文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 吳飛

　　　中國(guó)企業(yè)家的慈善行為正從簡(jiǎn)單的金錢捐贈(zèng)向更加具戰(zhàn)略性規(guī)劃的慈善事業(yè)演變。當(dāng)慈善不再是簡(jiǎn)單金錢的贈(zèng)與，那通過(guò)什么方式，采用什么樣的戰(zhàn)略規(guī)劃，慈善行為的效果才可以最大化呢？

中國(guó)企業(yè)家做慈善另有所圖嗎？

　　熱衷于慈善事業(yè)的企業(yè)家越來(lái)越關(guān)注自己慈善資金的使用產(chǎn)生的影響力，從而進(jìn)行必要的戰(zhàn)略性規(guī)劃和配置。2016年4月份，騰訊公司董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰宣布，將捐出一億股騰訊股票注入正在籌建中個(gè)人的慈善基金會(huì)，支持在中國(guó)內(nèi)地為主的醫(yī)療、教育、環(huán)保等公益慈善項(xiàng)目以及全球前沿科技和基礎(chǔ)學(xué)科的探索。

　　對(duì)于他本人捐贈(zèng)的期望，馬化騰表示： “通過(guò)十年的公益實(shí)踐和探索，日益感到需要一個(gè)更長(zhǎng)遠(yuǎn)、更高效的系統(tǒng)規(guī)劃和架構(gòu)，以善用財(cái)富回饋社會(huì)。同時(shí)通過(guò)專業(yè)團(tuán)隊(duì)提升公益活動(dòng)的管理效率。。?！?這是眾多頂級(jí)商業(yè)大佬將財(cái)產(chǎn)捐獻(xiàn)作為公益目的，而又對(duì)慈善目的和效果進(jìn)行有效規(guī)劃的案例之一。其他例子如福耀玻璃的創(chuàng)始人曹德旺，從1983年第一次捐款后，累計(jì)個(gè)人捐款達(dá)50億元。曹德旺更是捐贈(zèng)價(jià)值35.49億元等值的福耀玻璃股票，設(shè)立河仁慈善基金會(huì)，利用基金會(huì)管理其慈善資金的使用。

　　這些事件標(biāo)志著中國(guó)企業(yè)家的慈善行為從簡(jiǎn)單的金錢捐贈(zèng)向更加具戰(zhàn)略性規(guī)劃的慈善事業(yè)的演變。之前的慈善模式往往比較簡(jiǎn)單：企業(yè)家捐出一筆錢給某個(gè)官方或非官方背景的基金會(huì)，或者捐建諸如希望小學(xué)等硬件設(shè)施，但很少事前對(duì)捐贈(zèng)的目的和資金使用進(jìn)行規(guī)劃，也很少對(duì)事后捐贈(zèng)行為的效果進(jìn)行評(píng)估。當(dāng)慈善不再是簡(jiǎn)單金錢的贈(zèng)與，那通過(guò)什么方式，采用什么樣的戰(zhàn)略規(guī)劃，慈善行為的效果才可以最大化呢？

　　首先，戰(zhàn)略性慈善規(guī)劃往往具有目的性—首先確定對(duì)改變社會(huì)/環(huán)境（小到社區(qū)大到國(guó)家或地球）的期望，然后通過(guò)慈善行為作為工具達(dá)到該目的。其次，一個(gè)專業(yè)的團(tuán)隊(duì)或機(jī)構(gòu)（對(duì)于一個(gè)家族來(lái)說(shuō)家族辦公室或基金會(huì)）可以幫助捐贈(zèng)人的慈善行為進(jìn)行定位、提供盡職調(diào)查和評(píng)估和衡量慈善行為的效果和影響。2015年底同樣備受關(guān)注的Facebook創(chuàng)始人扎克伯格的股票捐贈(zèng)事件就是一個(gè)對(duì)慈善行為潛在效果關(guān)注的例子。

　　扎克伯格要設(shè)立的Chan Zuckerberg Initiative是一家不享受免稅優(yōu)惠的最普通的責(zé)任有限公司（LLC）。但這樣的好處是這筆錢仍然由扎克伯格全權(quán)控制。為了達(dá)到他所說(shuō)的宏偉的慈善目標(biāo)，他可以選擇直接投資、游說(shuō)影響立法，也可以選擇純粹的捐贈(zèng)，這是非營(yíng)利機(jī)構(gòu)在稅法限制下無(wú)法做到的。扎克伯格可能相信資金在自己手中能確保發(fā)揮到更大的社會(huì)作用。

　　為了理解慈善規(guī)劃和影響力，我們首先探討一下慈善的不同定義。在英文單詞中慈善的翻譯用得較多的是“charity”、“donation” 或“giving”等，指的是捐贈(zèng)、救援和資助行為，隱含著對(duì)問(wèn)題的戰(zhàn)術(shù)性、短期的解決方法。另外一個(gè)單詞“philanthropy”較為少見(jiàn)，由philos和anthropos這兩個(gè)希臘單詞組成，意為“對(duì)人類的愛(ài)”，特指戰(zhàn)略的、主動(dòng)的或基于一種可持續(xù)的方式解決長(zhǎng)期問(wèn)題的慈善方案。

　　這兩者有何區(qū)別呢？我們拿留守兒童問(wèn)題作為一個(gè)例子。留守兒童已經(jīng)成為中國(guó)社會(huì)的一大問(wèn)題。眾所周知，產(chǎn)生這類問(wèn)題的主要根源在于鄉(xiāng)村生活貧困，為此父母不得不外出務(wù)工。而因?yàn)閯?wù)工之處生活/教育環(huán)境使然，又不能將子女帶在身邊。既然家境窮困是問(wèn)題的根源，“Charity”慈善捐贈(zèng)的解決方案是通過(guò)各種慈善機(jī)構(gòu)為留守兒童提供生活支持（如金錢或衣物捐助）、精神支持（如心理輔導(dǎo)或義務(wù)教育）等。

　　這個(gè)方案可以幫助短暫解決部分問(wèn)題，提升留守兒童生活環(huán)境，但是治標(biāo)不治本，因?yàn)榱羰貎和钚枰氖歉改噶粼谏磉?。所以有慈善組織（如宋慶齡基金會(huì)）或國(guó)家的扶貧機(jī)構(gòu)提供貧困父母回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的方案，通過(guò)資金支持鼓勵(lì)父母留在家鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)。這種方案在簡(jiǎn)單捐贈(zèng)的基礎(chǔ)上更進(jìn)一步，試圖解決根源問(wèn)題。然而，捐贈(zèng)或扶貧資金畢竟有限，同時(shí)無(wú)償使用資金也會(huì)產(chǎn)生代理問(wèn)題，這種模式很難保持長(zhǎng)期的持續(xù)性。

　　那么“Philanthropy”的方案是什么呢？對(duì)于類似問(wèn)題，國(guó)外較為流行的一種新方案叫“影響力投資”（impact investment）。影響力投資是一種將財(cái)務(wù)回報(bào)和對(duì)社會(huì)/環(huán)境的正面影響結(jié)合起來(lái)的投資方式。假設(shè)馬化騰希望拿出一部分資金用于解決留守兒童問(wèn)題（有明確的慈善目標(biāo)），這部分資金將用于投資在任何鼓勵(lì)和支持留守兒童父母回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的商業(yè)項(xiàng)目。比如說(shuō)，馬化騰投資到一個(gè)與農(nóng)村貧困婦女合作創(chuàng)業(yè)在當(dāng)?shù)爻闪⑸鐓^(qū)美容連鎖店的商業(yè)項(xiàng)目。他的投資不僅為解決這個(gè)社會(huì)問(wèn)題提供影響，同時(shí)也能產(chǎn)生商業(yè)收益，以確保這種模式的可持續(xù)性發(fā)展。

　　21世紀(jì)的全球面臨很多社會(huì)和環(huán)境問(wèn)題，政府撥款、國(guó)際組織的資助和慈善捐贈(zèng)并不足以最終解決問(wèn)題。通過(guò)關(guān)注多重回報(bào)，既可以是財(cái)務(wù)回報(bào)也可以是社會(huì)影響力回報(bào)，或者是兩者兼?zhèn)?，影響力投資可以引導(dǎo)社會(huì)私人資本到一些迫切需要解決的社會(huì)和環(huán)境問(wèn)題。為什么這種模式能夠提供其他投資和慈善機(jī)構(gòu)無(wú)法提供的作用呢？

　　影響力投資的理念是 “doing good while doing well”，不僅僅是為投資者創(chuàng)造回報(bào)（doing well），同時(shí)是通過(guò)做好事來(lái)創(chuàng)造回報(bào)（doing good）。曾有媒體這樣評(píng)論曹德旺河仁基金會(huì)成立的意義：“曹德旺以一己之力，以一家民間基金會(huì)為載體，撬動(dòng)了國(guó)務(wù)院僑務(wù)辦公室、國(guó)務(wù)院法制辦公室、民政部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)等幾大國(guó)家部委的通力協(xié)作，探索中國(guó)慈善模式由傳統(tǒng)向現(xiàn)代的轉(zhuǎn)型?！比绻粋€(gè)影響力投資基金能也夠撬動(dòng)比自己大幾倍、幾十倍的社會(huì)資本，更加有效地解決社會(huì)或環(huán)境問(wèn)題，這樣的投資行為不也產(chǎn)生巨大的影響嗎？

　　資本市場(chǎng)投資為投資者創(chuàng)造價(jià)值，影響力投資可以將為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值和可持續(xù)性結(jié)合起來(lái)，這是富有人士的戰(zhàn)略性慈善規(guī)劃和豐富其投資組合的一種方式。富有人士可以根據(jù)自身的需求在社會(huì)影響力和財(cái)務(wù)回報(bào)之間達(dá)到一個(gè)平衡。

　　基本而言，根據(jù)對(duì)兩個(gè)目標(biāo)的取舍，可以將影響力投資者分為財(cái)務(wù)優(yōu)先（financial first）投資者，即追求建立在對(duì)社會(huì)/環(huán)境的正面影響的基礎(chǔ)上財(cái)務(wù)回報(bào)最大化的養(yǎng)老基金和其他機(jī)構(gòu)投資者；影響力優(yōu)先（impact first）投資者，即追求在一定的財(cái)務(wù)回報(bào)基礎(chǔ)上社會(huì)/環(huán)境的影響力的最大化的高凈值人士、家族辦公室及慈善基金會(huì)。那么對(duì)于兩類投資者在資產(chǎn)配置當(dāng)中可供選擇的會(huì)有什么樣的投資產(chǎn)品呢？我們分別就財(cái)務(wù)優(yōu)先投資者和影響力優(yōu)先投資者舉兩個(gè)例子。

　　財(cái)務(wù)優(yōu)先投資者的絕對(duì)收益投資機(jī)會(huì)：Harcourt BelAir 可持續(xù)另類基金不單是一個(gè)對(duì)沖基金，也是第一家簽署聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則的FOF基金（fund-of-hedge-funds），持續(xù)跟蹤全球?qū)_基金標(biāo)的。像傳統(tǒng)FOF基金一樣，根據(jù)基金的投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金經(jīng)理的素質(zhì)選擇投資標(biāo)的。不同的是，BelAir同時(shí)通過(guò)五個(gè)維度評(píng)估確保所投資的基金與自己設(shè)定的內(nèi)部社會(huì)責(zé)任投資（SRI）原則保持一致。

　　作為BelAir基金的投資者（包括瑞典保險(xiǎn)集團(tuán)Folksam、挪威保險(xiǎn)集團(tuán)Storebrand、英國(guó)巴克萊集團(tuán)、日本住友會(huì)社、瑞士電信公司養(yǎng)老基金等），配置其資產(chǎn)到這個(gè)執(zhí)行絕對(duì)收益策略的對(duì)沖基金工具，獲得全球組合分散和市場(chǎng)基準(zhǔn)的財(cái)務(wù)收益的同時(shí)并滿足投資者SRI的意愿。對(duì)于后者，基金組合中的對(duì)沖基金的投資策略只能局限于符合非常嚴(yán)格的SRI規(guī)定的投資標(biāo)的，確保投資者資金不會(huì)投入與SRI要求不一致的企業(yè)和國(guó)家/地區(qū)。

　　影響力優(yōu)先投資者的私募股權(quán)投資（VC/PE）機(jī)會(huì)：Acumen股權(quán)投資基金是2001年設(shè)立的一家非盈利全球風(fēng)投基金，使用創(chuàng)業(yè)企業(yè)的方式來(lái)解決全球的貧困問(wèn)題。主要的種子基金來(lái)自洛克菲勒基金會(huì)、思科基金會(huì)和三位個(gè)人慈善家；目前投資者包括基金會(huì)、家族辦公室和企業(yè)。

　　投資的方向?yàn)橹苯臃?wù)窮困人口、具有可持續(xù)的商業(yè)模式和明顯的創(chuàng)新元素的項(xiàng)目。目前的投資組合在四個(gè)領(lǐng)域：健康、水資源、能源和住房。投資規(guī)模從30萬(wàn)美元到2百萬(wàn)美元之間，股權(quán)或債權(quán)投資形式，目標(biāo)在5-7年間退出。整個(gè)股權(quán)投資組合潛在總回報(bào)約為10-15%。一個(gè)典型案例是2007年投資在印度孟買1298救護(hù)車公司。1298提供經(jīng)濟(jì)適用的救護(hù)車設(shè)備和服務(wù)，采用一套根據(jù)病人對(duì)特定醫(yī)院的支付能力調(diào)整的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。一般被政府醫(yī)院普通病床接受的最貧困的病人通常支付半價(jià)或免費(fèi)。大約20%的服務(wù)免費(fèi)提供或費(fèi)用按補(bǔ)貼價(jià)格收取。

　　國(guó)內(nèi)也有一些具有慈善規(guī)劃的企業(yè)家開(kāi)始采用影響力投資的方式進(jìn)行資產(chǎn)配置。筆者調(diào)研了一家國(guó)內(nèi)影響力投資基金：A基金由某成功企業(yè)家創(chuàng)立，所投資方向分成三個(gè)層面：不需要回報(bào)的項(xiàng)目，要求少量回報(bào)的項(xiàng)目和要求市場(chǎng)回報(bào)的項(xiàng)目。不需要回報(bào)的投資用于無(wú)法產(chǎn)生收益的項(xiàng)目，比如說(shuō)搭建一個(gè)免費(fèi)的公益事業(yè)的信息共享平臺(tái)，所以首先考慮到的是社會(huì)影響力。需要少量回報(bào)的項(xiàng)目既考慮到持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力又要考慮到社會(huì)影響力。

　　比如說(shuō)，投資到一個(gè)為公益人員提供更便宜的體檢和保險(xiǎn)的項(xiàng)目。讓利部分來(lái)自保險(xiǎn)公司的社會(huì)責(zé)任，但項(xiàng)目通過(guò)收取服務(wù)費(fèi)保持其持續(xù)性。要求市場(chǎng)回報(bào)的項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)是能夠發(fā)揮社會(huì)企業(yè)優(yōu)勢(shì)的不容易被復(fù)制的項(xiàng)目，比如說(shuō)企業(yè)已經(jīng)介入到而且盈利的領(lǐng)域，或者能清晰看出是否盈利的行業(yè)。一個(gè)例子是，社會(huì)上培訓(xùn)班大部分都是盈利的，具有社會(huì)影響的培訓(xùn)班項(xiàng)目可以達(dá)到雙重目的。

　　傳統(tǒng)對(duì)的慈善思維停留在將金錢捐贈(zèng)給自己選定的對(duì)象。慈善人士面臨的困難是如何發(fā)展傳統(tǒng)的補(bǔ)貼性思維方式到一個(gè)更加具戰(zhàn)略性的思維—將慈善看做一個(gè)組合，對(duì)資金進(jìn)行戰(zhàn)略性地配置。年輕一代的富有人士越來(lái)越關(guān)心身邊存在的社會(huì)和環(huán)境問(wèn)題，希望尋求創(chuàng)新方式解決這些問(wèn)題。未來(lái)的趨勢(shì)是對(duì)于捐贈(zèng)行為的關(guān)注轉(zhuǎn)向?qū)τ谶@些行為達(dá)到的影響效果的關(guān)注。

　　(本文作者介紹：現(xiàn)任上海高級(jí)金融學(xué)院金融學(xué)副教授，主要研究行為金融和私人（家族）財(cái)富管理。2004-2010年在新西蘭梅西大學(xué)任教，曾任亞洲金融協(xié)會(huì)理事，期刊Economic Systems特約主編。)