二季度行情：震蕩蓄勢尋找“市場錨”

　　來源：證券日報

　　■易 凱 

　　從歷史行情來看，每年的這個時間段，A股市場都會迎來一個相對平穩震蕩的調整期，只不過攜今年“春季行情”持續大漲的威風，3月初的行情依然強勢，股指一鼓作氣攻上了3100點。然而，兩篇罕見的中信建投、中國人保的“看空”研報，讓市場開始正視此輪上漲行情中的兩大龍頭板塊——券商、保險，隨后在兩大龍頭不再持續逼空上漲帶動下，市場主力資金開始把目光從之前單一的券商、保險等金融股上移開，開始挖掘市場其他具有炒作機會的個股，于是一時間，各種新科技概念紛紛涌現，如邊緣計算、孿生數字、泛在電力物聯網等，市場開始百花齊放、股指也就順勢高位震蕩起來。

　　之所以如此詳盡地回顧3月份的走勢，無非是希望投資者明白，這只是一輪中期上漲行情初期的固定“套路”，先是有一兩個權重相對較大的龍頭板塊持續走強，帶動市場人氣，推動股指快速上漲，擺脫之前的持續下降趨勢；隨后龍頭板塊在高位出現震蕩，踏空或者獲利了結的主力資金開始尋找市場其他機會，個股迎來百花齊放的表現機會，市場因此也進入上漲行情的中繼調整階段；然后隨著市場尋找到“錨”之后，股指將結束調整階段，再度重回上漲走勢；而新一輪的上漲將是投資者擺脫之前“只賺指數不賺錢”的尷尬局面，真正享受到牛市財富效應的最佳階段。

　　筆者認為，如果把一季度A股市場的走勢特征定義為“逼空上漲”，那二季度A股市場將迎來尋找“市場錨”的“震蕩蓄勢”期。一方面是技術上，上證指數一季度目前累計漲幅超過20%，市場已經積累了一定的獲利籌碼，再加上原本2016年9月份到2018年6月份，股指在3000點上方運行時所積累的套牢籌碼壓力，短期股指一味繼續強攻突進，可能性不大，需要一段時間震蕩調整蓄勢，尋找到市場走勢節奏的“錨”，為下一輪的上漲積聚力量；另一方面，本輪行情源于中美貿易磋商順利進展、1月份央行降準、以及前期國家經濟政策開始發酵等宏觀面利好，但是在股指大幅上漲之后，各方主力機構也需要一個“錨”來判斷上漲行情的“成色”，而這個“錨”就是上市公司的業績，這也是為什么二季度往往都是震蕩調整甚至下跌的走勢，原因就在于3月份-4月份，上市公司業績信息十分密集、上年年報、一季度季報、半年度業績預告等等，都將推動A股市場進入“大浪淘沙始見金”的震蕩走勢中。

　　對于二季度震蕩行情的走勢節奏，筆者認為，在兩市成交大幅放大、權重股持續拉升的帶動下，市場人氣大大激活，強勢上攻行情必然帶來強勢的震蕩調整走勢，前期技術高點等，都將成為多方主力極力防守、甚至是發起反攻的重要點位，具體來看，2950點是本輪行情大幅放量的起點、2900點是股指去年從持續震蕩下跌開始轉向震蕩探底走勢的轉折點，還有2800點是即將走平的250日均線、120月均線等重要趨勢支撐區域，這些點位附近都可以成為未來投資者再度“上車”或者中線布局加倉的點位。

　　對于二季度的投資策略，筆者認為，面對上漲行情中的“震蕩蓄勢”階段，投資者可以考慮采取“防守反擊”的策略，一是在上市公司年報、一季報、半年報預告等業績信息密集公布階段，對于業績、估值和股價漲幅不匹配的標的，予以回避；對于本輪上漲行情中，漲幅不大但業績增速確定且行業內估值偏低的個股，可考慮逢低介入。二是對本輪行情的主流熱點進行重新審視。一季度國家政策密集出臺，相關個股漲勢喜人，如5G、特高壓、新基建等等，但是隨著“潮水退去”、誰是“裸泳者”將一目了然。從歷史行情來看，一輪中期上漲行情初期涌現出的主流熱點，大部分是一股腦地資金炒作式上漲，而隨著國家政策的逐步落實，真正受益政策紅利或者接到大額訂單的公司才會浮出水面。因此，往往后階段的上漲行情中，前期的熱點板塊多半走向分化，在真正受益的標的繼續上漲且更加持續。再未來后階段上漲過程中投資者需要重點關注相關公司的經營進展、估值水平、業績增速，以及二級市場走勢節奏。

　　（作者系北京盛世創富證券投資顧問有限公司首席分析師 ）

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