文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 陳廣壘

　　中型證券公司近年來則有后來居上趨勢。這既與香港在地理上毗鄰相關，也與香港作為國際金融中心的地位相關，但也反映出國內證券公司國際化程度尚處于起步階段。

　　證券公司如何設計有效的組織架構（上）

　　——基于2015年年度報告的分析

　　“公司首先是效率工具”（Williamson，1981）。但是，現實中，信息不完全性、不準確性和決策者有限理性等往往導致組織效率低下。例如，過度擴張會導致經營層無力有效地執行戰略，或者層級過多會導致信息失真和有效控制缺失。

　　本文旨在通過對截止2015年12月31日24家A股上市證券公司年度報告中相關組織架構的信息披露進行分析，提出設計有效組織架構應遵循的主要原則。

　　一、組織架構設置現狀

　?。ㄒ唬┮幠Ｅc分支機構數量是直接相關的

　　從資產規?？矗笮妥C券公司的區域分公司、營業部和子公司數量明顯超過中小證券公司，甚至在區域分公司和營業部數量上呈倍增態勢，而且還普遍在香港設立從事國際/海外業務的金融控股公司或者其他類似擁有多張牌照的金融機構（見表1）。中型證券公司近年來則有后來居上趨勢。這既與香港在地理上毗鄰相關，也與香港作為國際金融中心的地位相關，但也反映出國內證券公司國際化程度尚處于起步階段。

　　表1不同規模上市證券公司營業機構類型及數量

　　資料來源：2015年年度報告（下同）。營業部數量是全口徑的，含母公司。

　　從牌照持有情況看，大型證券公司牌照相對更為齊全，較為普遍地控制期貨、公募基金和資產管理公司以及創新投資公司（如直投或者另類投資），并較為廣泛地參股地方性股權交易中心，甚至是參股公募基金，或者控制一家獨立的證券公司（如國泰君安、申萬宏源和中信證券等）。例如，招商證券分別參股招商基金（40%）和博時基金（49%）；申萬宏源和方正證券還分別全資持有西部證券和民族證券，并將投資銀行業務獨立為全資或控股子公司。

　　從營業部地域分布看，大型證券公司相對較為分散，單一區域（省、自治區或直轄市）占比均值為31.33%。例如，除興業證券（63.08%），特定地域營業部數量占比較少超過40%。但是，中小證券公司相對比例更高（見表1）。其中，中型和小型證券公司單一區域占比均值分別為52.29%和48.68%。

　　（二）專業委員會設置相對完備

　　1、董事會專業委員會

　　從董事會專業委員會設置情況看，大中小型證券公司均不同程度地建立起（發展）戰略、審計/稽核、提名薪酬和風險管理/控制委員會。與大型證券公司相比，中型證券公司更加偏好于將提名與薪酬（有時含考核）委員會合并；也有許多證券公司將合規功能并入風險管理/控制委員會，如海通證券、華泰證券和東方證券。

　　此外，個別證券公司如中信證券和西南證券還設置關聯交易委員會；東方證券還設置績效管理委員會和預算管理委員會。

　　2、經營層專業委員會

　　大多數證券公司并未公布經營層專業委員會設置情況。

　　與董事會專業委員會相比，從已公布情況看，經營層下轄專業委員會設置基本都是按照業務類別設置的，并設置少數具有管理和控制功能的專業委員會（如風險管理/（內部）控制委員會、資產負債管理/資源配置委員會、創新發展/工作委員會）。例如，申萬宏源、國信證券、海通證券、山西證券和華安證券等均是按照業務類別設置專業委員會。

　　考慮到信息技術的日益重要性，許多證券公司特別是大型證券公司如國信證券、招商證券、海通證券和光大證券等還設置信息技術管理委員會。

　?。ㄈ┣芭_業務基本以客戶為中心設置

　　1、以客戶為中心是前臺業務組織架構設置的基本形式

　　前臺業務是直接面對客戶并產生營業收入和凈利潤的。上市證券公司前臺業務大多是以客戶為中心設置的，并按照業務或客戶類型劃分為零售/經紀業務、財富管理、機構業務、投資銀行、證券投資、資產管理、場外交易（含柜臺業務）、“新三板”業務、互聯網金融、另類投資和衍生品業務以及國際/海外業務等。

　　從前臺業務的部門/單元數量看，大型證券公司普遍多于中小型證券公司，這與其業務多樣性直接相關。

　　一些證券公司特別是大型證券公司的前臺業務更加細分，如將融資融券（信用業務）獨立于經紀業務，或將證券投資細分為固定收益（含債券）、權益投資或衍生品業務等。

　　此外，一些注冊地址非北京或者上海的證券公司往往在北京或者上海設置分公司或代表處，以更加貼近市場和便于與監管機構溝通。

　　2、重要性前臺業務大多采用事業部制

　　為了更好地對重要業務單元進行有效控制和業績考核，許多證券公司對經紀業務、證券投資/自營業務、投資銀行或資產管理等采用事業部或者類事業部。

　　事業部制的類型大致分為三種：

　　一是業務總部制。將具有重要性的經紀業務、證券投資、投資銀行、資產管理或“新三板”甚至是融資融券業務設置成總部，但總部數量不固定；針對非重要性的業務，則采用部門制，如資本市場部、企業融資部或者衍生（品）業務部。一些大型證券公司如國信證券和東方證券甚至將管理和控制部門也設置為總部。因此，業務總部+業務部門是大型證券公司前臺業務的基本組織架構形態。此外，大型證券公司還普遍設置海外/國際業務部拓展海外業務。

　　二是委員會制。一些大型證券公司如國泰君安和中信證券等采用委員會制，即將前臺業務按客戶類型設置委員會或者管理委員會。例如，中信證券是業務管理委員會+管理和控制部門；國泰君安則是將大多數業務分屬不同委員會管理（見圖1）。

　　小型證券公司如太平洋證券也對經紀業務和投資銀行采用委員會制，分別設置企業融資委員會和經紀業務管理委員會，其中前者下轄投資銀行總部。

　　三是事業部制。西南證券將前臺業務設置為經紀業務、資產管理、投資銀行和證券投資等四個事業部。

　　值得注意的是，總部制、委員會制或事業部制并不是相互獨立的，而更多是相互并存的。在一些大型證券公司，根據業務重要性，這三種結構與非事業部制（如業務部門或業務中心）更多是并存的，甚至不同類型的事業部也是并存的，如分公司+總部或委員會+總部。

　　除類事業部或者事業部制外，總分公司制也是重要組織架構。一些證券公司如方正證券、國金證券和國海證券等將前臺業務特別是經紀業務按照分公司形式設置。例如，方正證券分別設置證券自營分公司和資產管理分公司；國金證券在上海分別按照證券自營、投資銀行、資產管理、互聯網證券和投資咨詢等設置分公司。當采用總分公司制時，許多證券公司通過在總部設置職能管理部門（如經紀業務和機構業務）進行管控。

　　對期貨、公募基金、直投和另類投資以及海外業務設立子公司是上市證券公司的通行做法。一些A股證券公司如方正證券將合資證券公司獨立為投資銀行子公司。但是，母子公司制在證券公司組織架構中是處于從屬地位的。當總部或者母公司將控制、監督和評價等功能集中時，控股公司形態的母子公司制也可以視同為事業部制。

　　此外，研究所在職能部門的定位也存在較大差異。大型證券公司更多將研究所定位為前臺業務部門，如申萬宏源證券建立公司值得研究機構；一些中小型證券公司則將其定位支持部門。

　?。ㄋ模┲泻笈_業務基本是按照職能能來設置的

　　1、中臺業務部門行使管理和控制功能

　　中臺職能部門對前臺業務單元行使管理和控制功能。從管理和控制職能看，上市證券公司中臺業務部門大致分為三種：

　?。?）財務管理條線，主要包括財務、會計和資金管理。上市證券公司均設置有獨立的財務會計管理部門（絕大部分稱為“計劃財務部”），個別還將其升格為“總部”（如長江證券）。一些大型（如海通證券、華泰證券和中信證券）、中型（如西南證券、東吳證券和東北證券）和小型（如太平洋）證券公司還設置專司資金管理的職能部門（部門、中心或者總部）。

　?。?）運營管理條線，主要負責運營管理。在日常運營管理方面，大中型證券公司普遍設置獨立的運營管理部（中心或者總部），專司交易處理和（或）渠道管理。例如，光大證券、西部證券和長江證券均設置運營管理總部，國泰君安、海通證券和華泰證券等則設置運營管理中心。此外，一些證券公司還根據業務量將結算或清算等職能獨立，或者與托管職能合并。

　　（3）監督條線。按照“三道防線”設置，上市證券公司基本都設置完備的風險管理、法律合規和審計/稽核部門。個別證券公司如東吳證券和東北證券還將風險管理部升格為總部。

　　與中小型證券公司相比，大型證券公司普遍地設置獨立的紀檢監察部門，或將其與稽核部門合并。為了提高審計/稽核監督力量的獨立性，一些證券公司通過董事會審計委員會直接管理或控制審計/稽核部門，并設置獨立的稽核總監崗位，甚至是將合規后風險管理部也納入董事會直接管理。例如，中信證券將合規部、審計稽核部和監察部由董事會直接管理；國金證券則將審計稽核部、合規管理部和風險管理部納入董事會直接管理。

　　此外，大型證券公司普遍設置承擔戰略管理職能的戰略發展/規劃部。一些證券公司還根據管理需要設置諸如投資管理、質量控制和機構管理部等管理和控制部門。

　　2、后臺業務部門行使支持保障功能

　　后臺業務支持部門大體包括董事會和監事會辦公室、辦公室、人力資源部和信息技術部等。與中臺業務部門相比，后臺支持部門設置更為相似

　　在后臺支持保障部門設置上，主要具有下列四個特征：一是大中型證券公司普遍設立信息技術部門。其中，中信證券和方正證券提升為中心，東方證券、東吳證券和長江證券則升格為總部。二是大中型證券公司更加重視黨群工作，并設置獨立部門；三是大型證券公司普遍設置獨立的監事會辦公室；四是許多證券公司設置獨立的行政事務部或綜合管理部。

　　此外，興業證券還設置獨立的公司文化部；興業證券、方正證券和長江證券等還設置獨立的培訓中心或者學院。

　　二O一七年三月十八日

　　(本文作者介紹：北京金融街投資（集團）有限公司總經濟師)