華億創新“無中生有”IPO:與大客戶披露數據相差甚遠 凈利潤與現金流嚴重背離|北交所巡航

華億創新“無中生有”IPO:與大客戶披露數據相差甚遠 凈利潤與現金流嚴重背離|北交所巡航
2023年10月12日 20:25 新浪證券

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      出品:新浪財經上市公司研究院

  作者:IPO再融資組/靳澤

  近日,北京華億創新信息技術股份有限公司(下稱“華億創新”)北交所上市申請獲受理。

  申報IPO的最后一個會計年度,華億創新的營收剛剛突破1億元,凈利潤在報告期內連續激增達到上市標準。然而,公司對2020年、2021年第一大客戶的銷售真實性存疑,因為約3800萬元收入或屬于“無中生有”,重要的采購及銷售工作都是由貿易商完成,華億創新自己沒賺到利潤且給出的墊款理由較為荒謬,同時公司也承認這筆收入不符合行業慣例。

  2022年,華億創新營收和凈利潤繼續猛增,可公司披露的第一大客戶數據與客戶年報的數據有較大差異。此外,公司激增的凈利潤與不斷為負值的經營凈現金流嚴重背離,公司應收賬款增速遠超同期營收增速,這些信號都指向公司財務的真實性。

  與第一大客戶披露數據“打架”

  招股書顯示,華億創新的主營業務是智慧文體場館專業系統研發、生產和銷售,主要面向體育場館、大型賽事。

  2020-2022年,2023年上半年,公司分別實現營業收入0.45億元、0.85億元、1.24億元、0.34億元,同比分別增長88.98%(2021年)、45.06%(2022年)、-21.02%(2023年上半年);分別實現歸母凈利潤0.08億元、0.16億元、0.29億元、0.04億元,同比分別增長102.19%(2021年)、86.01%(2022年)、-50.12%(2023年上半年)。

  可見,華億創新的營收規模較小,2022年剛突破1億元。報告期內,公司凈利潤連續激增,才導致公司能夠達到選擇的上市條件:“預計市值不低于2億元,最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于8%,或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于8%”。

  然而,華億創新不斷激增的凈利潤與經營現金流嚴重背離。2020-2022年,2023年上半年,公司經營活動產生的現金流凈額分別為-0.08億元、-0.05億元、-0.1億元、-0.08億元。

  根據《審計技術提示第1號—財務欺詐風險》之規定,“經營活動產生的現金流量凈額連年為負值,或雖然賬面盈利且利潤不斷增長,但經營活動沒有帶來正的現金流量凈額”屬于財務欺詐風險信號。

來源:華億創新招股書來源:華億創新招股書

  此外,華億創新的銷售數據也與大客戶披露的不一致,這也令投資者對公司財務的真實性產生質疑。招股書顯示,公司2022年第一大客戶為華體體育發展股份有限公司(華體股份),招股書顯示的雙方交易金額為2183.01萬元。

來源:華體股份公告來源:華體股份公告

  但據華體股份新三板披露的2022年年報,公司前五大供應商中,沒有一個金額是2183.01萬元,最高的也是1752.59萬元。那么,華億創新的銷售收入是否真實?

  “無中生有”多出3800萬元營收

  除了2022年第一大客戶存疑,華億創新對2020年和2021年第一大客戶北京國安電氣有限責任公司(下稱“國安電氣”)的銷售真實性也存疑,體現在不甚合理的商業模式上。

  招股書顯示,華億創新2020年、2021年對國安電氣的銷售收入分別為2362.39萬元、5743.52萬元,占當期總營收的比例分別為52.27%、67.25%,都超過了50%。

  根據現有審核規則,華億創新2020年和2021年構成對單一大客戶的重大依賴,因對國安電氣收入占比都超過了50%。如果沒有國安電氣的收入,華億創新2021年將達不到1500萬元的凈利潤,也難達到上市標準。

  然而,華億創新對國安電氣的部分收入真實性存疑,體現在公司或不恰當地確認一部分收入。招股書顯示,華億創新對國安電氣約有3800萬元收入是靠貿易商海格曼完成的,而海格曼與國安電氣簽訂了采銷合同。

來源:華億創新公告來源:華億創新公告

  通過代理商完成銷售,將終端客戶國安電氣歸為自己的收入有一絲合理之處。然而不太合理的是,海格曼與國安電氣形成的3800萬元的收入,是海格曼北京誠潤、陜西華美、北京商融三家外部供應商采購的成套產品,然后直接賣給國安電氣,而華億創新沒有從中獲利(購銷價差)。

來源:華億創新公告來源:華億創新公告

  公告顯示,華億創新受制于整體資金實力,尋求海格曼作為代理人,以起到墊資的作用。海格曼將其對國安電氣的銷售金額與從公司及三家外部供應商的合計采購金額之間的差額,作為海格曼提供墊資而收取的費用。換言之,華億創新在這所謂的三方交易中并沒有獲利(購銷價差),為何還要確定收入?

  由于國安電氣尚有1018.52萬元的貨款未支付給海格曼,華億創新還作為擔保人代替國安電氣向海格曼支付1018.52萬元。華億創新不僅沒有獲利(購銷價差),還先替國安電氣向海格曼支付千萬元的貨款,那么,公司所稱的因資金實力不足向海格曼尋求墊資的理由是否真實?

  由于公司整體毛利率在40%左右,如果華億創新自己采購產品再銷售給國安電氣,將能夠獲得1520萬元左右的毛利,這對于即將沖刺北交所的華億創新來說非常重要,畢竟公司2020年的凈利潤僅773.58萬元。

  此外,華億創新也可以通過借款的方式自己采購,按照公司相關產品的毛利率計算,公司給海格曼支付的墊付資金的利率也維持在40%左右。按照這個借款利率,華億創新自己借款、自己采購銷售的難度不。

  還有,華億創新如果缺少資金,可以通過讓海格曼墊資代理采購,然后華億創新自己將產品賣給國安電氣,這更加合理些也能獲利。公告顯示,華億創新還為這3800萬元收入的設備寫入嵌入式軟件,這也是一筆開支,公司為何“虧本賣吆喝”?綜上可知,華億創新所確認的3800萬元收入,實質上是為海格曼“做了嫁衣”。

  不獲利(購銷價差)、“為他人做嫁衣”的業務,連華億創新自己及保薦人德邦證券都認為不符合行業慣例,可華億創新依舊將這筆收入計入到公司賬本中。

  根據《企業會計準則第14號——收入》之規定,收入是指企業在日?;顒又行纬傻摹е滤姓邫嘁嬖黾拥?、與所有者投入資本無關的經濟利益的總流入。華億創新在與海格曼、國安電氣的三方交易中不會獲利(購銷價差),因此不會導致所有者權益增加,故公司將3800萬元收入確認到自己名下的合理性存疑。

  應收賬款畸高且增幅超營收

  上文提到,華億創新的經營凈現金流連續為負且與凈利潤嚴重背離。華億創新稱:公司經營活動產生的現金流量凈額為負主要與公司主營業務特點相關,公司承接的智慧場館專業系統業務通常需要先行投入,而客戶回款則以進度款進行支付,較公司支付延后,且公司主要項目資金最終來源于政府投資或財政資金。

  按照華億創新的解釋,公司的回款是按照進度進行支付的,可公司應收賬款規模及增幅遠超同期營收,收入確認與回款進度不太匹配。

  2020-2022年,2023年上半年各期末,華億創新賬款賬面余額分別為0.12億元、0.53億元、1.04億元和0.91億元,占流動資產的比例分別為19.62%、54.23%、71.99%和67.15%,占當期營業收入的比例分別為 25.68%、62.43%、83.95%和813.97%。2023年上半年末,公司應收賬款竟是同期營收的8倍之多。

  同時,華億創新的應收賬款增速也遠超營收增速。2021年和2022年,公司應收款項的增速分別為390.9%、96.36%,遠超同期營收增速88.98%、45.06%。按照公司自己的解釋,客戶回款則以進度款進行支付,為何還會出現應收賬款增速超營收的情況?

  某財務人士認為,應收賬款增速遠超同期營收增速,既有可能是公司放寬了信用政策回款變慢,也有可能是提前確認收入甚至虛增收入。

  由于華億創新在申報IPO前夕營收、凈利潤激增踩線達到上市標準,部分大客戶數據“打架”,部分大客戶銷售收入確認存疑,故應收賬款畸高及遠超營收增速不能排除財務舞弊的可能。

  招股書顯示,華億創新的業務模式對大客戶、大訂單的依賴程度非常高。2020-2022年,2023年上半年,公司銷售收入超過1000萬元的單個項目收入合計占當期營業收入比例分別為51.23%、67.39%、45.18%和0,對前五大客戶銷售收入占當期營業收入的比例分別為 89.66%、83.34%、61.5%和99.46%。

  由于2023年上半年超沒有超1000萬元的訂單,華億創新營收僅分別為0.34億元、0.04億元,同比分別下降21.02%、50.12%,觸及50%的審核紅線,持續盈利能力存疑。加之公司業績大起大落,財務真實性存疑,公司是否符合北交所上市條件還有待觀察。

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責任編輯:公司觀察

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