如何在結構性行情中開展投資布局？新浪財經《基金直播間》，邀請基金經理在線路演解讀市場。
3月市場將進入四期疊加的環境，市場依然處于“小康牛”的途中，預計3月將進入平和期，是全年絕佳的配置時機。首先是疫情在中國境外進入蔓延期，但全球資本市場已出現較為充分的調整，美股巨震不會進一步誘發全球系統性風險。其次是國內經濟進入快速恢復期，政策層加碼，復工/復產開始加速爬坡，預計4月基本接近正常水平。對A股市場而言，科技股將進入業績和估值的校準期，個股將走向分化，優質科技白馬將最終勝出。對投資者而言，A股市場將進入平和期，不會出現春節后快速“V型”反轉的態勢，是逐步配置A股的良機。
這次調整也與1月份有些不同之處。調整后，市場逐步回歸基本面運行邏輯。同時，更需要關注海外防控措施效果，特別是海外市場可能對A股的潛在影響和擾動。在這樣的背景下，分子端、分母端都需要時間去改善，市場以震蕩結構性機會為主。這個階段，投資者結合年報、一季度去偽存精、精耕細作、精挑細選“好股票”，積極布局“好賽道”的“上車點”，是投資者配置“兩頭走”的好時機，一頭布局低估值、高分紅、業績穩的核心資產價值龍頭。一頭介入大創新真正科技龍頭公司（5G應用、新能源車鏈、產業互聯網、半導體鏈）。
核心結論：①這次調整誘因是外盤大跌，本質是節后流動性驅動市場快速上漲，但基本面較差，市場形態類似19年8月初-12月初。②市場休整的時空需跟蹤全球新冠疫情的進展及對沖政策，A股估值分位數優于美股，股市中期趨勢取決于內在基本面。③盈利W二次筑底后最終將回升，全年市場向上格局未變，堅定信心，保持耐心，休整后主線仍是科技+券商。
策略觀點：沒有危機，只有震蕩。上周市場出現了較大的降溫，除了海外疫情的沖擊外，A股資金活躍度每年也都會在這個時候出現季節性降溫，兩者疊加是市場調整的原因。我們認為，這一次調整是震蕩式調整，而不是危機式調整?？臻g上，下周有可能就會見到區間震蕩的下沿。時間上，最樂觀的情形，3月底能結束震蕩，恢復上漲，如果復工進度較慢或海外疫情太嚴重，不排除拖到二季度中后段。
全球劇震，A股將率先走出沖擊?！Ｍ庖咔槁右l全球劇震，兩點優勢將讓中國率先走出沖擊。近期新冠疫情在全球擴散，美股引領海外急速下跌。而本土新增病例持續減少、本已走出疫情沖擊的A股同樣受恐慌情緒沖擊而下挫。但我們通過參考金融危機后的歷史經驗（詳見報告《借鑒金融危機后：為何中國將率先走出疫情沖擊？》），認為當前無需過度擔憂，兩點優勢將讓中國及A股率先走出沖擊。
和“黃金坑1.0”可能有所不同的是，市場的位置尤其是科技股的位置相對更高一些，當然同時全球無風險利率也進一步降低。我們認為，從市場規律來說，“黃金坑2.0”的修復行情可能會走得更為穩健一些，市場風險偏好可能相對略降一些，這使得市場修復的速度和結構上也會和“黃金坑1.0”的修復行情有所不同，預計修復速度相對更緩和一些，結構上不會過于極端，市場不會再過度追捧題材股，更關注基本面：一季報，今年景氣及中長期空間，機會將主要以優質成長股為主，同時受益于穩增長力度加碼的低估值股也會有適當表現。
海外市場震蕩對于A股的影響：利用風險偏好降低的機會配置中期方向。歷史經驗來看，美股波動率躍升階段，A股和美股的短期相關性快速上行，近期美股大幅波動壓制A股風險偏好，由于前期風險偏好已成為A股市場上漲的重要推動力之一，因此短期risk-off對A股沖擊在所難免。從VIX指數的歷史經驗來看，美股短期內企穩的概率較高。選取1990年以來VIX指數收盤價突破40的7次經驗樣本，其中有5次美股在一周后企穩，1次在一個月后企穩，僅2008年次貸危機是在六個月之后才開始企穩。無論是87年、00年還是07年的熊市，背后都有貨幣政策收緊的身影。當前美股的股權風險溢價處于合理位置、美聯儲大概率降息，從VIX的歷史經驗來看，短期不宜對美股過度悲觀，市場情緒緩和將有助于A股從外部沖擊中恢復。
全球疫情沖擊，國內復工有序，海外疫情對資產價格的沖擊，A股壓力更小；全球看，經濟復蘇、貨幣寬松、權益比價，牛市基調不變；風格切換，首推中游周期。
新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。責任編輯：王帥
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
