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play 抽水女王瑤姐的殺技 華寶系港股A股通...

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　　文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 李德林

　　這個時候整個市場都在找概念，炮制概念。華寶股份10送40元的高送轉(zhuǎn)概念，就亮瞎了很多人的鈦合金雙眼。

　　現(xiàn)在很多人都在問，到底是不是牛市？還有什么好股票？有人朝村里的水井撒了一包興奮劑，還問啥啊，脫褲子都嫌慢。今天OLED、4K高清，明天邊緣計算、孿生數(shù)字，股民都變成科研工作者了。這個時候整個市場都在找概念，炮制概念。華寶股份10送40元的高送轉(zhuǎn)概念，就亮瞎了很多人的鈦合金雙眼。

　　套用《功夫》里馮小剛的一句臺詞：還有誰？

　　持有華寶股份的股民想必興奮的一夜沒睡吧，根據(jù)3月12日華寶股份公布的分紅方案，擬10送40元現(xiàn)金，共計24.6億，股息率高達(dá)10.5%。

　　尺度APP價值區(qū)有一位叫“姜太公釣魚”的同學(xué)，道盡了華寶股份高送轉(zhuǎn)背后誘惑與套路。別急，先弄清楚啥叫股息率？就是派息送的錢跟現(xiàn)在股價的比率。現(xiàn)在不少老板一屁股債，恨不得從股民腰包里刮地皮，哪有人想著給股民送錢啊。華寶股份這么大把撒錢，在A股還真的不多加。在炒概念的風(fēng)口，華寶股份扛旗了高送轉(zhuǎn)這面大旗。

　　華寶股份雖然短期概念可以炒，那么華寶股份到底能讓股民拿走多少？老板又拿走多少？

（來源：華寶股份招股書）

　　根據(jù)華寶股份公布的公開資料，華寶股份的第一大股東叫華烽國際投資控股（中國）有限公司，持股比例高達(dá)81%，香港華烽國際100%控股華烽中國，而香港上市公司華寶國際通過系列股權(quán)安排，實(shí)際100%持有華烽國際。一個叫朱林瑤的富婆持有華寶國際將近75%的股權(quán)。以此計算，在華寶股份慷慨的分紅中，華烽中國拿走19.98億元，朱林瑤拿走將近15億元。華寶股份的前10大股東共計拿走22.34億元，其他以散戶為主的小股東只能分到2.3億元。

　　華寶股份IPO一年級的成績單，絕大部分分紅都進(jìn)入了朱老板的腰包。當(dāng)然，跟其他老板跑路的上市公司相比，華寶股份的老板朱林瑤已經(jīng)算是良心了。不過，財報顯示，華寶股份2017年．2018年的盈利合計只有23.24億元，而2018年華寶股份上市募集資金為23.77億元。看樣子朱林瑤是迫不及待地要將歷史的利潤給大把裝入自己的腰包。

（來源：華寶股份招股書）

　　朱林瑤大方分紅真的是良心老板？還是另有蹊蹺呢？

　　女富婆朱林瑤其實(shí)很年輕，華寶股份的招股書顯示，朱林瑤1969年出生。從外界公布的照片看，其經(jīng)常戴一副紫色鏡框的眼鏡，看上去文質(zhì)彬彬。《論語》云：文質(zhì)彬彬，然后君子。，公開報道顯示，1990年，朱林瑤在21歲的時候就開始在北京成立了一家香精貿(mào)易公司，一步步從北京到上海，再到香港。生意很成功，2015年就在福布斯華人富豪榜上，以20億美金的身價排134位。朱林瑤的財富除了賣香精，更多的財富與她在資本市場百變魔術(shù)有著密切關(guān)系。

　　梳理華寶國際在香港資本市場的路徑，2004年，朱林瑤的華寶國際瞄準(zhǔn)了資不抵債的上市公司力特（00336.HK）。力特主營電腦業(yè)務(wù)，連年虧損，股價已經(jīng)跌成仙股，管理層想引入新的股東，朱林瑤的香精生意已經(jīng)初具規(guī)模，想通過資本市場助推業(yè)務(wù)。2004年3月，力特以每股0.1港元向朱林瑤控股100%的MogulEnterprisesLimited發(fā)行1.731億股普通股、5.269億股可轉(zhuǎn)換累計無投票權(quán)優(yōu)先股，并賦予其0.49億股認(rèn)股權(quán)證，并更名為華寶國際。朱林瑤因此擁有華寶國際已發(fā)行股份的90.99%，朱林瑤以約7000萬港元的成本完成借殼。

　　華寶國際借殼力特完成后，復(fù)牌當(dāng)天股價報收1.3港幣，這一筆朱林瑤收益近13倍。到2006年，朱林瑤決定向華寶國際注入資產(chǎn)，當(dāng)年6月6日，華寶國際發(fā)布公告稱，公司有條件收購朱林瑤持有的Chemactive，估值39.96億港元，作為支付對價，公司將以1.8港元/股的價格，向朱林瑤發(fā)行及配發(fā)2219731526股新可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。注資后，朱林瑤持股比例更是上升至97.57%，復(fù)牌當(dāng)日，華寶國際大漲29.03%，報收2.4港元/股。

　　2007年，朱林瑤以135億身價在胡潤富豪榜上排名第44位。

　　朱林瑤的華寶國際借殼上市后，連年分紅，股價飆升到11塊以上。朱林瑤一邊高送轉(zhuǎn)，一邊高位減持。根據(jù)港交所的交易數(shù)據(jù)，朱林瑤最多的一次拋售2億股，套現(xiàn)22億港幣。從借殼重組開始到2012年左右，朱林瑤套現(xiàn)超過100億，持股量從97.57%一路減持到37.71%。很多國際投資者都希望朱老板一如既往地高送轉(zhuǎn)來刺激一下股價。沒想到2014年的年報一出，整個市場傻眼了，說業(yè)績不及預(yù)期，下滑的厲害，不分紅了。國際投資者一下子就憤怒了，不少做空者認(rèn)定朱老板之前的業(yè)績跟債表都是虛增的、假的。

　　2014年的華寶國際股價就跟鉆天猴似的，斷崖式地跌到2塊多港幣。，朱林瑤看到股價已經(jīng)跌到地板上了，立即拋出3.02港幣的私有化價格。根據(jù)華寶國際的公告，朱林瑤要回購超過18億股的股票。國際投資者的憤怒還沒有平息，聲討朱老板是想通過業(yè)績大洗澡，砸低股價，然后以地板價將籌碼收回去。投資者拒絕了朱林瑤的私有化方案。第一次私有化失敗后，朱林瑤將私有化價格提升9%到3.3港幣。投資者一測算，朱林瑤私有化的成本最多60億港幣，一旦私有化成功，朱林瑤通過借殼、高位套現(xiàn)、低價私有化，憑空就賺了至少40億港幣。

　　朱林瑤的手段高吧？高分紅落到自己腰包，通過便宜增發(fā)獲得大量籌碼，再通過資產(chǎn)注入、高分紅概念拉高股價，然后高位拋售，再低價私有化把公司收回來，自己一點(diǎn)沒有付出就割了國際投資者幾十億的韭菜。問題的關(guān)鍵是，華寶國際歷年高分紅背后，業(yè)績到底是不是假的？一旦私有化成功，投資者就沒有機(jī)會扒開真相。不論華寶國際業(yè)績真假，朱林瑤看到一個更大機(jī)會，那就是回到朱老板土生土長的地方，A股的韭菜味道是多么的熟悉。

　　華寶國際能夠在A股割韭菜的籌碼是什么？自然是朱林瑤起家的香精業(yè)務(wù)。朱林瑤把香精業(yè)務(wù)拆出來，獨(dú)立回到A股。2018年3月1日，朱林瑤終于實(shí)現(xiàn)A股上市夢想，華寶股份在創(chuàng)業(yè)板掛牌。現(xiàn)在這份年報就是華寶股份上市的一年級成績單。現(xiàn)在想想，朱林瑤為啥要在香港大量收集籌碼？因為華寶股份在A股上市前華寶國際作為大股東，收集的籌碼越多，那么享有A股的利益就越大啊。

　　華寶股份的招募書顯示，華寶國際拆分香精業(yè)務(wù)的時候，只向國內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者釋放出10%不到的股份。新股募集也只有19%。按照華寶國際在香港的魔術(shù)，公司壓根兒不缺錢，而華寶股份上市之前的累積未分配利潤超過22億。賬上那么多錢，為啥要到A股上市？華寶股份的投資者興奮一夜的同時，朱林瑤爐火純青的財技終于揭曉答案了：10送40元。朱林瑤只是把香港的把戲在A股耍了一遍，大把的錢合理合法地給裝入自己腰包。

　　朱林瑤的財務(wù)魔術(shù)現(xiàn)在清晰起來：在香港借殼，通過重組、高送轉(zhuǎn)炒高股價，高位套現(xiàn)，通過財務(wù)操控，做虧業(yè)績，進(jìn)行財務(wù)大洗澡，砸低股價，再以超低價格私有化搜集更多籌碼，拆分資產(chǎn)回到A股，再通過高送轉(zhuǎn)，大筆分紅資金流入自己腰包。華寶股份會不會淪落為朱林瑤殺技的犧牲品呢？

　　現(xiàn)實(shí)很殘酷。公告顯示，華寶股份IPO共募集資金約人民幣23.77億元，與這一次分紅的金額很接近。募集資金理論上是做項目，可是鷹潭項目使用資金7288萬元，投資進(jìn)度7.04%；拉薩凈土項目使用資金971萬元，投資進(jìn)度約 2.06%；孔雀食品項目使用資金1691萬元，投資進(jìn)度約0.11%。補(bǔ)充流動資金使用64880萬元，投資進(jìn)度100%。募集資金還有16.18億沒用，一直趴在銀行賬戶里，吃著跑輸通脹的利息。

（來源：華寶股份2018年報）

　　項目的進(jìn)展體現(xiàn)的是上市公司團(tuán)隊的執(zhí)行力。朱林瑤團(tuán)隊對項目進(jìn)展太慢的理由讓人啼笑皆非。鷹潭項目慢理由是雨水較多，施工進(jìn)展不及預(yù)期。拉薩項目慢是因為海拔高，高原氣候，施工時間短。你圈錢的時候，沒說這些啊。項目進(jìn)展慢背后，到底是不是全是客觀原因呢？讓人不能不想到華寶國際在香港的操控術(shù)。現(xiàn)在高分紅，確實(shí)扛起了高分紅概念的大旗，股價在短期內(nèi)會因為分紅刺激而拉升，問題的關(guān)鍵是，朱林瑤會不會到時候再來重蹈香港的殺技，在華寶股份再來一個財務(wù)大洗澡呢？

　　朱林瑤在香港有“抽水女王”之譽(yù)，高分紅是好事兒，大家得盯著朱富婆的減持問題，她最喜歡玩兒的就是通過高送轉(zhuǎn)來拉高股價，然后高位減持，再過一陣，通過項目問題進(jìn)行財務(wù)大洗澡。高拋低吸是她老把戲。瑤姐的銀子背后是殺技，在愉悅的時候要保持警惕。面對兩岸股市通吃的瑤姐，也許，老百姓會說：蠶豆開花，莫要黑心喲。

　　(本文作者介紹：著名財經(jīng)作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經(jīng)脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)