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原標(biāo)題：十五論科創(chuàng)板：大風(fēng)已起，掘金專精特新小巨人（浙商策略王楊）
來源：王楊策略研究
摘要
投資要點
今年以來，浙商策略團(tuán)隊在三個關(guān)鍵節(jié)點的研判得到驗證：
3月20日《調(diào)整已近尾聲》提示“市場步入底部區(qū)域”；4月18日《一波吃飯行情，漸行漸進(jìn)》提示“上半年的黃金投資窗口已打開”；3月28日《等風(fēng)來，科創(chuàng)板步入戰(zhàn)略性底部》，而后發(fā)布十四論科創(chuàng)板系列，自底部鮮明提示，科創(chuàng)板牛市已來。
截至8月17日，專精特新小巨人在科創(chuàng)板中占比約28%，顯著高于主板和創(chuàng)業(yè)板，這批公司的行業(yè)分布、市值分布、盈利情況、基金配置如何？
1． 前言：如何看近期市市場
以2-3周的時間維度，市場整體處在結(jié)構(gòu)切換的震蕩整理期，代表半導(dǎo)體和應(yīng)用端的科創(chuàng)板將接棒電動車，迎來趨勢性行情。
近期科創(chuàng)板調(diào)整性質(zhì)類似19年4-5月的創(chuàng)業(yè)板，是牛市起步初期的正常休整，短期震蕩帶來布局良機(jī)，隨著8月底中報落地，9月轉(zhuǎn)折向上。
從產(chǎn)業(yè)線索，關(guān)注半導(dǎo)體，特別是科創(chuàng)板中的半導(dǎo)體優(yōu)質(zhì)龍頭。與此同時，深挖專精特新小巨人。
2． 科創(chuàng)專精特新占比高
自2019年6月工信部已選拔三批“專精特新”企業(yè)，共4922家，截至8月17日，三批專精特新企業(yè)中滬深上市公司314家。
分板塊看，科創(chuàng)板專精特新93家，占全部科創(chuàng)板公司28%；主板專精特新88家，占全部主板公司3%；創(chuàng)業(yè)板專精特新133家，占全部創(chuàng)業(yè)板公司13%。
3． 市值和行業(yè)分布如何
就科創(chuàng)板中專精特性的市值分布來看，主要集中在100億以下，占比66%。
從行業(yè)分布來看，科創(chuàng)中的專精特新企業(yè)主要集中在信息技術(shù)、高端制造、新型材料、生物醫(yī)藥行業(yè)。
4．盈利和研發(fā)情況如何
科創(chuàng)板的專精特新公司與科創(chuàng)板公司均研發(fā)投入力度大，但科創(chuàng)板的專精特新公司除了盈利成長性高，更兼具盈利穩(wěn)定性強(qiáng)的優(yōu)勢。
5． 基金和外資配置如何
截至目前，基金和北上資金，對科創(chuàng)板以及科創(chuàng)板中的專精特新小巨人配置均較低。
正文
1、前言：如何看近期市場
今年以來，浙商策略團(tuán)隊在三個關(guān)鍵節(jié)點的研判得到驗證：
3月20日《調(diào)整已近尾聲》提示“市場步入底部區(qū)域”；4月18日《一波吃飯行情，漸行漸進(jìn)》提示“上半年的黃金投資窗口已打開”；3月28日《等風(fēng)來，科創(chuàng)板步入戰(zhàn)略性底部》，而后發(fā)布十四論科創(chuàng)板系列，自底部鮮明提示，科創(chuàng)板牛市已來，剛剛開始。
關(guān)于市場整體，A股新常態(tài)背景下，指數(shù)慢牛但分部牛市常態(tài)化，我們認(rèn)為：
以2-3周的時間維度，市場整體處在結(jié)構(gòu)切換的震蕩整理期，代表半導(dǎo)體和應(yīng)用端的科創(chuàng)板將接棒電動車，迎來趨勢性行情。更進(jìn)一步，結(jié)合先產(chǎn)品再應(yīng)用的運(yùn)行節(jié)奏，接下來，半導(dǎo)體率先接棒，應(yīng)用類左側(cè)蓄勢。
近期科創(chuàng)板調(diào)整性質(zhì)類似19年4-5月的創(chuàng)業(yè)板，是牛市起步初期的正常休整，短期震蕩帶來布局良機(jī)，隨著8月底中報落地，9月轉(zhuǎn)折向上。
從產(chǎn)業(yè)線索，關(guān)注半導(dǎo)體，特別是科創(chuàng)板中的半導(dǎo)體優(yōu)質(zhì)龍頭。這批公司上市基本未滿2年，具體次新紅利，也即股價位置低、基金配置低、IPO資金投產(chǎn)、公司動力強(qiáng)。
與此同時，深挖專精特新小巨人。專精特新中小企業(yè)，是指具備專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化優(yōu)勢的中小企業(yè)，這批公司長期深耕細(xì)分市場，創(chuàng)新實力強(qiáng)、市場占有率高、掌握核心技術(shù)，處于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、解決“卡脖子”難題等具有重要支撐作用。
十五論科創(chuàng)板中，將重點分析專精特新小巨人。
2．科創(chuàng)專精特新占比高
7月30日中央政治局會議提到：要強(qiáng)化科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，推動應(yīng)用研究，開展補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈專項行動，加快解決“卡脖子”難題，發(fā)展專精特新中小企業(yè)。
自2019年6月，工信部已選拔三批“專精特新”企業(yè)，共4922家。根據(jù)中國中小企業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中小企業(yè)專精特新第2部分：評定方法》以及工信部最新發(fā)文《關(guān)于開展第三批專精特新“小巨人”企業(yè)培育工作的通知》，專精特新“小巨人”，重點培育：
1． 制造業(yè)短板弱項重點領(lǐng)域企業(yè)；
2． 制造業(yè)重要細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)：核心基礎(chǔ)零部件、先進(jìn)基礎(chǔ)工藝和關(guān)鍵基礎(chǔ)材料；
3． 堅持專業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略、具有持續(xù)創(chuàng)新能力、重視并實施長期發(fā)展戰(zhàn)略企業(yè)。
截至2021年8月17日，三批專精特新企業(yè)中，滬深上市公司314家。
分板塊來看，科創(chuàng)板中的“專精特新”占比顯著高于其他板塊。具體來看，科創(chuàng)板專精特新93家，占全部科創(chuàng)板公司28%；主板專精特新88家，占全部主板公司3%；創(chuàng)業(yè)板專精特新133家，占全部創(chuàng)業(yè)板公司13%。
3．市值和行業(yè)分布如何
就科創(chuàng)板中專精特性的市值分布來看，主要集中在100億以下。
截至8月17日，科創(chuàng)板專精特新企業(yè)市值在100億以下的公司共計61家，占比66%，而市值超過300億的公司共有5家，分別是凱賽生物（544.8億元）、艾為電子（432.9億元）、派能科技（368.5億元）、納微科技（365.4億元）、圣湘生物（326.0億元）。
從行業(yè)分布來看，科創(chuàng)中的專精特新企業(yè)主要集中在信息技術(shù)、高端制造、新型材料、生物醫(yī)藥行業(yè)。
具體來看，按所屬戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)劃分，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)（22家，23.7%），高端裝備制造業(yè)（21家，22.6%），新材料產(chǎn)業(yè)（18家，19.4%）以及生物產(chǎn)業(yè)（18家，18.4%）占據(jù)了科創(chuàng)板專精特新板塊85%以上的公司是2005年至2007年的重工業(yè)，還是2013年至2015年的
4． 盈利和研發(fā)情況如何
整體法下，測算93家科創(chuàng)板專精特新公司，相較于科創(chuàng)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)50指數(shù)、主要寬基指數(shù)的財務(wù)指標(biāo)?？苿?chuàng)板專精特新公司呈現(xiàn)如下特點：
科創(chuàng)板的專精特新公司與科創(chuàng)板公司均研發(fā)投入力度大，但科創(chuàng)板的專精特新公司除了盈利成長性高，更兼具盈利穩(wěn)定性強(qiáng)的優(yōu)勢。
4.1 兼具盈利成長性高與穩(wěn)定性強(qiáng)
盈利增速上，2020年年報，科創(chuàng)板專精特新歸母凈利潤同比增長69%，高于科創(chuàng)50（42%），滬深300（1%），上證指數(shù)（-6%），僅次于創(chuàng)業(yè)50（82%）。
盈利預(yù)測上，基于Wind一致盈利預(yù)測，科創(chuàng)板專精特新2021年歸母凈利預(yù)測增速43%，高于滬深300（20%），上證指數(shù)（28%），低于科創(chuàng)50（76%）和創(chuàng)業(yè)50（53%）；2022年歸母凈利預(yù)測增速33%，高于創(chuàng)業(yè)50（26%）、滬深300（10%），上證指數(shù)（8%），略低于科創(chuàng)50（35%）。
科創(chuàng)板專精特新公司ROE領(lǐng)先，且顯著高于科創(chuàng)50數(shù)據(jù)。2020年專精特新ROE為14.2%，大幅領(lǐng)先科創(chuàng)50（8.2%），滬深300（10.6%）和上證指數(shù)（10.6%），僅次于創(chuàng)業(yè)50（16.8%）；2021年Q1專精特新ROE為11.7%，優(yōu)于科創(chuàng)50（6.5%），滬深300（10.7%），上證指數(shù)（10.3%），僅次于創(chuàng)業(yè)50（16.4%）。
4.2 研發(fā)投入顯著高于市場同期值
科創(chuàng)板專精特新公司與科創(chuàng)50研發(fā)費(fèi)用率顯著高于市場。2020年Q4科創(chuàng)板專精特新公司研發(fā)投入占比為7.5%，高于創(chuàng)業(yè)50（6.1%），滬深300（2.3%），上證指數(shù)（2.0%），僅次于科創(chuàng)50（9.4%）。2021年Q1科創(chuàng)板專精特新公司研發(fā)投入占比為7.8%，高于創(chuàng)業(yè)50（5.6%），滬深300（1.6%），上證指數(shù)（1.4%），僅次于科創(chuàng)50（9.3%）。
5． 基金和外資配置如何
截至目前，基金和北上資金，對科創(chuàng)板以及科創(chuàng)板中的專精特新小巨人配置均較低。
統(tǒng)計開放型及封閉型的普通股票型及混合偏股型基金重倉股，根據(jù)基金二季報披露數(shù)據(jù)，基金重倉科創(chuàng)板專精特新公司有32家，占全部科創(chuàng)板專精特新公司的34%。
陸股通配置科創(chuàng)板專精特新公司僅2家，安集科技、潔特生物，截止2021年8月16日收盤價，陸股通對其持股市值分別為2.1億元、0.2億元
6． 風(fēng)險提示
1、業(yè)績增速低于預(yù)期。如果相關(guān)公司實際增速顯著低于市場預(yù)期，或影響板塊后續(xù)走勢。
2、流動性收緊超預(yù)期。如果流動性收緊超預(yù)期，或?qū)κ袌龉乐诞a(chǎn)生一定擾動。
責(zé)任編輯：馮體煒
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