來(lái)源：次新大魔王

　　原標(biāo)題：新股盛宴，冊(cè)制首批18個(gè)新股干貨全解析完整版 

　　注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板，大風(fēng)起兮云飛揚(yáng)，下周一創(chuàng)業(yè)板即將迎來(lái)新的游戲規(guī)則，參考當(dāng)初科創(chuàng)板的首周是可以創(chuàng)造巨大盈利預(yù)期的一周，那么兵馬未動(dòng)糧草先行，開(kāi)始連續(xù)更新三天創(chuàng)板首發(fā)的18家上市公司的干貨，包括低估，合力，高估區(qū)域，以及整體行情推演。

　　于因?yàn)樯婕暗降膫€(gè)股較多，擴(kuò)展起來(lái)也非常多，盡量提煉出干貨和簡(jiǎn)潔明了的信息，至于注冊(cè)制等相關(guān)游戲規(guī)則就不多提了，網(wǎng)上一抓一大把，這里只談三點(diǎn)：

　　目前首批注冊(cè)制創(chuàng)業(yè)板新股說(shuō)是18家，但是已經(jīng)公告確定24號(hào)上市的只有7家，其余是待定狀態(tài)，監(jiān)管層會(huì)考慮市場(chǎng)的承接力度來(lái)最終確定24日上市多少家，不出意外是18家一起上。臨時(shí)停盤(pán)制度是30%和60%，最多盤(pán)中臨停兩次，之后就是敞開(kāi)了交易了，漲跌上天都不會(huì)臨時(shí)停盤(pán)，這個(gè)臨時(shí)停盤(pán)是指相對(duì)于開(kāi)盤(pán)價(jià)，比如開(kāi)盤(pán)價(jià)是100元，第一次臨時(shí)停盤(pán)是130元，第二次是160元，之后漲跌都不會(huì)在有停盤(pán)。設(shè)置市價(jià)申報(bào)單筆數(shù)量不超過(guò)5萬(wàn)股，限價(jià)申報(bào)單筆數(shù)量不超過(guò)10萬(wàn)股，也就是500手和1000手，以后就沒(méi)有萬(wàn)手哥了，再加上申報(bào)制度，現(xiàn)在很難出現(xiàn)秒板沖天炮，基本都是平滑的拉升，特別的像機(jī)構(gòu)手法的那種拉升曲線。

　　OK，再來(lái)說(shuō)上方的表格，發(fā)行總數(shù)是募集的總股數(shù)，網(wǎng)上總數(shù)是指大多數(shù)的散戶中簽，這里能看出注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股多數(shù)都是網(wǎng)上和網(wǎng)下幾乎各占50%，而之前核準(zhǔn)制度下的創(chuàng)業(yè)板新股基本都是網(wǎng)上發(fā)行占比90%，那么就導(dǎo)致這里網(wǎng)下打新的這批資金很容易在首日有巨大浮贏的情況下賣(mài)出，且首日可以直接融券也會(huì)讓很多中簽的直接賣(mài)券套利，這里只有一個(gè)特立獨(dú)行的，那就是捷強(qiáng)裝備，這個(gè)是純散戶中簽的票，后面會(huì)有對(duì)它的分析。

　　后面則是發(fā)行市盈率，這個(gè)市盈率原來(lái)是不能超過(guò)23的，基本都是22左右，這就是大多數(shù)新股一直狂頂?shù)母矗驗(yàn)榇蠖鄶?shù)行業(yè)市盈率是遠(yuǎn)超過(guò)22的，創(chuàng)業(yè)板平均PE都100，那300的票基本就是上來(lái)就送個(gè)5倍空間，像軍工傳媒醫(yī)療器械等高市盈率的板塊更是可以給到10倍溢價(jià)，看下圖：

　　這是最近的37個(gè)創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板價(jià)/發(fā)行價(jià)的排名靠前的情況，平均值是3.52倍，最高的到達(dá)過(guò)10倍附近，高于4倍的基本都是軟件，軍工，傳媒，電子消費(fèi)，醫(yī)藥等高市盈率的板塊，那么同樣的創(chuàng)板注冊(cè)制下不用等天天數(shù)板炸板的日子，首日就能直接到達(dá)溢價(jià)區(qū)，最上面的表格對(duì)標(biāo)了如果是核準(zhǔn)下應(yīng)該的價(jià)格，那么舉個(gè)例子捷強(qiáng)裝備作為軍工題材的票，本次發(fā)行是45倍PE，之前是要按照22倍PE，相當(dāng)于首發(fā)價(jià)就直接是原來(lái)核準(zhǔn)制下的5個(gè)漲停板之后的狀態(tài)，按照跟圖南股份的對(duì)標(biāo)，圖南5倍，可以算出它如果按照?qǐng)D南股份的定位去開(kāi)板，就應(yīng)該開(kāi)在130元附近，所以我也是在100~150之間作為它首日的低估區(qū)，畢竟新股上市首日是享受大幅溢價(jià)的，如果按照這個(gè)對(duì)標(biāo)，其余的也可以粗算出來(lái)，每個(gè)個(gè)股不同的市場(chǎng)定位再去用基本面分析來(lái)確定它比較合理的估值區(qū)域。

　　OK，后面會(huì)分析每一個(gè)準(zhǔn)備24號(hào)上市的新股，會(huì)根據(jù)質(zhì)地情況來(lái)著重和簡(jiǎn)要區(qū)分開(kāi)，至于首日的交易策略和邏輯會(huì)參考科創(chuàng)板首日，留在最后更新，那是最干貨的部分。

　　先分析第一個(gè)美暢股份：

　　1．公司自成立以來(lái)，主要從事電鍍金剛石線的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，是目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模、市場(chǎng)份額領(lǐng)先的金剛石線生產(chǎn)企業(yè)。自設(shè)立以來(lái)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)未 發(fā)生重大變化。

　　2．公司在電鍍金剛石線生產(chǎn)的核心技術(shù)、工藝控制、裝備制造等環(huán)節(jié)均擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，掌握了包括電鍍液配方、添加劑、金剛石預(yù)處理、上砂、鍍液在線處理等在內(nèi)的金剛石線生產(chǎn)全套核心技術(shù)。公司自主研發(fā)的“單機(jī)六線”生產(chǎn)線工藝國(guó)際領(lǐng)先，生產(chǎn)效 率更高，是公司能夠在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)產(chǎn)能快速擴(kuò)張的重要因素，截至2018年6 月末，公司金剛石線單月產(chǎn)能已超過(guò)150萬(wàn)公里，產(chǎn)能行業(yè)領(lǐng)先。

　　3．公司主要產(chǎn)品為電鍍金剛石線，電鍍金剛石線目前主要用于晶體硅、藍(lán)寶石 等硬脆材料的切割，切割硅片的金剛石線線徑通常為50μm-80μm，切割藍(lán)寶石的 金剛石線線徑通常為180μm-250μm；從線徑規(guī)格及技術(shù)要求上看，硅片切割用的 金剛石線線徑要求更細(xì)，技術(shù)要求更高。

　　主要產(chǎn)品：

　　在A股中有不少同行，并不是什么稀缺題材，最相關(guān)的是三超新材和岱勒新材，因?yàn)檫@兩家市值較小，很難形成有效對(duì)比，參考行業(yè)平均PE和它170億的市值，10%流通17億，并沒(méi)有太大的想象空間：

　　最關(guān)鍵是，19年的財(cái)報(bào)突然出現(xiàn)了較大的問(wèn)題：

　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)慘烈的格局下，毛利率開(kāi)始逐年下降，發(fā)展空間受到了壓制，而且前面有過(guò)近10億元的分紅，本次募集23億居然拿出10億接近50%的資金去補(bǔ)充流動(dòng)資金，簡(jiǎn)直不可思議。所以對(duì)于這個(gè)票給出較差的評(píng)價(jià)，各個(gè)方面都差強(qiáng)人意，個(gè)人不準(zhǔn)備去關(guān)注。

　　鋒尚文化：

　　公司簡(jiǎn)介：公司以創(chuàng)意設(shè)計(jì)為核心，業(yè)務(wù)范圍涵蓋大型文化演藝活動(dòng)、文化旅游演藝、景觀藝術(shù)照明及演繹等多個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)意、設(shè)計(jì)及制作服務(wù)。

　　財(cái)務(wù)分析：2017-2019年，鋒尚文化營(yíng)收分別為2.06億元、5.73億元和9.12億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)110.3%；歸母凈利潤(rùn)分別為5395.65萬(wàn)元、1.36億元和2.54億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約116.9%。

　　這個(gè)票是這一批里少有的發(fā)行價(jià)格低于行業(yè)平均市盈率的，只有0.64，按照前面文化傳媒板塊的定價(jià)，如果是22倍發(fā)行，應(yīng)該是73元，參考4倍的文化傳媒板塊的平均漲幅，正常在核準(zhǔn)制下應(yīng)該是280元附近開(kāi)板，流通市值23億。A股主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是宋城演藝：

　　因?yàn)榻衲暌咔樵驅(qū)е略鏊俜啪?，之前幾乎是保持這100%的年化增速，是發(fā)展迅猛的一個(gè)文化傳媒公司，其本身背景也非常牛，也是這一批里唯一有券商提前出賣(mài)方研報(bào)的，其中安信證券給出了156~195元的空間：

　　定價(jià)區(qū)間及投資建議：公司以創(chuàng)意設(shè)計(jì)為核心，不斷探索下游應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)及全流程服務(wù)，形成為大型文化演藝活動(dòng)、文化旅游演藝活動(dòng)、景觀藝術(shù)照明及演繹活動(dòng)市場(chǎng)提供“創(chuàng)意策劃+方案設(shè)計(jì)+設(shè)備租賃與銷(xiāo)售+項(xiàng)目制作+后續(xù)服務(wù)”的全流程服務(wù)模式。其品牌影響力、核心人員創(chuàng)作能力、綜合服務(wù)高水平均有利于其市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大；同時(shí)受益于政策、科技、經(jīng)濟(jì)發(fā)展等因素，下游市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)進(jìn)一步釋放，為公司帶來(lái)更高的成長(zhǎng)空間?？紤]疫情影響與公司自身的成長(zhǎng)性，我們預(yù)計(jì)公司2020年-2022年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)增速分別為11%、46%、33%。采用相對(duì)估值法，截至2020年8月7日，國(guó)內(nèi)同行業(yè)公司對(duì)應(yīng)2020年平均估值為45倍?？紤]公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況給予公司2020年40-50倍市盈率定價(jià)估值區(qū)間，對(duì)應(yīng)市值區(qū)間為112.4-140.5億。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，本次公司發(fā)行1802萬(wàn)股，發(fā)行后總股份本7207.41萬(wàn)股，給予上市后合理價(jià)格區(qū)間為156-195元/股。

　　那算上首日溢價(jià)的情況，個(gè)人預(yù)計(jì)會(huì)開(kāi)在250元附近，即便是這樣，這個(gè)票也是本批里價(jià)格最高，將來(lái)能打出天價(jià)空間的，同樣也是機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)信號(hào)最強(qiáng)烈的個(gè)股，個(gè)人認(rèn)為可以作為強(qiáng)烈關(guān)注的個(gè)股。

　　藍(lán)盾光電：

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是高端分析測(cè)量?jī)x器制造、軟件開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)集成及工程、運(yùn)維服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)和軍工雷達(dá)部件的生產(chǎn)。產(chǎn)品和服務(wù)主要應(yīng)用于環(huán)境監(jiān)測(cè)、交通管理、氣象觀測(cè)和軍工雷達(dá)等領(lǐng)域?？蛻糁饕獮槿珖?guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)、公安、交通、氣象等政府部門(mén)、企業(yè)及科研單位和部隊(duì)等。公司前身是由原電子工業(yè)部直屬兩家三線軍工雷達(dá)企業(yè)下放地方后合并而成，公司在光學(xué)、電子及信息技術(shù)、精密機(jī)械制造等領(lǐng)域積累了五十余年的科研和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，是我國(guó)儀器儀表行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)自主創(chuàng)新能力的企業(yè)之一。

　　它的概念里是有軍工概念的，不過(guò)是弱軍工概念，軍工雷達(dá)部分只占營(yíng)收的10%，并非純主營(yíng)軍工的企業(yè)：

　　正經(jīng)主營(yíng)業(yè)務(wù)還是在環(huán)境監(jiān)測(cè)，這個(gè)公司做的東西非常多非常雜，對(duì)比A股上市公司的話，真的要羅列出一大片，雖然做的各種東西很多，真正掌握核心技術(shù)和領(lǐng)跑同行的并沒(méi)有，只是有一個(gè)特別好的賽道，也就是環(huán)境監(jiān)測(cè)，能夠?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)：

　　另外則是政府補(bǔ)貼居然可以占營(yíng)收的50%，那么如果后續(xù)政策發(fā)生變動(dòng)，業(yè)績(jī)也會(huì)出現(xiàn)較大的波動(dòng)，如果非要找一個(gè)對(duì)標(biāo)品種，先河環(huán)保比較適合，所以對(duì)這個(gè)票個(gè)人準(zhǔn)備一般關(guān)注，出現(xiàn)不錯(cuò)的低估值價(jià)格，可以考慮，也就是50元到70元的這個(gè)價(jià)格區(qū)間。

　　捷強(qiáng)裝備：

　　公司簡(jiǎn)介：公司主要從事核化生防御裝備核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司目前依托于自主創(chuàng)新的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)、多年的產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)以及穩(wěn)定的銷(xiāo)售渠道，為軍隊(duì)及軍用核化生防御總裝企業(yè)提供液壓動(dòng)力系統(tǒng)等核化生防御裝備核心系統(tǒng)產(chǎn)品以及相關(guān)專(zhuān)業(yè)的技術(shù)服務(wù)。

　　公司報(bào)告期內(nèi)批量生產(chǎn)銷(xiāo)售的主要產(chǎn)品為應(yīng)用于各通用型號(hào)裝備軍用核化生洗消車(chē)輛的液壓動(dòng)力系統(tǒng)及核化生防御防護(hù)裝具中某型面具送風(fēng)器的充電器及電池組。

　　這個(gè)是純正的軍工上市公司，一點(diǎn)別的東西都沒(méi)有，且民用也基本用不上，主營(yíng)業(yè)務(wù)都是供貨軍方：

　　這個(gè)上市公司具有三大唯一性：

　　公司在目前已完成研發(fā)定型的項(xiàng)目中，均是液壓動(dòng)力系統(tǒng)的唯一供應(yīng)商。由于軍品采購(gòu)的特殊性，裝備一旦定型列裝部隊(duì)后，為了保證軍事作業(yè)體系的安全和完整，保持其戰(zhàn)斗能力的持續(xù)和穩(wěn)定，軍方不會(huì)輕易更換其供應(yīng)商，并在其后續(xù)的產(chǎn)品升級(jí)、技術(shù)改進(jìn)和備件采購(gòu)中與現(xiàn)有供應(yīng)商保持穩(wěn)定的合作關(guān)系。后來(lái)者較難進(jìn)入供應(yīng)體系A(chǔ)股中不存在相關(guān)上市公司對(duì)標(biāo)，稀缺性是唯一的。

　　參考它的成長(zhǎng)指標(biāo)，增速幾乎是坐著火箭上來(lái)的，且公司招股說(shuō)明里提到了新一代的裝備陸續(xù)被訂，唯一賽道里唯一的跑車(chē)，這種幾乎不會(huì)存在因?yàn)橐咔橛绊?，從半年?bào)的披露來(lái)看，依舊能保持接近50%增速的成長(zhǎng)，參考這種獨(dú)立性的軍工公司在A股里比較相近的有長(zhǎng)城軍工，新興裝備等，再加上目前的軍工行情，這個(gè)票很可能是首日頭牌選手的有力競(jìng)爭(zhēng)者。

　　上面也曾說(shuō)過(guò)，這個(gè)票是這一批里唯一的網(wǎng)上100%發(fā)行，不存在首日機(jī)構(gòu)大批量砸盤(pán)的情況，純散戶情緒博弈，更符合之前核準(zhǔn)制下的炒作規(guī)律，那么對(duì)標(biāo)圖南股份的5倍估值，很可能開(kāi)盤(pán)價(jià)就在250元附近了，超過(guò)300明顯高估，這個(gè)票是大游資的戰(zhàn)場(chǎng)，畢竟只跟散戶斗是它們的強(qiáng)項(xiàng)，低估空間在150之下，合理的在150~200之間，個(gè)人會(huì)根據(jù)首日競(jìng)價(jià)情況，重點(diǎn)關(guān)注。

　　大宏立：

　　這個(gè)名字聽(tīng)起來(lái)很唬人，實(shí)際上就是另外一個(gè)浙礦股份，兩者相關(guān)性非常強(qiáng)，基本就是生產(chǎn)礦場(chǎng)機(jī)器和配套設(shè)備的，本次募集資金的用途：

　　比上面的美暢股份不知道實(shí)在多少，起碼是為了后續(xù)發(fā)展，不過(guò)它所處的賽道真的一般，國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)都非常激烈，且國(guó)外的技術(shù)和設(shè)備還是要領(lǐng)先不少，主要是價(jià)格便宜和國(guó)內(nèi)處于半壟斷狀態(tài)得以穩(wěn)布發(fā)展，近幾年的發(fā)展還是吃政策的紅利，本身的行業(yè)算是夕陽(yáng)行業(yè)，因?yàn)楫吘惯@種設(shè)備能夠應(yīng)用到的礦區(qū)是有數(shù)的，更新?lián)Q代的頻率也不快，盈利能力未變的情況下完全是靠擴(kuò)展市場(chǎng)來(lái)增加營(yíng)收：

　　如果對(duì)標(biāo)A股的浙礦股份，也就是給出核準(zhǔn)制下的3倍估值，在50元附近，想象空間也不大，一般關(guān)注即可。

　　安克創(chuàng)新：

　　公司主要從事自有品牌的移動(dòng)設(shè)備周邊產(chǎn)品、智能硬件產(chǎn)品等消費(fèi)電子產(chǎn)品的自主研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，是全球消費(fèi)電子行業(yè)知名品牌商，產(chǎn)品主要包括充電類(lèi)、無(wú)線音頻類(lèi)、智能創(chuàng)新類(lèi)三大系列。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 97%以上的收入來(lái)源于境外銷(xiāo)售，公司境外銷(xiāo)售主要來(lái)自北美、歐洲、日本、中東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、消費(fèi)力強(qiáng)、運(yùn)作規(guī)范的市場(chǎng)和地區(qū)。

　　公司在全球最大傳播集團(tuán) WPP 與 Google 聯(lián)合發(fā)布的―BrandZ?中國(guó)出海品牌 50 強(qiáng)‖ 2017 年、2018 年和 2019 年榜單中分別位列第 8、第 7 名和第 10 名，并在 2018年被評(píng)選為―成長(zhǎng)最快消費(fèi)電子品牌‖；于 2018 年榮獲知名媒體平臺(tái) Morketing所頒發(fā)的―靈眸獎(jiǎng)（Morketing Award） ‖之―十大全球化領(lǐng)軍企業(yè)‖第三名；并在 2017年被美國(guó)權(quán)威電商研究機(jī)構(gòu) Internet Retailer 提名入圍年度全球電商獎(jiǎng)；2019 年度公司榮獲亞馬遜全球開(kāi)店中國(guó)出口跨境品牌百?gòu)?qiáng)榜第三名、入選 2019 年―福布斯中國(guó) AIoT 百?gòu)?qiáng)企業(yè)‖。 

　　2014 年起推出了無(wú)線音頻類(lèi)產(chǎn)品、2016 年起推出了智能創(chuàng)新類(lèi)產(chǎn)品，公司的產(chǎn)品種類(lèi)與產(chǎn)品應(yīng)用功能日益豐富，無(wú)線音頻類(lèi)和智能創(chuàng)新類(lèi)產(chǎn)品作為新產(chǎn)品系列，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重由 2017 年的 26.40%增長(zhǎng)至 2019 年的 41.97%。

　　這個(gè)票的主營(yíng)業(yè)務(wù)97%的收入主要來(lái)自海外，那么很明顯是人民幣貶值概念非常受益的概念股，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)因?yàn)檫@種品牌的東西實(shí)在太多了，再去搶占就很難了，主要競(jìng)爭(zhēng)者包括漫步者，小米，佳禾智能等等，它生產(chǎn)的這些玩意說(shuō)實(shí)在的并沒(méi)有多么高大上，只是包裝起來(lái)的確實(shí)可以，可以蹭的比較熱門(mén)的概念有TWS耳機(jī)和智能音箱，智能機(jī)器人等。

　　可以看到充電寶，車(chē)載充電器是它在海外的主要產(chǎn)品占比50%，無(wú)線耳機(jī)和音箱以及智能機(jī)器人等各占25%，主要市場(chǎng)是美國(guó)，其次是歐洲和日本：

　　毛利率非常高，一直保持在50%，應(yīng)該說(shuō)老外是人傻錢(qián)多的典型代表，整體業(yè)績(jī)保持這非常不錯(cuò)的增速，并且在海外市場(chǎng)得道了非常高的認(rèn)可度，就類(lèi)似非洲的傳音手機(jī)，國(guó)內(nèi)幾乎很少見(jiàn)，非洲遍地都是。國(guó)內(nèi)同類(lèi)型的可以作為比較的也就只有一個(gè)跨境通：

　　那么按照跨境通和漫步者的估值都考慮進(jìn)去對(duì)標(biāo)它的估值，能有三倍空間，也就是120倍PE就已經(jīng)非常給面子了，這個(gè)票的市值非常大，價(jià)格到250元就已經(jīng)千億市值了，流通值市值到100多億，一旦追漲上去，這種大盤(pán)股再想大反抽上去新高對(duì)比小盤(pán)票還是難度要多一些，所以千億之下的話可以關(guān)注一下，還有就是它主要的市場(chǎng)在美國(guó)，有一定的不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。

　　這家公司的網(wǎng)站一股濃濃的山寨特色，找個(gè)高中畢業(yè)的美工設(shè)計(jì)一下都比這個(gè)要好，尤其是NB兩個(gè)紅色的標(biāo)志真的是太土了

　　公司簡(jiǎn)介：發(fā)行人主要產(chǎn)品為汽車(chē)線纜。具體分為常規(guī)線纜、特殊線纜，其中常規(guī)線纜包括PVC低壓線纜及交聯(lián)高溫線纜，特殊線纜包括鋁線纜、對(duì)絞線纜、屏蔽線纜、硅橡膠線纜、多芯護(hù)套線纜、同軸線纜、數(shù)據(jù)傳輸線纜、充電線纜等

　　它最大的亮點(diǎn)是招股說(shuō)明書(shū)直接點(diǎn)名了進(jìn)入了國(guó)產(chǎn)特斯拉的體系：

　　也就是上面的這個(gè)東西能用在特斯拉的產(chǎn)品線上，實(shí)際占它營(yíng)收的部分并不高，也就10%左右到極限了，主要的客戶還是傳統(tǒng)的汽車(chē)行業(yè)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)降速，對(duì)應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)格局也越來(lái)越強(qiáng)烈，盈利能力幾乎達(dá)到飽和狀態(tài)，要想增長(zhǎng)新的營(yíng)收渠道，還真就得榜上特斯拉的大腿：

　　國(guó)內(nèi)同行非常多，同行業(yè)相近的有得潤(rùn)電子，萬(wàn)馬股份等，考慮到新股溢價(jià)和特斯拉近期的表現(xiàn)，可能后面會(huì)當(dāng)做特斯拉題材去炒作，一般關(guān)注即可。

　　公司簡(jiǎn)介：公司屬于醫(yī)療器械行業(yè)，是一家專(zhuān)業(yè)從事醫(yī)療診斷、監(jiān)護(hù)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。公司自設(shè)立以來(lái)始終致力于醫(yī)療診斷、監(jiān)護(hù)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品涵蓋血氧類(lèi)、心電類(lèi)、超聲類(lèi)、監(jiān)護(hù)類(lèi)、血壓類(lèi)等多個(gè)大類(lèi)，建立了完善的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售體系。公司產(chǎn)品憑借良好的性能和較高的品牌知名度，已經(jīng)累計(jì)銷(xiāo)售至全球 130 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

　　公司產(chǎn)品涵蓋血氧類(lèi)、心電類(lèi)、超聲類(lèi)、監(jiān)護(hù)類(lèi)、血壓類(lèi)等多個(gè)大類(lèi)，廣泛用于各級(jí)醫(yī)院、門(mén)診部、社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心、村衛(wèi)生室、體檢中心、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)、家庭個(gè)人、企事業(yè)單位等多個(gè)場(chǎng)合。其中，血氧類(lèi)、心電類(lèi)、超聲類(lèi)、血壓類(lèi)產(chǎn)品根據(jù)具體產(chǎn)品類(lèi)別既可用于醫(yī)療機(jī)構(gòu)，也可用于家庭個(gè)人、企事業(yè)單位等場(chǎng)合；監(jiān)護(hù)類(lèi)產(chǎn)品則一般用于醫(yī)療機(jī)構(gòu)

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要構(gòu)成如下：

　　醫(yī)療器械涵蓋領(lǐng)域眾多，產(chǎn)品間差異較大，總體來(lái)看，國(guó)際知名企業(yè)主要有美敦力、強(qiáng)生、西門(mén)子、飛利浦等公司，國(guó)際大型醫(yī)療器械商主要集中在大型、高端醫(yī)療器械領(lǐng)域；隨著我國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)也涌現(xiàn)出了一批優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療器械廠商，如邁瑞醫(yī)療、新華醫(yī)療、樂(lè)普醫(yī)療等

　　與公司業(yè)務(wù)重合度較高的、有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)性的企業(yè)如下所示

　　（1）江蘇魚(yú)躍醫(yī)療設(shè)備股份有限公司

　　魚(yú)躍醫(yī)療成立于 1998 年，2008 年在深圳證券交易所中小板上市，股票代碼002223。魚(yú)躍醫(yī)療是一家以提供家用醫(yī)療器械、醫(yī)用臨床器械和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)為主要業(yè)務(wù)的公司，研發(fā)、制造和銷(xiāo)售醫(yī)療器械產(chǎn)品是其目前的核心業(yè)務(wù)，也是目前其主要業(yè)績(jī)來(lái)源。其器械產(chǎn)品主要集中在呼吸供氧、康復(fù)護(hù)理、手術(shù)器械、高值耗材、中醫(yī)器械、藥用貼膏及高分子衛(wèi)生輔料等領(lǐng)域。

　　（2）廣東寶萊特醫(yī)用股份科技有限公司

　　寶萊特成立于 1993 年，2011 年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，股票代碼300246。寶萊特為集研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售醫(yī)療器械為一體的現(xiàn)代化高新技術(shù)企業(yè)，是監(jiān)護(hù)儀產(chǎn)品線最完善的公司之一。寶萊特主營(yíng)業(yè)務(wù)分為健康監(jiān)測(cè)和腎科醫(yī)療兩大業(yè)務(wù)板塊，主營(yíng)產(chǎn)品為醫(yī)療器械產(chǎn)品，包括監(jiān)護(hù)儀設(shè)備、心電圖機(jī)、脈搏血氧儀、中央監(jiān)護(hù)系統(tǒng)、可穿戴醫(yī)療產(chǎn)品、血液透析設(shè)備（機(jī)）、血液透析粉/透析液、血透管路、針及消毒液等產(chǎn)品。

　　財(cái)務(wù)分析：2016-2019年，康泰醫(yī)學(xué)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約為：4.42億元、3.98億元、3.63億元和3.87億元。同期凈利潤(rùn)分別為1.03億元、0.77億元、0.62億元和0.74億元，2019年較2018年雖有所企穩(wěn)，但較2016、2017年出現(xiàn)了下滑。

　　2020年前半年?duì)I收7.51億，增幅420%，凈利潤(rùn)3.64億，增幅1820%。受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，公司紅外體溫計(jì)、血氧類(lèi)及監(jiān)護(hù)儀等疫情防控相關(guān)產(chǎn)品的銷(xiāo)量及價(jià)格上升，導(dǎo)致公司 2020 年 1-6 月的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)均較上年同期出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

　　報(bào)告期內(nèi)，康泰醫(yī)學(xué)的毛利率分別以49.13%、48.03%和47.25%，呈現(xiàn)逐年下降。而同行的均值卻分別以46.19%、45.2%和50.66%，呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。

　　因?yàn)橐咔榈脑?，此?lèi)的醫(yī)療器械上市公司都暴漲了一大波，但是它選擇上市的時(shí)機(jī)并不是太湊巧，如果一個(gè)月前估計(jì)要頂?shù)教靸r(jià)，現(xiàn)在整體醫(yī)療器械都調(diào)整下來(lái)了，不過(guò)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的情況下還是會(huì)有非常高的溢價(jià)，對(duì)比同類(lèi)型的魚(yú)躍醫(yī)療，寶萊特，可以給出原來(lái)核準(zhǔn)制下的10倍溢價(jià)，也就是40元附近。

　　杰美特：本來(lái)想去公司網(wǎng)站看一看產(chǎn)品啥的，結(jié)果連續(xù)登陸了幾次都是這樣的，官網(wǎng)居然是個(gè)空鏈接，這個(gè)票就是傳說(shuō)中的“手機(jī)殼第一股”，公司簡(jiǎn)介：公司是一家專(zhuān)業(yè)從事移動(dòng)智能終端配件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品類(lèi)型以智能手機(jī)與平板電腦保護(hù)類(lèi)配件為主，涵蓋移動(dòng)電源、數(shù)據(jù)線等其他配件。公司堅(jiān)持做大 ODM/OEM 業(yè)務(wù)、做強(qiáng)自有品牌的思路，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。

　　公司在智能手機(jī)、平板電腦等移動(dòng)智能終端保護(hù)類(lèi)配件市場(chǎng)上處于重要地位，合作客戶遍布美國(guó)、歐洲及日本等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，包括華為、vivo、Targus，很明顯的可以看出來(lái)這貨就純粹是一個(gè)給各種手機(jī)終端配套做手機(jī)殼等相關(guān)配件的，自有的品牌實(shí)際上沒(méi)啥競(jìng)爭(zhēng)力，主要還是以傍大腿的方式去占領(lǐng)市場(chǎng)，尤其是從2015年榜上華為大腿之后，業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常優(yōu)質(zhì)：

　　2015年，華為全年手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng) 44.3%，成為全球第三、中國(guó)第一的品牌王者，正因?yàn)槿A為在全球市場(chǎng)的出色表現(xiàn)，杰美特緊緊抱住了華為“大腿”。2014年，華為是杰美特的第三大客戶，銷(xiāo)售額占當(dāng)期總收入的8.2%；2015年，華為終端一舉躍升成為杰美特第一大客戶。

　　自此以后，杰美特業(yè)績(jī)與華為終端出貨量同頻變化。2018年，華為手機(jī)出貨量大幅增長(zhǎng)，從2017年1.542億臺(tái)增長(zhǎng)至2018年2.06億臺(tái)，同比增長(zhǎng)33.6%。同年，杰美特向華為終端的銷(xiāo)售額翻倍至2.65億元，全年業(yè)績(jī)達(dá)6.47億。目前，華為終端已成為杰美特業(yè)績(jī)的重要支柱。2019年，華為終端的銷(xiāo)售收入為3.77億元，占總收入的比重為45.47%，幾近一半。

　　現(xiàn)階段，杰美特的自主品牌業(yè)務(wù)正在逐步發(fā)展。2017-2019年，自主品牌業(yè)務(wù)占總收入的比重分別為27.01%、27.88%、29.72%，呈穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)。與此同時(shí)，杰美特的市場(chǎng)份額也在逐步擴(kuò)大。2016年-2019年，杰美特的全球市場(chǎng)份額從1.53%擴(kuò)展到4.94%，進(jìn)步明顯。

　　因?yàn)闃I(yè)績(jī)目前高于依賴華為終端，上半年也因?yàn)橐咔榈挠绊懻w手機(jī)市場(chǎng)疲軟，增速首次放緩，之前都是保持這年化100%的增速，論它的核心技術(shù)其實(shí)并沒(méi)有太高的技術(shù)含量，在本次發(fā)行價(jià)上如果真的按照行業(yè)PE是有些水分的，且A股上基本沒(méi)有可對(duì)比的公司，個(gè)人認(rèn)為可以當(dāng)做做數(shù)據(jù)線，充電寶之類(lèi)的行業(yè)去對(duì)比，也就是上面的安克創(chuàng)新這兩個(gè)都是電子產(chǎn)品周邊的。

　　總結(jié)就是，手機(jī)殼公司，之前因?yàn)閬G失海外重要客戶業(yè)績(jī)下滑導(dǎo)致IPO流產(chǎn)過(guò)一次，15年之后傍上華為業(yè)績(jī)重新增長(zhǎng)，但本質(zhì)上這是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的低利潤(rùn)率行業(yè)，賽道很一般，隨著下游智能手機(jī)整體增量的見(jiàn)頂只靠存量市場(chǎng)，很難保持前幾年的高速增長(zhǎng)，一般關(guān)注即可。

　　圣元環(huán)保：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為經(jīng)營(yíng)城鎮(zhèn)固液廢專(zhuān)業(yè)化處理，主要包括生活垃圾焚燒發(fā)電和生活污水處理等，公司主要通過(guò)取得特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的方式負(fù)責(zé)生活垃圾焚燒發(fā)電廠和生活污水處理廠的投資建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理及維護(hù)。 

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為經(jīng)營(yíng)城鎮(zhèn)固液廢專(zhuān)業(yè)化處理，主要包括生活垃圾焚燒發(fā)電和生活污水處理等，公司主要通過(guò)取得特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的方式負(fù)責(zé)生活垃圾焚燒發(fā)電廠和生活污水處理廠的投資建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理及維護(hù)。 

　　A股中同行可以拉出一馬車(chē)的環(huán)保上市公司，同行最為接近的是綠色動(dòng)力和偉明環(huán)保：

　　本身也沒(méi)有啥特殊的東西，區(qū)域性在本省，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，并沒(méi)有太強(qiáng)的看點(diǎn)，還有一個(gè)比較棘手的問(wèn)題，那就是它的負(fù)債跟綠色動(dòng)力差不多，都是非常高的75%附近：

　　發(fā)行價(jià)的PE跟目前的偉明環(huán)保，綠色動(dòng)力差不多，如果在核準(zhǔn)制下就會(huì)早早開(kāi)板的那種，沒(méi)啥特色，不值得關(guān)注。

　　回盛生物：公司以“致力動(dòng)?？萍?，提升生命質(zhì)量”為使命，主要從事獸用藥品（包括化藥制劑、原料藥、中藥制劑）、飼料及添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。獸藥行業(yè)通過(guò)多年發(fā)展，建立并完善了動(dòng)物健康成長(zhǎng)的保護(hù)機(jī)制，在預(yù)防、治療和控制各種動(dòng)物疾病中發(fā)揮重要作用，為人類(lèi)安全和可持續(xù)的食物供給提供了堅(jiān)實(shí)保障。

　　目前，行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)包括普萊柯生物工程股份有限公司、天津瑞普生物技術(shù)股份有限公司、中牧實(shí)業(yè)股份有限公司、齊魯動(dòng)物保健品有限公司和河北遠(yuǎn)征藥業(yè)有限公司等

　　對(duì)比A股同行的上市公司，質(zhì)地非常一般，跟瑞普生物之類(lèi)的去比根本就是個(gè)菜雞，尤其是綜合財(cái)務(wù)各個(gè)方面都比較粗獷，尤其是現(xiàn)金流非常差，募集的資金拿出來(lái)7000萬(wàn)去補(bǔ)充流動(dòng)資金也是跟美暢股份一樣的圈錢(qián)：

　　它這個(gè)業(yè)績(jī)?nèi)绻皇亲?cè)制，正常在核準(zhǔn)制下去上市都?jí)騿苣苓^(guò)關(guān)，本批質(zhì)量較差的一家，不值得關(guān)注。

　　歐陸通：主要從事開(kāi)關(guān)電源產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。公司主要產(chǎn)品包括電源適配器和服務(wù)器電源等，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于辦公電子、機(jī)頂盒、網(wǎng)絡(luò)通信、安防 監(jiān)控、音響、金融 POS 終端、數(shù)據(jù)中心、電動(dòng)工具等眾多領(lǐng)域

　　主要做電源適配器的，本身行業(yè)門(mén)檻并不高，招股說(shuō)明書(shū)上卻吹上了天，IDC，5G微基站，華為，海康威視等等都是終端客戶。

　　雖然也做服務(wù)器電源，5G基站微電源等，只占營(yíng)收的10%左右，90%的業(yè)績(jī)還是靠傳統(tǒng)的電子設(shè)備電源，對(duì)比同行也有很多：

　　財(cái)報(bào)整體也一般：預(yù)計(jì)2020年1月至9月歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為10，000.00萬(wàn)元至13，000.00萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)28.34%至66.84%。

　　總結(jié)：一般性的電子消費(fèi)公司，對(duì)標(biāo)京泉華，茂碩電源等也沒(méi)啥突出的地方，不值得關(guān)注。

　　南大環(huán)境：公司定位為專(zhuān)業(yè)的環(huán)境服務(wù)商，致力于為政府客戶和企業(yè)客戶提供高效、科學(xué)、整體的環(huán)境解決方案，主要服務(wù)包括環(huán)境調(diào)查與鑒定、建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)、環(huán)境研究與規(guī)劃、環(huán)境工程承包、環(huán)境工程設(shè)計(jì)與監(jiān)理以及環(huán)境污染第三方治理等

　　南大環(huán)境的客戶主要集中在江蘇省內(nèi)。2017—2019年，南大環(huán)境在江蘇省內(nèi)的收入金額分別為17032.15萬(wàn)元、23392.68萬(wàn)元和32090.32萬(wàn)元，占當(dāng)年總營(yíng)收的比重分別為91.18%、75.73%、75.8%，年均保持在75%以上，未有下降的趨勢(shì)，弊病是所有客戶集中在江蘇省內(nèi)，一般都是幫襯成分較多，近幾年的增速有點(diǎn)太假，明顯是為了IPO來(lái)的。

　　國(guó)內(nèi)同行也是非常非常之多：

　　中金環(huán)境2019年末總資產(chǎn) 1，032，968.40 萬(wàn)元，凈資產(chǎn) 494，423.89 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 3，915.08萬(wàn)元。

　　博世科 2019 年末總資產(chǎn) 918，231.14 萬(wàn)元，凈資產(chǎn) 199，801.39 萬(wàn)元，凈利潤(rùn) 27，833.81 萬(wàn)元

　　總結(jié)：地域性非常強(qiáng)的一家普通環(huán)保技術(shù)公司，不值得關(guān)注。

　　蒙泰高新：專(zhuān)業(yè)從事聚丙烯纖維的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，聚丙烯纖維商品名為丙綸。

　　公司主要產(chǎn)品為丙綸長(zhǎng)絲。憑借公司管理團(tuán)隊(duì)在聚丙烯纖維行業(yè)二十多年豐富的技術(shù)、生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和客戶資源積累，公司產(chǎn)品應(yīng)用已廣泛覆蓋了工業(yè)領(lǐng)域和民用領(lǐng)域。目前，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于民用領(lǐng)域的箱包織帶；其次為工業(yè)領(lǐng)域的工業(yè)濾布；最后為民用領(lǐng)域的水管布套、門(mén)窗毛條和服裝等

　　產(chǎn)品集中度較高，境內(nèi)占比90%，境外占比10%。今年上半年增速較快：

　　產(chǎn)品可用于生產(chǎn)口罩繩，有一些生不逢時(shí)，疫苗都要出來(lái)了，現(xiàn)在上市太晚了，且A股同行也較多：

　　這種東西不在風(fēng)口的話，很難有成長(zhǎng)空間和炒作熱情出現(xiàn)，同樣不值得關(guān)注。

　　天陽(yáng)科技：公司是近年來(lái)國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、成長(zhǎng)最快的銀行 IT 解決方案提供商之一。公司服務(wù)于以銀行為主的金融行業(yè)客戶，憑借自主研發(fā)的核心技術(shù)和產(chǎn)品，圍繞客戶的資產(chǎn)（信貸、交易銀行和供應(yīng)鏈金融）、風(fēng)險(xiǎn)管理、核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)等關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域，向客戶提供關(guān)鍵業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)相關(guān)的全生命周期的服務(wù)，致力于幫助客戶提升獲客、業(yè)務(wù)流程處理和風(fēng)險(xiǎn)管理等關(guān)鍵業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的效率，用國(guó)內(nèi)自主可控的金融科技，保障銀行金融業(yè)務(wù)的安全穩(wěn)定運(yùn)行，幫助國(guó)家和行業(yè)解決中小企業(yè)融資、零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和普惠金融等產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)、難點(diǎn)問(wèn)題。 

　　公司專(zhuān)注于銀行主要業(yè)務(wù)相關(guān)的系統(tǒng)建設(shè)，包括銀行資產(chǎn)（信貸、交易銀行和供應(yīng)鏈金融）、風(fēng)險(xiǎn)管理、信用卡和零售金融、運(yùn)營(yíng)管理（包括商業(yè)智能、監(jiān)管報(bào)送、客戶關(guān)系管理、營(yíng)銷(xiāo)、績(jī)效）等業(yè)務(wù)，利用包括云計(jì)算和分布式計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈技術(shù)、移動(dòng)應(yīng)用、流程引擎和規(guī)則引擎、測(cè)試和 IT 運(yùn)維監(jiān)控等在內(nèi)的新一代金融科技，為客戶提供咨詢、開(kāi)發(fā)、測(cè)試、運(yùn)維和系統(tǒng)集成等服務(wù)。

　　公司國(guó)內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如下： 

　　報(bào)告期內(nèi)，公司收入規(guī)模和凈利潤(rùn)水平低于宇信科技，僅次于長(zhǎng)亮科技，高于科藍(lán)軟件和安碩信息，處于行業(yè)中上游水平；根據(jù) IDC 報(bào)告，在 2018 年中國(guó)銀行（維權(quán)） IT 解決方案整體市場(chǎng)排名中，宇信科技位列第 2 位，長(zhǎng)亮科技、科藍(lán)軟件和公司分列第 4、5、6 位，三家公司市場(chǎng)地位基本相當(dāng)；根據(jù)同行業(yè)可比公司公開(kāi)信息，宇信科技擁有 470 項(xiàng)計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)，CMMI5、ISO9001、ISO20000、ISO27001 認(rèn)證，技術(shù)實(shí)力處于行業(yè)前列水平，公司擁有378 項(xiàng)軟件著作權(quán)，CMMI3、TMMI3、ISO20000、ISO27001 認(rèn)證，公司在軟件著作權(quán)數(shù)量、資質(zhì)認(rèn)證等技術(shù)實(shí)力方面處于行業(yè)前列水平；在體現(xiàn)核心競(jìng)爭(zhēng)力的細(xì)分業(yè)務(wù)市場(chǎng)，根據(jù) IDC 報(bào)告，同行業(yè)可比公司側(cè)重的細(xì)分業(yè)務(wù)市場(chǎng)領(lǐng)域有所不同，其中宇信科技在信貸管理、渠道管理、網(wǎng)絡(luò)銀行、商業(yè)智能等多個(gè)細(xì)分解決方案領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，整體處于行業(yè)前列水平，公司在信貸管理系統(tǒng)、銀行卡解決方案、商業(yè)智能、風(fēng)險(xiǎn)管理、客戶關(guān)系管理等多個(gè)領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，雖然與長(zhǎng)亮科技側(cè)重細(xì)分市場(chǎng)不同，但是整體水平基本相當(dāng)，處于行業(yè)前列。

　　公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-15，246.91萬(wàn)元、-4，486.87萬(wàn)元和-2，083.83萬(wàn)元，均為負(fù)數(shù)。

　　預(yù)計(jì)2020年1月至9月歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為8，584.21萬(wàn)元-9，396.21萬(wàn)元，相比上年同期變動(dòng)幅度為68.67%-84.62%。（信息來(lái)源：2020-08-04 臨時(shí)公告）

　　總結(jié)：金融科技公司，縮小版本的宇信科技，后面會(huì)蹭到數(shù)字貨幣等概念，缺點(diǎn)是現(xiàn)金流糟糕，業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_(kāi)始下滑，不值得關(guān)注。

　　海晨股份：

　　公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為電子信息行業(yè)相關(guān)企業(yè)提供全方位、一體化的現(xiàn)代綜合物流服務(wù)，深度嵌入電子信息行業(yè)內(nèi)企業(yè)采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及售后服務(wù)等各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。公司堅(jiān)持“科學(xué)分工、流程優(yōu)化、一體化經(jīng)營(yíng)”的方針，逐步成長(zhǎng)為“以倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)為龍頭、貨運(yùn)代理服務(wù)為載體”的現(xiàn)代綜合物流服務(wù)提供商。

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按業(yè)務(wù)類(lèi)別構(gòu)成情況如下：

　　受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境和貿(mào)易摩擦影響，第三方物流市場(chǎng)整體呈下行趨勢(shì)，尤其是服務(wù)于外貿(mào)物流市場(chǎng)的企業(yè)受沖擊明顯。以飛力達(dá)和華鵬飛為例，近年來(lái)兩家公司的業(yè)績(jī)?cè)谧呦缕侣贰?016-2018年飛力達(dá)的扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為0.40億元、0.34億元和-0.06億元，華鵬飛為1.03億元、-2.48億元和-6.20億元。除了業(yè)績(jī)走勢(shì)相反，海晨物流的毛利率也與上述兩家企業(yè)變動(dòng)趨勢(shì)不一致。

　　財(cái)務(wù)分析：2017年到2019年，海晨物流的營(yíng)業(yè)收入為6.72億元、8.07億元和9.2億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為6901.94萬(wàn)元、8572.68萬(wàn)元和1.35億元，可以說(shuō)營(yíng)收、凈利持續(xù)增長(zhǎng)，在第三方物流企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，海晨物流的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還算可圈可點(diǎn)。

　　2017年-2019年，貨運(yùn)代理收入占海晨物流主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.91%、61.35%、59.29%；倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)收入占比分別為30.72%、37.62%、40.04%。在物流行業(yè)內(nèi)業(yè)務(wù)已經(jīng)觸及到了上下游

　　預(yù)計(jì)2020年1月至9月歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為13，361.00萬(wàn)元-14，282.44萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)45%-55%。（信息來(lái)源：2020-08-04 臨時(shí)公告）

　　總結(jié)：一個(gè)區(qū)域性的物流中轉(zhuǎn)企業(yè)，主要是在華東地區(qū)，主要靠外包運(yùn)作，因?yàn)榫o挨著密爾克衛(wèi)可能會(huì)產(chǎn)生聯(lián)想，實(shí)際上客戶群都不是一個(gè)群體，并不是一個(gè)行業(yè)。內(nèi)外環(huán)境因素的背景下，出口主導(dǎo)的物流業(yè)務(wù)占比20%的部分有些玄，一般關(guān)注即可。

　　維康藥業(yè)：本公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為現(xiàn)代中藥及西藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括銀黃滴丸、益母草軟膠囊、益母草分散片、骨刺膠囊、楓蓼腸胃康分散片、人參健脾片等中成藥以及羅紅霉素軟膠囊等西藥，生產(chǎn)劑型覆蓋硬膠囊劑、片劑、顆粒劑、軟膠囊劑、丸劑（滴丸）。除醫(yī)藥工業(yè)外，公司還經(jīng)營(yíng)醫(yī)藥商業(yè)產(chǎn)品的零售連鎖等流通業(yè)務(wù)作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的補(bǔ)充

　　銀黃滴丸和羅紅霉素膠囊是主要產(chǎn)品，占比收入的40%，細(xì)分來(lái)看，截至2019年，以銀黃滴丸首的中成藥收入占比醫(yī)藥工業(yè)營(yíng)收的20.35%，為公司第一大單品，其次是西藥羅紅霉素軟膠囊。銀黃滴丸、羅紅霉素軟膠囊等主導(dǎo)產(chǎn)品合計(jì)約占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的33.57%，較2018年增長(zhǎng)1.87個(gè)百分點(diǎn)，但較2017年下滑6個(gè)百分點(diǎn)。

　　銀黃滴丸主治急慢性咽喉炎，具有清熱、解毒、消炎等功效。放眼整個(gè)咽喉疾病中成藥品種市場(chǎng)，在此領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)者的確不少。

　　截至2018年，我國(guó)咽喉疾病中成藥市場(chǎng)，還是以揚(yáng)子江藥業(yè)、金嗓子控股、三力制藥以及三金藥業(yè)居頭部，其中又以揚(yáng)子江藥業(yè)的藍(lán)芩口服液市場(chǎng)份額達(dá)23.73%居首。而維康藥業(yè)的市場(chǎng)份額占比不到3%，2016年墊底至今。而公司的西藥主導(dǎo)產(chǎn)品羅紅霉素軟膠囊以15.80%的市場(chǎng)占有率排名第二；但其競(jìng)品眾多，有被替代的風(fēng)險(xiǎn)性。競(jìng)品包括了揚(yáng)子江藥業(yè)的羅紅霉素膠囊、西安遠(yuǎn)大德天藥業(yè)的羅紅霉素緩釋膠囊、哈藥集團(tuán)的嚴(yán)迪牌羅紅霉素分散片、四川科倫藥業(yè)的羅紅霉素片等。

　　財(cái)務(wù)分析：報(bào)告期內(nèi)（2017年~2019年），維康藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.07億元、5.78億元和6.42億元，年化復(fù)合增長(zhǎng)率為25.65%；歸母凈利潤(rùn)分別為9515.77萬(wàn)元、8777.67萬(wàn)元和1.26億元，年化復(fù)合增長(zhǎng)率為15.08%，期間存在一定波動(dòng)

　　綜合性較強(qiáng)的中西藥廠：

　　總結(jié)：醫(yī)藥板塊下跌了足夠的時(shí)間長(zhǎng)，目前已經(jīng)沒(méi)有太大的溢價(jià)了，前面有葫蘆娃打開(kāi)了8倍空間，如果后續(xù)遇到醫(yī)藥板塊整體反彈，可能會(huì)出現(xiàn)撿漏空間，一般關(guān)注即可。

　　金春股份：

　　公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的非織造布生產(chǎn)商，主要從事非織造布的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，為下游終端客戶提供專(zhuān)業(yè)化、品質(zhì)化的非織造布產(chǎn)品。

　　公司主要產(chǎn)品為水刺、熱風(fēng)和長(zhǎng)絲超細(xì)纖維非織造布。公司的水刺非織造布根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域及客戶需求的不同，采用不同配比的原材料，經(jīng)過(guò)直鋪或交叉工藝成網(wǎng)，再經(jīng)過(guò)水刺固結(jié)，形成結(jié)構(gòu)、功能各異的特性化中間產(chǎn)品，最終由下游制造企業(yè)根據(jù)終端客戶的需求進(jìn)行深加工以制成各類(lèi)制品。公司的熱風(fēng)非織造布主要用作衛(wèi)生巾、護(hù)墊、尿褲和尿片等個(gè)人用即棄衛(wèi)生用品的面層材料、導(dǎo)流層材料和底膜層材料、口罩熱風(fēng)棉層材料等。公司長(zhǎng)絲超細(xì)纖維非織造布目前主要用于面膜、家紡、高檔擦拭布材料、汽車(chē)內(nèi)飾材料、口罩過(guò)濾層材料等。

　　公司水刺非織造布可用于生產(chǎn)消毒濕巾、手術(shù)服、一次性醫(yī)用床單、醫(yī)用敷料、酒精片等防疫用品，熱風(fēng)和長(zhǎng)絲超細(xì)纖維非制造布分別可用作生產(chǎn)口罩的熱風(fēng)棉層和過(guò)濾層材料。2020 年初新型冠狀病毒肺炎疫情爆發(fā)以來(lái)，公司為下游消毒濕巾、口罩客戶提供大量的原材料，被國(guó)家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部納入全國(guó)性疫情防控重點(diǎn)保障企業(yè)名單

　　財(cái)務(wù)分析：2015年-2019年間，金春股份的營(yíng)業(yè)收入分別為2.98億元、3.53億元、6.05億元、8.65億元、8.38億元；凈利潤(rùn)分別為1823.65萬(wàn)元、3729.92萬(wàn)元、6065.43萬(wàn)元、7279.77萬(wàn)元、8869.19萬(wàn)元。

　　金春股份2020年1-6月公司銷(xiāo)售收入5.57億較去年同期增長(zhǎng)34.69%、歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.36億較上年同期增長(zhǎng)280.49%。

　　預(yù)計(jì)2020年1月至9月歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)18，383.91萬(wàn)元至20，472.33萬(wàn)元，變動(dòng)比率194.77%至228.25%。（信息來(lái)源：2020-08-05 臨時(shí)公告）

　　總結(jié)：傳統(tǒng)紡織行業(yè)，同行較多，生不逢時(shí)，因今年疫情業(yè)績(jī)大增，可對(duì)比欣龍控股，這玩意居然敢發(fā)45倍PE，后面一不小心直接破發(fā)的可能都有，不值得關(guān)注。

　　一口氣全部搞完，肯定有一些紕漏在里面，還請(qǐng)見(jiàn)諒，整體看下來(lái)，本批創(chuàng)業(yè)板值得關(guān)注的個(gè)股并不多，也就那么2~3個(gè)，后續(xù)就是參考科創(chuàng)板首日的操作+套路了，這是極其重要的一部分，包括進(jìn)場(chǎng)時(shí)間和市場(chǎng)情緒等多種因素，以及臨停后的處理等，這個(gè)會(huì)更新在周日的復(fù)盤(pán)。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104