文/意見領袖專欄作家 譚雅玲

　　上周外匯市場美元指數上升顯著，一方面超出美元政策基調，另一方面存在布局設計潛力。一周美指從100.5257點上至101.1166點，升值0.58%；最高和最低為101.3357點和99.8171點，振幅1.49%，美元升值的避險情緒刺激為主。由此，其它籃子貨幣對應貶值明顯，其中歐元從1.08美元附近徘徊并基本穩定至1.07美元水平，英鎊則由1.30美元下至1.28美元，加元跌至1.26加元，瑞郎貶至0.95瑞郎，澳元下挫0.72美元，新西蘭元為0.66美元，唯有日元穩定于128日元。我國人民幣貶值速度加快，一周1200點回調貶值凸顯熱點，最終兩地收官6.50元之下，離岸收官于6.52元的貶值態勢尤為關鍵。

　　外匯市場變化急速與美聯儲加息預期強化有關，加之地緣因素的緊張情緒收緊，商品價格上漲存在潛力，股指暴跌行情反比刺激資金價格難以避免。然而，下周行情更為重要，一方面是我國五一假期因素，另一方面是美聯儲加息時間，預計市場行情以貨幣回調反轉概率偏大，市場風險逆轉值得關注。

　　其一加息預期優勢難以抑制。其中美聯儲加息預期是重點。5月4日例會加息50點基本明朗，美聯儲主席鮑威爾講話十分明確，國際貨幣基金組織對經濟預期也強調美聯儲加息必要性，甚至周末市場預期美聯儲加息75點呈現，美元升值難以節制的刺激性是不得已升值氛圍與推進重點。周末美國沃頓商學院金融學教授西格爾表示，美聯儲應該在下個月的政策會議上加息75個基點，美聯儲犯了一系列政策錯誤將通脹推至歷史水平，如果現在因為俄烏沖突爆發而放緩計劃中的加息步伐，未來將是錯上加錯。這與我之前的觀點一致，美國經濟最佳經濟階段是美聯儲加息重要的參數，實機錯過將不利于抑制與協調經濟和利率調配。目前市場愈發相信75基點加息論不再是一件絕不可能的事，野村北美經濟團隊對美聯儲緊縮政策發出警告，預計本周美聯儲官員講話顯然為5月例會加息75個基點奠定了基礎，預計美聯儲5月加息50個基點之后，6月和7月會議將發生自1994年以來首次加息75個基點勢在必行。美聯儲官員表態為此類行動打開了大門，芝加哥聯儲主席埃文斯和舊金山聯儲主席戴利的鴿派官員也支持將利率提高到2.25%-2.50%的中性水平。預計本周美聯儲官員的言論是有意試水加息75個基點，市場密切關注反應是美元升值刺激重點。

　　其二避險情緒突出轉場布局。由于俄烏事件難以平息，未來偏長期化局面令市場恐慌心理上升，而黃金避險偏重商品走勢邏輯，進而美元升值凸顯避險心理為主要側重。尤其是美國一些機構預期目前商品價格水平上漲潛力將達到45%，進而全球對沖基金轉場布局形成貨幣普遍貶值從而突出美元升值，更加大心理不安逸的美元保本邏輯。其中國際石油價格維持100美元上方走勢，未來預期150美元指向是商品價格趨勢的重要參數。包括俄烏局勢仍呈難以終止之勢，商品價格源頭供給不足或競爭關系必然加大價格炒作和恐慌情緒的推波助瀾。目前美聯儲加息帶動全球主要國家加息潮來臨，投資板塊尤其是投機獲利欲望極端性較強，利率上行成本壓力導致的基金提前利潤空間訴求加碼心理是短期刺激因素之重。

　　其三企業壓力對應經濟組合。周末美股暴跌顯現，三大股指趨勢回落33000點、12000點和4200點局面時美指上升重要誘因，其中上市財報有不良表現是炒作發揮理由，但實際美國企業收益并非不良。實際上透過美國經濟數據看出宏觀面尚未變化，上市企業壓力來自成本端是現實。加之美國戰略前瞻性較強，預警心理作用的推波助瀾以及美元策略搭配組合或都是美元升值參考數據與技術權衡。因此，周末美股暴跌時美元升值的參考值，同時也存在升值反轉貶值的技術操作疑惑。美聯儲例會之前美元貶值十分必要，但自身以及外圍比較性優勢使得美元難以推進貶值，進而全面組合多方配合時美元非常重要的動向，其中包括日元極端貶值、韓元和人民幣貶值加快，這中間既有必然聯系，也有關聯心理刺激隱含的手法。畢竟美元老道具有經驗與市場條件擺布，特權貨幣的能量非同小可。加之，國際競爭局面嚴峻性依舊，美元借助優勢資源和平臺多樣的多重準備是市場提防重點。而美國重點推進十分明朗，國債收益率上行的凸顯利率動向與市場刺激，2年期上至2.76%、5年期上至3.04%、10年其上至2.94%足以表明美國融資需求的急切。美元升值局面并非簡單匯率波動，目前市場價格關鍵期需要深入全面分析比較。

　　預計本周匯率急轉是重點，資產價格反彈必然性有規劃，商品價格上漲或抑制美元升值，美元備應美聯儲例會將是當務之急。預計美指回調至100點附近水平面臨機會與挑戰，商品貨幣支持是重點，日元和英鎊的輔助作為也將顯現。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)