文/新浪財經意見領袖專欄機構 三板富

　　分層在即，華蘇科技卻“揮一揮衣袖，不帶走一片云彩”。走得這樣毫不留戀，到底是創新層吸引力不夠，還是A股這個“別人家的孩子”更具誘惑力？正如大家所見，在苦苦等待分層落地的那些日子里，新三板的企業有人選擇原地堅守，有人則尋找機會，積極出走。

　　“分層”一詞最近又成為新三板市場各方追逐的熱點。

　　4月17日至今，股轉進行了為期2周的2次分層仿真測試。在各大機構和媒體口中的準創新層企業也群起響應，成交量明顯放大。

　　而今，測試結束，市場關于分層終稿的討論依舊層出不窮，但始終是嘴皮子功夫。股轉對于分層終稿依舊保密到底，巋然不動。

　　這也使得那些等待分層“一稿定發展”的企業心塞了一路。

　　一、

　　關于分層，面對各大新聞頭條“分層逼進”、“創新層誘惑”“基礎層之觴”等煽情“自high”，投資者臉上都是一個大寫的“冷漠”。

　　而方案遲遲不落地，企業的反應也是各有不同。

　　2016年4月29日，華蘇科技在股轉系統發布終止掛牌公告。

　　公告稱，自2016年5月3日起，公司股票終止在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，公司將從非上市公眾公司轉變為非公眾公司。

　　就在同一天，股轉官方也發布通告：由于華蘇科技終止掛牌，故將其剔除出三板成指、做市樣本股。

　　華蘇科技終止掛牌的理由如下：

　　為了進一步促進公司健康、穩定、快速發展，公司決定與A股的上市公司謀求并購事宜，實現公司迅速做大做強的目標。因此公司擬向全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司申請公司股票終止掛牌。

　　其實，早在2月15日，華蘇科技就在股轉系統發布暫停轉讓公告，稱公司籌劃重大事項，為保護投資者利益，公司股票于2月16日起開始停牌，預計最晚不超過5月13日恢復轉讓。

　　雖說華蘇科技公告中并沒有說明并購方為哪家公司。但公開資料顯示，A股上市公司神州信息才是他的大金主。

　　4月21日，神州信息公告宣布擬以發行股份以及支付現金的方式收購華蘇科技不低于51%的股權。若收購完成，華蘇科技將成為2016年新三板第一家被A股并購的掛牌企業。

　　其實，能被A股上市公司選作并購標的，華蘇科技本身的質地也不差。

　　資料顯示，華蘇科技于2014年10月14日掛牌新三板，總股本1.02億股。公司是一家移動通信網絡優化服務和產品研發的專業化高科技企業，主營業務為移動通信網絡規化優化技術服務和產品開發。

　　值得注意的是，公司的前五大客戶均為中國牛逼哄哄的知名企業。

　　根據2015年年報，華蘇科技2015年實現營業收入3.71億，扣非后歸屬于掛牌股東的凈利潤高達3639.47萬。

　　廣證恒生的研究報告顯示，華蘇科技各項指標符合分層方案中的第三套標準。

　　看來，在分層前夕整這一出終止掛牌，只是因為華蘇科技已經找到了好的歸宿。

　　二、

　　分層在即，華蘇科技卻“揮一揮衣袖，不帶走一片云彩”。

　　走得這樣毫不留戀，到底是創新層吸引力不夠，還是A股這個“別人家的孩子”更具誘惑力？

　　正如大家所見，在苦苦等待分層落地的那些日子里，新三板的企業有人選擇原地堅守，有人則尋找機會，積極出走。

　　于是，不少新三板的優質企業在2016年紛紛謀求IPO。但IPO并不是一個順暢之路。根據廣證恒生的研究，11家企業中從IPO申請到正式上市日期平均需要2.2年。

　　要知道，兩年內，資本市場瞬息萬變，什么情況都有可能發生。因此，通過被上市公司收購就成為新三板企業又一條“晉升之路”。

　　據東方choice數據瀏覽器統計顯示，2014年共有7家新三板企業成為上市公司收購標的，涉及金額逾百億元。

　　顯然，華蘇科技不是第一個吃螃蟹的。

　　2014年4月25日，新三板掛牌企業新冠億碳發布公告稱，擬將旗下兩家全資子公司100%的股權出售給A股上市公司東江環保。同時，公司將向新三板申請終止掛牌。

　　這是新三板第一家因市場化并購而選擇終止掛牌的案例。

　　據統計，2015年全年，新三板掛牌公司被收購的交易數目達到198起，交易總金額達170.79億元，數目和總金額均超過2012到2014年3年的總數目。

　　1、阿姆斯

　　公司主營：微生物肥料

　　收購方：芭田股份

　　被收購：阿姆斯100%的股權

　　對價：1.4個億

　　2、瑞翼信息

　　公司主營：移動互聯網營銷與研發

　　收購方：通鼎光電

　　被收購：瑞翼信息51%的股權

　　對價：1.15億

　　3、屹通信息

　　公司主營：金融業領域的信息化服務

　　收購方：東方國信

　　被收購：屹通信息100%的股權

　　對價：4.5億

　　4、鉑亞信息

　　公司主營：人臉識別、安防智能

　　收購方：歐比特

　　被收購：鉑亞信息100%的股權

　　對價：5.25億

　　5、易事達

　　公司主營：高端LED顯示屏

　　收購方：聯建光電

　　被收購：易事達100%股權

　　對價：4.89億

　　6、新冠億碳

　　公司主營：沼氣發電(CER)核證減排量)出售

　　收購方：東江環保

　　被收購方：南昌分公司、合肥分公司

　　對價：9660萬

　　從并購標的企業的類型來看，輕資產企業、稀缺標的企業是并購的熱門標的。這類公司主要集中在醫藥、信息安全、互聯網電商、環保新能源等新興行業。

　　這些有稀缺概念的新三板公司之所以可能會成為A股公司收購的主要標的，是因為具有稀缺性概念的公司，往往是那些在某些行業具有稀缺性的技術或資產，它已經成為了某個細分行業的龍頭企業，通過并購獲得這樣的企業將會給收購方帶來巨大的價值，成為迅速變身行業龍頭企業的捷徑。

　　可以看出，在A 股市場2014年至2015年的并購重組熱之下，新三板還為A股提供了一個廣泛的可供選擇的標的市場。

　　可能有人要問，按照監管層的頂層設計，新三板分層出臺以后進入創新層的企業流動性將會得到極大的改善，企業為何偏偏放著創新層不要，巴巴地找并購呢？

　　但分析人士指出，即便分層之后，未來新三板市場的流動性也很難達到滬深交易所現在的流動性。

　　另外，市場上有觀點認為，未來新三板的并購重組是新三板絕大多數企業提供流動性的主要途徑。畢竟，被上市公司收購也為新三板企業背后的機構投資者提供了另一條退出通道。

　　(本文作者介紹：三板富是國內專注于新三板全產業鏈的最大垂直服務平臺。歡迎關注三板富公眾號：sanbanfu123)