文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 董希淼

　　證券公司通常是以發揮投資銀行的功能而存在，更多的是專注于圍繞發行市場（一級市場）創新金融工具和產品。而我國大陸地區金融市場處于發展之中，部分證券公司往往“靠天吃飯”。

中國的“股市黑嘴”為啥特別多

　　從古至今，人們都對具有“神預測”功能的人推崇備至。比如羅貫中在《三國演義》塑造出未卜先知、料事如神的諸葛亮，又如施耐庵在《水滸傳》里刻畫的梁山第五十三條好漢“神算子”蔣敬。

　　在小說里，那些“神預測”的大神前知五百年、后知五百載，為世人膜拜；在戰爭中，那些“神預測”的軍師通過自身的足智多謀而贏得一場場戰役；而在當下，那些“神預測”的專家提出不少“拍腦袋”的結論，時不時語驚四座。

　　2月10日，在全國證券期貨監管工作會上，中國證監會主席劉士余怒斥：“網上預測股票預測到個位數，股指能預測到個位數，我是學工程的，都想不到……好政策也被黑哨吹歪了，全世界也沒見（像我們這樣）個別券商經濟學家這么胡說八道。”針對這些“語不驚人死不休”的行為，劉士余主席表示將進行嚴厲打擊。

　　劉士余主席這一番講話，鏗鏘有力，痛快淋漓，而且入木三分。原本，券商經濟學家代表的是一家券商的社會形象，他們不僅彰顯著券商的綜合研究實力，還把握公司戰略方向，并為投行、經紀、自營、資管等業務部門提供強大的智力支持。

　　然而，近年來，隨著券商行業的不斷發展壯大，券商之間的競爭愈加激烈，以及內外部利益驅動，少數券商經濟學家以及一些分析師，十分可悲地淪為“股市黑嘴”。總體上看，“黑嘴”大致有三類：

　　“嘩眾取寵”型。這類“黑嘴”，主要在研報的標題上做文章，尋找一些細枝末節、娛樂性強的、容易引人聯想的語句作為標題，以吸引眼球為最終目的。嚴重夸張事實，或與內容聯系不大的“標題黨”不僅沒有為讀者帶來真正有價值的信息，更是對讀者的一種欺騙。如《和尚，你又在與哪個女人糾纏？——唐僧的911》之類的研報。

　　“裝神弄鬼”型。這類“黑嘴”，喜歡大膽地提出一些博眼球的名詞和噱頭，利用投資者的求勝心理判斷股票的點位、價格，鼓吹概念、價值等，發表一些不負責任的言論，甚至有幫助莊家騙取散戶資金之嫌。時至今日，不少投資者仍然對“鉆石底”“嬰兒底”引發的輿論風波心有余悸。這類“神預測”看似精準，其實毫無依據。

　　“散布謠言”型。這類“黑嘴”，以一種公開或非公開的渠道傳播未經證實的消息，細節豐富，內容詳盡，達到以假亂真的地步。他們利用投資者的恐慌心理，誘使投資者做出“做空”或者“做多”的投資決策，最終將“謠言”坐實，讓市場偏離運行的正常軌跡。如前年股市的多次下挫，與時不時散布的“IPO重啟”謠言不無關聯。

　　那么，究竟是什么原因，讓這些魚目混雜所謂的“券商經濟學家”得以濫竽充數甚至越來越紅呢？

　　首先，券商有自我炒作的需求。在成熟的金融市場，證券公司通常是以發揮投資銀行的功能而存在，更多的是專注于圍繞發行市場（一級市場）創新金融工具和產品。而我國大陸地區金融市場處于發展之中，部分證券公司往往“靠天吃飯”，通過為投資者推薦股票，在流通市場中獲得傭金收入是主要的獲利來源。加之，國內金融市場信息透明度較低，不少投資者對信息缺乏辨別能力，券商通過發布言論的方式影響投資者的操作行為較為容易。

　　其次，媒體有推波助瀾的動力。在新媒體時代，網頁的點擊量、文章的閱讀量以及APP的下載量成為媒體界追逐的目標。訪問數據、流量甚至成為了是否能成功拉來廣告、吸引投資的決定性因素。為了以提高關注度博得眾人眼球，一些缺乏專業能力的媒體，與那些“黑嘴”沆瀣一氣，熱衷于為他們提供平臺，幫他們吆喝忽悠。甚至還有少數無良媒體，不惜以犧牲公信力和擾亂金融市場秩序為代價，頻頻轉發各類謠言，喪失了應有的職業道德。

　　再有，股民有信以為真的心理。上交所一份調查報告顯示，選擇朋友薦股的投資者接近五成，依賴打聽消息的投資者超過兩成。“黑嘴”以專家的身份出現，當然將吃瓜群眾騙得團團轉。我國的中小投資者長期以來處于一個相對劣勢的地位，這一方面源于我國證券投資市場的法律、法規和制度有待完善，中小投資者信息嚴重不對稱；另一方面由于中小投資者金融知識相對欠缺，還需要形成正確的投資理念，并提升對信息真偽的辨別能力。

　　事實上，根據尤金?法瑪等提出的“有效市場假說（EMH）”，在有效市場特別是強有效市場，資本市場價格“隨機漫步”，股市是不可預測的。2000年，羅伯特?席勒在《非理性繁榮》一書中也強調：“我們應當牢記，股市定價并未形成一門完美的科學”。

　　盡管這個假說受到了行為金融學等諸多挑戰，但人類對于股市波動規律的認知，的確是一個極具挑戰性的世界級難題。迄今為止，尚沒有任何一種理論和方法能夠令人信服并且經得起時間檢驗。由此，那些號稱對股市點位和個股價格進行精準預測的專家，基本上可以說是“磚家”了，磚頭的那個磚。

　　其實，投資理財，最關鍵的是做好資產配置。所謂資產配置，就是在明確目標的前提下，將資產在不同資產類別之間進行分配，通常是將資產在低風險、低收益資產與高風險、高收益資產之間進行分配。威廉?夏普指出：“一個成功的投資者，91.5%歸功于正確的資產配置，4.6%來自于選擇投資目標的功力，1.8%取決于進出場時機，2.1%必須靠上帝保佑。”

　　請注意，威廉?夏普可不是什么“黑嘴”，他是諾貝爾經濟學獎獲得者，貨真價實的專家哦！

　　(本文作者介紹：中國人民大學重陽金融研究院客座研究員，近著《有趣的金融》。)