文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專(zhuān)欄作家 莫開(kāi)偉　

　　從中國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，無(wú)論是經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，還是撥備覆蓋率、資本充足率，這些指標(biāo)都非常健康，沒(méi)有發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。但單純從金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，應(yīng)該關(guān)注過(guò)度金融化的問(wèn)題。從全國(guó)來(lái)看，出現(xiàn)了過(guò)度金融化的苗頭和趨勢(shì)。　

過(guò)度金融化將助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)畸形化

　　近日，在中國(guó)發(fā)展高層論壇上，中國(guó)工商銀行董事長(zhǎng)易會(huì)滿分析稱(chēng)，從中國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，無(wú)論是經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，還是撥備覆蓋率、資本充足率，這些指標(biāo)都非常健康，沒(méi)有發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。但單純從金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，應(yīng)該關(guān)注過(guò)度金融化的問(wèn)題。從全國(guó)來(lái)看，出現(xiàn)了過(guò)度金融化的苗頭和趨勢(shì)。

　　應(yīng)該說(shuō)，易董事長(zhǎng)的分析符合當(dāng)前中國(guó)金融運(yùn)行現(xiàn)狀，確實(shí)做得警惕。在筆者看來(lái)，所謂金融過(guò)度化，應(yīng)是指金融業(yè)本身經(jīng)營(yíng)理念錯(cuò)位、經(jīng)營(yíng)行為自我膨脹催生的金融高杠桿和資金脫實(shí)向虛的現(xiàn)象；并此基礎(chǔ)上引發(fā)了全社會(huì)對(duì)辦金融會(huì)帶來(lái)高收益的錯(cuò)覺(jué)，使全社會(huì)無(wú)心實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)，加劇了全社會(huì)亂辦金融行為，正堆集和釀造巨大金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。易董事長(zhǎng)描述過(guò)度金融化的四個(gè)特征：一是金融占GDP的比重快速提升，GDP對(duì)金融依賴性也不斷提高。二是社會(huì)上出現(xiàn)了一哄而上辦金融的現(xiàn)象，致使金融業(yè)亂象叢生；三是部分金融機(jī)構(gòu)存在體內(nèi)循環(huán)，脫實(shí)向虛；四是部分實(shí)體企業(yè)片面強(qiáng)調(diào)產(chǎn)能結(jié)合，過(guò)分的倚重和擴(kuò)大金融板塊的比重，導(dǎo)致了金融行為的虛擬化、投機(jī)化。這些基本符合筆者對(duì)過(guò)度金融化的定義。

　　就我國(guó)目前而言，過(guò)度金融化在我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中表現(xiàn)已相當(dāng)明顯和突出：其一，金融業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重快速上長(zhǎng)，既讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“金融重、實(shí)業(yè)小”的頭重腳輕局面，更在很大程度上對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利導(dǎo)向。據(jù)資料，截止2016年底，我國(guó)金融業(yè)產(chǎn)值占GDP比重上升到8.3%，而2000年—2005年的比例為4.4%，已超過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家的水平，金融業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的虛假繁榮。由于金融繁榮是是建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷衰退、效益不斷下滑的基礎(chǔ)之上，有如海市蜃樓，不可能穩(wěn)定。

　　其二，社會(huì)亂辦金融現(xiàn)象比中國(guó)金融歷史上任何時(shí)期都突出，將民間投資的興趣和熱情都引向了金融業(yè)，致使金融業(yè)成了一匹脫韁狂奔的野馬。表現(xiàn)為各類(lèi)的新金融、準(zhǔn)金融、類(lèi)金融遍地開(kāi)花、五花八門(mén)，有牌的、無(wú)牌的；線上的、線下的；債權(quán)的、股權(quán)的；專(zhuān)業(yè)的、跨業(yè)的，非常多，加劇了金融業(yè)復(fù)雜性、風(fēng)險(xiǎn)性和不可逆轉(zhuǎn)性，極大地加大了金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管難度。

　　其三，導(dǎo)致了不少金融機(jī)構(gòu)資金存在體內(nèi)循環(huán)和脫實(shí)向虛現(xiàn)象，使金融業(yè)資金運(yùn)行方向更加錯(cuò)位、運(yùn)行行為更加趨利，嚴(yán)重顛覆了金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)固有的利益聯(lián)系。這主要表現(xiàn)在金融同業(yè)、理財(cái)產(chǎn)品、資管業(yè)務(wù)、票據(jù)業(yè)務(wù)等都存在杠桿過(guò)高、鏈條過(guò)長(zhǎng)、關(guān)聯(lián)過(guò)于復(fù)雜現(xiàn)象，造成了整個(gè)金融業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表畸形。更為嚴(yán)重的是有些中小銀行，表外超過(guò)表內(nèi)、同業(yè)超過(guò)存款，像這種資產(chǎn)負(fù)債表是非常脆弱的，不僅虛增了銀行的利潤(rùn)，且抬高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本。

　　其四，誘發(fā)部分實(shí)體企業(yè)無(wú)心從事主業(yè)，片面追求金融擴(kuò)張，過(guò)分的倚重和擴(kuò)大金融板塊的比重，已經(jīng)出現(xiàn)了不少實(shí)體企業(yè)金融投資行為的虛擬化、投機(jī)化和泡沫化。且這種社會(huì)心態(tài)支配下，助長(zhǎng)了企業(yè)文化的異化，阻礙實(shí)體企業(yè)工匠精神的培育和發(fā)揮，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)管理和技術(shù)的創(chuàng)新，加劇了實(shí)業(yè)“空心化”局面，使中國(guó)制造業(yè)與世界發(fā)展水平差距拉大。

　　而且，過(guò)度金融化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的危害已顯現(xiàn)：加劇了金融業(yè)自身的高杠桿化、泡沫化、風(fēng)險(xiǎn)化，助長(zhǎng)了我國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的片面化、單一化和畸形化，主要表現(xiàn)在四方面：一是誘發(fā)了金融業(yè)自身高泡沫風(fēng)險(xiǎn)。如通過(guò)高杠桿配資、傘形信托、理財(cái)產(chǎn)品等所謂金融創(chuàng)新行為，將過(guò)多資金驅(qū)趕到股市或樓市，僅2015年銀行資金就有高達(dá)4萬(wàn)多億元流向了股市，加劇了股市泡沫，終于誘發(fā)了2015年股災(zāi)，讓不少中小投資者遭受滅頂之災(zāi)，將中國(guó)90萬(wàn)戶中資階級(jí)消滅。二是誘發(fā)了更多金融大案要案，加劇了金融混亂程度和民眾投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　如近年各種社會(huì)亂辦金融行為風(fēng)起云涌，多以高利回報(bào)引誘，使缺乏金融常識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)的普通民眾盲目加入，蒙受了巨大財(cái)產(chǎn)損失。如2015年9月昆明泛亞有色金色交易所的一款“日金寶”的資金受托產(chǎn)品，由于監(jiān)管缺失，加之當(dāng)?shù)卣疄槠髽I(yè)站臺(tái)，令這家號(hào)稱(chēng)世界最大的稀有金屬交易所，延續(xù)了數(shù)年瘋狂的圍獵資本游戲，最終資金鏈斷裂，20多個(gè)省份的22萬(wàn)投資者的430億元資金難以討回。還有2015年12月e租寶假借P2P涉嫌非法集資詐騙，其涉案總成交量745.68億元，總投資人數(shù)90.95萬(wàn)人，待收總額703.97億元。此外，金賽銀事件、MMM金融互助、數(shù)千家P2P平臺(tái)資金斷鏈跑路、民間借貸崩盤(pán)案件等等，不勝枚舉，使我國(guó)社會(huì)亂辦金融現(xiàn)象甚囂塵上，讓廣大普通民眾飽受折磨、深受其害，蒙受了巨大損失，實(shí)在令痛心疾首。三是放大了房地產(chǎn)業(yè)、地方政府融資平臺(tái)等領(lǐng)域的虹吸效應(yīng)，加劇了中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)畸形風(fēng)險(xiǎn)。

　　自房地產(chǎn)成為我國(guó)支柱產(chǎn)業(yè)以來(lái)，金融業(yè)就盲目跟風(fēng)，不斷為房地產(chǎn)業(yè)“搖旗吶喊”，將更多金融資源配置給了房地產(chǎn)業(yè)及政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。據(jù)央行發(fā)布2016年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告披露，截至2016年末，全國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)（含外資）房地產(chǎn)貸款余額為26.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27%，房地產(chǎn)貸款余額占各項(xiàng)貸款余額的25%，房地產(chǎn)貸款無(wú)論增量還是增幅都居各類(lèi)貸款之首。正是因?yàn)殂y行信貸的推波助瀾，才使我國(guó)房地產(chǎn)瘋狂野蠻生長(zhǎng)，出現(xiàn)了一、二線熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)不斷拉升與商品房庫(kù)存高達(dá)近7億平米同時(shí)并在的尷尬局面。尤其成了催生地方政府債務(wù)膨脹的重要誘因，使我國(guó)地方政府債務(wù)逐年擴(kuò)張到20多萬(wàn)億元，其中絕大部分是銀行貸款，加大了地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　四是降低了整個(gè)社會(huì)資金運(yùn)行效率，拉長(zhǎng)了資金鏈條，加大了資金成本，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴陷入惡性循環(huán)怪圈。金融業(yè)的一切資金運(yùn)行都應(yīng)圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)這根軸心旋轉(zhuǎn)才是正道，包括央行貨幣投放、商業(yè)銀行信貸行為、資本市場(chǎng)融資活動(dòng)都應(yīng)將目標(biāo)瞄準(zhǔn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而現(xiàn)在的情況卻是央行通過(guò)貨幣政策操作工具投放的貨幣由于經(jīng)過(guò)商業(yè)銀行信貸渠道而跑冒滴漏不能全部注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，甚至金融機(jī)構(gòu)因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)不景氣而將資金進(jìn)行套利空轉(zhuǎn)或流向資產(chǎn)泡沫領(lǐng)域；且由于金融機(jī)構(gòu)以創(chuàng)新名義的各類(lèi)金融理財(cái)產(chǎn)品及各種資管業(yè)務(wù)，其資金去向并沒(méi)有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，甚至轉(zhuǎn)過(guò)幾道彎、加了幾次價(jià)才注入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。如此，既吹大了資產(chǎn)泡沫，又拉長(zhǎng)了資金鏈條，推高了全社會(huì)資金成本，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)力承受高成本之痛。

　　造成過(guò)度金融化的原因，據(jù)分析有四方面：第一，整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境不佳，迫使大量資金尋找新的投資途徑，為過(guò)度金融化起到了孵化作用。由于經(jīng)濟(jì)不景氣，實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行比較困難，使社會(huì)資本找不到適合的投資途徑，使全社資金過(guò)多關(guān)注金融業(yè)，過(guò)多地涌向金融業(yè)；尤其金融業(yè)出現(xiàn)資產(chǎn)“配置荒”之后，推動(dòng)金融業(yè)資金過(guò)多流向資產(chǎn)泡沫領(lǐng)域來(lái)維持或滿足金融投資、投機(jī)對(duì)高回報(bào)的要求，助長(zhǎng)了全社會(huì)辦金融的過(guò)度金融化亂象。第二，現(xiàn)在金融業(yè)及全社會(huì)涌現(xiàn)的所謂金融創(chuàng)新，有不少游離于監(jiān)管的邊緣或空白地帶，處于監(jiān)管真空，為過(guò)度金融化大開(kāi)了方便之門(mén)。比如不少機(jī)構(gòu)借互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新之名行集資詐騙之實(shí)讓不少投資者盲目加入，加之缺乏具體監(jiān)管政策措施，讓投資人蒙受了巨大資金損失；各金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)不統(tǒng)一、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)混亂，形成了巨大的監(jiān)管套利空間，加大了資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也使資管業(yè)務(wù)成了逃避金融監(jiān)管的“避風(fēng)港”。

　　第三，政府產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向存在偏差或失誤，使金融資源過(guò)度向某個(gè)行業(yè)或產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域聚集，加劇了過(guò)度金融化，誘發(fā)了產(chǎn)業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)。如我國(guó)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策和房地產(chǎn)信貸政策都存在一定問(wèn)題，使過(guò)多金融資源向房地產(chǎn)業(yè)集中，造成了金融業(yè)重房地產(chǎn)而輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)的怪相，將過(guò)多信貸資金和社會(huì)資金引向了房地產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致了房地產(chǎn)業(yè)過(guò)度金融化，讓政府和銀行業(yè)在支持房地產(chǎn)業(yè)上陷入進(jìn)退兩難境地。第四，金融監(jiān)管缺乏前瞻性和可持續(xù)性，加之金融分業(yè)監(jiān)管，總走不出“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”的片面金融監(jiān)管怪圈，使過(guò)度金融化監(jiān)管集體失語(yǔ)。目前我國(guó)金融監(jiān)管最大的問(wèn)題是跟不上金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)際，總是在問(wèn)題發(fā)生之后再“亡羊補(bǔ)牢”，監(jiān)管始終處于滯后狀態(tài)，對(duì)金融業(yè)違規(guī)違法監(jiān)管缺乏足夠威懾力；或發(fā)生一個(gè)問(wèn)題就關(guān)注和解決一個(gè)問(wèn)題，談不上對(duì)金融業(yè)資金流向及金融資源分配提出前瞻性和可持續(xù)性監(jiān)管措施。而且，目前金融分業(yè)監(jiān)管，更難有效堵塞金融業(yè)日益混業(yè)產(chǎn)生的各種漏洞，金融監(jiān)管也無(wú)法充分發(fā)揮監(jiān)管“前哨”、“守夜人”和“引路人”等方面功能。

　　那么，我國(guó)將如何避免過(guò)度金融化現(xiàn)象？在筆者看來(lái)，應(yīng)從六方面切入：一要有效改變實(shí)體經(jīng)濟(jì)生存環(huán)境，各級(jí)政府采取一切有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生存發(fā)展的優(yōu)惠財(cái)稅金融政策，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)能重振雄風(fēng)，煥發(fā)生機(jī)，為破除過(guò)度金融化困局奠定堅(jiān)實(shí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。二要及時(shí)加快金融監(jiān)管體制改革，推動(dòng)金融監(jiān)管由分業(yè)向混業(yè)轉(zhuǎn)變，加大審慎監(jiān)管和協(xié)同監(jiān)管力度，有效堵塞金融資源過(guò)度流向某個(gè)單一產(chǎn)業(yè)泡沫領(lǐng)域或金融業(yè)資金空轉(zhuǎn)套利領(lǐng)域，為破除過(guò)度金融化怪相提供機(jī)制保障。三要加大金融立法和執(zhí)法力度，將一切社會(huì)辦金融行為納入有效金融監(jiān)管范圍，不留金融立法和金融監(jiān)管“真空”，使社會(huì)非法集資、非法金融創(chuàng)新活動(dòng)、非法互聯(lián)網(wǎng)金融行為等金融活動(dòng)無(wú)處遁形，為破除過(guò)度金融化亂象提供法制保障。

　　四要加大全民金融投資意識(shí)和金融風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)引導(dǎo)力度，讓全社會(huì)對(duì)金融業(yè)是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)有一個(gè)比較清醒的認(rèn)識(shí)，提高全社會(huì)自覺(jué)遏制亂辦金融的沖動(dòng)；同時(shí)通過(guò)社會(huì)媒體輿論或培訓(xùn)等途徑引導(dǎo)民眾提高金融投資風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，不盲目跟風(fēng)，不做非法金融行為的“犧牲品”，為破除過(guò)度金融化營(yíng)造思想輿論氛圍。五要加快金融業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新步伐，真正從傳統(tǒng)存貸款經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)向中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，不斷加快金融產(chǎn)品和金融服務(wù)方式的創(chuàng)新進(jìn)程，使金融業(yè)盈利模式從主要獲取存貸款利差轉(zhuǎn)變到提供投資理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等賺取服務(wù)增值費(fèi)用，為破除過(guò)度金融化提供求生通道。六要建立政府、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、社會(huì)第三方機(jī)構(gòu)共同參與的防范過(guò)度金融化監(jiān)督體系，不定期對(duì)金融資金運(yùn)行、社會(huì)辦金融等方面動(dòng)態(tài)進(jìn)行及時(shí)監(jiān)測(cè)和科學(xué)評(píng)估，充分發(fā)揮各方對(duì)金融資源流向的監(jiān)督作用，防微杜漸；并建立懲罰機(jī)制，對(duì)及時(shí)發(fā)現(xiàn)的過(guò)度金融化問(wèn)題進(jìn)行勸道、對(duì)相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行行政處罰和高額罰款等懲罰性措施，為有效破除過(guò)度金融化困局構(gòu)筑牢固社會(huì)屏障。

　　(本文作者介紹：知名財(cái)經(jīng)評(píng)論人、中國(guó)地方金融研究院研究員)