文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina） 專欄作家    溫冠麟

　　“資產配置理論”在1990年獲得了諾貝爾經濟學獎，其理論與實戰紀錄表明在投資上，戰略對了就決定了9成的勝率，把資產放在對的市場，就是賺多賺少了差別了。

　　在西方家庭中，以較系統化并根據不同經濟周期以配對不一的”股債比例”，稱之為”Asset Re-balancing ，即資產再平衡“ ．

　　毫無疑問， 過去幾年歐美股市是牛市，屬復蘇擴展期，我們要思考的點就是究竟這世界性的股市牛市能持續多久，還能如何去作資產配置。根據美林投資時鐘理論，從收益率角度來看，若市場是復蘇階段，資產收益率如下：股票>債券>現金>大宗商品 ； 若市場是在衰退階段，資產收益率如下：債券>現金>股票>大宗商品。

　　各位覺得世界經濟與中國整體趨勢是在復蘇階段還是衰退階段？

　　對市場上再以賺大錢，創富的家庭群體之趨勢已尚為降低。因過去十年中國經濟火熱的增長及之房產市場之興盛，為各大家庭帶來一定之財富效應，在北上廣深，甚至香港房地產市場購買了房子，身家超過千萬之人數眾多，整個財富市場規模十年增長五倍。

　　招商銀行《2017中國私人財富報告》顯示“2016年中國個人可投資資產1千萬人民幣以上的高凈值人群規模已達到158萬人，全國個人持有的可投資資產總體規模達到165萬億人民幣。”

　　報告指出，在經濟L型運行的背景下，加上經濟全球化的概念日益深入人心，境外資產配置方面趨勢有提升，大致保持在20-30%的水平。高凈值人群更加看重境內外資產配置和動態調整、優質資產篩選和風險管理。

　　此外，報告還提到，隨著財富傳承的觀念深入人心及CRS即將啟動，約70%的高凈值人群計劃在三年內將財富傳承規劃提上議事日程。財富傳承的內涵逐步豐富——從簡單的物質財富傳承和風險隔離，到精神財富傳承和家族企業傳承。

　　早前文章<<經濟若轉勢或過熱 短期債券為首選>>提到若從上而下的投資模式， 為了平衡中國之”影子銀行”之問題與美聯儲縮表而引致的世界資金回流美國的情況，短期固定收益之工具可算是這兩年的其中一重要選擇。當然平衡資產回報2017年下半年股票配置A股與港股及海外房地產仍是趨勢，并理論如下：

　　第一， 不論是新舊債王，商品大王，政要均提出風險平衡之重點。當市場真正發生問題，那些資產能抗跌保值？

　　第二， 近年券與違約事件引起了市場的風險信號，加上國內數十萬億的”影子銀行”問題沒完沒了，看究竟這炸彈會否爆還是一直延遲。

　　第三，過去幾年的股市與房產而帶來之財富效應，來臨要嬴大錢的機會的”值博率”已較低。

　　“資產配置理論”在1990年獲得了諾貝爾經濟學獎，其理論與實戰紀錄表明在投資上，戰略對了就決定了9成的勝率，把資產放在對的市場，就是賺多賺少了差別了。

　　(本文作者介紹：香港盛彬國際集團有限公司之財富管理策略師，擁有CWMP & CFC金融認證證書，近十年的投資經驗，曾經作為國際券商之副總裁及上市公司之金融分析師，善長根據宏觀經濟轉向，作趨勢投資、資產配置（asset allocation）和投資組合再平衡（re-balancing） 。)