文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄機(jī)構(gòu) 新三板資本圈·第一路演

　　今日新三板新增掛牌67家，大地院線赫然在列。但是有心人會注意到，大地院線3月31日獲得股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同意掛牌的函，到今日（4月25日）在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式掛牌公開轉(zhuǎn)讓，只用了16個工作日的時間！如此急速掛牌新三板，到底有何隱情？

　　1、16個工作日急速掛牌新三板，不為圈錢而來，誰信？！

　　16個工作日急速掛牌新三板，難道是奔著創(chuàng)新層而來？非也：

　　大地院線最近兩年及一期的審計(jì)報(bào)告顯示，2013年度、2014年度及2015年1-8月的主營業(yè)務(wù)收入分別為7.04億元、10.04億元、10.34億元。年化營收同比增長達(dá)42.61%和54.48%。

　　凈利潤分別為476.01萬元、277.47萬元及1250.38萬元。凈利潤除2014年出現(xiàn)下滑外，2015年上半年則出現(xiàn)爆發(fā)性增長。平均凈利潤低于2000萬，標(biāo)準(zhǔn)一不合格！

　　據(jù)了解，廣東大地電影院線股份有限公司成立于2006年1月，于2015年10月完成股改，注冊資本1800萬元，總股本低于2000萬，標(biāo)準(zhǔn)二不合格！

　　至于標(biāo)準(zhǔn)三，“市值＋股東權(quán)益＋做市商家數(shù)”的模式基本只適用于新三板上的老將，新掛牌的公司基本就不用提了。。。。。。

　　要說掛牌新三板的初衷，無非就有兩個：要么是為企業(yè)宣傳，提高企業(yè)知名度而來；要么就是為融資、改善企業(yè)股本結(jié)構(gòu)而來。

　　要說大地院線奔著提高企業(yè)知名度而來，那是肯定的，哪個企業(yè)掛牌前不先做一場“巡回路演”，再來個鋪天蓋地的廣告？16個工作日急速掛牌新三板，僅僅就是為了展示自己的企業(yè)運(yùn)作有多規(guī)范，有多么符合掛牌標(biāo)準(zhǔn)嗎？

　　但是人家都已經(jīng)是國內(nèi)院線第三名了，酒香還怕巷子深嗎？如果你看了下人家的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，你也會覺得這種想法太“膚淺”了！

 

　　2、且來簡單看看它的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)！

　　據(jù)主辦券商調(diào)查分析，大地院線2015年上半年收入的增長，主要原因在于國內(nèi)電影行業(yè)近年來發(fā)展勢頭良好，觀影人數(shù)、影片票房逐年上升。另一方面原因則是，隨著公司加盟影院規(guī)模的擴(kuò)大公司收入規(guī)模增長巨大。

　　但是隨著公司收入規(guī)模的不斷上升，公司的應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)模較往年有所增長，公司的應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)速度保持在比較高的水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年及2014年末大地院線的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為15.43%級18.14%，2015年8月則降為5.27%。應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)速度不及去年的1/3，極大地影響公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流。

　　另外，公司的資產(chǎn)負(fù)債率更加高得離譜，長期處于95%以上的高位運(yùn)作狀態(tài)，令人咋舌。

　　應(yīng)收賬款漸次堆積，資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。加之影視行業(yè)又是一個前期資本投資額較高的行業(yè)，一旦票房數(shù)據(jù)不及預(yù)期，前期投資功虧一簣，這對負(fù)債如此高的公司來講，影響將是多米諾骨牌式的致命一擊！

　　大地院線急需資本填充，降低資產(chǎn)負(fù)債率，同時也是公司拓展線下院線合作渠道的需求。公司神速掛牌新三板，不為圈錢而來，誰信？

　　敢不敢打賭：大地院線定增融資的消息不日將會公布！我賭一塊錢！

　　3、為什么這么缺錢？

　　第一路演記者了解到，截至2015年8月31日，大地院線簽約加盟大地院線的影院共計(jì)537家。從區(qū)域分布來看，大地院線旗下影院遍布全國以廣東為主要“根據(jù)地”的22個省、4個直轄市、3個自治區(qū)。

　　如此強(qiáng)大的規(guī)模，為何還這么缺錢？

　　事實(shí)上，早在2月1日，大地院線的母公司南海控股就發(fā)布公告：“以旗下80家影院未來部分票房作為質(zhì)押，發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品”，融資總額11.3億元。據(jù)說這些錢，都會被用來發(fā)展影院建設(shè)。

　　那個時候，大地院線臉上就已經(jīng)寫了個大寫的“缺錢”了！

　　且看大地院線的商業(yè)模式：

　　總所周知，大地院線主要從事院線電影發(fā)行業(yè)務(wù)，公司以院線為紐帶，連接電影制片方、發(fā)行商和電影院，實(shí)行統(tǒng)一管理的發(fā)行機(jī)制。

　　即公司從電影發(fā)行商處獲得電影拷貝后，負(fù)責(zé)向其旗下加盟的電影院進(jìn)行發(fā)行，并就影片在所屬電影院放映進(jìn)行統(tǒng)一排片安排或指導(dǎo)，之后雙方進(jìn)行票房的分成。

　　公司同時還經(jīng)營電影放映設(shè)備的銷售及電影發(fā)行宣傳業(yè)務(wù)。主要銷售電影放映的核心設(shè)備，包括放映機(jī)、服務(wù)器、音響、3D系統(tǒng)、銀幕等，主要涉及品牌有巴可、索尼等。

　　在整個公司主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)中，院線電影發(fā)行占96.73%，電影放映設(shè)備收入只占2%，業(yè)務(wù)比較單一。然而在整個電影產(chǎn)業(yè)鏈中，院線發(fā)行屬于較為被動的環(huán)節(jié)，處于產(chǎn)業(yè)鏈的中下游。

　　近年來，大地院線營業(yè)收入維持較高的增長率，與上游優(yōu)質(zhì)片源供給的增長是密不可分的。但是一旦上游優(yōu)質(zhì)片源供給出現(xiàn)問題，或者出現(xiàn)強(qiáng)有力的競爭對手搶奪片源市場，大地院線將無翻身之地。

　　對此，大地院線算是比較有理想的院線，它也想做出改變：

　　據(jù)大地院線股轉(zhuǎn)說明書透露：公司計(jì)劃在未來三年，進(jìn)一步鞏固并提升公司在電影行業(yè)的地位。“公司將繼續(xù)以院線電影發(fā)行業(yè)務(wù)為主體，逐步向上游的電影制作發(fā)行業(yè)務(wù)和下游的影院放映業(yè)務(wù)延伸，拓展業(yè)務(wù)范圍。”

　　公司實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略的計(jì)劃包括：提升品牌影響力、進(jìn)一步擴(kuò)張?jiān)壕€發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)模、積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸業(yè)務(wù)、加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)和激勵機(jī)制、不斷提高運(yùn)營管理水平、加強(qiáng)資本運(yùn)作等。

　　——這哪一個計(jì)劃是不燒錢的？難怪這么缺錢！4國內(nèi)院線第三，和第一的差距在哪里？

　　數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)2015年票房統(tǒng)計(jì)結(jié)果，排在第一的是萬達(dá)院線，總票房收入約為63億元，中影星美以約37.7億元緊隨其后，大地影院約為22億元。

　　國內(nèi)院線第三，與第一的萬達(dá)院線票房收入差距近3倍！為何會有如此大的差距？

　　大地影院原本是建電影院起家，第一家電影院在2006年成立，做院線運(yùn)營。雖然說這卓著的業(yè)績離不開母公司南海控股在地產(chǎn)方面的優(yōu)勢，但是對比萬達(dá)院線依然是小巫見大巫：人家倚仗的是母公司萬達(dá)地產(chǎn)，輕輕松松甩南海控股幾條街。

　　拼爹的時代，起步就不一樣了，要知道，想快速超越富二代，代價除了竭盡全力靠資本積累資本積累資本積累來搶占市場，還能有其他更快捷的渠道嗎？

　　但是作為行業(yè)內(nèi)第三的知名企業(yè)，這兩年的突飛猛進(jìn)令人矚目：2014年票房超越老牌明星影院上海聯(lián)和，進(jìn)軍國內(nèi)院線第一軍團(tuán)前三甲，宣布傳統(tǒng)老牌影院在現(xiàn)代電影播放方面的優(yōu)勢已開始走下坡路。

　　可喜的是，大地院線在定位上市明確的，一群IT公司出身的創(chuàng)業(yè)者(中國數(shù)碼)，帶著引領(lǐng)潮流的數(shù)字媒體血液深耕二三線城市，迅速搶占院線市場。

　　地產(chǎn)+IT的企業(yè)基因，讓大地院線從一開始就以完全區(qū)別于全國30多條院線的全數(shù)字設(shè)備運(yùn)營、可快速復(fù)制的連鎖管理體系打造大地模式。

　　被譽(yù)為緊隨萬達(dá)院線的新貴，前景還是要被看好的！

　　(本文作者介紹：第一路演，中國首家新三板路演金融服務(wù)平臺，平臺首創(chuàng)視頻、語音、直播等路演形式，呈現(xiàn)新三板企業(yè)價值。平臺還有新三板投資人社區(qū)，三板頭條資訊以及新三板行情分析系統(tǒng)。)