文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 皮海洲

　　比較創業板與納斯達克市場的投資價值，僅僅只是二者之間估值的接軌顯然還是不夠的。更重要的是監管要接軌，新股發行制度要接軌，對投資者利益的保護更要接軌。

　　昨天，一則有關創業板的消息令人關注。這則題為“創業板指數估值即將首次低于納斯達克綜指”的消息稱，中國創業板指數基于已公布業績的市盈率目前為36.2倍，略高于納斯達克綜指的34.3倍，兩者之差是中國創業板指數2010年啟動以來的最低水平。

　　對于關心創業板命運的人們來說，這無疑算是一個好消息。今年以來創業板成了“下跌板”，創業板上市公司成了“要命3000”主角。尤其是最近，在多重利空的打擊下，創業板再度走出大幅下挫的走勢，指數于7月18日創出近兩年半以來的低點1641.38點。而就是在這種背景下，唱空創業板的聲音仍然不絕于耳。所以，創業板與納斯達克估值之差創2010年以來的最低水平，這雖然不能說是創業板的強心劑，但至少有利于穩定創業板的“軍心”，有利于穩定投資者的情緒，對于創業板在低位企穩將起到積極的作用。

　　不過，創業板試圖以此消息來提振行情的話，顯然還是力不從心。該消息還是不足以為創業板走出反轉行情加油。雖然該消息稱“創業板指數估值即將首次低于納斯達克綜指”，但實際上，這只是一種推測，而真實的情況是，據該消息稱，中國創業板指數基于已公布業績的市盈率目前為36.2倍，略高于納斯達克綜指的34.3倍，所以，創業板指數的市盈率還沒有低于納斯達克綜指，只能說二者基本接軌。

　　而這個基本接軌實際上也是一個比較尷尬的接軌。根據相關報道的口徑，成份股以科技股為主的中國創業板指數過去一年大跌25%，而納斯達克綜指同期上升了26%。也就是說，目前的創業板處在一個相對的低位，畢竟目前的創業板指數較2005年的高點下跌了近60%。而納斯達克指數則是創出了歷史新高。目前是站在歷史的高位上。兩個指數估值的如此接軌，確實不能成為支持創業板指數走強的力量。因為納斯達克指數在經過了8年多的長牛后，隨時出現回調都是很正常的。而一旦納斯達克指數回調，兩個指數估值的差距又將拉大。

　　不僅如此，兩個指數估值的接軌之所以被認為是一個比較尷尬的接軌，究其原因還在于，這種接軌表明，A股創業板之前的估值確實偏高了。納斯達克指數經過了8年多的長牛，而創業板指數經過了兩年的熊市，在這種情況下，納斯達克綜指的估值才看到了趕上創業板指估值的希望。創業板之前估值的偏高就可想而知了。它也表明，近兩年創業板股指的下跌確實有其合理之處。

　　實際上，對于創業板市場與納斯達克市場來說，兩個市場估值的接軌這只是很表面的東西。其實，即便創業板估值與納斯達克市場的估值完全接軌了，也并不表明創業板的投資價值可以與納斯達克市場接軌。因為從當下的市場來看，仍然存在不少削弱創業板公司股票投資價值的因素。

　　比如，創業板上市公司業績變臉的問題。上市公司出現業績變臉這種情況在世界上的任何一個股市都是不能完全回避的。但在A股市場，特別是在創業板，上市公司業績變臉的現象實在是太普遍，這種情況就不太正常了。因為涉及到多方面的利益關系，而且這種利益關系太重大，不少企業上市本身就面臨著弄虛作假的問題，以至上市之后，公司業績紛紛變臉。這種業績變臉的大量出現，自然會動搖創業板的投資價值。如創業板近期的下跌，在很大程度上就與創業板權重股溫氏股份、樂視網的業績變臉存在關聯。

　　又比如，重要股東的套現問題，也動搖著投資者對上市公司的信心。由于創業板上市公司以民營企業、私營企業為主，而這些公司股票上市又都帶來了一夜暴富效應。所以，這些公司的股票上市后，重要股東們總會想方設法進行套現。有的重要股東，甚至包括控股股東也都進行清倉式減持。就連重要股東都在進行清倉式減持，其股票的投資價值當然會受到質疑。

　　再比如，IPO加速發行，這也會導致股票的重心下移。尤其是在場外資金進場緩慢，股票的價格只能依靠場里資金維持的情況下，新股發行越多，股票的重心就會越發下行。而目前A股IPO的發行節奏之快全世界都沒有，這顯然不利于提振創業板的投資價值。

　　此外，投資者保護這是A股市場的一大軟肋。雖然對投資者保護管理層一直都在強調，但切實有效的保護措施在A股市場比較短缺。如果遇上投資者利益受到損害，這其中的損失基本上都是投資者承擔。而在美國股市卻有集體訴訟制度來為投資者保駕護航。由于A股對投資者的保護明顯不如美國股市，這也使得A股市場包括創業板的投資價值因此而被削弱。

　　因此，比較創業板與納斯達克市場的投資價值，僅僅只是二者之間估值的接軌顯然還是不夠的。更重要的是監管要接軌，新股發行制度要接軌，對投資者利益的保護更要接軌。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)