意見領袖 | 楊德龍

　　為期八天的雙節已經結束，雙節假期多項數據創新高。這說明我國消費潛力巨大，經濟強大的內需動力依然存在。在節假日期間的消費效應是較明顯的。四季度是傳統的消費旺季，在四季度消費可能會持續獲得增長。從十一黃金周假期來看，交通、文化旅游消費繼續回暖，多項數據創出五年新高，中國的消費活力進一步釋放。多個景點都出現人頭攢動的現象，而機票、高鐵票更是一票難求，這反映出無論是國內游還是境外游都出現了快速增長的態勢。從在線預定平臺的數據來看，全國服務零售日均消費規模較2019年同期增長153%。其中上海、北京、成都、重慶、深圳消費規模位居全國前五。假期國內出游預計接近九億人次，說明人們的出行的需求是較高的，相較于去年同比增長86%，實現國內旅游收入7825億元，同比增長138%。當然，去年基數較低，因此今年出現了同比大幅的增長，而餐飲、出行、住宿等消費也創出新高。消費是目前經濟增長的亮點，也是拉動經濟復蘇的重要的引擎，消費對于GDP的貢獻已經超過了50%以上，超過了投資和出口的總和。在今年上半年消費增長對于GDP增長的貢獻更是達到70%以上。未來拉動消費增長，提振消費信心，提高勞動者的報酬，這是提升消費的重要舉措。而促進股票市場的繁榮，采取有力的措施，推動市場回暖，使得市場具有賺錢效應，讓投資者真的能夠賺到錢，形成財富效應，這也是拉動消費的一個非常重要的方面。

　　目前，消費增長已經成為推動我國經濟增長的第一引擎，拉動消費是拉動內需的一個重要的手段。四季度有希望出臺更多強有力的措施來提振消費信心和消費能力，消費板塊也將因此受益。消費白馬股從長期來看具備品牌價值，具備比較強的盈利能力。在當前市場處于低位的時候，積極布局消費白馬股，或者是一些優質龍頭基金來布局下一輪行情是比較好的投資策略。而消費增長比較穩定，屬于非周期的行業，和經濟周期的關聯度沒有那么大，這也為長期投資者提供了比較好的持有體驗。雖然好公司在市場下跌的時候也會下跌，但是一旦市場回暖，好公司將一馬當先。因此，在當前保持信心和耐心非常重要。

　　經過雙節，很多消費需求已展現出非常大的潛力，這也有效的提升了大家對于未來消費增長的信心。消費白馬股依然是值得重點關注的一個品種，消費板塊從長期來看業績增長依然是比較穩定的一個方向。目前，四季度的行情已經拉開了序幕，如果縱觀整個四季度，在政策方面可能會有更多穩經濟增長的政策逐步落地，也有可能會“放大招”來推動經濟復蘇。比如為樓市全面松綁，推動房地產市場銷售的回暖，從而帶動房地產產業鏈回升。在刺激消費方面出臺一些實質性的利好措施，提高就業率，創造更多的就業機會，推動消費能力和消費信心的提升。

　　在貨幣政策方面，央行在四季度可能會繼續采取降息降準的方式來保持流動性合理充裕，推動經濟復蘇。目前看來，經濟已經逐步回升。7月份是全年按月度計算的增速較低的一個月份，隨后已經開始有所回升，預計四季度經濟回升的力度會比三季度明顯抬高。全年按季度來看，三季度可能是全年經濟增長的低點。經濟復蘇的預期增強，投資者的信心也會逐步的增強，這將會給經濟回升帶來更多的機會，更多的亮點。作為經濟的晴雨表，經濟回升可能會帶來市場的回升，帶來大盤的回暖。從經濟復蘇受益的行業來看，首先消費復蘇會帶來消費板塊的機會。消費賽道，包括品牌白酒，品牌中藥，以及一些食品飲料的企業可能會受益，出現了較好的表現。新能源今年以來出現了比較大的下跌，但大力發展清潔能源是實現雙碳目標的必由之路。新能源估值下降以后，具有了一定的安全邊際，業績優良的新能源龍頭股可能會具備一定的配置價值。因此，在四季度，諸如新能源汽車，鋰電池，光伏等賽道也具備反彈的機會。

　　從科技領域來看，科技是經濟轉型受益的一個重要方向，也是我國政策上支持力度比較大的一個方向。最近美國在芯片方面松口，華為推出mate 60手機，標志著我國在芯片方面實現了一定的突破。這些都是有利于科技股表現的信息，四季度科技板塊也有一定的布局機會。從經濟轉型的角度來看，大消費、新能源和科技是經濟轉型受益的三大領域，也是未來具有比較大增長潛力的三大領域。在當前市場已經具備了多個低位特征。在市場低位布局好股票、好基金，只會輸時間不會輸錢，要耐心的等待市場回暖。前三個季度市場整體的賺錢效應較差，很多投資者也出現了一定的投資虧損，四季度有希望扳回一局。預計四季度市場的回升將會帶來賺錢效應，包括前期跌幅較大的一些基金凈值也有可能出現較大幅度的回升，從而能夠提振投資者的信心。

　　從美聯儲的影響來看，近期美國的非農就業數據超預期，美國多位美聯儲官員也表示可能會在年底之前再加一次息。這只是一個擾動因素，美聯儲加息已經接近尾聲，這是不爭的事實，而美元指數的下跌剛剛開始。明年由于美國經濟增速下降的壓力比較大，美聯儲有可能結束加息周期進入到降息周期。這將會使得美元指數進一步回落，非美貨幣出現升值。四季度人民幣具有一定的升值機會，這也會提高人民幣資產對于資金的吸引力，特別是對于外資的吸引力。因此，在目前這個時候，保持信心和耐心，通過持有優質股票或者優質基金耐心等待市場回暖是比較好的投資策略。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)