炒股就看金麒麟分析師研報，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會！

　　【安信策略陳果 —對美國走向零利率的看法： 與新冠無關(guān)，是戰(zhàn)略選擇】

　　我們認(rèn)為，利率是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但某些時候，大國經(jīng)濟(jì)競爭博弈中也存在利率博弈、匯率博弈 ，某種意義上利率也就成為了一種工具。

　　值得注意的是，早在新冠疫情出現(xiàn)之前，美國總統(tǒng)特朗普就表示，美聯(lián)儲應(yīng)該與將利率降至與歐洲相同的零利率。

　　所以本質(zhì)上，新冠疫情只是加快了聯(lián)儲配合特朗普戰(zhàn)略奔向零利率的進(jìn)程。

　　大國的經(jīng)濟(jì)競爭本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)競爭，生產(chǎn)率競爭，而零利率是一種彌補生產(chǎn)率進(jìn)步不足的工具。但任何問題都有兩面，這種工具持續(xù)使用可能就會產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫等金融風(fēng)險。既然日本、歐洲都已率先用足這種工具，美國出于對自身金融體系的自信，使用零利率是一個戰(zhàn)略性選擇。

　　利率下行讓人悲觀。但美國乃至全球利率下行非一日之寒，而是四十年的過程。回首過去四十年利率下行，并非表征人類社會只是一味寬松，沒有科技進(jìn)步，實際上這四十年，從信息時代到智能時代，人類技術(shù)進(jìn)步突飛猛進(jìn)，我認(rèn)為絕對不亞于人類歷史上任何一個四十年。

　　過去這四十年，人類更重要的事件是中國的改革開放，及其在全球經(jīng)濟(jì)版圖中的地位逐漸上升。在全球經(jīng)濟(jì)競爭中，中國是一個崛起方，日本、歐洲節(jié)節(jié)后退，本質(zhì)上日本和歐洲用零利率掩蓋了產(chǎn)業(yè)競爭力的衰敗，用債務(wù)透支維護(hù)當(dāng)前國民的生活水平。但美國在科技和金融上依然占據(jù)優(yōu)勢，其也面臨中國的越來越強(qiáng)勁的挑戰(zhàn)，這個時候美國決定主動降至零利率，是一個防御性武器，其會將不斷加強(qiáng)量化寬松，同時觀察中國后續(xù)動作。

　　利率降到零，是特朗普團(tuán)隊的戰(zhàn)略思考，這是一種無奈的最優(yōu)選。

　　中國，會以我為主，綜合考慮人民幣升值、熱錢流入風(fēng)險和內(nèi)部通脹和資產(chǎn)價格泡沫風(fēng)險。

　　利率是工具，也是晴雨表，中美利差標(biāo)志著中國依然處于有利位置。

　　外圍確實滄海橫流，中國依然英雄本色。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104