000100.SZ)和創(chuàng)維數(shù)碼（0751.HK)此后都曾一度出現(xiàn)漲停。招股書顯示，晶晨半導(dǎo)體本次發(fā)行新股4112萬股，占發(fā)行后總股本的10%,欲募資約15.14億元用于AI超清音視頻處理芯片以及8K標(biāo)準(zhǔn)編解碼芯片升級項(xiàng)目等。

　　面對高漲的市場熱情，除了晶晨半導(dǎo)體快速增長的2018年業(yè)績需要研究外，晶晨半導(dǎo)體目前的盈利能力以及未來方向也引人關(guān)注。

　　業(yè)績大漲存貨價值猛增

　　2018年晶晨半導(dǎo)體的業(yè)績?nèi)A麗變身。招股書顯示，當(dāng)期晶晨半導(dǎo)體營收為23.7億元，同比增長40.14%。但2.83億元的歸屬于母公司股東的凈利潤比上年同期的7809萬元增加了262%。而2017年這一增速僅有6%。

　　晶晨半導(dǎo)體將這歸因于營收增長，以及2017年度一次性計提股份支付費(fèi)用8975.38萬元導(dǎo)致。但需要看到的是，晶晨半導(dǎo)體的下游終端市場并不景氣。“去年盒子和電視都沒有出現(xiàn)大的增長。”奧維睿沃總經(jīng)理董敏對《華夏時報》記者說。

　　奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2018年中國彩電市場零售量規(guī)模為4774萬臺，同比微增0.5%。但1490億元的零售額規(guī)模卻同比下降8.6%。而在盒子方面，董敏則認(rèn)為IPTV機(jī)頂盒是運(yùn)營商做，每年的量都差不多，而OTT機(jī)頂盒的量還在降低。

　　他認(rèn)為，晶晨半導(dǎo)體去年的業(yè)績增長有TCL、創(chuàng)維和小米這些終端股東的功勞。截至去年12月29日，晶晨半導(dǎo)體共有25位股東，其中實(shí)際控制人鐘培峰(JOHN ZHONG) 夫婦通過晶晨控股持股39.52%，TCL王牌為二股東持股11.29%。小米以3.51%的持股比例排名第六。創(chuàng)維投資則以2.03%的持股比例排名第十三。

　　但需要提及的是，雖然2018年晶晨半導(dǎo)體的營收和歸母凈利潤都實(shí)現(xiàn)了不同程度的高增長，但同期其經(jīng)營活動產(chǎn)生的1.85億元的現(xiàn)金流量凈額卻僅比2017年微增4.5%。

　　當(dāng)期存貨變多或許是晶晨半導(dǎo)體現(xiàn)金流量增長不明顯的原因之一。招股書顯示，2018年末公司存貨賬面價值較2017年末增長超過3億元，增幅為132.66%。 而2017年末的增幅僅為29.13%。截至發(fā)稿，記者發(fā)出的相關(guān)問題尚未得到晶晨半導(dǎo)體方面的回應(yīng)。

　　靠什么賺錢？

　　2018年多媒體智能終端處理器芯片的銷售金額占據(jù)了晶晨半導(dǎo)體營收的99.96%，相比此前更加集中。

　　其中，機(jī)頂盒芯片占據(jù)了晶晨半導(dǎo)體營收的半壁江山。晶晨半導(dǎo)體在機(jī)頂盒芯片領(lǐng)域占據(jù)一定優(yōu)勢。格蘭研究數(shù)據(jù)顯示，2018年度我國IPTV/OTT 機(jī)頂盒采用的芯片方案中，晶晨半導(dǎo)體以32.6%的市場份額緊隨海思半導(dǎo)體位列第二。而具體在OTT 機(jī)頂盒芯片零售市場，2018年晶晨半導(dǎo)體以63.25%的市場份額位列國內(nèi)第一。

　　但需要提及的是，機(jī)頂盒芯片業(yè)務(wù)的增速已經(jīng)放緩。招股書顯示，2018年晶晨半導(dǎo)體智能機(jī)頂盒芯片銷量同比增長12.57%，僅為2017年60.73%同比增速的約1/5。2018年智能機(jī)頂盒芯片的銷售收入同比增長僅有2.17%，而上一年這個數(shù)字則為37.78%。招股書解釋稱，這主要系2018年公司重要客戶中興通訊對 IPTV 機(jī)頂盒采購量下降所致。

　　這也在一定程度上凸顯出晶晨半導(dǎo)體面臨著主要客戶過于集中的風(fēng)險。2018年中興通訊旗下中興康訊是晶晨半導(dǎo)體的第四大客戶。而2018年其前五大客戶的銷售收入合計占據(jù)當(dāng)期營業(yè)收入的63.35%。

　　占據(jù)三成多營收的電視芯片目前是晶晨半導(dǎo)體營收的第二大來源。據(jù)記者了解，晶晨半導(dǎo)體的智能電視芯片和完整解決方案已應(yīng)用在小米、海爾、TCL、創(chuàng)維等電視上。

　　而更重要的是，電視芯片業(yè)務(wù)的增速還在持續(xù)提升。招股書顯示，2018年晶晨半導(dǎo)體智能電視芯片銷量比上一年多了1121.31萬顆，同比增長104.03%。這一數(shù)字近乎是晶晨半導(dǎo)體2017年同比增速的兩倍。

　　但在電視芯片領(lǐng)域，晶晨半導(dǎo)體只是一個后來者。晶晨半導(dǎo)體的發(fā)展發(fā)生在國產(chǎn)電視力圖解決芯片進(jìn)口依賴癥的大背景下。公開資料顯示，晶晨半導(dǎo)體在2015年發(fā)布了全球首款4K插卡式智能電視處理器解決方案。有業(yè)內(nèi)人士對《華夏時報》記者表示，晶晨半導(dǎo)體這兩年才在電視芯片領(lǐng)域起來，雖然掛的是美資，但總部設(shè)在上海，上海市國資對其一直比較支持，晶晨半導(dǎo)體跟上海文廣也一直合作緊密。

　　未來方向在哪兒

　　晶晨半導(dǎo)體已經(jīng)將目光從傳統(tǒng)廣電的終端硬件轉(zhuǎn)向了AI領(lǐng)域。百度、小米、Google、Amazon等都是其合作客戶。

　　招股書顯示，其從2017年開始增添了AI音視頻系統(tǒng)終端芯片領(lǐng)域的收入。2018年其AI音視頻系統(tǒng)終端芯片銷量同比上一年增長了1105.05萬顆，同比增長846.09%。當(dāng)期銷售額則占到2018年營收的11.21%，是2017年的五倍。

　　但需要看到的是，AI芯片和機(jī)頂盒芯片已經(jīng)越來越不賺錢。2018年晶晨半導(dǎo)體AI音視頻芯片的平均價格為21.50元，同比下滑超過27%。

　　而根據(jù)招股書中公布的2016年-2018年的芯片平均成本和平均單價粗略計算，報告期內(nèi)一顆智能機(jī)頂盒芯片的平均毛利從10.25元下滑到了9.14元。一顆 AI 音視頻系統(tǒng)終端芯片的平均毛利也從2017年的12.22元下滑到2018年的8.09元。其中，唯有電視芯片的平均毛利保持了增長。2018年一顆電視芯片的平均毛利為10.95元，同比增加了7.7%，但2017年的毛利同比增速卻約為23%。

　　但從電視、機(jī)頂盒以及音箱芯片上賺的錢畢竟有限。需要提及的是，在反映企業(yè)盈利能力的毛利率指標(biāo)上，盡管晶晨半導(dǎo)體在2018年取得了營收增長40%，扣非凈利潤增長2.6倍的增速，但當(dāng)期其34.81%的毛利率還低于2017年的35.19%。

　　董敏對《華夏時報》記者分析稱，芯片企業(yè)賺取研發(fā)費(fèi)、加工費(fèi)等，利潤不算特別高，但相比不賺錢也要賣的終端行業(yè)稍微好一些。他同時表示消費(fèi)電子行業(yè)本身利潤就不高，同時目前電視和OTT行業(yè)都不太好，芯片企業(yè)都不是很賺錢。

　　晶晨半導(dǎo)體尋找更多的新落地場景發(fā)展。招股書顯示，晶晨半導(dǎo)體未來將布局車載娛樂、輔助駕駛等汽車電子市場。此次募集資金建立的研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目就包含了車載信息娛樂系統(tǒng)芯片的研發(fā)，以及高級輔助駕駛(ADAS)芯片的研發(fā)等。需要提及的是，華域汽車的全資子公司華域上海直接持有晶晨半導(dǎo)體5.45%的股份。

　　而在新的業(yè)務(wù)未能成長為增長引擎前，如何增強(qiáng)機(jī)頂盒芯片等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利能力，對晶晨半導(dǎo)體來說也是一個考驗(yàn)。

責(zé)任編輯：張國帥