就在大環境似乎危機重重的時候，美股卻逼近歷史高位，這樣的悖論困擾著所有人，一些最大的資產管理者也不例外。

　　頂級對沖基金和公共基金經理表示，各種若隱若現的威脅都可能導致美國股市的歷史性上漲戛然而止，例如學校重新開放方面的不確定性，11月美國大選，國際關系緊張，以及貨幣政策對通脹的影響等。

　　盡管標普500指數已從3月低點上漲了50%以上，但與此同時失業率仍高達兩位數百分比，聯邦政府還在艱難遏制新冠疫情。該指數市盈率已經升至26倍，遠超過去十年18倍的平均水平。正因為如此，一些市場內部人士對斷言市場反彈持謹慎態度。

　　“基本面和市場存在巨大脫節，”伊利諾伊州教師退休基金投資官Brian Payne表示。“有太多資金在追逐投資，還有美聯儲向市場放水，這些杠桿資金進不了實體經濟。隨著大選臨近，對民主黨大獲全勝的擔憂日益增加，這可能會是看漲情緒轉為看跌的拐點。”

　　Chris Rokos管理的數十億美元對沖基金在短期內溫和看漲，但預計之后將出現動蕩，因為市場低估了未來幾個月出現更大波動的可能性。

　　誠然，數月來一直存在黯淡預測。在5月12日紐約經濟俱樂部舉行的網絡廣播中，Stan Druckenmiller稱股市風險回報率正處于他職業生涯中最糟糕的水平上。自那時以來，標普500指數上漲了18%，Druckenmiller后來表示他“過于謹慎了”。

　　盡管許多投資者表達了懷疑態度，但職業基金經理總體上展現出相反的風格。股市反彈速度讓錯失良機的風險在今年顯得尤為顯著，迫使基金經理減持現金，股票持倉邁向史上最為看漲的水平。

　　學校關門

　　然而，還是有一些知名資產管理機構在向人們敲響警鐘。英國對沖基金Brevan Howard Asset Management在本月客戶報告中稱，學校遠程授課對在職父母的影響，“可能使勞動力市場受到像遭遇中小型經濟衰退一樣的破壞”，因為他們可能被迫縮短工時或辭職。

　　“投資者需要把學校加到通常使用的經濟指標儀表盤中，”Brevan Howard稱。“教育方面的情況可能與其它指標一樣重要。”

　　另外還有疫苗競賽的影響。先鋒集團美洲首席經濟學家Roger Aliaga-Diaz稱，研制出可靠疫苗的時間可能會比預期更長，或者一部分人會抗拒接種。

　　市場預期可能會在年底前研發成功，“但是生產和分銷時間可能比人們設想的晚得多，”他表示。“那會是負面意外因素。”

　　科技補藥

　　蘋果、微軟和亞馬遜等少數超大盤股的豐厚回報構成了今年以來標普500指數漲幅的大頭。因為居家令導致消費者比以往任何時候都更加依賴移動設備和送貨服務，這些科技巨頭漲勢強勁。蘋果市值在周三創出2萬億美元最高紀錄，成為美國首家市值達到這個水平的公司。

　　但是，國際貿易緊張局勢，反壟斷調查，以及如果民主黨人上臺將可能加強監管，都可能引發科技股大跌。

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責任編輯：張玉潔 SF107