圖片來源：視覺中國

　　文/葉檀?財經女俠 | 毒舌善心

　　按理，今天的主文是葉檀財經團隊大家熟悉的小伙伴寫的。但突然有了一條掃蕩市場的配資消息，所以，老馬出手，跟大家嘮嘮這件事，也說說我們對于市場的判斷依據何在。

　　配資消退，牛市轉慢。

　　我們對股市的判斷，就像對房地產的判斷一樣明確，房地產區間震蕩，股市穩中有升，從注水瘋牛，向慢牛過度。

　　3月13日下午，《21世紀經濟報道》披露，監管層明令券商排查配資風險、規范外部接入，這是近期股市最大的消息。

　　今年股市無非一件事，股市怎么服務實體經濟？高科技企業是實體經濟里面迫在眉睫的當務之急。所以，科創體成為最耀眼的明星。

　　看股市能否上升，我的分析框架很清晰：

第一， 上市公司總體業績增長了嗎？

 

第二， 估值高低是否跟得上業績的步伐，是被高估了還是被低估了？

 

第三， 如果業績沒有大幅增長，貨幣是不是寬松？短期杠桿有沒有快速上升的前景，如果短期配資大加杠桿，就會有個短期的大牛市，就看監管層出不出手了。

　　靠配資杠桿，可以養成短期注水大肥牛，但太美的夢注定破得快。2015年不是做過一場美夢嗎？現在重做，是不可能的。《21世紀經濟報道》的消息并沒有說，這是3月13號當天的事，只不過是當天消息被證實了，成為席卷市場的龍卷風。當天，三大指數攜手，走向懸崖。

　　從去年年底，配資逐漸死灰復燃。只要兩市交易量上升，高達近萬億，配資就會卷土重來。說白了，配資不過是高利貸的一種方式，哪個市場收益高，哪個市場杠桿就高，賭性加上急功近利。

　　各路資金都會介入，這里耕作垃圾股，那里就能借給你一把錘子，這里上賭場，這里就能借你賭資，只要能賺錢就行。

　　從2月下旬以后，股市大漲，垃圾股炒作試探沒有受到嚴厲控制，配資機構有點忘乎所以，各種打電話做廣告。

　　《國際金融報》進行了秘密采訪，有多家配資公司表示，公司可提供杠桿選擇為1-10倍。利率大概每月在6厘到1分之間，配資越高，利息越低，也有年息20%左右的。

　　10萬塊錢，一個月利息600，100萬就是6000，12個月7.2萬。還有賬戶贏利部分，大概是7：3或者8：2的分配比例，比做實體“過癮”多了。因為配資市場剛起來不起，有的公司為了營銷，打出了“免息配資15天”的招牌。

　　配資賬戶還包括以下的手續費，萬分之三的交易手續費和千分之一的印花稅；有些公司另要收印花稅、過戶費和交易傭金，印花稅和過戶費按財政部和交易所的規定收取，交易傭金0.02%（萬二）由券商收取，印花稅0.1%。

　　不要以為配資沒風險，2015年配資這一波就有死翹翹的。不過，總體來說，風險比較低，因為賬戶可控，一旦跌到警戒線，不管三七二十一，先平倉再說。就像江湖傳說，涉及數千億規模的高杠桿配資潮已成為前塵往事，老配資人伶仃洋里說伶仃。隨著牛市預期增強，新一波資金以年輕人為主要目標，配資市場也在換韭菜割。

　　出錢的機構風險是可控的，至于融資者和市場，風險就不可控了，自己賺了一點錢，給別人帶來了無盡的麻煩，這也算是徹底徹底的“公地悲劇”。

　　從2015年5月起，證監會多次警示場外配資中違法行為的危害性，全面清查場外配資，10倍的高杠桿在短時間內降低到1-3倍，短時間內集中平倉，帶來千股跌停，救都來不及救，形成踩踏悲劇。

　　有數據稱，在2015年5月牛市巔峰，接入系統場外配資可考數量在1.3萬億左右，涵蓋民間配資在內則達到2萬億，信托大概就有4000億。

　　如果現在有3000億的資金進入市場，背后可能就有正規軍、雜牌軍上萬億的資金，對市場的影響不容小視。

　　尊重市場，不等于允許配資脫軌倒行。

　　就是沒有民間配資，正規軍的長期資金也在進入市場。

　　瑞銀2月份的研報說，國際投資資金流入長期利好中國市場，并且境內股票好二國債和中概股。預計會有 600 億美元資金流入境內股市，雖然占境內股市市值不到 1%，但集中在金融、必需消費品、部分醫療保健和科技公司等板塊和個股。

　　MSCI明晟A股權重上升，從5%提高到20%，A 股在 MSCI 新興市場指數中的權重將從0.7%上升到2.8%，可能還會納入創業板，到2020 年，A 股權重有可能升到3.36%。

　　如果A股全數納入，所有中國股票（A 股、H 股、中概股等）占 MSCI 新興市場指數的權重將達到 40%，A股將是最大的分項板塊，預計這個過程將在未來 10 年內發生。預計每年被動流入中國境內市場的資金規模至少在 4000 億美元。

　　接下來，保險金、養老金各數千億資金，還在虎視眈眈等著進入股市，貨幣總體而言不會太緊，為什么要養一頭瘋狂的注水牛？

　　未來十年，境外資金陸續入市，長期資金陸續入市，這是人民幣國際化過程中的長期牛市，也是大規模養老金入市形成的長期牛市。

　　加上這幾個要完成股市幾件大事，經濟脊梁企業、高科技企業融資痛點，都要依靠股市來解決，股市本身的市場機制還要進一步完善。所以，A股需要的是長牛，而不是短期瘋牛。

　　市場定價中樞上升，這是因為以前價格太低。市場大幅上漲，必然劇烈波動洗牌，維持總體可控，借此讓一些投機太強的資金吐肉，讓瘋狂的資金叫痛。

　　那些大哥、盟主要小心了，以為大數據是吃素的嗎？不是不報，時候未到。《證券時報》這些主流媒體這兩天特別關注了網宿科技，那些大手筆交易，我就呵呵了。

　　我們沒有理由在幾個月內吃盡十年的餐，留下一地雞毛。監管層沒有理由讓股市下行，同樣沒有任何理由讓股市瘋漲，留下市場洗不掉的罵名。

　　理智的人大概都會這么做。這就是配資這件事引起萬眾關注，市場敏感資金離開的根本原因。

　　本質上來說，我們是樂觀的，對于金融國際化、股市注冊制、資金機構化的時代，長期走牛的判斷沒有變。只不過，現在是反彈，瘋狂了就得摁。

　　各位檀香們，大家一起攜手，不要辜負未來的大好時光。

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責任編輯：張海營