文/新浪港股專欄作家 鄭磊 微信公眾號（xlgg-sina）　

　　對于港股來說，媒體已經大篇幅預期深港通有望本月宣布，這幾乎是挽救港股頹勢的唯一刺激要素。如果中央想盡快表現出對香港經濟的善意支持，則不宜太過遲疑。

“五窮月”進兩步退一步

　　五月第一周，果然如預期，港股連續下跌。恒生指數下跌4.5%，逼近19800點關前，而國企指數跌幅更大（5.2%），已經到達5400點關前。如果沒有實質性利好多方的消息，港股即便小有反彈，也難免會繼續陰跌。

　　而A股的弱勢仍沒有改觀，一切仍仰賴“國家隊”的支持。雖然A股監管正在針對操縱股市等不公平行為大力宣戰，這猶如股市的供給側改革，也需要在“需求側”加以配合才可更快挽回投資者信心。據說社保基金入市將加快，這算是一個好消息。

　　對于港股來說，媒體已經大篇幅預期深港通有望本月宣布，而中央政府和監管部門并沒有更積極的回應，這件事變得撲朔迷離，捉摸不定了。但是這幾乎是挽救港股頹勢的唯一刺激要素。如果中央想盡快表現出對香港經濟的善意支持，則不宜太過遲疑。

　　本月中期，有中央領導出席的香港“一帶一路論壇”和臺灣新領導人就職，留下的時間已經不多了。

　　港股本周動向基本可以總結為大資金避險和中小股票的布局。日元走強造成的拆倉為五月港股雪上加霜，資金主要從金融、房地產等權重股撤出，明顯流入較具防守性的本地電訊、公用設施等高息股。

　　另外就是布局深港通，一些中小型股票出現異動。但是布局中小型股票顯然不是大機構投資者的策略安排，也難以形成趨勢。五月的市場，一般都是這樣，散漫中有點心不在焉。而一旦出現不利消息，市場的反應會更為負面。

　　周末美國的就業數據表明其經濟基本面并不是很理想，但只要美股沒有大幅度崩盤，這種消息對于港股的負面影響有限。人民幣匯率貶值，只是一種商業策略，以表示管理層的獨立自主和反對外界干涉的態度。同時，適度貶值有利于改善中國出口環境。

　　本周1000萬港元模擬組合較少加倉，持有現金比例仍較高。在恒生指數下跌過程中，大型藍籌股只補充了港交所，同時少量參與了做空恒生指數，作為配置成份股的對沖措施。前期少量配置的“港A股”本周跌多漲少，多數在走勢上具有長線配置價值，而短線則難有確定的趨勢。

　　在這種情況下，可以少量加倉和調整倉位，采用“進兩步退一步”的策略。這一做法主要還是以本月宣布深港通為主線，著眼未來2個月的布局。但是不得不防范的是，如果本月未如期宣布深港通，則港股最好的結果是維持牛皮市道，最糟是跌回熊市，并持續到六月（六絕）。

　　如果出現此種情況，則中長線配置也不宜進行，可以輕倉或清倉，兌現收益，做空恒生指數和國企指數，等候更明確的建倉時機。這個兩手準備應該有，這也是為何保留大部分現金的一個原因。同時，本欄開始篩選滬港通和深港通可能納入的股票，中長線布局A股的時機基本成熟了。

　　周五下跌導致1000萬港元模擬組合的股票基本都錄得下跌，組合凈值下跌到1009.5565萬港元，比前一日下跌25%。由于持倉股票大部分走勢不夠明朗，所以未加倉，只新加入了中國國航（00753），中國南方航空（01055）和中國東方航空（00670）小量倉位。目前恒生指數和國企指數都已經跌到了重要支撐位，下周可能出現反復，而時間也更加接近張德江訪港，市場走勢較難預測，宜多看少動。

　　(本文作者介紹：經濟學博士，戰略管理MBA，在制造業、咨詢研究和商業銀行、投資銀行業從業30多年，現在香港某知名中資銀行系投行的資產管理公司負責買方研究和機構財富管理工作。)