【招商基金A股市場(chǎng)異動(dòng)點(diǎn)評(píng)】今日（2022年4月25日）A股市場(chǎng)大幅調(diào)整，三大指數(shù)大幅低開后震蕩走低，午后兩市重挫，上證指數(shù)盤中跌破3000點(diǎn)關(guān)口，刷新2020年7月以來(lái)新低后繼續(xù)下行，北向資金持續(xù)流出，板塊個(gè)股全線大跌。截至收盤，上證指數(shù)下跌5.13%收2928.51點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.56%收2169.00點(diǎn)，深證成指下跌6.08%收10379.28點(diǎn)。結(jié)構(gòu)上，各行業(yè)普跌，有色、軍工、傳媒、電子、新能源等成長(zhǎng)板塊領(lǐng)跌。

　　我們認(rèn)為，A股市場(chǎng)開始反應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)厭惡模式。第一，國(guó)內(nèi)清零封控正在形成新的經(jīng)濟(jì)沖擊，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)城市大多出現(xiàn)了封控措施。第二，“房住不炒”與“地方政府隱性債務(wù)管控”大背景下，寬貨幣-寬信用-盈利底傳導(dǎo)不暢，經(jīng)濟(jì)底與A股盈利底的恢復(fù)需要更長(zhǎng)時(shí)間。第三，流動(dòng)性坍塌使得各類資產(chǎn)的相關(guān)性急劇上升，背后核心的原因在于全球經(jīng)濟(jì)衰退的隱憂開始出現(xiàn)，全球貿(mào)易活動(dòng)開始放緩，美國(guó)為了控制通脹而急劇的壓制需求，美元利率的抬升已經(jīng)使得商業(yè)票據(jù)和垃圾債的利差走擴(kuò)。疊加人民幣的貶值，交易結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定明顯上升。因此，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了廣譜性下跌。

　　展望后市，短期市場(chǎng)仍然會(huì)面臨一定壓力，但隨著A股市場(chǎng)今年以來(lái)深度調(diào)整，中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)也將逐步顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，A股市場(chǎng)投資風(fēng)格一定階段內(nèi)或?qū)⒅攸c(diǎn)關(guān)注低風(fēng)險(xiǎn)特征的板塊。關(guān)于低風(fēng)險(xiǎn)特征，需注意低估值不等于低風(fēng)險(xiǎn)，高景氣也不等于低風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)階段業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性勝于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)本身。具體在配置結(jié)構(gòu)上，A股市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注并布局與穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的周期和消費(fèi)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)傳統(tǒng)部門的依賴在上升，意味著隨著政策的推進(jìn)，跟穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的板塊風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期會(huì)逐步的收斂，相關(guān)龍頭品種會(huì)獲得更多的份額和盈利彈性。同時(shí)，價(jià)值風(fēng)格板塊內(nèi)部也會(huì)輪動(dòng)，現(xiàn)階段看好低估值、有業(yè)績(jī)且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定以及有邊際變化的板塊和個(gè)股。（投資須謹(jǐn)慎）

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責(zé)任編輯：常靖蕾