文/新浪港股專欄作家 李明恩 微信公眾號（xlgg-sina）

　　從技術上看，一旦恒指反覆於10天、20天及50天線之上，即表示市勢仍將續處上升明朗之中。

　　2017年2月13日周一，恒指高開89.53點，開市位于23664.53點。恒指開市2分鐘內快速回軟，于9：32分跌至23617.90 水平，回落46.63點，并震蕩到10：09分；隨后發動當日最大一波升幅，于11：23分拉升到全日最高位23751.92，并在此點位一直向下，于下午14：05分探底到23642.6。此后恒指一路牛皮，并于收市時以全日次高點23710.98點收市；全日波幅達136.53點，升136.00點或0.58%，成交金額907.97億港元，是近一周內成交量第二次超過900億；上一次是在上周四成交959億元。最近的社交傳媒，出現多篇評論文章，重點講述的就是港股成交量的顯著放量。

　　縱觀今日的版塊貢獻，銀行版塊成交近90億港元，行業漲幅1%；保險版塊成交近61億，行業漲幅0.9%；公用事業股成交近40億，行業漲幅1.22%；上一輪牛市漲幅顯著的信息科技版塊，行業跌幅為3.14%，成交金額12.25億。喜愛科網股的內地投資者對本輪行情必須高度重視熱點版塊的差異。

　　國企指數收報10257.84點，升132.63點或1.31%；紅籌指數收報3943.73點，升23.55點或0.60%；港創業板指數收報 475.68點，升1.86點或0.393%；A股走勢繼續弱于港股，滬指升幅0.63%，深成指漲幅0.83%。

　　恒指10天線23397，50天線22684，250天線221774。目前恒指的均線系統非常漂亮，短、中和長期均線依次向上發散。大市沽空比率為9.52%，恒指沽空比例為19.3%。2月恒指期指（夜市）低水76點。

　　恒指自美國大選揭曉以及美元首次加息后，一度于2016年12月23日探底21574。目前，恒指已經連漲近30個交易日，恒指收市水平再次位于保歷加通道之上軌邊緣，走勢較強，料支持參考為10 SMA。

　　從技術上看，一旦恒指反覆於10天、20天及50天線之上，即表示市勢仍將續處上升明朗之中，故大市如欲繼續維持強勢，首要的條件是必需在2月6日重越10天線后并穩守其上，否則，即使大市仍需震蕩蓄勢。去年9月9日創下的24364點為2016年之最高點，勢必是恒指下一階段考慮要上攻的目標位。

　　外圍市況，歐洲。英國富時100，收盤報7278.92，漲0.28%；德國DAX30，收盤報11775.25，漲幅0.93%；法國CAC40，收報4885.80，漲幅1.19%。

　　外圍市況，美國。道瓊斯工業平均指數，收盤報20412.16，漲0.7%；納斯達克綜合指數，收盤報5763.96，漲幅0.52%；標普500，收報2329.05，漲幅0.56%。美股連續3日收創新高，標普市值首次突破20萬億美元。盤面上，銀行信貸、金屬采礦與航空公司領漲市場。市場也有高處不勝寒的擔憂。

　　商品市場摘要。布倫特原油指數報56.2，跌幅1.73%；COMEX黃金4月期貨收跌10.10美元，創1月25日以來最大單日跌幅0.8%，報1225.8美元/盎司。

　　個股介紹：中國鋁業 行業開始復蘇的龍頭企業

　　中國鋁業 中國有色金屬行業的龍頭企業

　　中國鋁業，于2001年9月10日在中國注冊成立，控股股東是直接嫡屬于國務院國資委管理的中國鋁業公司。公司股票分別在紐約證券交易所（股票代碼：ACH）、香港聯合交易所（股票代碼：2600）和上海證券交易所（股票代碼：601600）三地掛牌上市。

　　公司是中國有色金屬行業的龍頭企業，綜合實力位居全球鋁行業前列，也是中國鋁行業唯一集鋁土礦、煤炭等資源勘探開采，氧化鋁、原鋁和鋁合金產品生產、銷售、技術研發，國際貿易，物流于一體的全產業鏈之大型集團企業。

　　2016年氧化鋁行業開始復蘇

　　因大規模資產減值和國際鋁價下跌過快等原因，中國鋁業于2014年巨虧163億，曾創下中國A股的歷史記錄。此后，在2015年扭虧為盈，凈利潤微贏4.24億。

　　作為中國鋁業的半成品，國際氧化鋁價格在2016年也開始復蘇。國內市場方面，因 2015 年末電解鋁價格大跌拖累氧化鋁價格跌至多年低位，電解鋁廠受困于資金壓力和市場低價位運行的預期壓低氧化鋁庫存至較低水平，氧化鋁企業大規模減產。進入 2016 年后，氧化鋁價格止跌企穩，最低價為2016年 1 月初的 1540 元人民幣/噸；而春節后得益于電解鋁價格上漲和電解鋁企業需求增加，氧化鋁價格漲勢明顯，一直持續到 5 月份最高價2080 元/噸。之后受氧化鋁企業復產影響，氧化鋁價格出現回落。2016 年上半年，國內氧化鋁平均價格為 1847 元/噸，較去年同期下跌 28.32%。

　　公司是中國最大氧化鋁生產企業，全球第二大氧化鋁生產企業，氧化鋁是公司的主導產品之一，一直以來占據著國內氧化鋁生產的主導地位。以2015 年為例，當年公司實現毛利43億元，其中氧化鋁收入和毛利分別331億元和33 億元，是公司主要的毛利來源。

　　有分析師認為，當前氧化鋁行業處于供需緊平衡的供求格局，預計16 年短缺130 萬噸，2017 年基本持平；同時氧化鋁成本端不斷上行（煤炭價格上漲95%、液堿價格上漲84%），因此預計氧化鋁價格或將繼續上漲。

　　公司氧化鋁板塊的鋁土礦自給率50%以上，氧化鋁產能1690 萬噸，產量1330 萬噸，占中國的23%，規模優勢明顯；鋁土礦自給率在50%，即有700萬噸氧化鋁受益于價格上漲，因此，公司業績彈性大；有分析師測算，氧化鋁價格（不含稅）每漲100 元，考慮到稅收影響，預計業績可增厚5 億元左右。

　　廣發行的跟蹤數據顯示，2016年7月底以來，氧化鋁價格快速反彈，從7月25日1710元/噸上升至12月初的2860元/噸，上漲幅度為67%，價格上漲的原因主要為：1）供需緊平衡。根據其對中國氧化鋁供給和需求的分析，其測算2016年氧化鋁行業短缺130萬噸左右（占當年供給的比重為2%），明年過剩4萬噸左右（占當年供給產量在0%左右），因此判斷氧化鋁市場基本處于供求緊平衡的狀態。2）成本在上升。鋁土礦、煤炭和液堿是生產氧化鋁的主要原料和能源，煤炭價格年初至上漲約95%，液堿價格年初至今上漲幅度為84%。

　　業績好轉在2016年第三季度繼續得到驗證

　　繼2015年和2016年上半年連續實現盈利后，公司于2016年10月公布的第三季度繼續盈利。中國鋁業發布的業績報告顯示，三季度經營活動產生的現金流為74億元，同比大幅增長至138%，顯示其整體經營狀況已經有了顯著的改善。 其2016年三季度實現3億元利潤總額；1-9月份 8億元盈利，較去年同期虧損約10億大幅攀升。隨著當前鋁價的相對穩定，中國鋁業四季度的業績有望更加亮眼。

　　中鋁經營大幅改善，成本控制也超出預期。據報道，集團2014年以來員工數量從9萬減少至4.6萬，平均用電成本下降約40%，今年上半年電解鋁制造成本同比下降約20%。

　　港交所最新資料顯示，公司主要股東Black Rock Global Funds于2016年11月14日，場內增持公司好倉828.8萬股，耗資2773.1648萬港幣，成交均價3.346港幣，最高成交價3.357港幣。變動后持有權益2.4078億股，于公司已發行股份占比6.11%。

　　股價未來上升可期

　　公司股價從2016年11月4日的2.91元（港幣，除權價，下同），上漲到2016年11月25日的3.74元，漲幅約28.5%。然后，回調到12月20日的3.08元，回調幅度約17.8%。經過此次調整后，中鋁重拾升勢到目前的4.35元牛皮。在休整后，下一目標位是5元左右，或15%升幅。

　　(本文作者介紹：國內外多家金融機構專業經驗，數家陸港財經專欄作家。)