來源：中金公司

　　中金快評：降準有助于安撫市場情緒

　　各位：

　　北京時間周日下午中國人民銀行宣布降低存款準備金率，從2018年7月5日起，下調國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　我們快評如下：

　　1）降準釋放流動性，安撫市場情緒。從央行的公告看，降準釋放共釋放5000+2000=7000億流動性，一方面支持市場化、法制化債轉股，另一方面也支持緩解小微企業(yè)融資難融資貴的問題。這次降準也是為了落實6月20日國務院常務會議的精神，在前幾天國務院常務會議之后即有市場預期近期降準，中金宏觀組下半年的展望《靜待政策調整》也強調了政策調整的必要性。從降準的幅度上看，可能略低于市場預期（根據我們與投資者溝通，有投資者預期100個基點降準）。不過，在此時點央行降準釋放流動性，能夠起到展現政策姿態(tài)、緩解市場流動性擔心的作用，有利于提振當前市場極度悲觀的預期。

　　2） 近年歷史上降準之后，市場短期表現有正有負。我們統(tǒng)計了近年降準后的市場表現，降準宣布后第一個交易日市場表現不一，但短期的平均表現偏正面。而更長線的表現，則要視估值、增長周期、對實體的影響等綜合因素而定。綜合來看，考慮到市場前期已經較為悲觀，估值較低，本次降準也在反應政策在繼續(xù)調整，我們認為降準后第一個交易日市場不一定立刻給予積極反應，但從3-6個月的周期來看，市場機會與風險平衡具備吸引力。

　　3） 下半年市場先抑后揚。從板塊上說，如果降準帶動市場短線反彈，預計跌幅大的周期（地產、原材料等）和小市值股票（此前跌幅較大的科技硬件、計算機等）短期彈性可能會略大，可能在反彈中領先。但從整個下半年看，我們預計新經濟、大消費依然是不錯的選擇。綜合來看，雖然短線很難判斷市場的絕對底部，但市場可能在逐步接近年內的機遇期，投資者不宜過度悲觀。

責任編輯：張恒