文/交通銀行董事長 牛錫明

　　資產負債管理是銀行經營管理的核心內容。全表配置與管理的資產負債管理體系不僅能從全局角度調度資源，拓展多樣化的融資手段，提升全行風險管理能力和服務實體經濟能力，更是應對利率市場化和監管改革、節約資本、提高行業競爭力的有效手段。

　　推進資管業務轉型，管控好表外風險 實現資產負債風險全表管理

　　一、探索資管業務表外資產負債風險管理的意義

　　從2005年以來，國內商業銀行資產管理業務從零起步，經歷十余年的發展，到2015年5月末全行業管理資產余額已經突破17萬億元，在整個中國金融業版圖中成為僅次于商業銀行表內資產的第二大金融體系。銀行資管業務在過去十年中規模年均復合增長率超過40%，平均每年為客戶創造的理財投資收益超過2000億元，也為各商業銀行中收業務的增長做出了突出貢獻。部分資管業務發展較快的商業銀行，其利潤構成中，來自資管業務的中收占比將近10%（如工行、交通銀行和光大銀行等）。未來，銀行理財業務回歸資管本源，對推動商業銀行轉型是一次歷史性機遇。

　　一是從國際銀行轉型的經驗來看，大力發展資管業務的銀行都取得了巨大成功。美歐國家利率市場化中，摩根大通、美國銀行等大力發展資產管理業務的銀行都取得了巨大成功。一些著重發展自營交易，特別是復雜衍生品交易的投行型業務的銀行，如花旗銀行、德意志銀行和巴克萊銀行等，卻在全球金融市場危機中深受重創。

　　二是國內財富管理市場空間巨大，足以支撐商業銀行經營轉型。隨著利率市場化的快速推進、居民財富的日益積累、人口老齡化的來臨，國內財富管理市場呈爆炸式增長態勢。目前，銀行理財余額已經突破17萬億，預計未來五到十年，國內僅零售財富管理市場的潛在規模就將達到80-120萬億，這還不包括機構理財市場和人民幣國際化過程中帶來的巨量境外人民幣理財需求。

　　三是資產管理有助于由存款立行轉向金融資產立行，推動儲蓄銀行向財富管理銀行轉型。在財富管理時代，對零售客戶端負債業務的競爭必須由存款競爭轉向金融資產的競爭。居民金融資產配置中存款比例必將持續下降，銀行存款流失是不可逆轉趨勢。通過銀行自主研發和管理的、豐富多樣的理財產品，留住和吸引優質客戶，做大客戶金融資產的最佳途徑。資產管理將真正帶動商業銀行由存款立行轉向金融資產立行，由儲蓄銀行升級為財富管理銀行。

　　四是促進銀行由“放貸款”轉向“投股權”，由“信貸投行”轉向“資管投行”，推動銀行公司金融轉型。在經濟下行，信貸需求不足和不良貸款比例上升的雙重壓力下，銀行主要的利潤來源-信貸利差已經不足以支持銀行起碼的利潤增長要求。面對蓬勃發展的資本市場，股權投資無疑是最好的選擇。通過資管渠道投資股權，可以開辟銀行投資股權的合法途徑，也可以從根本上改變過去依賴信貸收費的息轉費投行模式，變信貸投行為資管投行，從而為商業銀行公司金融轉型找到了理想途徑。

　　五是以資管和投行相互配合推動銀行的國際化發展。受制于網點不足，品牌影響力較差，以及屬地監管政策等多種因素的影響，國內銀行業在國際化過程中推廣零售銀行一直效果不佳，也不應作為下一步國際化的重點。實際上，面對人民幣國際化，國際資本雙向流動以及中國企業走出去大潮帶來的戰略機會，發展批發業務和投行業務是更好的戰略選擇。資產管理以其豐富的投資產品優勢，可以有效配合國際化過程中開展批發和投行業務。

　　六是以表外資產負債表推動規模增長，打造輕資本的新型銀行。在資本監管日益嚴格的政策環境下，商業銀行始終面臨資本增長跟不上表內資產業務擴張的矛盾境地。因此發展不占用或少占資本的中間業務品種，以管理資產增長而不是表內資產擴張來推動銀行發展才是可持續發展之路。銀行資產管理正是這樣一類不占資本或少占資本的中間業務。發展資管業務，做大管理資產，等于在不增加資本的前提下在表外再造了一個輕資本的新銀行。

　　未來隨著財富管理銀行的發展，資產配置的視角將從信貸市場拓展至整個金融市場，以“大資產管理”的思路，通過打通信貸、投行、理財等業務的區隔，積極拓展跨境金融、證券化、結構性融資等新型業務，在監管合規的前提下，加大自主創新的力度，拓展更多符合客戶需要的高收益資產，推動資管業務做大、做新、做強。

　　二、商業銀行表外資產風險管理的特征

　　與傳統的銀行信貸業務相比，現階段我國表外非信貸業務已具備了自身特有的發展特征：一是風險承擔主體不同。傳統信貸業務中，以資產持有到期的經營模式為主，銀行直接承擔資產的信用風險。在非信貸業務中，銀行更多的是以理財資金或自有資金進行投資、受讓相應資金或權益。

　　二是面臨的監管環境不同。傳統信貸業務的法律、監管、政策體系較完善。然而，非信貸業務的監管體系整體尚不成熟，目前主要監管規定仍多集中于理財產品募集資金和銷售端，資產端監管規定相對較少。

　　三是交易結構不同。傳統信貸業務的法律關系主要是銀行與貸款人之間直接的債權債務關系，銀行享有法律上關于債權人的全部權利。與此相對，非信貸業務交易結構更為復雜，一般涉及多組法律關系、多個法律主體，外部合作機構與融資人直接產生法律關系，銀行承擔信用中介機構的角色。

　　四是盈利模式不同。傳統信貸業務的收入來源主要是貸款利息，多以信貸規模作為利潤考核主要指標。相比而言，非信貸業務的銀行收入主要是財務顧問費、托管費、基本管理費、超額管理費等，多以管理資產規模作為衡量業務發展的指標。

　　五是融資用途存在差異。傳統信貸業務主要受《商業銀行法》等部門法規和監管政策的約束，融資用途規定較為明確具體。非信貸業務的融資用途規定相對更為寬泛，風險管理難度也更大。

　　六是“剛性償還”差異。傳統信貸業務在到期前可以根據客戶、業務實際情況調整還款安排，非信貸業務在到期后具有“剛性償還”的特點，難以展期、續期，涉及的法律主體更多，出險時臨時安排難度也更大。

　　我國商業銀行表外資產負債風險管理體系亟需建立。大力發展非信貸業務必須建立起恰當的非信貸業務管理框架，即“針對資產負債表外的各類業務，探索相應的風險管理模式和盈利模式”。

　　目前傳統的銀行信貸業務管理模式和既有的表外業務管理模式，并不適用于非信貸業務管理。雖然商業銀行資產負債表內業務品種對應的風險管理體系已經高度發展，但考慮到非信貸業務與信貸業務的巨大區別，傳統的銀行資產負債表管理體系并不能充分反映金融創新產品、工具等表外業務的經營特點，從而無法有效管理非信貸業務。與此同時，區別于以往的保理、保函等表外業務，既有的表外業務管理體系并不完全適用于非信貸經營管理。

　　西方近年來興起的非信貸業務管理模式，也不適用于我國非信貸業務。相比西方成熟市場非信貸業務的多重嵌套模式，我國商業銀行表外非信貸業務仍主要以支持實體經濟為主，并呈現出參與主體更加廣泛、信貸鏈條更短也更容易穿透至底層資產、證券化率普遍較低及整體杠桿率相對有限的特點。

　　由于我國非信貸業務并不存在信貸鏈條過長、過度杠桿化、高證券化率等可能引致復雜風險的問題，簡單套用西方現有理論框架將夸大中國非信貸業務的風險。同時，區別于歐美充分的信息披露制度和高度的投資者教育程度，我國非信貸業務無法在現有信息披露制度和投資者教育的環境下，完全實現有效隔離違約風險。因而，西方既有的非信貸經營管理經驗很可能忽略真正的風險來源，從而引致中國金融體系不穩定。

　　三、建立表外資產負債風險管理的目標、原則和基本框架

　　表外非信貸業務管理的目標是實現銀行在風險約束、流動性約束、資本約束等多因素影響的收益最大化。因此，發展非信貸業務首先應當在理順其特定的風險點、流動性條件、資本約束的基礎上，厘清非信貸業務的主要盈利模式，進而推動“表內表外”的協調發展。

　　探索表外資產負債表管理需要遵循以下三大原則。

　　一是表外業務與表內業務的資產負債表不可直接加總。由于理財產品等表外業務的資產負債表主體是理財產品的投資者，因此與商業銀行的資產負債表性質不同，理論上不可直接加總。

　　二是表外業務與表內業務的資產負債表應整體緊密聯系、風險隔離可分。在非信貸業務經營過程中，商業銀行作為代理人依然承擔一定風險，包括聲譽風險、違約風險、市場風險等；雖然表外業務的風險可能影響商業銀行的資產負債表，但商業銀行承擔的風險整體有限。因此，完全可以通過大數法則和歷史數據等統計技術實現風險隔離可分。

　　三是應當根據不同的表外業務類型進行風險分類識別、區別管控。在著力推動商業銀行向財富管理銀行轉型的過程中，表外非信貸業務主要可劃分為三類，代客理財業務中作為投資者的代理人，在資管投行業務中融資代理人，互聯網金融業務中作為投融資的交易管理平臺。應當根據商業銀行在不同業務中的角色，實現表外資產負債業務的分類識別、區別監管。

　　表外資產負債表管理的基本框架包括四方面。一是應實現隱形擔保的顯性化及違約損失的顯性化，例如，通過使用歷史數據，根據模型計算違約率，相應地計提緩釋資本。二是努力推動風險收益對稱化，通過采取分級、優先劣后等交易結構，實現風險和收益的對稱。三是估值體系公允化，通過積極打造場外可轉讓市場、實施產品單獨核算等方法，實現估值體系的公允計量。四是產品信息陽光化，通過更加注重信息披露和風險提示，提高產品透明度，增加與投資人的信息溝通。

　　只有建立起滿足上述標準的表外資產負債表管理體系，才能夠在風險可控的基礎上實現“表內表外”協調發展，著力推動商業銀行向財富管理銀行的轉型跨越。

　　四、最終要實現資產負債全表風險管理

　　如果把表外的資產負債表建立起來，就可以實施資產負債全表風險管理。

　　資產負債管理是銀行經營管理的核心內容。全表配置與管理的資產負債管理體系不僅能從全局角度調度資源，拓展多樣化的融資手段，提升全行風險管理能力和服務實體經濟能力，更是應對利率市場化和監管改革、節約資本、提高行業競爭力的有效手段。資產負債全表配置管理的總體目標是：通過在銀行全表范圍內實施以資本為主線，以控制信用風險、流動性風險和利率風險為保證的大資產、全負債管理，有效提高資源配置效率和收益水平，更好地服務實體經濟。

　　建立資產負債全表管理要以風險管理為基礎。

　　1、信用風險管理是全表管理最基礎的管理。全面風險管理體系要更加完整清晰，覆蓋各類風險、各級機構和各項業務。風險管理機制逐步健全完善，管理各類主要風險的政策、流程日漸完整，形成完整先進的制度體系和管理流程。要建立完善的不良信貸資產崗位和管理責任制、案件風險防控責任制，強化風險管理的責任約束，同時實施內部管理考核，對經營管理中的不規范行為，不以是否產生實質性損失為標準，加強過程監控和管理。

　　2、實施全表管理要提高利率風險管理能力。要充分識別利率風險， 準確計量利率風險，有效控制利率風險，實現利率風險分類管理，并采取針對性措施控制各個組合的利率風險。特別是要強化風險管控措施執行。首先，明確觸發條件，研究制定各個組合的目標、預警和容忍限額，突破預警限額則啟動緊急調控措施。其次，研究制定措施預案，一般調控措施包括：下發重定價指導意見、調整FTP價格等指導性工具；緊急調控措施包括啟動貸款重定價審批、資產負債結構調整等手段；對于市場化利率產品組合，一般調控措施包括調整FTP價格、發行市場化負債等措施；緊急調控措施包括啟動非信貸資產審批、調整債券久期、出售非信貸資產等強制性措施。再次，明確機制和責任，研究確定一般調控措施和緊急調控措施的發起、執行和報告路徑，明確前中臺部門的職責。

　　要加強利率研判，在限額范圍內主動管理利率缺口以提高收益水平。一是發揮銀行的研究優勢，積極研判利率變化趨勢。依托每季度召開的市場形勢聯席會議，根據子公司和各經營單位及部門在業務前線對當前市場趨勢的研究判斷結果，科學合理地預測未來利率走勢。二是在利率風險目標限額以內，根據市場研判對利率敏感性缺口進行主動調整以提高收益。在現行流動性管理工作小組工作機制的框架下，將利率走勢作為重要依據，結合全行本外幣流動性狀況，相應調整和優化產品及業務的資產負債配置結構。

　　3、實施全表管理首要的是加強流動性風險管理。要根據《商業銀行流動性風險管理辦法》，評估和修訂流動性風險管理辦法及流動性監控監測指標體系、應急預案等制度。大力推進集團化和全表化流動性風險管理，針對表外業務、理財業務及其他新業務新產品等從制度流程、指標限額、系統和數據等方面加強管理。完善流動性儲備制度，建立分層次的流動性各級儲備和優質流動性資產管理制度，設立流動性總體儲備限額指標。

　　流動性風險管理要從注重比例、限額管理轉變為同時注重動態匹配和突發性風險防范。未來在資本和金融賬戶開放、人民幣升貶值交替成為常態、跨境資本流動加大、全球資本回流美國規模擴大的情況下，不排除出現系統性流動性緊縮的可能。因此，交通銀行將切實加強對突發性流動性風險的防范。進一步完善的流動性應急預案，確保在發生系統性流動性緊縮時有足夠的融資渠道，并定期對流動性預案進行檢查和更新。保持充足的“流動性緩沖”，持有足夠的國債等優質流動性資產，以便在需要時有充足的抵押物獲取央行的流動性支持。

　　要改革FTP定價機制，全面推進FTP機制優化，創新司庫預算管理機制，建立FTP產品分類和定價授權管理機制。在司庫預算管理機制框架下，建立FTP定價產品分類目錄和FTP定價授權機制。要圍繞資產負債配置綱要和客戶及產品綱要優化FTP定價。前臺業務部門的FTP自主定價策略要符合資產負債配置綱要和客戶及產品綱要要求，用好FTP專項資源，支持轉型發展。要完善市場化FTP定價機制，逐步建立市場化的存貸款FTP定價機制。

　　4、實施全表管理要實現資金管理和資本管理的有機結合。要逐步建立以經濟資本為核心的資產負債管理體系，對占用經濟資本的資產進行總量和結構上的優化，協調好資本約束與業務增長之間的關系，以提高經濟資本回報水平，實現風險與收益的統一。

　　要從資產負債管理和資本管理各自獨立開展轉變為二者統籌協調、有機結合。資產負債管理和資本管理應統籌協調，有機結合，統籌考慮資產配置、資本配置和流動性要求，體現“資本約束”下的資產負債管理，實現資產配置既受到經濟資本的制約，又得到有效的支撐和匹配，更好地發揮資產負債管理在銀行全表風險管理中的引領和指導作用。

　　(本文作者介紹：交通銀行黨委書記、董事長，上海市金融聯合會會長，享受國家政府津貼的金融專家。)