新浪財經第四屆金牌董秘暨上市公司網絡影響力評選正式啟動，誰是你心中的金牌董秘？誰是你心目中的行業(yè)美譽典范、榜樣大咖？你的一票，最有說服力！ 【點擊投票】
新浪財經訊 中國人民銀行決定，從2018年7月5日起，下調國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。
此消息一出，各家券商機構紛紛進行解讀，以下為解讀匯總：
此次央行宣布“定向降準”，總體符合市場預期，預計下半年仍有2-3次降準。在6月20日（周三）國務院會議上，李克強總理提出了五項措施進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴，其中“對中小微企業(yè)實施定向降準”成為首選方案，此次央行宣布實施“定向降準”，是年內央行第三次實施定向降準，之前分別是2018年1月25日、 4月25日實施過。節(jié)奏與時間點上均符合市場預期。
加大對債轉股和小微企業(yè)的支持力度。本次降準大約釋放7000億元資金。其中，國有大行和股份制銀行約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與；城商行和農商行等其他銀行約2000億元，主要用于支持相關銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。這兩方面作用均有利于對今年結構性去杠桿目標進行配合。
中金表示，降準釋放流動性，安撫市場情緒。從央行的公告看，降準釋放共釋放5000+2000=7000億流動性，一方面支持市場化、法制化債轉股，另一方面也支持緩解小微企業(yè)融資難融資貴的問題。這次降準也是為了落實6月20日國務院常務會議的精神，在前幾天國務院常務會議之后即有市場預期近期降準，中金宏觀組下半年的展望《靜待政策調整》也強調了政策調整的必要性。從降準的幅度上看，可能略低于市場預期（根據我們與投資者溝通，有投資者預期100個基點降準）。不過，在此時點央行降準釋放流動性，能夠起到展現政策姿態(tài)、緩解市場流動性擔心的作用，有利于提振當前市場極度悲觀的預期。
長江宏觀認為，去杠桿將是“持久戰(zhàn)”，緊信用與寬貨幣搭配。債務收縮推動去杠桿的同時，寬貨幣結構性對沖緊信用的影響，引導資金流向、優(yōu)化經濟結構，助力經濟轉型。防風險、去杠桿是轉型必經之路。通過債務收縮和經濟結構優(yōu)化，推動結構性去杠桿。信用收縮尚未結束，社融增速仍有下行壓力。
逃不過的“降準”周期。繼年初定向降準、4月“置換降準”后，央行第3次動用準備金率工具，不過，與前兩次相比，本輪降準更具“普降”意味，基本確認“寬貨幣”趨勢。與過去準備金調整不同，本輪準備金調整背后的核心邏輯，一是對沖回表消耗，二是解決融資成本問題，尤以后者為重。
中國人民銀行6月24日決定， 7月5日起，下調國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。鼓勵5家國有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目；郵政儲蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農商行等中小銀行應將降準資金主要用于小微企業(yè)貸款，著力緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。央行預計定向降準將會釋放資金約7000億元，我們認為略超過市場預期（4000億）。
民生證券表示，今日大行降準支持債轉股的實質落地；小行降準支持小微，互相兼顧。信用風險的釋放不可怕，但是要啟動市場化的信用定價和不良資產的處置，有放有收，一邊擠膿一邊摸消炎藥。我們認為今年應該是債轉股的實質落地年，2017年債轉股推進難的3個問題在2018年有所轉變：1、供給側改革影響消退，經濟周期性回落；2、五大行成立AMC平臺疏通了銀行開展債轉股業(yè)務的機制；3、降準為銀行提供資金來源。此前我們在4月的降準點評已明確提出，今年一定是債轉股的實質落地年，杠桿風險的穩(wěn)中釋放一定需要債轉股“清道夫”的配合，這是今年看降準的主要邏輯，即流動性寬松守底線+信用擠壓排毒的打法。
定向降準快速執(zhí)行，結構性寬松再次確認。從6月20日國務院常務會議提出運用定向降準政策支持小微企業(yè)融資，到6月24日人民銀行落實國務院部署，再到7月5日定向降準措施將正式實施，此次定向降準政策從部署到落地再到正式實施周期遠遠短于2018年1月定向降準從部署到正式執(zhí)行的時間長度。近期信用違約事件頻發(fā)引燃市場悲觀情緒，小微企業(yè)融資難、融資貴的問題也愈發(fā)凸顯，結構性寬松的貨幣政策更合時宜。
近期長端利率受益于避險情緒、基本面回落等因素下行，但短端利率因半年末因素略有上行，期限利差持續(xù)縮窄制約長端下行。而此次降準有利于帶動短端利率下行，從而打開長端下行空間。在貨幣寬松、基本面下行和違約風險上升的背景下，我們認為債市的分化仍是未來的主旋律，利率債和高等級信用債仍是配置首選，而對低等級信用債仍需保持謹慎。
華創(chuàng)證券點評定向降準：AMC、民間機構迎發(fā)展空間
著去產能和化解不良資產風險的任務加重，商業(yè)銀行不良資產總量將不斷攀升，不良資產管理公司（AMC）、民間機構也將迎來新的發(fā)展空間，相關AMC業(yè)務上市公司有望發(fā)力互聯(lián)網不良資產配置模式，將不良資產這座“負礦”變?yōu)椤案坏V”。關注海德股份、陜國投A、浙江東方等。
新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。責任編輯：張恒
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
