白酒多事之秋，板塊大跌4%！強(qiáng)監(jiān)管+中紀(jì)委點(diǎn)名+消費(fèi)稅風(fēng)聲又起！震蕩中的白酒股還能買嗎？
【機(jī)構(gòu)調(diào)研】謝治宇、劉彥春、孫慶瑞等起調(diào)研1股！“工業(yè)味精”迎來(lái)新的五年（附受益股）
中金策略：指數(shù)下行空間可能有限 市場(chǎng)風(fēng)格或仍會(huì)“偏向成長(zhǎng)”
本周市場(chǎng)最為重要的變化是7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯低于預(yù)期、中央定調(diào)“共同富裕”。我們重申“輕指數(shù)，重結(jié)構(gòu)”觀點(diǎn)，在關(guān)注科技成長(zhǎng)景氣持續(xù)性的同時(shí)，自下而上關(guān)注前期回調(diào)較多、估值具備吸引力的部分“老白馬”，配置上更加均衡。
開源策略：市場(chǎng)的穩(wěn)態(tài)正在遭受沖擊 短期波動(dòng)中關(guān)注三條主線
在當(dāng)下市場(chǎng)中，過(guò)往的公募&北上兩大主流機(jī)構(gòu)形成的穩(wěn)態(tài)結(jié)構(gòu)正在受到?jīng)_擊，舊的基本面格局已經(jīng)打破，而新的變化正在開始。我們建議兩種方式布局未來(lái)的積極因素：一是在估值低的地方等待基本面的改善；二是在PPI上行為指示的景氣改善且估值合理的地方，等待需求的進(jìn)一步回升。
海通策略：市場(chǎng)估值水平和情緒指標(biāo)尚可 本輪牛市尚未走完
最近一周A股下跌明顯，滬深300跌3.6%、創(chuàng)業(yè)板指跌4.6%，7月1日以來(lái)市場(chǎng)整體走的較弱，投資者對(duì)后市心存疑慮。我們認(rèn)為，結(jié)合宏觀背景和微觀企業(yè)盈利看，今年類似2010年，下半場(chǎng)更精彩。借鑒歷史上市場(chǎng)年度波動(dòng)和牛市周期規(guī)律，未來(lái)半年市場(chǎng)仍充滿機(jī)會(huì)。
國(guó)君策略：中期繼續(xù)看科技成長(zhǎng) 短期金融地產(chǎn)具備極高估值性價(jià)比
本周市場(chǎng)對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的擔(dān)憂再起，但市場(chǎng)在經(jīng)歷7月底的沖擊后已逐漸重構(gòu)與完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，本輪調(diào)整幅度明顯收窄，風(fēng)險(xiǎn)沖擊影響再而衰。信用風(fēng)險(xiǎn)方面，周二中央財(cái)經(jīng)會(huì)議再提“統(tǒng)籌做好重大金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作”，我們認(rèn)為未來(lái)防范化解信用風(fēng)險(xiǎn)將更注意節(jié)奏和力度，疊加市場(chǎng)的學(xué)習(xí)效應(yīng)未來(lái)沖擊有限。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期可控下，更應(yīng)樂觀看待分母端的寬松節(jié)奏。
中信證券：政策誤讀再次擴(kuò)散 風(fēng)險(xiǎn)釋放漸進(jìn)尾聲
投資者對(duì)政策的誤讀再次擴(kuò)散，需要時(shí)間修正，內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)預(yù)期階段性走弱，預(yù)計(jì)三季度是國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的年內(nèi)低點(diǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性依舊維持緊平衡，政策和經(jīng)濟(jì)前景的分歧造成投資者行為紊亂，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放已接近尾聲，堅(jiān)持均衡配置，逐步左側(cè)布局。
華西策略：經(jīng)濟(jì)增速階段性回落 寧組合等高景氣成長(zhǎng)仍是配置主線
本周北向資金凈流出104.91億元，其中連續(xù)兩個(gè)交易日外資凈流出超100億。外資大幅流出的因素中，有部分為短期擾動(dòng)因素，往后看長(zhǎng)期外資流入趨勢(shì)不會(huì)改變，何況當(dāng)前外資流入A股的進(jìn)程才剛剛開始。在“共同富裕”的框架下，政策層面對(duì)“效率與公平”的關(guān)系有一定的調(diào)整，重點(diǎn)在于“效率優(yōu)先”的前提下，提升“兼顧公平”的力度。但這是一個(gè)具備長(zhǎng)期性、艱巨性、復(fù)雜性的過(guò)程，政策的調(diào)整將會(huì)是循序漸進(jìn)的。
國(guó)金策略：缺乏主線的存量市場(chǎng) 仍待諸多不確定性因素落地
在存量市場(chǎng)之下，諸多不確定性因素仍有待落地，市場(chǎng)缺乏核心主線拉動(dòng)。正如此前強(qiáng)調(diào)的，當(dāng)前A股是一個(gè)存量市場(chǎng)，市場(chǎng)成交額持續(xù)維持高位，但行業(yè)之間相關(guān)性處在歷史低位，這反映了行業(yè)輪動(dòng)很快，市場(chǎng)缺少核心主線，波動(dòng)明顯加大。盡管市場(chǎng)賺錢效應(yīng)比較差，但是熱度依舊不減，成交額持續(xù)超過(guò)萬(wàn)億，市場(chǎng)呈現(xiàn)2018年那樣的單邊熊市概率較低。造成這種市場(chǎng)格局的核心原因是，諸多不確定因素仍有待落地，比如美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE節(jié)奏、我國(guó)財(cái)政發(fā)力的力度、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的驅(qū)動(dòng)力、消費(fèi)和新能源板塊的相對(duì)景氣變化等。當(dāng)前市場(chǎng)在等待更多的確定性信號(hào)，因此短期內(nèi)缺乏主線及波動(dòng)加大的存量市場(chǎng)結(jié)構(gòu)難有破局。
粵開策略：中等市值股票仍有望受益于景氣擴(kuò)散、政策傾斜 階段調(diào)整后如何布局結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
本周市場(chǎng)大幅回調(diào)，系周二中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議強(qiáng)調(diào)要處理好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，引起了市場(chǎng)的短期恐慌。我們認(rèn)為，下半年總需求開始逐步回到內(nèi)生增長(zhǎng)軌道，增速放緩，疊加信用風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消解的情況下，下半年流動(dòng)性有望實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可控下的邊際寬松。美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊的預(yù)期提升，或?qū)?dǎo)致美股短期調(diào)整壓力，但對(duì)A股影響有限。此外，基金份額在歷史高位、MSCI等海外長(zhǎng)期資金入市、社保基金等國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期資金入市、地產(chǎn)調(diào)控下居民財(cái)富搬家等，資本市場(chǎng)增量資金潛力廣闊。
浙商策略：市場(chǎng)整體處在結(jié)構(gòu)切換的震蕩整理期 深挖專精特新小巨人
關(guān)于市場(chǎng)整體，A股新常態(tài)背景下，指數(shù)慢牛但分部牛市常態(tài)化，我們認(rèn)為：以2-3周的時(shí)間維度，市場(chǎng)整體處在結(jié)構(gòu)切換的震蕩整理期，代表半導(dǎo)體和應(yīng)用端的科創(chuàng)板將接棒電動(dòng)車，迎來(lái)趨勢(shì)性行情。更進(jìn)一步，結(jié)合先產(chǎn)品再應(yīng)用的運(yùn)行節(jié)奏，接下來(lái)，半導(dǎo)體率先接棒，應(yīng)用類左側(cè)蓄勢(shì)。近期科創(chuàng)板調(diào)整性質(zhì)類似19年4-5月的創(chuàng)業(yè)板，是牛市起步初期的正常休整，短期震蕩帶來(lái)布局良機(jī)，隨著8月底中報(bào)落地，9月轉(zhuǎn)折向上。從產(chǎn)業(yè)線索，關(guān)注半導(dǎo)體，特別是科創(chuàng)板中的半導(dǎo)體優(yōu)質(zhì)龍頭。這批公司上市基本未滿2年，具體次新紅利，也即股價(jià)位置低、基金配置低、IPO資金投產(chǎn)、公司動(dòng)力強(qiáng)。
廣發(fā)策略：A股繼續(xù)“市值下沉” 尋找“小盤成長(zhǎng)”的點(diǎn)狀擴(kuò)散
A股微觀結(jié)構(gòu)的問(wèn)題再次發(fā)酵。當(dāng)前A股前5%個(gè)股成交額占比為43.3%，略低于觸發(fā)大波動(dòng)的閾值，A股微觀結(jié)構(gòu)仍未健康。本周觸發(fā)A股“熱門股”微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要原因在于：政策不確定性加大（更偏結(jié)構(gòu)性影響）以及7月中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)的投資消費(fèi)均不及預(yù)期，不同于2月美債利率快速上升對(duì)分母端總量影響，當(dāng)前A股仍不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，而近期跌幅較大的大盤成長(zhǎng)股壓力仍存。
責(zé)任編輯：馮體煒
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