白酒多事之秋，板塊大跌4%！強(qiáng)監(jiān)管+中紀(jì)委點(diǎn)名+消費(fèi)稅風(fēng)聲又起！震蕩中的白酒股還能買嗎？
【機(jī)構(gòu)調(diào)研】謝治宇、劉彥春、孫慶瑞等起調(diào)研1股！“工業(yè)味精”迎來(lái)新的五年（附受益股）
原標(biāo)題：周末突爆炸雷，5萬(wàn)股民懵了！更有知名藥企遭重罰！證監(jiān)會(huì)重磅發(fā)聲，下周A股要反彈？十大券商最新研判：政策被誤讀，風(fēng)險(xiǎn)釋放漸進(jìn)尾聲
上周的A股，一言難盡，茅指數(shù)、寧組合等前期熱門概念悉數(shù)下跌，白酒崩、醫(yī)藥也崩，滬指累計(jì)跌2.53%，深成指跌3.69%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.55%。
而這個(gè)周末，有哪些大事影響A股，又有券商分析師給出哪些最新的研判？我們一起來(lái)看看。
周末十大事件
1、我國(guó)總和生育率低于國(guó)際警戒線
據(jù)央視網(wǎng)，第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)總和生育率是1.3，低于國(guó)際社會(huì)通常認(rèn)為1.5的警戒線，被認(rèn)為有跌入低生育率風(fēng)險(xiǎn)的可能。相關(guān)監(jiān)測(cè)亦顯示，中國(guó)今年的出生人口和生育水平仍然呈現(xiàn)走低趨勢(shì)。分析認(rèn)為，生養(yǎng)教成本高是不想生育的重要因素。
8月20日，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十次會(huì)議表決通過(guò)了關(guān)于修改人口與計(jì)劃生育法的決定。對(duì)《中華人民共和國(guó)人口與計(jì)劃生育法》作出修改。一對(duì)夫妻可以生育三個(gè)子女。國(guó)家采取財(cái)政、稅收、保險(xiǎn)、教育、住房、就業(yè)等支持措施，減輕家庭生育、養(yǎng)育、教育負(fù)擔(dān)。
2、證監(jiān)會(huì)最新發(fā)聲，中國(guó)資產(chǎn)異動(dòng)，富時(shí)A50拉漲，中概股反彈
8月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)2021年系統(tǒng)年中監(jiān)管工作會(huì)議，深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記“七一”重要講話、7月30日中央政治局會(huì)議和中央財(cái)經(jīng)委第十次會(huì)議精神，分析當(dāng)前形勢(shì)，研究部署下階段重點(diǎn)工作。證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席易會(huì)滿作了題為《堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)深化改革開(kāi)放進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展》的報(bào)告。
會(huì)議表示，創(chuàng)造條件推動(dòng)中美審計(jì)監(jiān)管合作，穩(wěn)定政策預(yù)期和制度環(huán)境。受此影響，中國(guó)資產(chǎn)集體走高。周五美股中概股集體收高，富時(shí)A50拉升1%。對(duì)于跌了一周的A股來(lái)說(shuō)，這或許是一個(gè)好消息！
3、港交所大動(dòng)作推出首只A股期貨產(chǎn)品 如何影響A股？
8月20日，港交所宣布推出首只A股指數(shù)期貨產(chǎn)品，這意味著港交所引入離岸中國(guó)內(nèi)地股票衍生工具產(chǎn)品組合計(jì)劃，邁出了關(guān)鍵一步。中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)言人稱，香港推出A股指數(shù)期貨，有利于豐富境外投資者投資A股的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，進(jìn)一步吸引境外長(zhǎng)期資金配置A股，鞏固和維護(hù)香港國(guó)際金融中心地位。
4、華北制藥集采斷供遭重罰
華北制藥8月22日晚間公告稱，2021年8月20日，上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)發(fā)布公告，由于華北制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）在山東省未能按協(xié)議供應(yīng)布洛芬緩釋膠囊約定采購(gòu)量，經(jīng)國(guó)家組織藥品聯(lián)合采購(gòu)辦公室成員單位集體審議后，決定將公司列入“違規(guī)名單”，取消公司自2021年8月11日至2022年5月10日參與國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)活動(dòng)的申報(bào)資格。
公司布洛芬緩釋膠囊中選后，雖然公司積極采取了相關(guān)措施，但由于現(xiàn)有
產(chǎn)能不足，責(zé)任單位重視程度不夠，相關(guān)注冊(cè)和變更政策調(diào)整，加之疫情影響，導(dǎo)致公司無(wú)法保障正常供應(yīng)。公司為了盡量降低對(duì)山東省集采供應(yīng)的影響，2021年8月，經(jīng)與山東省醫(yī)療保障局溝通，由公司提出放棄中選資格，山東省邀請(qǐng)其他企業(yè)對(duì)該產(chǎn)品補(bǔ)標(biāo)。近日山東省醫(yī)療保障局已按照相關(guān)流程確定了替補(bǔ)企業(yè)，由替補(bǔ)企業(yè)繼續(xù)供應(yīng)。
5、監(jiān)管出手了！A股IPO詢價(jià)要“變天”了？三大調(diào)整直指“惡意報(bào)價(jià)”、“抱團(tuán)壓價(jià)”
注冊(cè)制試點(diǎn)兩周年之際，新股發(fā)行詢價(jià)規(guī)則迎來(lái)首次調(diào)整?！氨F(tuán)報(bào)價(jià)”，干擾詢價(jià)秩序等影響新股發(fā)行定價(jià)的行為迎來(lái)密集監(jiān)管。
8月20日，滬深交易所就發(fā)行承銷業(yè)務(wù)規(guī)則向市場(chǎng)征求意見(jiàn)，包括三大變化：
一是調(diào)整最高報(bào)價(jià)剔除比例。
二是調(diào)整“四個(gè)值”（即網(wǎng)下投資者有效報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)、五類中長(zhǎng)線資金有效報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)四個(gè)值）定價(jià)要求。
三是強(qiáng)化報(bào)價(jià)行為監(jiān)管。
6、被“隊(duì)友”連累，比亞迪半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)板上市按下暫停鍵
創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開(kāi)網(wǎng)站8月18日顯示，由于發(fā)行人律師事務(wù)所被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所中止比亞迪半導(dǎo)體發(fā)行上市審核。該律師事務(wù)所為北京天元律師事務(wù)所。
比亞迪半導(dǎo)體上市程序被中止的依據(jù)是《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十四條之情形二：發(fā)行人的保薦人或者簽字保薦代表人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)或者相關(guān)簽字人員因首次公開(kāi)發(fā)行并上市、上市公司發(fā)行證券、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)，或者其他業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)且對(duì)市場(chǎng)有重大影響，正在被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，或者正在被司法機(jī)關(guān)偵查，尚未結(jié)案。
7、林文欽好友：警方已受理“蔚來(lái)員工涉嫌毀滅證據(jù)事項(xiàng)”
蔚來(lái)撞車事件仍在發(fā)酵中。8月22日，林文欽的親友鄭先生提供的材料表示，林文欽家屬已經(jīng)針對(duì)蔚來(lái)汽車有限公司涉嫌幫助毀滅、偽造證據(jù)進(jìn)行報(bào)案處理，莆田市公安局現(xiàn)已受理。鄭先生提供的證據(jù)清單有：一個(gè)蔚來(lái)公司工作人員承認(rèn)私自接觸事故車的視頻，兩個(gè)蔚來(lái)公司工作人員承認(rèn)私自接觸事故車的錄音。
8月12日下午，上善若水投資管理公司及多家企業(yè)創(chuàng)始人林文欽，駕駛蔚來(lái)ES8汽車啟用“自動(dòng)駕駛功能”時(shí)在沈海高速涵江段發(fā)生交通事故，不幸去世，終年31歲。8月16日下午蔚來(lái)發(fā)表聲明稱，事發(fā)當(dāng)天（8月12日）下午，蔚來(lái)服務(wù)人員在事故車停車場(chǎng)進(jìn)行了斷電作業(yè)，該作業(yè)本身不會(huì)造成數(shù)據(jù)丟失。然而，林文欽的親友林偉偉對(duì)此表示質(zhì)疑，他認(rèn)為蔚來(lái)工作人員拉著電線連接到后備箱后面，來(lái)給故障車接線充電，并非如蔚來(lái)所言：對(duì)車輛進(jìn)行斷電。
8、71只A股新納入富時(shí)羅素旗艦指數(shù)富時(shí)GEIS
北京時(shí)間8月20日晚間，國(guó)際指數(shù)編制公司富時(shí)羅素公布了旗艦指數(shù)2021年8月的季度審議結(jié)果。公告顯示，其旗艦指數(shù)富時(shí)全球股票指數(shù)系列（簡(jiǎn)稱富時(shí)GEIS）本次新納入71只A股，其中大盤股共11只，中盤股12只，小盤股41只，以及微盤股7只。以上變動(dòng)將于9月17日收盤后（9月20日開(kāi)盤前）正式生效。此外，本次調(diào)整涉及4只A股被剔除指數(shù)。其中大盤股1只，為東方雨虹；小盤股1只，為ST凱樂(lè)（維權(quán)）；微盤股兩只，分別為永冠新材、山東墨龍。此次公布的只是初步名單，富時(shí)羅素還將根據(jù)市場(chǎng)情況來(lái)對(duì)上述名單小幅調(diào)整，最終納入名單將在指數(shù)生效日前確定。
9、星星科技業(yè)績(jī)爆雷：突然巨虧25億 下周直接*ST！5萬(wàn)股民怒了：遮羞布都不要
又一個(gè)財(cái)務(wù)造假？8月20日晚，星星科技公告稱，編半年報(bào)的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)2020年年報(bào)是錯(cuò)的，凈利從凈賺5200多萬(wàn)直接變成巨虧25億，公司要直接被*ST。而此前，該公司多個(gè)高管都已先后離職……5萬(wàn)股民對(duì)這突如其來(lái)的操作看的是目瞪口呆。值得注意的是，該股在過(guò)去的一周剛暴跌了40%，期間不少股民表示抄底了……
該股最新股東數(shù)達(dá)5萬(wàn)。本周已提前暴跌40%。
10、一些熱門公司的最新財(cái)報(bào)
格力電器公告，上半年?duì)I業(yè)收入910.52億元，同比增長(zhǎng)31.01%；凈利潤(rùn)94.57億元，同比增長(zhǎng)48.64%；基本每股收益1.62元。2021年這個(gè)中報(bào)業(yè)績(jī)，僅相當(dāng)于格力電器4年前，2017年的中報(bào)水平（2017年中報(bào)凈利潤(rùn)94.52億元）。
順豐控股公告，上半年?duì)I業(yè)收入883.44億元，同比增長(zhǎng)24.2%；凈利潤(rùn)7.6億元，同比減少79.8%；基本每股收益0.17元。
東阿阿膠：上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.5億元，上年同期虧損8402萬(wàn)元。
恒順醋業(yè)：上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.27億元，同比下降14.62%。
十大券商最新研判
1、中信證券：政策誤讀再次擴(kuò)散 風(fēng)險(xiǎn)釋放漸進(jìn)尾聲
投資者對(duì)政策的誤讀再次擴(kuò)散，需要時(shí)間修正，內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)預(yù)期階段性走弱，預(yù)計(jì)三季度是國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的年內(nèi)低點(diǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性依舊維持緊平衡，政策和經(jīng)濟(jì)前景的分歧造成投資者行為紊亂，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放已接近尾聲，堅(jiān)持均衡配置，逐步左側(cè)布局。
首先，近期投資者對(duì)政策的誤讀再次擴(kuò)散，焦慮心理相互影響并放大市場(chǎng)波動(dòng)，但我們認(rèn)為共同富裕的國(guó)策方針以及未來(lái)相應(yīng)的政策配套并不會(huì)傷害市場(chǎng)化商業(yè)邏輯，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的政策基調(diào)下局部信用風(fēng)險(xiǎn)的影響也可控，投資者仍需等待更多信號(hào)來(lái)糾偏政策誤讀。
其次，海外Delta疫情影響下投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更加悲觀，國(guó)內(nèi)短期經(jīng)濟(jì)壓力有所加大，預(yù)計(jì)政策調(diào)整將驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)在四季度企穩(wěn)回升。
最后，8月市場(chǎng)層面依舊存在機(jī)構(gòu)資金的凈流出壓力，投資者行為仍處于紊亂狀態(tài)，估值體系重建需要時(shí)間。
配置上依舊建議在成長(zhǎng)制造和價(jià)值間保持均衡，成長(zhǎng)制造板塊內(nèi)部高位切低位，并逐步左側(cè)布局部分高景氣的消費(fèi)醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)，適當(dāng)參與金融板塊估值修復(fù)。
2、中金策略：指數(shù)下行空間可能有限 市場(chǎng)風(fēng)格或仍會(huì)“偏向成長(zhǎng)”
本周市場(chǎng)最為重要的變化是7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯低于預(yù)期、中央定調(diào)“共同富?！薄Ｎ覀冎厣辍拜p指數(shù)，重結(jié)構(gòu)”觀點(diǎn)，在關(guān)注科技成長(zhǎng)景氣持續(xù)性的同時(shí)，自下而上關(guān)注前期回調(diào)較多、估值具備吸引力的部分“老白馬”，配置上更加均衡。
目前增長(zhǎng)下行趨勢(shì)也正在得到更廣泛預(yù)期，大部分商品價(jià)格下行趨勢(shì)進(jìn)一步延續(xù)。綜合國(guó)內(nèi)最新形勢(shì)，市場(chǎng)可能要逐步重設(shè)下半年及明年的增長(zhǎng)預(yù)期，在外圍政策退出預(yù)期強(qiáng)化、中國(guó)增速趨降和產(chǎn)業(yè)監(jiān)管政策擔(dān)憂的背景下，可能要淡化對(duì)權(quán)益指數(shù)的整體預(yù)期，但考慮市場(chǎng)整體估值不高，指數(shù)下行空間可能也有限。結(jié)構(gòu)層面上，增長(zhǎng)預(yù)期重設(shè)意味著宏觀政策可能延續(xù)穩(wěn)中趨松，配置上我們認(rèn)為可以進(jìn)一步減配強(qiáng)周期板塊，市場(chǎng)風(fēng)格或仍會(huì)“偏向成長(zhǎng)”。
配置建議：成長(zhǎng)風(fēng)格把控節(jié)奏，部分“老白馬”均衡配置
1）高景氣度、中國(guó)已具備競(jìng)爭(zhēng)力或正在壯大的產(chǎn)業(yè)鏈：電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、科技硬件與軟件、電子半導(dǎo)體、部分制造業(yè)資本品等。估值趨高，短線波動(dòng)加大，近期若出現(xiàn)明顯調(diào)整可逢低吸納；
2）泛消費(fèi)行業(yè)：在泛消費(fèi)，包括日常用品、家電、汽車及零部件、醫(yī)藥及醫(yī)療器械、輕工家居等領(lǐng)域自下而上擇股；
3）逐步降低周期配置但關(guān)注部分結(jié)構(gòu)有利或具備結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)特征的周期：有色金屬如鋰等，化工以及受益于財(cái)富及資管大發(fā)展趨勢(shì)的金融龍頭。
關(guān)注部分回調(diào)較多、估值已經(jīng)具備吸引力的“老白馬”個(gè)股。
3、海通證券：本輪牛市尚未走完 未來(lái)半年市場(chǎng)仍充滿機(jī)會(huì)
最近一周A股下跌明顯，滬深300跌3.6%、創(chuàng)業(yè)板指跌4.6%，7月1日以來(lái)市場(chǎng)整體走的較弱，投資者對(duì)后市心存疑慮。我們認(rèn)為，結(jié)合宏觀背景和微觀企業(yè)盈利看，今年類似2010年，下半場(chǎng)更精彩。借鑒歷史上市場(chǎng)年度波動(dòng)和牛市周期規(guī)律，未來(lái)半年市場(chǎng)仍充滿機(jī)會(huì)。
核心結(jié)論：①統(tǒng)計(jì)顯示，滬深300每年至少一次15%以上行情，今年宏觀背景類似2010年，股市后半場(chǎng)望更精彩。②上市公司ROE望繼續(xù)回升至22Q1，市場(chǎng)估值水平和情緒指標(biāo)尚可，本輪牛市尚未走完。③市場(chǎng)從獨(dú)樂(lè)樂(lè)走向眾樂(lè)樂(lè)，兼顧智能制造和傳統(tǒng)中下游制造，并注意洼地行業(yè)，如券商等。
4、國(guó)君策略：沖擊再而衰 市場(chǎng)回溫可待
?大勢(shì)研判：風(fēng)險(xiǎn)沖擊再而衰，市場(chǎng)回溫可待。國(guó)君策略于8月8日提出“卸下包袱，再次起跑”，認(rèn)為無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂政策風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)，卸掉包袱后應(yīng)更樂(lè)觀看待寬松節(jié)奏，我們維持觀點(diǎn)不變。本周市場(chǎng)對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的擔(dān)憂再起，但市場(chǎng)在經(jīng)歷7月底的沖擊后已逐漸重構(gòu)與完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，本輪調(diào)整幅度明顯收窄，風(fēng)險(xiǎn)沖擊影響再而衰。信用風(fēng)險(xiǎn)方面，周二中央財(cái)經(jīng)會(huì)議再提“統(tǒng)籌做好重大金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作”，我們認(rèn)為未來(lái)防范化解信用風(fēng)險(xiǎn)將更注意節(jié)奏和力度，疊加市場(chǎng)的學(xué)習(xí)效應(yīng)未來(lái)沖擊有限。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期可控下，更應(yīng)樂(lè)觀看待分母端的寬松節(jié)奏。8月LPR未動(dòng)但MLF僅縮量1000億，當(dāng)前政策“穩(wěn)”中偏寬。往后看隨著四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，以及流動(dòng)性缺口邊際擴(kuò)大，降準(zhǔn)、“不對(duì)稱”LPR降息均存可能，寬松節(jié)奏有望超預(yù)期
?穩(wěn)增長(zhǎng)壓力與流動(dòng)性缺口邊際擴(kuò)大下，寬松節(jié)奏有望超預(yù)期。通脹磨頂環(huán)境中，7月降準(zhǔn)后8月MLF僅縮量1000億，當(dāng)前政策呈“穩(wěn)”中偏寬。往后看市場(chǎng)對(duì)寬松的方向并無(wú)分歧，但穩(wěn)增長(zhǎng)壓力的強(qiáng)化與流動(dòng)性缺口邊際擴(kuò)大下，我們認(rèn)為寬松的節(jié)奏有望超預(yù)期。穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)化：趨勢(shì)性回落疊加限產(chǎn)、災(zāi)害以及國(guó)內(nèi)疫情等短期擾動(dòng)，7月經(jīng)濟(jì)強(qiáng)化穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期。其中消費(fèi)與投資等核心指標(biāo)明顯走弱，社零同比增速回落3.6個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速回落2.3個(gè)百分點(diǎn)。此外7月16-24歲群體失業(yè)率接近2020年高峰水平，當(dāng)前中低收入群體就業(yè)情況亦未完全修復(fù)。流動(dòng)性缺口邊際擴(kuò)大：下半年MLF的大規(guī)模到期與專項(xiàng)債加速發(fā)力，資金缺口將邊際擴(kuò)大。
?消費(fèi)仍需等待基本面的改善信號(hào)。消費(fèi)仍需等待基本面的改善信號(hào)。本周消費(fèi)領(lǐng)跌，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)影響下白酒、醫(yī)藥等權(quán)重板塊出現(xiàn)大幅調(diào)整，7月消費(fèi)數(shù)據(jù)的疲弱亦使市場(chǎng)對(duì)基本面擔(dān)憂加劇。從最新中報(bào)披露來(lái)看消費(fèi)板塊分子端乏力，整體法與中位數(shù)口徑下Q2歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為-8.8%與13.0%（披露率32.4%），大幅低于其余板塊。其中食品飲料與醫(yī)藥整體法口徑下分別為-7.6%與15.4%（披露率40.3%與36.1%），中位數(shù)口徑下為-0.4%與20.2%，盈利增速下滑較快。消費(fèi)經(jīng)連續(xù)調(diào)整確實(shí)具有一定賠率空間，但勝率仍需等待基本面的邊際改善信號(hào)以及行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)的出清。
?增配金融地產(chǎn)是更好的選擇。金融地產(chǎn)分子端邊際改善：增配金融地產(chǎn)是更好的選擇。金融地產(chǎn)分子端邊際改善：中報(bào)披露來(lái)看，不同口徑下券商與銀行增速均較Q1大幅改善。近期市場(chǎng)連續(xù)萬(wàn)億成交規(guī)模為券商帶來(lái)增量預(yù)期，疊加財(cái)富管理業(yè)務(wù)催化券商業(yè)績(jī)向上。銀行Q2凈息差趨穩(wěn)且資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，基本面向上拐點(diǎn)已現(xiàn)。地產(chǎn)7月主要指標(biāo)均大幅下行，基本面進(jìn)入尋底階段。往后看盡管融資偏緊的大環(huán)境不會(huì)變，但穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下博弈政策的預(yù)期正在形成，未來(lái)地產(chǎn)政策邊際松動(dòng)值得期待。金融地產(chǎn)具備極高估值性價(jià)比：從近期市場(chǎng)資金流向來(lái)看，對(duì)低估值品種的追逐已現(xiàn)。金融地產(chǎn)板塊估值分位正處極低位，未來(lái)偏松格局下估值端將顯著修復(fù)。此外交易維度來(lái)看，金融地產(chǎn)是當(dāng)前最不擁擠的方向，Q2持倉(cāng)比例再降，處持續(xù)低配區(qū)間。
?重點(diǎn)行業(yè)推薦：1）券商/銀行/地產(chǎn)；2）新基建；3）產(chǎn)業(yè)周期向上：新能車/鋰電/光伏/設(shè)備；4）周期成長(zhǎng)品種：玻璃/輪胎/建材/鋼鐵等。
5、華西策略：寧組合等高景氣成長(zhǎng)是配置主線
在海內(nèi)外政策走向不確定的擔(dān)憂下，近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所調(diào)降，但目前A股整體估值合理，并在短期調(diào)整中釋放了情緒面及籌碼集中的風(fēng)險(xiǎn)，隨著不確定因素的落地，市場(chǎng)將有望逐步走出磨底期。后續(xù)決定市場(chǎng)風(fēng)格的核心因素仍在于盈利的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。具體來(lái)看，消費(fèi)板塊近期估值持續(xù)調(diào)降，更確定的信號(hào)還需等待基本面拐點(diǎn)后，市場(chǎng)重拾共識(shí)；政策“跨周期調(diào)節(jié)”的框架下，當(dāng)前政策更多是“托而不舉”，對(duì)傳統(tǒng)基建（順周期）的提振可能會(huì)慢一些。從中報(bào)預(yù)告來(lái)看，成長(zhǎng)賽道的景氣度難以證偽，后市仍是重點(diǎn)配置方向。
具體到行業(yè)配置上，建議關(guān)注：“新能源產(chǎn)業(yè)鏈（電氣設(shè)備、有色、化工等）、新基建（智能交通等）、軍工”等；
主題投資關(guān)注：“碳中和（綠色產(chǎn)業(yè)）內(nèi)涵拓展、鴻蒙主線”。
6、浙商策略：大風(fēng)已起，掘金專精特新小巨人
A股新常態(tài)背景下，指數(shù)慢牛但分部牛市常態(tài)化，我們認(rèn)為：
以2-3周的時(shí)間維度，市場(chǎng)整體處在結(jié)構(gòu)切換的震蕩整理期，代表半導(dǎo)體和應(yīng)用端的科創(chuàng)板將接棒電動(dòng)車，迎來(lái)趨勢(shì)性行情。更進(jìn)一步，結(jié)合先產(chǎn)品再應(yīng)用的運(yùn)行節(jié)奏，接下來(lái)，半導(dǎo)體率先接棒，應(yīng)用類左側(cè)蓄勢(shì)。
近期科創(chuàng)板調(diào)整性質(zhì)類似19年4-5月的創(chuàng)業(yè)板，是牛市起步初期的正常休整，短期震蕩帶來(lái)布局良機(jī)，隨著8月底中報(bào)落地，9月轉(zhuǎn)折向上。
從產(chǎn)業(yè)線索，關(guān)注半導(dǎo)體，特別是科創(chuàng)板中的半導(dǎo)體優(yōu)質(zhì)龍頭。這批公司上市基本未滿2年，具體次新紅利，也即股價(jià)位置低、基金配置低、IPO資金投產(chǎn)、公司動(dòng)力強(qiáng)。
與此同時(shí)，深挖專精特新小巨人。專精特新中小企業(yè)，是指具備專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)，這批公司長(zhǎng)期深耕細(xì)分市場(chǎng)，創(chuàng)新實(shí)力強(qiáng)、市場(chǎng)占有率高、掌握核心技術(shù)，處于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對(duì)補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、解決“卡脖子”難題等具有重要支撐作用。
7、興業(yè)證券：科創(chuàng)50最為抗跌 科創(chuàng)長(zhǎng)牛方興未艾
展望：8月份A股市場(chǎng)處于震蕩顛簸期。前期漲幅過(guò)大、預(yù)期過(guò)高、交易過(guò)度擁擠的賽道股已經(jīng)如期補(bǔ)跌，金融地產(chǎn)等低估值低成長(zhǎng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)板塊出現(xiàn)補(bǔ)漲或修復(fù)，但是，基于中期基本面判斷，系統(tǒng)性的風(fēng)格切換很難出現(xiàn)，科創(chuàng)成長(zhǎng)方興未艾。建議趁顛簸期，繼續(xù)掘金市場(chǎng)關(guān)注度不足的科創(chuàng)“小巨人“。
投資策略：建議以長(zhǎng)打短、大智若愚，趁短期行情震蕩而優(yōu)化持倉(cāng)組合，逢低耐心布局優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。不建議在悲觀恐慌情緒下降低倉(cāng)位。配置層面：成長(zhǎng)依然是推薦的核心主線，但是更關(guān)注性價(jià)比，更關(guān)注賠率更好的方向與個(gè)股。
包括：1）長(zhǎng)期性價(jià)比高的“小而美”科創(chuàng)小巨人；2）中報(bào)超預(yù)期的績(jī)優(yōu)股中，尋找能夠穿越周期屬性、具有新的成長(zhǎng)阿爾法個(gè)股；3）那些基本面不太亮麗領(lǐng)域，提前布局下半年有轉(zhuǎn)機(jī)的資產(chǎn)，穩(wěn)增長(zhǎng)“新基建”方向。立足長(zhǎng)期而擁抱未來(lái)的核心資產(chǎn)，在注冊(cè)制時(shí)代，可以聚焦以下方向來(lái)淘金科創(chuàng)小巨人：1）高端制造；2）新能源鏈條；3）AIoT；4）生命科學(xué)。
8、中銀證券：把握低估值順周期板塊超額收益
短期來(lái)看，消費(fèi)白馬及賽道股均存在一定的潛在擔(dān)憂，而前期股價(jià)長(zhǎng)期滯漲、基本面觸底反彈的部分低估值板塊有望獲得更多資金關(guān)注。因此，當(dāng)前市場(chǎng)配置上：
首先，把握低估值周期板塊在近期的超額收益機(jī)會(huì)。低估值結(jié)合市場(chǎng)預(yù)期邊際轉(zhuǎn)暖，金融地產(chǎn)基建板塊業(yè)績(jī)端和估值端在政策托底預(yù)期背景下，具有較好的性價(jià)比。順周期資源和能化板塊在商品價(jià)格短期調(diào)整的背景下，長(zhǎng)期盈利中樞展現(xiàn)韌性，業(yè)績(jī)端確定性仍強(qiáng)。
其次，可關(guān)注新能源和半導(dǎo)體代表的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)四季度板塊估值切換機(jī)會(huì)。中周期視角下主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)估值上行方興未艾，臨近四季度，高增速預(yù)期板塊往往會(huì)帶來(lái)更大幅度的年度估值差下行。
此外，平價(jià)是主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)加速形成的觸發(fā)點(diǎn)，從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，鋰電池、風(fēng)電、光電等產(chǎn)品價(jià)格不斷下探，需求端高斜率增長(zhǎng)仍在途中。
券商行業(yè)高景氣下持續(xù)被低估，市場(chǎng)擔(dān)憂正得到化解。券商板塊今年始終低于近十年估值中樞（1.9-2.0倍），與券商高景氣錯(cuò)配，主要受三方面擔(dān)憂的壓制：1）擔(dān)憂貨幣政策邊際收緊導(dǎo)致流動(dòng)性收縮；2）擔(dān)憂連續(xù)兩個(gè)業(yè)績(jī)大年后進(jìn)一步高增長(zhǎng)存在壓力；3）擔(dān)憂債市違約風(fēng)險(xiǎn)拖累券商。
我們認(rèn)為，上述壓制券商估值的擔(dān)憂正被逐步化解。其次，本周股市持續(xù)活躍，連續(xù)23個(gè)交易日成交額高于萬(wàn)億元，流動(dòng)性預(yù)期改善助燃估值修復(fù)。往后看，行業(yè)業(yè)績(jī)分化下，財(cái)管特色和龍頭券商成長(zhǎng)確定性更高，有望享受估值溢價(jià)。1）財(cái)富管理驅(qū)動(dòng)高增長(zhǎng)：居民財(cái)富增長(zhǎng)和政策引導(dǎo)下，財(cái)富管理業(yè)務(wù)面臨廣闊發(fā)展空間，主導(dǎo)今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，長(zhǎng)期也將改善券商業(yè)態(tài)帶來(lái)估值中樞提升。在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)（經(jīng)紀(jì)、代銷、資管等業(yè)務(wù)）具備顯著優(yōu)勢(shì)的券商將率先迎來(lái)騰飛機(jī)會(huì)。2）客需交易業(yè)務(wù)熨平風(fēng)險(xiǎn)：今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)固、市場(chǎng)行情波動(dòng)下，深度從事FICC、衍生品等客需交易業(yè)務(wù)的龍頭券商業(yè)績(jī)將更加穩(wěn)健。
9、廣發(fā)策略：微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整再現(xiàn)下的應(yīng)對(duì)之策
政策不確定加大使得A股尤其是受政策影響較大的板塊出現(xiàn)了業(yè)績(jī)估值雙殺，當(dāng)前A股市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)仍未健康，近期“在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕”和“專精特新”政策環(huán)境也都會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化“小盤成長(zhǎng)”主線。建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)（預(yù)告）修復(fù)的科技制造業(yè)，輔以部分基建受益品種。建議繼續(xù)配置“市值下沉”——（1）“政策+技術(shù)+供需缺口”多輪驅(qū)動(dòng)的新能源車（鋰/隔膜）/光伏；（2）“人少”+ 產(chǎn)業(yè)政策傾斜的成長(zhǎng)擴(kuò)散（軍工）；（3）成本壓制緩和+需求邊際變化的制造業(yè)（工程機(jī)械/水泥）。
10、華安證券：等待風(fēng)險(xiǎn)偏好重歸平穩(wěn) 成長(zhǎng)主線仍可期待
市場(chǎng)觀點(diǎn)：等待風(fēng)險(xiǎn)偏好重歸平穩(wěn)，成長(zhǎng)主線仍可期待：情緒擾動(dòng)近期市場(chǎng)波動(dòng)加大，但目前仍不具備趨勢(shì)性下行的壓力，結(jié)構(gòu)市行情的大格局未變，成長(zhǎng)風(fēng)格有望繼續(xù)占優(yōu)，周期風(fēng)格也值得關(guān)注。
經(jīng)過(guò)市場(chǎng)消化后，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望復(fù)歸平穩(wěn)。共同富裕引發(fā)的情緒擔(dān)憂已經(jīng)被市場(chǎng)震蕩消化，隨著后續(xù)共同富裕發(fā)展思路進(jìn)一步明確，市場(chǎng)預(yù)期將回歸平穩(wěn)。目前國(guó)內(nèi)外的宏觀環(huán)境、貨幣環(huán)境及市場(chǎng)環(huán)境都相對(duì)穩(wěn)定，因此短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也具備整體平穩(wěn)的基礎(chǔ)條件。具體結(jié)構(gòu)上，白馬龍頭中報(bào)不及預(yù)期、市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)、消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程屢不及預(yù)期，導(dǎo)致消費(fèi)風(fēng)格偏好較弱。而成長(zhǎng)風(fēng)格流動(dòng)性、業(yè)績(jī)、催化劑支撐兼?zhèn)?，風(fēng)險(xiǎn)偏好仍相對(duì)占優(yōu)。
行業(yè)配置：聚焦成長(zhǎng)及擴(kuò)散、周期等主線：情緒推動(dòng)市場(chǎng)波動(dòng)進(jìn)一步放大，成長(zhǎng)擴(kuò)散邏輯仍在延續(xù)。從工業(yè)軟件、儲(chǔ)能概念，到軍工和氫能，可以看到當(dāng)前資金仍然在成長(zhǎng)內(nèi)部進(jìn)行切換，成長(zhǎng)擴(kuò)散邏輯延續(xù)。尤其在中報(bào)披露加速階段，二季度高景氣賽道業(yè)績(jī)?nèi)跃哂斜容^優(yōu)勢(shì)，以及8月16日央行續(xù)作6000億MLF，維持流動(dòng)性合理充裕的背景下，仍然側(cè)重盈利而非估值。因此，8月行業(yè)配置關(guān)注兩條具有盈利優(yōu)勢(shì)的主線。主線1：成長(zhǎng)風(fēng)格，繼續(xù)關(guān)注景氣處于絕對(duì)高位的半導(dǎo)體、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)關(guān)注受益于成長(zhǎng)擴(kuò)散的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；主線2：周期風(fēng)格，關(guān)注高景氣結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，包括景氣處于高位的化工，尤其是磷化工板塊，以及受益于制造業(yè)升級(jí)的通用自動(dòng)設(shè)備板塊。
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責(zé)任編輯：馮體煒
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