文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 曹中銘

　　監管部門的問詢或關注，換不來市場的縮手，也換不來震懾的效果。也正因為如此，上市公司相關股東的違規減持行為在市場上形成一道風景，并一直保持著旺盛的“生命力”。而所有這一切，都是拖泥帶水式的監管惹的禍。

　　8月30日，中國證券投資基金業協會組織召開“基金管理公司合規風控培訓會”。會上，證監會相關負責人表示，在規范基金管理公司及子公司私募資管業務方面，將嚴厲打擊資管產品剛性兌付、違規配資、資金池等觸碰底線的行為，嚴格限制子公司非標融資類、嵌套投資類業務，強化對結構化產品的監管。強化監管幾乎已變成監管部門在相關會議上的“口頭禪”，此次亦不例外。

　　劉士余擔任中國證監會主席以來，其“依法監管、從嚴監管、全面監管”的監管思路日益得到體現。投資者可以感受到的是，與以前相比，如今市場監管更趨嚴厲了，違規成本也更高了，但市場上的違規行為卻沒有收斂的跡象。相反，從證監會每周五舉行的新聞發布會上透露出來的信息看，似乎越嚴打，市場上的違規行為越多，大有“野火燒不盡，春風吹又生”的情懷，更有“星星之火，可以燎原”的態勢。

　　這一切的發生，顯然還須從制度建設與市場監管上找原因。實際上，目前無論是制度建設還是市場監管，均存在剛性不足，柔性有余的弊病，也存在“拖泥帶水”的弊端。以監管部門對上市公司并購重組的審核為例。此前，監管部門對于并購重組的審核結果主要分為三種，即“無條件通過”、“有條件通過”以及“未獲通過”，“無條件通過”與“未獲通過”還好理解，而“有條件通過”又是什么意思呢？

　　所謂有條件通過，是指已經通過并購重組委審核，但仍然存在一些細節問題，需要根據并購重組委會議審核意見，補充披露、修改或完善材料，然后才能封卷，并取得證監會審核批文。顯然，有條件通過的并購重組，實際上是存在某些方面的問題的，而既然是“通過”了審核，也就意味著相關上市公司是帶著“問題”通過的。然而，那些未獲通過的上市公司，同樣是因為存在“問題”被否決的，既然都存在“問題”，為何有的“通過”了審核，而有的又未獲通過呢？顯然，這對未獲通過的上市公司并不公平。而這種不公平，卻是人為制造出來的。

　　監管部門也意識到了問題的存在，在今年6月29日舉辦的第四期保代培訓會上，監管層提出逐步減少重組“有條件通過”的比例。即將減少中間地帶，重組委審核結果將變為僅 “無條件通過”和“未獲通過”兩個結果。但從證監會重組委7月~8月的審核結果看，雖然“有條件通過”的占比大幅下降，但仍然高達近四成。

　　一家上市公司的并購重組方案，其審核結果理應只有兩種，即通過或否決，而有條件通過則顯得不倫不類，也會在市場上造成新的不公平。出現如此結果，本質上是股市監管“拖泥帶水”的必然。因此，對于所謂的“有條件通過”，應讓其早日徹底“出局”。

　　其實，類似的例子還有很多。今年上市公司中報顯示，多家上市公司推出了超高比例送轉方案，仔細分析，個中或與上市公司股價高企有關，與上市公司相關股東減持有關，但與其業績與成長性無關。特別是某些上市公司的高送轉，真正的意圖即為利益輸送。對于如此赤裸裸的利益輸送行為，監管部門往往只有下發關注函或問詢函，但這些有什么作用呢？

　　再如上市公司相關股東違規減持行為，我們看到的也往往只有問詢或關注。但監管部門的問詢或關注，并換不來市場的縮手，也換不來震懾的效果。也正因為如此，上市公司相關股東的違規減持行為在市場上形成一道風景，并一直保持著旺盛的“生命力”。而所有這一切，都是拖泥帶水式的監管惹的禍。

　　實際上，監管部門也有做得非常到位的地方。創業板的欣泰電氣因為欺詐發行，將被強制退市。而根據規定，欣泰電氣退市后將沒有重新上市的機會，監管如此“決絕”，必將在市場上產生巨大的威懾作用，其效果不言而喻。創業板毫不“拖泥帶水”的退市制度，不給任何投機者騰挪的空間，這樣的監管方式，無疑更值得在市場上大力推廣。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)