全球股災，A股何去何從？來新浪理財大學，聽《每周A股投資內參》，一線投資大咖帶你分析趨勢把握機會

　　原標題：百年一遇的沖擊，更是百年一遇的買點！

　　來源：魯明量化全視角

　　文/丁魯明

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　　滬深300擇時觀點回測凈值表現

　　策略指數2018年累計收益12.64%，2019年累計收益2.95%，2020年以來至3月15日累計收益6.30%

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　　創業板綜擇時觀點回測凈值表現 

　　策略指數2017年累計收益38.62%，2018年累計收益10.55%，2019年累計收益33.10%，2020年以來至3月15日累計收益17.88%

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　　深次新股擇時觀點回測凈值表現

　　策略指數2017年累計收益33.13%，2018年累計收益-9.86%，2019年累計收益26.73%，2020年以來至3月15日累計收益16.87%

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　　本周建議

　　預測標的倉位建議

　　主板——高倉位

　　創業板——高倉位

　　風格判斷——創業板占優

　　觀點簡述：

　　上周A股受100年一遇的海外系統性下跌影響受到牽連調整，滬深300指數周漲幅-5.88%，上證綜指周漲幅-4.85%，創業板綜指周漲幅-5.95%。雖然A股上周并未獲得正收益，但在海外多國股市熔斷且美股單周兩次向下熔斷的市場環境下，相對收益極為顯著，避風港作用已著實體現。觀點回顧及展望：在2018年12月的年度策略報告中，我們明確指出對2019年市場的積極判斷，具體判斷2019全年核心波動區間2500-2800，其中1月重心在箱體下軌短期目標上證2400點，2月指數將開始重心上移，市場后續走勢與預期完全一致；但3月后市場在3000點上方主要受情緒因素主導不可持續，5月貿易談判呈現矛盾加劇態勢，6月10日成功預判主板b浪技術反彈開啟，7月3日判斷b浪反彈結束，1個月的反彈時間和200點的實際反彈幅度與b浪反彈開啟時的預判完全一致；此后的c浪調整我們明確預判第一目標就是跌破2800點，實際市場在8月6日跌破，此后我們研判上證將在2700附近結束c浪調整，9月開啟新一輪中期反彈，實際上證最低2733點；9月1日我們準時提示主板空翻多，中期反彈目標看年底上證3100左右，并在11月28日周報中明確提示類似2012年12月的脈沖行情將啟動，實際脈沖行情如期兌現，且上證綜指2019年終收盤3050點與預判的3100點高度吻合；2020年開年預判N字形高點在3200點，但實際市場受新冠疫情影響我們于1月20日提示減倉，后于2月3日提示加回；2月25-26日連續提示市場風險并明確提示再減倉，此后A股開啟破位快速調整，2個月內第三次精準提示市場重要拐點；最新觀點維持不變，預計市場將呈現復雜頭部雙頂3150結構，第二個高點或有望在今年4-5月出現。

　　基本面上，疫情蔓延下全球股市暴跌，A股防疫防御特征顯著。上周全球股市極度下跌，美股期指單周3次觸及熔斷（周一、周四向下熔斷、周五向上熔斷），包括股神巴菲特也坦言“活見久”，市場的確是在經歷其89年生涯中都沒有過的“史上最快暴跌”。但A股作為疫情受控良好的國家其抗跌屬性已體現的淋漓精致，考慮時差較大，直接比較日德股市均出現20%單周跌幅，而國內A股則只是5%的全周調整，作為全球資金避風港的作用凸顯。本次全球暴跌背后催化事件始終是新冠疫情，因此作為受控較好的中國、韓國都已被資本視為免疫國家，股市走勢相對同地區其他市場明顯抗跌。但我們也必須承認，無論是2000年以來的SARS、世界衛生組織認定的前5次PHEIC事件，還是過去100年來人類社會面對的最大的三次全球疫情，全球資本市場整體對其負向反映的幅度都遠不及本次美股的20%調整，我們仍將本次美股引發的全球暴跌視為情緒影響，參照1918年西班牙大流感、1958年亞洲流感，疫情引發的黃金坑后第二年主要股指都出現了40%的極度大漲。這將對后續的海外市場全線反彈起到重要指引。

　　技術面上，市場趨勢下跌但機構資金相對平穩。雖然歐美股市都已進入到技術性熊市，A股也在本次百年一遇的外部環境擾動下出現趨勢調整，但機構資金流指標卻顯示出極大韌性，并未出現恐慌性拋售趨勢，這也為后續各大指數轉勢上漲起到非常重要的鋪墊作用。

　　綜上所述，上周全球股災，中國近鄰日本和歐盟地區股市均出現20%的周度調整，美國也是出現單周兩次向下熔斷的破天荒走勢，周五還有一次向上熔斷，若不計入周五反彈，前四天也是15%的暴跌狀態，A股在如此惡劣的外部環境下僅出現5%左右的跌幅，跌幅甚至小于國際金價單周8%的跌幅，可以說上周的中國資產比黃金更避險?；久嫔?，疫情在中國以外國家新增確診數的快速上升仍是短期最大利空消息，并導致全球股市單周暴跌，但我們認為市場已經進入到極度恐慌過度的狀態，依據來自兩個方面：其一，從中日韓三國的疫情感染控制經驗來看，本次新冠存在一個關鍵42天，疫情爆發并非無底洞，預計本次美國疫情也將在2個月內得到有效控制，其二，無論是2000年來的6次重大疫情還是20世紀的三次最大全球大流感，資本市場調整幅度都遠小于本次疫情，且疫情修復后的報復性反彈空間極為顯著，預計本次也將是類似劇本演繹不變；技術面上，美股經歷單周暴跌恐慌極限出現技術反彈，而同期國內A股則面臨極為顯著機構資金流入，預示本次A股后續上升通道依舊完好。

　　主板擇時建議：當前A股全球避風港成色越發顯著，上周跌幅甚至顯著小于國際金價，避險成色十足，周五中國央行再現降準的數量型貨幣放松政策，將對A股短期起到更大支撐，預計全面反攻下周即將拉開帷幕，并將帶領全球股市率先創出年內新高，建議積極加倉，維持高倉位配置不變。

　　創業板擇時建議：創業板本次調整也相對克制，三月底國家集成電路產業投資基金二期也將開始實質投資，將為市場中的科技成長板塊帶來新的多頭力量，更重要的是為上述產業帶來重要的產業資本實質增量，長期提升板塊基本面，建議積極加倉，維持高倉位配置不變，市值風格重新轉為創業板占優。

　　本周行業熱點建議關注：電力設備、商貿零售、通信。

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責任編輯：陳志杰