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華創宏觀
1月4日，中國央行全面下調存款準備金率1個百分點。其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。這樣安排能夠基本對沖今年春節前由于現金投放造成的流動性波動，有利于金融機構繼續加大對小微企業、民營企業支持力度。此次降準將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。
華創宏觀張瑜認為央行降準可對沖季節性春節流動性沖擊，利于銀行做全年信貸工作部署等多重利好，可謂一石多鳥。
1． 對沖季節性春節流動性沖擊
2．一月中旬有大筆mlf到期（1月15號有3980億mlf到期）正好再次降準置換，降低銀行負債成本。
3．趕在一季度利率債供給提前落地發力前向金融市場提供足夠流動性，配合財政發力節奏的前傾化。
4.2019年二季度通脹又向上脈沖高達2.9左右，提前降準也避免了二季度降準促發通脹和匯率擔憂。
5．銀行新一年信貸工作安排之前及時降準，利于銀行做全年信貸工作部署。
6．在經濟下行壓力仍存的背景下，降準或明顯提升銀行超儲率，利好長端利率繼續下行，同時一定程度從流動性利好資本市場。
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責任編輯：王涵
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