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　　4月25日，三大指數集體大跌，上證指數大跌5.13%，跌破3000點；滬深300指數跌4.94%，創業板指大跌5.56%。北向資金全天凈賣出43.97億元，富時A50期貨跌4.70%，兩市合計成交8969億元。

　　市場各行業呈現普跌狀態，全A超4600只個股下跌。所有行業均出現較大跌幅，信息技術、材料和工業跌幅較大，分別下跌7.59%、7.35%和6.67%。

　　國內疫情沖擊加劇，海外流動性繼續收緊，匯率貶值壓力初現

　　國內疫情的再度沖擊引發市場情緒進一步走向低迷，美聯儲議息會議臨近，外圍流動性收緊預期的強化，而國內政策維持寬松但明顯克制，10年期中美利差初現倒掛，人民幣貶值壓力初現，引發外資加速流出，上述因素疊加導致近期股債商三殺。

　　海外方面，美聯儲激進加息預期持續升溫，歐央行或7月加息。4月21日，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲可能在5月議息會議上加息50個基點，近期多位官員也公開釋放“鷹派”言論，強化市場預期。上周五歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行“很有可能”在三季度初結束凈資產購買，今年有很大可能性加息。

　　國內疫情沖擊持續發酵。北京于4月22日公布五一假期疫情防控措施，朝陽區部分區域提升管控措施，對于后續國內疫情不確定性的擔憂導致今日市場情緒再度低迷。

　　市場方面，隨著5月聯儲議息會議臨近，上周LPR降息預期落空，上周中美利差倒掛，人民幣持續貶值。截至今日A股收盤，美元指數升破101，離岸人民幣兌美元跌破6.59關口，引發外資加速流出。另外一方面，市場對疫情以及保供穩價政策出臺的擔憂推動商品期市中工業品普跌，鐵礦石期貨主力合約盤中一度觸及跌停，也帶動A股周期板塊大幅走弱。

　　后市展望

　　強化穩增長力度和主線，等待4月政治局定調

　　展望后市，短期市場對于海外央行緊縮，國內疫情與經濟的悲觀預期正進一步發酵。中長期來看，A股市場已經接近歷史底部特征，伴隨國內疫情的拐點出現以及穩增長政策進一步出臺，市場情緒有望迎來提振并帶動指數企穩修復。

　　疫情沖擊下3月中下旬以來消費需求持續承壓，地產仍處于底部，基建落地也受到防控措施的約束，本輪疫情沖擊正從需求擴散至出口與制造業，國內經濟經濟增長壓力加大。

　　盡管受制于海外加息周期與通脹升溫壓力的制約，國內穩增長實際落地節奏不及預期，但整體政策的目標和力度仍值得期待，4月政治局會議將是重要的政策觀察窗口期。

　　另一方面，從數據看全國疫情形勢呈現逐漸企穩態勢，人流、物流也較前期有所緩解，考慮到疫情修復與政策發力預期，經濟預計將進入磨底階段。

　　從市場風格來看，市場調整過后風格有望回歸均衡。建議從穩增長和高景氣兩個維度均衡配置，關注疫情之后高端制造業與線下經濟的修復，適度增加通脹受益行業配置對沖中期通脹風險。

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責任編輯：石秀珍 SF183