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今日（2022年4月25日）A股市場大幅調整，三大指數大幅低開后震蕩走低，午后兩市重挫，上證指數盤中跌破3000點關口，刷新2020年7月以來新低后繼續下行，北向資金持續流出，板塊個股全線大跌。截至收盤，上證指數下跌5.13%收2928.51點，創業板指下跌5.56%收2169.00點，深證成指下跌6.08%收10379.28點。結構上，各行業普跌，有色、軍工、傳媒、電子、新能源等成長板塊領跌。
各家基金公司紛紛解讀市場，表示：
我們認為，A股市場開始反應全球經濟衰退的風險，進入風險厭惡模式。第一，國內清零封控正在形成新的經濟沖擊，國內重點城市大多出現了封控措施。第二，“房住不炒”與“地方政府隱性債務管控”大背景下，寬貨幣-寬信用-盈利底傳導不暢，經濟底與A股盈利底的恢復需要更長時間。第三，流動性坍塌使得各類資產的相關性急劇上升，背后核心的原因在于全球經濟衰退的隱憂開始出現，全球貿易活動開始放緩，美國為了控制通脹而急劇的壓制需求，美元利率的抬升已經使得商業票據和垃圾債的利差走擴。疊加人民幣的貶值，交易結構的不穩定明顯上升。因此，A股市場出現了廣譜性下跌。
當前A股運行環境較為復雜，短期不確定性因素持續擾動。從內部來看，疫情仍在努力控制的過程中，多點散發的風險引發擔憂情緒，同時經濟基本面下行壓力階段性較為明顯；從外圍來看，美國緊縮預期進程加快，美債收益率持續上行，人民幣匯率短期下跌也對市場構成壓力。
我們認為，經過前期的大幅殺跌后，A股內在風險已經有了較為充分的釋放，悲觀預期也很大程度上在股價中得以體現。受多重因素壓制，指數雖然短期難以反轉，但當前時點已經不宜過度悲觀，市場政策底已經非常明確，但過渡到市場底的確認需要時間。
全面降準今日正式落地，釋放長期資金約5300億元，資金面整體較寬裕；政策層面，在多部委密集發聲以提振市場信心的背景下，宏觀政策服務“穩增長”的決心和意圖未變。經過前期的回調，中長期來看，A股的機會將大于風險，對后市的表現可不必過于悲觀，部分行業經過前期的回調，中長期配置價值進一步顯現，可適當關注，如新能源汽車上游板塊、光伏等。
國泰基金：“穩增長”面臨疫情防控 “黑暗中尋找光明” 光明在三方面
展望后市，當前海外流動性收緊預期強化和資金外流壓力對國內市場帶來影響，但我們認為主要矛盾在國內，即國內的“穩增長”面臨疫情防控的困境，資產價格可能正在逐步計入疫情對經濟增長包括供應鏈和產業鏈造成的負面影響。我們仍然堅定認為，對于后市不必過于悲觀，需要“在黑暗中尋找光明”。
那么當前的“光明”在哪里？一是當前位置已經足夠低。大盤跌至2928.51點，創業板指跌至2169點，繼續向下空間有限，足夠低的絕對位置，在流動性危機緩解后能夠吸引長期資金流入配置。二是A股盈利底大概率在二季度出現。如果全國疫情能夠在二季度得到有效控制，同時企業有序復工，那么二季度成為盈利底將是大概率事件，隨著盈利修復市場也將逐步修復。三是海外壓力預計二季度達到頂峰，隨后有望好轉。二季度全球通脹壓力、美聯儲鷹派表態可能是最強的時間段，下半年有望逐步緩解，屆時隨著國內疫情好轉，貨幣政策也有望進一步寬松。
泰達宏利：3000點被擊穿 聰明投資者往往失落之余更注重左側機會
市場預期的改變一旦形成就不會輕易扭轉，而且會帶有自我強化的作用。3000點失守，市場充斥了各種悲觀消息，真假混淆。建議投資者不要被短期的悲觀情緒所遮蔽，畢竟當下點位進一步下探的空間十分有限，聰明的投資者往往在失落之余已經開始布局左側機會。
盲目的悲觀情緒往往會錯失左側機會。往后看，一旦五月中旬全年“最差”經濟數據出爐，某種程度上意味著“利空出盡”。后面經濟基本面的企穩回升和國內疫情的解禁，將重燃市場情緒。
當前市場情緒整體低迷，預計4月仍有反復震蕩。建議投資者繼續等待穩增長政策落地。下半年有望迎來經濟恢復及市場反彈。
對于未來的市場，同樣可以從估值和業績兩方面來分析。從估值角度看，曹名長以中證800舉例，他表示：中證800是中證500加滬深300，具有一定的代表性。根據wind數據顯示，目前中證800估值處于歷史很低的位置，處于底部5%至10%之間的分位，甚至比2012、2013年的底部區域估值還要低。綜合來看，市場整體估值確實處于非常低的位置。從業績來看，在今年一季度，企業業績整體處于低位。隨著疫情的影響逐步下降，以及穩增長政策的進一步實施，企業業績或將進入上行期。
今日市場低開低走情緒極度惡化，主要受國內疫情反復、一季報部分龍頭公司業績不及預期，以及海外流動性收緊擔憂影響。
上海疫情新增病例數周末再度反彈，同時北京疫情導致部分區域采取封控措施。上海作為半導體和汽車行業的重要中心，供應鏈和產業鏈正常運轉受到較多阻礙。從貨運物流指數能夠看出，目前全國和長三角地區同比仍然明顯下滑。此外，周末北京發生疫情并證實已傳播超過一周，引發市場擔憂未來類似上海的封控可能常態化，對全年經濟增長產生較大損傷；
預計一季報披露可能仍將壓制市場情緒，并且疫情影響下二季度盈利可能進一步下滑。近期上市公司一季報密集披露，上周部分光伏龍頭業績不及預期，本周某動力電池龍頭推遲一季報發布時間，引發市場擔憂制造成長板塊一季度業績不及預期，目前市場正在反映該預期。此外，公募基金一季報顯示主動型基金倉位整體較高且重倉制造成長領域，疊加一季度贖回不多，近期可能面臨交易負反饋壓力，在盤面呈現為各板塊普跌的局面；
美國通脹上升和貨幣政策收緊預期繼續強化，美元指數繼續走強，人民幣加速貶值，較快的貶值速度引發資金外流的擔憂，同時市場對于貨幣政策的掣肘擔憂也在加劇。
目前政策、估值、資金、行為信號方面已經部分顯現底部特征。我們認為當前市場已處于“磨底”期，雖然短線市場可能仍有反復，但中長期來看機會逐步大于風險，對于后市表現不必過于悲觀。
展望后市，短期市場對于海外央行緊縮，國內疫情與經濟的悲觀預期正進一步發酵。中長期來看，A股市場已經接近歷史底部特征，伴隨國內疫情的拐點出現以及穩增長政策進一步出臺，市場情緒有望迎來提振并帶動指數企穩修復。
從市場風格來看，市場調整過后風格有望回歸均衡。建議從穩增長和高景氣兩個維度均衡配置，關注疫情之后高端制造業與線下經濟的修復，適度增加通脹受益行業配置對沖中期通脹風險。
短期來看市場仍存在多種不確定因素，業績等風險的發酵程度仍有超預期的可能，因此短期投資者仍需要防范市場波動風險。
但如果我們把目光放到一年或者更長的維度，疫情等短期負面因素終將過去，業績和估值也終將修復，短期的擾動很難影響行業和公司的長期投資價值。當前市場的風險溢價已經處于歷史較高水平，疊加交易情緒等指標反映市場可能已過度悲觀，具備相對較高的投資價值。同時以新能源、半導體、醫藥等為代表的成長板塊長期發展空間和成長性并未發生變化，且經歷調整后無論是估值還是投資價值均具有較高吸引力。同時，成本上升等短期困擾市場和行業的因素也有望在二季度或者下半年得到緩解。因此投資者在防范短期波動風險的同時，也可以開始逐漸關注市場超調帶來的長期機會。
站在當前時點，我們認為市場未來下跌空間相對有限，未來會逐步好轉。因為：
疫情方面，吉林省已經實現社會面清零，各項生產活動逐漸恢復正常。上海每日新增人數已經在4月13日后逐漸減少，目前正在嚴格封控，推進實現社會面清零的“攻堅戰”。預期4月底5月初能實現社會面清零，隨后物流將恢復，企業將全面復工復產，投資和消費將會好轉。其他城市因為及時采取措施，可以有效遏制疫情蔓延。
中美利差方面，從歷史經驗看，央行有各種政策工具可以遏制資本外流，維持人民幣資產價格穩定。
長期看，中國經濟轉型、科技崛起的方向是非常明確的，當前的下跌只是偉大歷史進程中的小插曲。從估值看，目前新能源、新能源汽車、汽車、機械、軍工、醫藥、食品飲料等諸多行業估值已經回到較低水平，有的甚至回到2018年底的水平，具備投資價值。因此，在當前時點，無需過度悲觀。
目前狀態已經接近觸及系統性風險的底線，盡管A股整體弱勢局面難以扭轉，但短期不容忽視政策維穩決心。市場將會峰回路轉，市場超跌反彈需求和維穩政策都不可忽視，后期市場企穩反彈的概率在加大。市場對于熊市格局逐步認同，反彈是持倉切換時間窗口，從盈利在遠端的成長品種轉向低估值高股息的現金流資產。
諾德基金基金謝屹：下跌的主要原因是對疫情的擔憂 建議投資人保持耐心和樂觀
今天的大跌原因主要還是對疫情擔憂的延續。周末我們看到上海方面的疫情數據有一些反復，同時北京出現了增多的感染病例數，并且采取了一定程度的靜態管理，居民開始儲備物資，這種緊張情緒會延伸到市場。同時，靜態管理覆蓋的城市和區域越多，自然對經濟的運轉和復蘇的阻力越大。進一步的，二級市場預期通常是線性外推的，隨著奧密克戎的傳播，投資人會擔心這種病毒未來會擴散到更廣泛的區域，并可能對經濟帶來更大的沖擊。而我們的理解是北京在疫情發現的早期已經作了介入，其擴散程度很可能會遠小于上海。而上海本身的社會面清零的趨勢已經出現，我們對疫情對經濟的擾動還是比較樂觀的，和2020年類似，隨著感染數據的見頂，經濟逐步解封，股市有望同步企穩，目前階段建議投資人保持耐心和樂觀。
國聯安基金：目前的關鍵是控制疫情 需求修復將支撐A股的基本面
如果5月中旬能控制住疫情，國內需求將有望修復，對A股將形成基本面的支撐。此外，從歷史上看，海外資本是否流出A股也與基本面相關，如2016年、2019和2020年人民幣貶值階段，A股整體是上漲的。
我們預計隨著疫情得到控制和穩增長政策的落地，企業部門和金融市場的信心將逐步修復，市場也會反彈。建議關注受益于穩增長的板塊如地產、金融、建筑；受益于高通脹的板塊，如煤炭、油氣、黃金、化肥、農林牧漁、綠電以及疫情后期的旅游、大消費板塊。
從中長期的維度看，權益市場的風險收益比無疑正日益凸顯，盡管從短期視角看，今年拖累A股市場的幾大負面因素尚在發酵或消化階段。近期國內疫情反復、穩增長進程偏弱等因素，均對A股市場投資者情緒有較大影響。不過，當下正是A股財報的密集發布期，月內的重要會議也召開在即，對股市的正面影響或將有所體現。此外，海外通脹壓力未有明顯改善前，美聯儲鷹派預期管理難以改善，后續對海外通脹演變仍須保持密集關注。短期來看，后續投資者風險偏好的提升，有待國內基本面企穩、海外美聯儲緊縮預期消化等實質性的方向變化。
諾安基金市場點評：穩增長政策將推動實體經濟恢復 中長期仍有修復行情
展望后市，我們認為多重悲觀預期導致市場磨底的過程可能仍會持續反復。但中長期看，未來穩增長的政策將更加努力推動實體經濟恢復，中長期仍然有修復行情。當下應緊密關注國內外形勢變化和穩增長相關政策的動向。
中信保誠基金A股異動點評：市場短期震蕩整固，中長期投資價值凸顯
當前市場估值已處于歷史低位，全A風險溢價指標再度回升至歷史90%分位，在基本面擔憂和流動性危機緩解后能夠吸引長期資金流入配置。展望后市，短期內國內疫情的發展和企業復工復產的節奏，是影響市場的主要變量。中期市場的兩個核心變量仍然是：一是國內穩增長政策以及寬信用何時兌現；二是海外方面，美聯儲加息和縮表的節奏，以及俄烏沖突等事件的擾動。在當前新冠疫情、美聯儲貨幣政策緊縮加速、美股波動、俄烏沖突等內外部不確定性下，市場大概率仍將繼續震蕩整固。在三季度前后，隨著國內疫情得到控制、穩增長政策作用下經濟可能邊際企穩、美聯儲縮表落地等，市場情緒可能會有所回暖。
整體來看，當前市場估值的調整已經接近歷史極限水平，從股債間的比價關系來看，當前A股隱含收益率與10年期國債收益率的差值也創下了2008年金融危機以來新高，顯示權益資產的投資價值凸顯。隨著疫情防控政策的推進，以及5月聯儲加息靴子落地，未來市場有望迎來反彈窗口期。
前海開源基金：市場大概率將繼續震蕩整固 后續更多系統性調整轉入結構性分化
往后看，二季度在新冠疫情、美聯儲加息縮表、美債利率上行、美股波動、俄烏沖突等內外部不確定性下，市場大概率仍將繼續震蕩整固。但隨著市場不斷深入底部，后續將從更多系統性的調整轉入結構性分化。
責任編輯：常靖蕾
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