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原標(biāo)題：【廣發(fā)策略戴康團(tuán)隊(duì)】微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整再現(xiàn)下的應(yīng)對(duì)之策——周末五分鐘全知道（8月第4期）
來(lái)源：戴康的策略世界
●A股微觀結(jié)構(gòu)的問(wèn)題再次發(fā)酵。當(dāng)前A股前5%個(gè)股成交額占比為43.3%，略低于觸發(fā)大波動(dòng)的閾值，A股微觀結(jié)構(gòu)仍未健康。本周觸發(fā)A股“熱門(mén)股”微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要原因在于：政策不確定性加大（更偏結(jié)構(gòu)性影響）以及7月中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)的投資消費(fèi)均不及預(yù)期，不同于2月美債利率快速上升對(duì)分母端總量影響，當(dāng)前A股仍不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，而近期跌幅較大的大盤(pán)成長(zhǎng)股壓力仍存。
●當(dāng)前A股交易特征有助于強(qiáng)化“市值下沉”主線。因子分析可以看到，本周A股市場(chǎng)特征與2-3月微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整階段高度相似，小市值/即期業(yè)績(jī)高/低PEG公司更占優(yōu)。我們也在3.29《微觀結(jié)構(gòu)惡化的成因與展望》中指出：歷史經(jīng)驗(yàn)表明微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整階段A股市場(chǎng)小市值/即期業(yè)績(jī)好/低PEG的公司將取得超額收益。
●“共同富裕”和“專(zhuān)精特新”政策，將會(huì)強(qiáng)化小盤(pán)成長(zhǎng)主線。短期來(lái)看，政策的不確定性可能會(huì)抑制外資的風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，加劇微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整。中期來(lái)看，“共同富裕”政策也將強(qiáng)化小盤(pán)成長(zhǎng)主線。我們認(rèn)為：“共同富裕”（生產(chǎn)結(jié)果分配）和“防范資本無(wú)序擴(kuò)張”（生產(chǎn)資料分配）在政策上也是一脈相承的：驅(qū)動(dòng)大眾消費(fèi)，約束高端消費(fèi)，也能夠強(qiáng)化“小盤(pán)成長(zhǎng)”。同時(shí)，“共同富裕”和“專(zhuān)精特新”政策也一定程度上給出了“市值下沉”的潛在方向，建議關(guān)注：工業(yè)母機(jī)/半導(dǎo)體/新能源車(chē)/光伏/證券/傳媒/鄉(xiāng)村振興等科技制造和可選消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域。
●小盤(pán)成長(zhǎng)關(guān)注中報(bào)的科技制造業(yè)：電子、國(guó)防軍工、電氣設(shè)備。多數(shù)公募基金的持倉(cāng)遷移到電氣設(shè)備等科技賽道股，不過(guò)我們也觀察到，部分規(guī)模較大的公募基金持倉(cāng)仍集中于消費(fèi)醫(yī)藥股。微觀結(jié)構(gòu)修正大致經(jīng)歷3個(gè)階段：估值擠壓à超跌反彈à依據(jù)業(yè)績(jī)驗(yàn)證走勢(shì)分化。同時(shí)，從中報(bào)（預(yù)告）業(yè)績(jī)來(lái)看，電子、國(guó)防軍工、電氣設(shè)備等科技制造業(yè)的中報(bào)利潤(rùn)增速均維持相對(duì)高位。國(guó)防軍工的交投熱點(diǎn)并不高，新能源車(chē)的交投熱度已經(jīng)有所緩和；而半導(dǎo)體的交投熱度目前仍處于相對(duì)高位。
●A股繼續(xù)“市值下沉”，尋找“小盤(pán)成長(zhǎng)”的點(diǎn)狀擴(kuò)散。政策不確定加大使得A股尤其是受政策影響較大的板塊出現(xiàn)了業(yè)績(jī)估值雙殺，當(dāng)前A股市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)仍未健康，近期“在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕”和“專(zhuān)精特新”政策環(huán)境也都會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化“小盤(pán)成長(zhǎng)”主線。建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)（預(yù)告）修復(fù)的科技制造業(yè)，輔以部分基建受益品種。建議繼續(xù)配置“市值下沉”——（1）“政策+技術(shù)+供需缺口”多輪驅(qū)動(dòng)的新能源車(chē)（鋰/隔膜）/光伏；（2）“人少”+ 產(chǎn)業(yè)政策傾斜的成長(zhǎng)擴(kuò)散（軍工）；（3）成本壓制緩和+需求邊際變化的制造業(yè)（工程機(jī)械/水泥）。
● 風(fēng)險(xiǎn)提示：
疫情控制反復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，海外不確定性。
報(bào)告正文
1
核心觀點(diǎn)速遞
（一）A股微觀結(jié)構(gòu)的問(wèn)題再次發(fā)酵。我們今年做了兩個(gè)重要的判斷“微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整布局市值下沉”&“全球通脹預(yù)期見(jiàn)頂有利于成長(zhǎng)”（參見(jiàn)2.24《擴(kuò)散升級(jí)》、3.4《拾級(jí)而下，“市值下沉”如何布局？》、5.23《小盤(pán)成長(zhǎng)接棒》）。當(dāng)前我們認(rèn)為A股微觀結(jié)構(gòu)仍未健康，建議繼續(xù)堅(jiān)定“市值下沉”—我們?cè)?.24《擴(kuò)散升級(jí)》中指出：A股交易前5%個(gè)股成交額占比突破歷史閾值的45%，是觀察行業(yè)龍頭“熱門(mén)股”微觀結(jié)構(gòu)的指標(biāo)。當(dāng)前A股前5%個(gè)股成交額占比為43.3%，略低于觸發(fā)大波動(dòng)的閾值，仍顯著高于過(guò)去3年歷史中值的36.3%，我們?cè)?月的微觀結(jié)構(gòu)系列報(bào)告中曾指出：“A股微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)格一般都會(huì)轉(zhuǎn)向小盤(pán)股，如果通脹預(yù)期上行，小盤(pán)價(jià)值會(huì)更占優(yōu)，如果流動(dòng)性相對(duì)寬松，小盤(pán)成長(zhǎng)會(huì)更占優(yōu)。
5月中旬我們提出“全球通脹預(yù)期見(jiàn)頂”“小盤(pán)成長(zhǎng)接棒”——當(dāng)時(shí)市場(chǎng)擔(dān)憂高通脹對(duì)貨幣政策形成制約，并且較為一致地認(rèn)為十年期美債利率將會(huì)上行突破2%，但事實(shí)上此后美國(guó)通脹預(yù)期以及南華工業(yè)品指數(shù)見(jiàn)頂回落；6月以來(lái)摩根大通全球PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月回落，新冠病毒變異和疫情反復(fù)使得全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期持續(xù)下行。近期新興市場(chǎng)股市跑輸發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市原因在于新興市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩更敏感，18日隔夜美聯(lián)儲(chǔ)表述略偏鴿派（經(jīng)濟(jì)尚未達(dá)到進(jìn)一步取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，降低縮減購(gòu)債規(guī)模的步伐將放緩），美聯(lián)儲(chǔ)taper大概率將較為溫和。本周觸發(fā)A股“熱門(mén)股”微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要原因在于：政策不確定性加大（更偏結(jié)構(gòu)性影響）以及7月中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)的投資消費(fèi)均不及預(yù)期，不同于2月美債利率快速上升對(duì)A股分母端總量影響，因此我們維持A股仍不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的判斷，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。而近期跌幅較大的大盤(pán)成長(zhǎng)股壓力仍存。
（二）當(dāng)前A股交易特征有助于強(qiáng)化“市值下沉”主線。我們?cè)?.29《微觀結(jié)構(gòu)惡化的成因與展望》中指出：歷史經(jīng)驗(yàn)表明微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，小市值/即期業(yè)績(jī)好/低PEG的公司將取得超額收益。拆解市值、PEG、基金持倉(cāng)、21年預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鏊俚榷囗?xiàng)交易因子，可以看到：本周小市值/即期業(yè)績(jī)高/低PEG公司更占優(yōu)，與2-3月微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整階段基本一致——在微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，即期業(yè)績(jī)因子的有效性表現(xiàn)最優(yōu)（排名1/4）。低PEG和“市值下沉”策略的有效性也得到了驗(yàn)證：PEG和市值越低的公司，市場(chǎng)表現(xiàn)更占優(yōu)。同時(shí)，基金持倉(cāng)低的公司表現(xiàn)相對(duì)更優(yōu)，也反映出了“行情擴(kuò)散”的特征。
（三）“在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕”和“專(zhuān)精特新”政策強(qiáng)化小盤(pán)成長(zhǎng)。短期來(lái)看，政策的不確定性可能會(huì)抑制外資的風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，加劇微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整。中期來(lái)看，“共同富裕”政策也將強(qiáng)化小盤(pán)成長(zhǎng)主線——我們?cè)?.27《每一次改革都是機(jī)遇》中提示：“防范資本無(wú)序擴(kuò)張”是19年“金融供給側(cè)改革”的加速驗(yàn)證。我們認(rèn)為：“共同富裕”（生產(chǎn)結(jié)果分配）和“防范資本無(wú)序擴(kuò)張”（生產(chǎn)資料分配）在政策上也是一脈相承的。如果說(shuō)“防范資本無(wú)序擴(kuò)張”將引導(dǎo)生產(chǎn)資源進(jìn)入真正能夠改善社會(huì)民生、符合高質(zhì)量發(fā)展的方向的中小微企業(yè)，能夠客觀上強(qiáng)化小盤(pán)成長(zhǎng)的話；那么，“共同富裕”將引導(dǎo)生產(chǎn)成果面向更廣大群眾，這也會(huì)驅(qū)動(dòng)大眾消費(fèi)升級(jí)（國(guó)產(chǎn)化/科技化），但對(duì)部分高端消費(fèi)會(huì)形成一定的約束，也會(huì)強(qiáng)化小盤(pán)成長(zhǎng)主線。同時(shí)，“共同富裕”和“專(zhuān)精特新”政策也一定程度上給出了“小盤(pán)成長(zhǎng)”的潛在方向——（1）“在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕”牽引4條投資線索。1經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)：維持高質(zhì)量發(fā)展路徑夯實(shí)共同富裕的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，“補(bǔ)強(qiáng)短板”利好高端制造（工業(yè)母機(jī)、半導(dǎo)體），“構(gòu)筑優(yōu)勢(shì)”利好新能源行業(yè)（新能源車(chē)、光伏）。2制度安排：分配制度需隨共同富裕目標(biāo)相應(yīng)完善，從而優(yōu)化社會(huì)的激勵(lì)系統(tǒng)，同時(shí)引導(dǎo)居民財(cái)富流入金融市場(chǎng)共同分享發(fā)展成果，利好資管業(yè)務(wù)（證券）行業(yè)。3主線目標(biāo)：大眾消費(fèi)升級(jí)主要包括消費(fèi)水平從低端向中高端提升，以及物質(zhì)和精神需求的雙重滿足，利好腰部客群份額提升的可選消費(fèi)和傳媒行業(yè)。4實(shí)現(xiàn)途徑：實(shí)現(xiàn)共同富裕還需要教育公平化、鄉(xiāng)村建設(shè)等多種途徑的配合，從而減輕未來(lái)就業(yè)壓力，激發(fā)發(fā)展動(dòng)力，利好素質(zhì)教育、鄉(xiāng)村振興等方向。（2）“專(zhuān)精特新”主要面向300億及以下（占91%）的中小盤(pán)的科技制造業(yè)：機(jī)械/化工/電子/電氣設(shè)備/醫(yī)藥生物/計(jì)算機(jī)等（下圖8）。
（備注：“專(zhuān)精特新”公司的篩選方法——公司公告中提及“專(zhuān)精特新”字樣；2020年研發(fā)支出占比不低于3%；近兩年?duì)I業(yè)收入或凈利潤(rùn)平均增速不低于5%；負(fù)債率不高于70%。合計(jì)篩選出378家A股上市公司。）
（四）小盤(pán)成長(zhǎng)尋找點(diǎn)狀擴(kuò)散，關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)（預(yù)告）修復(fù)的科技制造業(yè)：電子、國(guó)防軍工、電氣設(shè)備。公募基金的持倉(cāng)從白酒/醫(yī)藥等消費(fèi)股進(jìn)一步遷移到電氣設(shè)備（新能源車(chē)）等科技賽道股——6月以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格鮮明分化的4個(gè)代表交易日的公募基金凈值表現(xiàn)來(lái)看，6月的公募基金凈值散點(diǎn)圍繞著醫(yī)藥/白酒等消費(fèi)股聚攏；而8月公募基金的凈值散點(diǎn)已經(jīng)遷移到電氣設(shè)備/新能源車(chē)等科技賽道股。我們判斷：6月以來(lái)多數(shù)公募基金的持倉(cāng)已經(jīng)從消費(fèi)醫(yī)藥股遷移到科技賽道，不過(guò)，我們也觀察到，部分規(guī)模較大的公募基金持倉(cāng)仍集中于消費(fèi)醫(yī)藥股。
我們?cè)?.29《微觀結(jié)構(gòu)惡化的成因與展望》中提示：微觀結(jié)構(gòu)修正大致經(jīng)歷3個(gè)階段：估值擠壓à超跌反彈à依據(jù)業(yè)績(jī)驗(yàn)證走勢(shì)分化。“茅指數(shù)”超跌反彈至6月上旬反彈到跌幅的一半位置，微觀結(jié)構(gòu)修正進(jìn)入“業(yè)績(jī)分化階段”：受“集采”約束業(yè)績(jī)預(yù)期下修的醫(yī)藥以及政策對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)期形成擾動(dòng)的白酒等板塊持續(xù)受到壓制；而新能源車(chē)等中報(bào)業(yè)績(jī)高景氣的板塊依然比較強(qiáng)勁。
建議關(guān)注中報(bào)（預(yù)告）業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的電子、國(guó)防軍工、電氣設(shè)備——截止8月20日收盤(pán)，A股非金融上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)（預(yù)告）披露率達(dá)到56%，具有一定的代表性。疫情導(dǎo)致20年一季報(bào)和中報(bào)A股業(yè)績(jī)均負(fù)增長(zhǎng)，我們以19年一季報(bào)和中報(bào)的凈利潤(rùn)調(diào)整計(jì)算21年一季報(bào)和中報(bào)的凈利潤(rùn)增速。可以看到：21中報(bào)電子、國(guó)防軍工、電氣設(shè)備等科技制造業(yè)的利潤(rùn)增速均維持相對(duì)高位。其中，國(guó)防軍工的交投熱點(diǎn)并不高，新能源車(chē)的交投熱度已經(jīng)有所緩和；而半導(dǎo)體的交投熱度目前仍處于相對(duì)高位。
（五）A股繼續(xù)“市值下沉”，尋找“小盤(pán)成長(zhǎng)”的點(diǎn)狀擴(kuò)散。我們今年做了兩個(gè)重要的判斷“微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整布局市值下沉”&“全球通脹預(yù)期見(jiàn)頂有利于成長(zhǎng)”。本周觸發(fā)A股微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要原因在于：政策不確定加大使得A股尤其是受政策影響較大的板塊出現(xiàn)了業(yè)績(jī)估值雙殺，不同于2月美債利率快速上升對(duì)總量上產(chǎn)生的較大沖擊，本輪風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上行呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)特征，我們認(rèn)為A股尚不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前A股市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)仍未健康，在今年中小市值業(yè)績(jī)彈性較大且狹義流動(dòng)性較為寬松的基礎(chǔ)上，近期“在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕”和“專(zhuān)精特新”政策環(huán)境也都會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化“小盤(pán)成長(zhǎng)”主線。我們維持“市值下沉”尋找小盤(pán)成長(zhǎng)點(diǎn)狀擴(kuò)散的配置思路，建議關(guān)注“共同富裕”和“專(zhuān)精特新”政策受益方向，以及中報(bào)業(yè)績(jī)（預(yù)告）修復(fù)的科技制造業(yè)，輔以部分基建受益品種。建議繼續(xù)配置“市值下沉”——（1）“政策+技術(shù)+供需缺口”多輪驅(qū)動(dòng)的新能源車(chē)（鋰/隔膜）/光伏；（2）“人少”+ 產(chǎn)業(yè)政策傾斜的成長(zhǎng)擴(kuò)散（軍工）；（3）成本壓制緩和+需求邊際變化的制造業(yè)（工程機(jī)械/水泥）。
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本周重要變化
2.1 中觀行業(yè)
1．下游需求
房地產(chǎn)：Wind30大中城市成交數(shù)據(jù)顯示，截至2021年08月19日，30個(gè)大中城市房地產(chǎn)成交面積累計(jì)同比上漲28.81%，相比上周的30.96%繼續(xù)下降，30個(gè)大中城市房地產(chǎn)成交面積月環(huán)比下降31.94%，月同比下降22.43%，周環(huán)比下降9.58%。
汽車(chē)：乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，8月第二周乘用車(chē)零售銷(xiāo)量同比下降17%，相比上周的1%的漲幅大幅下降。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，7月商用車(chē)銷(xiāo)量31.2萬(wàn)輛，同比下降30.2%；乘用車(chē)銷(xiāo)量155.1萬(wàn)輛，同比下降7%。
2．中游制造
鋼鐵：本周鋼材價(jià)格均下跌，螺紋鋼價(jià)格指數(shù)本周跌2.21%至5240.38元/噸，冷軋價(jià)格指數(shù)跌0.67%至6397.17元/噸。截止8月20日，螺紋鋼期貨收盤(pán)價(jià)為5100元/噸，比前一周下跌6.97%。鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量204.39萬(wàn)噸，較7月下旬下降2.97%。
水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)大幅上行，環(huán)比漲幅為1.9%。全國(guó)高標(biāo)42.5水泥均價(jià)環(huán)比上周上漲1.88%至434.7元/噸。其中華東地區(qū)均價(jià)環(huán)比上周大漲4.43%至471.43元/噸，中南地區(qū)漲2.51%至476.67元/噸，華北地區(qū)漲2.33%至440.0元/噸。
化工：化工品價(jià)格漲少跌多，價(jià)差下行。國(guó)內(nèi)尿素大跌6.42%至2580.00元/噸，輕質(zhì)純堿（華東）大漲3.22%至2292.86元/噸，PVC（乙炔法）漲0.42%至9307.14元/噸，滌綸長(zhǎng)絲（POY）跌1.03%至7550.00元/噸，丁苯橡膠跌0.37%至13478.57元/噸，純MDI跌3.40%至22342.86元/噸，國(guó)際化工品價(jià)格方面，國(guó)際乙烯跌1.46%至966.00美元/噸，國(guó)際純苯跌4.26%至939.64美元/噸，國(guó)際尿素跌1.46%至414.71美元/噸。
發(fā)電量：9月發(fā)電量同比增長(zhǎng)9.6%，較六月下降2.2%。
3．上游資源
上游煤炭與鐵礦石：鐵礦石庫(kù)存增加，煤炭?jī)r(jià)格保持穩(wěn)定，煤炭庫(kù)存增加。太原古交車(chē)板含稅價(jià)漲23.83%至3430.00元/噸，秦皇島山西混優(yōu)平倉(cāng)5500價(jià)格本周穩(wěn)定在942.00元/噸；庫(kù)存方面，秦皇島煤炭庫(kù)存本周增加7.42%至463.00萬(wàn)噸，港口鐵礦石庫(kù)存增加1.33%至12795.78萬(wàn)噸。
國(guó)際大宗：WTI本周跌8.48%至61.30美元/桶，Brent跌7.47%至65.00美元/桶，LME金屬價(jià)格指數(shù)跌4.77%至4077.00，大宗商品CRB指數(shù)本周跌4.61%至206.96；BDI指數(shù)本周漲14.75%至4092.00。
2.2 股市特征
股市漲跌幅：上證綜指本周下跌2.53%，行業(yè)漲幅前三為非銀金融（2.21%）、國(guó)防軍工（1.56%）和綜合（0.50%）；跌幅前三為食品飲料（-9.80%）、醫(yī)藥生物（-7.28%）和休閑服務(wù)（-6.82%）。
動(dòng)態(tài)估值：A股總體PE（TTM）從上周20.20倍下降到本周19.47倍，PB（LF）從上周2.04倍下降到本周1.98倍；A股整體剔除金融服務(wù)業(yè)PE（TTM）從上周32.21倍下降到本周30.66倍，PB（LF）從上周2.91倍下降到本周2.80倍；創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）從上周85.92倍下降到本周84.66倍，PB（LF）從上周6.08倍下降到本周5.80倍；科創(chuàng)板PE（TTM）從上周的87.37倍下降到本周77.65倍，PB（LF）從上周的7.14倍下降到本周6.88倍；A股總體總市值較上周下降2.64%；A股總體剔除金融服務(wù)業(yè)總市值較上周下降3.45%；必需消費(fèi)相對(duì)于周期類(lèi)上市公司的相對(duì)PB由上周2.17下降到本周2.06；創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于滬深300的相對(duì)PE（TTM）從上周6.42上升到本周6.53；創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于滬深300的相對(duì)PB（LF）從上周3.79下降到本周3.73；股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)從上周0.23%上升到本周0.41%，股市收益率從上周3.10%上升到本周3.26%；
基金規(guī)模：本周新發(fā)股票型+混合型基金份額為261.4億份，上周為413.1億份；本周基金市場(chǎng)累計(jì)份額凈減少1860.78億份。
融資融券余額：截至8月12日周四，融資融券余額18456.82億，較上周下降0.64%。
限售股解禁：本周限售股解禁1744.31億元，預(yù)計(jì)下一周解禁1037.48億元。
大小非減持：本周A股整體大小非凈減持25.15億，本周減持最多的行業(yè)是電氣設(shè)備（-5.43億）、公用事業(yè)（-4.80億）、醫(yī)藥生物（-4.04億），本周增持最多的行業(yè)是通信（2.76億）、傳媒（0.03億）、采掘（0.00億）。
北上資金：本周陸股通北上資金凈流出104.91億元，上周凈流入12.76億元。
AH溢價(jià)指數(shù)：本周A/H股溢價(jià)指數(shù)上升至140.73，上周A/H股溢價(jià)指數(shù)為136.98。
2.3 流動(dòng)性
截至2021年8月20日，央行本周共有5筆逆回購(gòu)到期，總額為500億元；5筆逆回購(gòu)，總額為500億元；1筆MLF投放，總額6000億；一筆MLF回籠，總額7000億；本周凈投放-1000億。
截至2021年8月20日，R007本周下跌7.23BP至2.14%，SHIB0R隔夜利率下跌13.40BP至2.042%；長(zhǎng)三角和珠三角票據(jù)直貼利率本周都下降，長(zhǎng)三角下跌6.00BP至2.40%，珠三角下跌9.00BP至2.41%；期限利差本周下跌7.45BP至0.58%；信用利差漲1.82BP至0.65%。
2.4 海外
美國(guó)：周二公布的美國(guó)7月零售銷(xiāo)售環(huán)比為-1.1%，低于預(yù)期-0.3%，低于前值0.7%；周三公布的美國(guó)7月新屋開(kāi)工（萬(wàn)戶）153.4，低于預(yù)期160，低于前值165。
歐元區(qū)：周二公布的歐元區(qū)二季度GDP同比初值為13.6%，低于預(yù)期13.7%，低于前值13.7%；周二公布的歐元區(qū)二季度GDP季環(huán)比初值為2%，等于預(yù)期以及前值；
周三公布的歐元區(qū)7月調(diào)和CPI同比終值為2.2%，等于預(yù)期，高于前值1.9%。
英國(guó)：周二公布的英國(guó)6月三個(gè)月ILO失業(yè)率為4.7%，低于預(yù)期4.8%，低于前值4.8%；周二公布的英國(guó)7月失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)變動(dòng)（萬(wàn)人）為-0.78，高于前值-11.48；周三公布的英國(guó)7月CPI同比為2%，低于預(yù)期2.3%，低于前值2.5%。
日本：周一公布的日本二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值為1.3%，高于預(yù)期0.5%，高于前值-3.7%；周五公布的日本7月CPI同比為-0.3%，高于預(yù)期-0.4%，低于前值0.2%。
本周海外股市：標(biāo)普500本周漲0.71%收于4468.00點(diǎn)；倫敦富時(shí)漲1.34%收于7218.71點(diǎn)；德國(guó)DAX漲1.37%收于15977.44點(diǎn)；日經(jīng)225漲0.56%收于27977.15點(diǎn)；恒生漲0.81%收于26391.62。
2.5 宏觀
7月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）：2021年1-7月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）302533億元，同比增長(zhǎng)10.3%，增速比1-7月份回落2.3個(gè)百分點(diǎn)。
7月規(guī)模以上工業(yè)增加值：7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.4%，增速比上月回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。1-7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14.4%，增速比1-6月份回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。
7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額：2021年7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)8.5%，較6月回落3.6個(gè)百分點(diǎn)。2021年1-7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)20.7%，較1-6月份回落2.3個(gè)百分點(diǎn)。
8月一年期、五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）：中國(guó)8月五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為4.65%，中國(guó)8月一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為3.85%，皆與預(yù)期相等。
3
下周公布數(shù)據(jù)一覽
下周看點(diǎn)：中國(guó)7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比；美國(guó)二季度個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）年化季環(huán)比修正值；美國(guó)二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值；歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI初值；日本8月制造業(yè)PMI初值；英國(guó)8月制造業(yè)PMI初值。
8月23日周一：日本8月制造業(yè)PMI初值；歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI初值；英國(guó)8月制造業(yè)PMI初值；美國(guó)7月成屋銷(xiāo)售總數(shù)年化（萬(wàn)戶）。
8月24日周二：美國(guó)7月新屋銷(xiāo)售（萬(wàn)戶）。
8月25日周三：美國(guó)7月扣除飛機(jī)非國(guó)防資本耐用品訂單環(huán)比初值；美國(guó)7月耐用品訂單環(huán)比初值。
8月26日周四：美國(guó)二季度個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）年化季環(huán)比修正值；美國(guó)二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值。
8月27日周五：中國(guó)7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比；美國(guó)7月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）環(huán)比；美國(guó)7月個(gè)人收入環(huán)比；美國(guó)7月商品貿(mào)易帳（億美元）。
4風(fēng)險(xiǎn)提示疫情控制反復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，海外不確定性。
責(zé)任編輯：馮體煒
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