文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina） 專欄作家 港股脈搏

　　近日國家媒體猛烈批評四大民企，大量借錢投資海外，形成風險。被點名批評的保險企業安邦集團、萬達集團、復星集團及海航集團。

　　‘灰犀?！蔀轱L險管理的新名詞，市場把金融風險稱為灰色犀牛。有別于事前完全沒有人預測到的‘黑天鵝’突發事件，灰犀牛是已經存在的風險，體積龐大，但其嚴重性不明顯，因此市場警覺性不高，掉以輕心，但一旦發生便成為重大危機。

　　灰犀牛有五個，其中包括（一）各國中央銀行部署收水，美國聯儲局快將縮表，歐洲中央銀行可能減少買債，對金融市場產生不明朗因素及風險；（二）資產價格因寬松貨幣政而泡沫化，各國股市升上歷史高位，一旦流動性收縮，可能產生股災；（三）中國房地產價格過高；（四）國家借貸近年大幅上升，社會借貸對國民生產升至2.5倍，去杠桿成為主要任務；（五）部分民企過度擴張，借貸過高，隨時有倒閉風險。

　　7月份國家金融工作會議決定，首要工作是風險管理，必須管理民企過度杠桿，在海外并購及擴張。近日國家媒體猛烈批評四大民企，大量借錢投資海外，形成風險。被點名批評的保險企業安邦集團、萬達集團、復星集團及海航集團。官媒批評四大民企海外并購，總額達到550億美元，對中國沒有經濟效益，違反外匯管制。

　　銀行終止海航貸款

　　首先被批評的是安邦集團。安邦最著名的收購是以19.5億美元收購美國紐約地標豪華酒店華多夫。其后又和美國馬里萼Marriott展開星木酒店Starwood Hotels的爭奪戰，出價高達140億美元，但最后一刻取消收購。今年初保監猛烈批評，保險資金被挪用來炒股，指安邦人壽等是野蠻人，舉牌炒股，不務正業。保監在6月停止其新業務及出售理財產品，行政總裁吳小暉更被帶走。

　　萬達過去幾年在海外有六單大型收購，包括電影院AMC、UCI、Odeon、游艇制造商Sunseeker，及美國傳奇影業等。其中四項已經完成，有兩項未完成。官媒指萬達違反國家外匯管制，大額走資。銀行停止向萬達貸款，萬達現金流受到影響，令到集團迅速出售資產。

　　海航近年的收購和萬達一樣瘋狂，包括65億美元從黑石手上購入希爾頓酒店的25%股份；43億美元收購德意志銀行9.9%股份；及在香港大量投地。海航被揭發已抵押手上希爾頓酒店及德意志銀行在內持股，以取得132億美元信貸?，F在集團債臺高建，國務院命令銀行停止向海航集團發放信貸，海航的收購熱要告一段落。

　　堵資金缺口防金融危機

　　相對以上三大集團，復星集團的海外并購沒有那么急進。復星過去一直收購海外保險、時裝及休閑活動資產。其中包括首飾商Foli Folie及休閑渡假村地中海俱樂部Club Med。復星要和意大利富商Bononi爭地中海俱樂部，結果要付超高價19.5億美元才能如愿以償。

　　中央命令銀行停止向這四大集團貸款，萬達立即要退出馬來西亞一個地產項目，剩下兩個未完成的收購，可能要違約。海航集團也要暫停收購，海航信托在新加坡上市，因為美銀美林退出保薦人而告吹。中央先下手為強，堵截資金流失缺口，防止四大集團過度杠桿，及防止灰犀牛變成金融危機。

　　(本文作者介紹：《港股脈搏》是中國最具權威性的證券雜志《證券市場周刊》旗下的主要欄目，主要為受眾分析港股未來的趨勢以及走向。)