原標題：十大券商策略：11月底MSCI擴容生效 年內最后一個做多窗口！中長期趨勢未逆轉

　　來源：券商中國

　　中信證券：11月底MSCI擴容生效，是年內最后一個做多窗口

　　10月政策預期和經濟預期陷入冰點，共同導致“月度級別反彈”節奏放緩，而11月市場進入預期見底后政策的空窗期和外圍風險的真空期，而持續加速的資本市場改革將不斷超市場預期。企業盈利增速見底已經初現，明年一季度經濟底部預期明朗。

　　增量流動性決定了當前行情方向和節奏，外資流入將驅動年內最后一波月度級別反彈至11月底 MSCI擴容生效。北上長線資金6月以來在2800上下重新增配A股，8月以來加快凈流入，基本確定了市場長期底部區域。階段性走強的人民幣為主動配置型外資提供了比5月/8月兩次納入更好的市場環境。

　　預計11月MSCI的第3次擴容將帶來約2200億元增量資金，占全年MSCI引入外資的45%。國內的投資者在外資流入趨勢確定且節奏還在加速的背景下，11月大概率繼續選擇持有甚至加倉。整體增量資金流入節奏預示著月度級別反彈大概率持續至11月底MSCI擴容生效，是年內最后一個做多窗口。配置上延續9月末以來對低估值且受益于經濟企穩品種的推薦，重點關注銀行、家電和汽車。

　　海通證券：先拓寬兩月回撤空間再向上，歲末年初是窗口期

　　①季節規律：A股每年都有春季行情，啟動時間從11月中到次年2月初。參考歷史，這次可能先拓寬兩個月來的回撤空間后再向上。

　　②牛市節奏：市場仍處于牛市3浪上漲初期的折返跑蓄勢階段，向上突破需要基本面和政策面向好，歲末年初是個窗口期。

　　③折返跑是布局期，展望牛市主升浪，科技和券商有望成為主導產業，低估值高股息的銀行先搭臺。

　　中信建投證券：低估值龍頭攻守兼備，消費科技布局來年

　　在當前市場回調反映中國短期滯漲的不利條件下，10月持續推薦的低估值、現金流充沛的藍籌龍頭企業將持續占優。在企業盈利出現邊際改善的條件下，中信建投證券預期企業盈利觸底并不遠，經濟活動雖然還在下降，但是根據此前分析，盈利觸底改善之后，企業的自發性投資活動將逐步增加，經濟弱復蘇可期。

　　因此，建議投資者繼續持有低估值、現金流充沛的藍籌龍頭企業，推薦家電、建筑、券商等行業；從布局明年的角度來看，建議投資者布局以科技50和消費50為代表的兩條主線。

　　華泰證券：11月A股上行概率或大于下行

　　市場結構：周五A股的上漲結構體現了投資者對地產竣工改善的預期，市場在半個月的震蕩徘徊中找到了主線。

　　資金面：10月外資再度呈現“逆勢”特征，內外資觀點分化，外資樂觀些。

　　企業盈利：財新PMI創年內新高，與官方PMI顯著背離，歷史上庫存周期和科技周期位置相似的2012年底也出現過類似數據分化。

　　行業比較：家電高ROE+業績增速逐季回升，建材、汽車等業績拐點初現。

　　通脹擔憂：市場擔心CPI下壓A股的邏輯推演不順暢，無需過度擔憂。11月A股上行概率或大于下行，戰術上繼續關注家電汽車銀行（行業性配置機會）&機械電力設備（個股精選）。

　　招商證券：11月以結構性行情為主，靜候新一輪催化劑

　　進入11月，短期內市場缺乏明顯的催化，市場仍以結構性行情為主。需要靜候新一輪行情的催化劑。三季報公布完畢，各行業業績基本符合預期。短期內，CPI居高不下，貨幣政策取向于謹慎，市場利率快速上行。由于前期浮盈較多，絕對收益型產品有較強的減持動力。重要股東減持規模較大，年底到明年初迎來解禁高峰。好在11月MSCI再一次擴容，北上資金充當“穩定器”的作用。經濟數據賀盈利數據仍相對一般，把握細分景氣改善的方向，布局2020年高景氣周期成為當下的較優選擇。

　　第一，布局科技跨年行情可期；第二，低估值地產建筑；第三，券商+金融科技；第四，醫療保健。

　　興業證券：迎政策+業績共振，配置5G等大創新方向

　　市場震蕩反復、走勢一波三折。主要因為：1）絕對收益者歲末年關保收益為主，兌現收益、落袋為安心里較為明顯。2）部分投資者對于通脹進而衍生到其他消費品領域、經濟“失速”、中美不確定性等可能擾動因素疊加，使得市場做多熱情欠缺。

　　展望11月，MSCI繼續提高A股權重、中美外貿暖風繼續推進、全球貨幣寬松再確認、19Q3全A非金融/創業板等業績持續改善等積極樂觀因素，將使得市場繼續沿著，此前迎難而上、戰略樂觀前行。從戰略防御轉向戰略進攻，行情會震蕩反復、一波三折，不會一蹴而就、一氣呵成，“迎難而上”有“難”亦有“上”。建議投資者繼續把握金融地產類債券品種+大創新成長方向兩條主線。

　　安信證券：反彈或低于預期，中長期趨勢沒有逆轉

　　短期市場存在一些積極因素，例如MSCI擴容帶來增量資金預期和中美有望簽署第一階段外貿協議預期（帶動匯率預期）等因素對近期市場將帶來一些提振因素，但從更宏觀層面考察，無風險收益率對A股資金面及估值的影響要比11月MSCI擴容更持續更深遠，豬肉價格超預期上漲帶來的影響不可忽視。加之當前階段經濟企穩尚需確認，接近年底投資者風險偏好趨于落袋為安，當前盈利兌現并不充分。

　　因此，安信證券認為，這個階段即使產生反彈，其持續度與空間可能會低于市場預期。對中長期經濟新舊動能轉換趨勢以及流動性狀態依然抱樂觀預期，A股市場的中長期趨勢沒有逆轉。行業重點關注：家電、風電、養殖、銀行、地產、建筑、醫藥、食品、電子等，主題建議關注自主可控、國企改革等。

　　國盛證券：春季行情或春暖花開時開啟

　　年底年初壓力最大，春季行情或在春暖花開時開啟。一方面MSCI完成擴容后外資托底力量不再，年底甚至可能因為關賬因素出現階段性流出壓力。另一方面通脹持續走高下“類滯脹”預期或持續強化，對貨幣放松空間形成制約。年底和明年初或是市場壓力最大的時候。等待春節后隨著通脹高點逐漸過去，貨幣寬松空間有望再次打開，春季行情或要等此時開啟。

　　聯訊證券：市場有望逐級走高

　　9月份以來，A股開啟震蕩模式，前期風險正在逐步消化。三季報業績公布完畢，科技股業績向好；MSCI擴容在即，A股將迎來巨額增量資金；市場在震蕩過后有望逐級走高，重點關注以下兩條主線：

　　（一）把握MSCI擴容行情。其一，MSCI納入權重較大的板塊將獲得更大規模的增量資金，銀行、非銀、食品飲料、醫藥生物、電子、計算機等板塊將優先受益；其二，北上資金搶籌的低估績優白馬板塊可重點關注。

　　（二）緊握新興產業主線。中小板業績增速由負轉正，創業板業績企穩，拐點顯現，業績向好助推成長股行情，成長藍籌的業績確定性相對較強。此外，政策中長期利好將支持新興產業發展。引導資金向戰略新興產業傾斜，為新能源、新材料、高端裝備制造等新興技術企業提供轉型升級契機，對相關板塊形成利好。

　　新時代證券：11月有可能結束震蕩，轉入上漲

　　近期博弈性利空（年底機構減倉、部分子行業估值貴）和趨勢性利空（通脹）都出來了，但為什么市場一直調不下去。主要原因是：市場中沒有真正的趨勢性空頭，大部分謹慎的投資者都在等市場調到更低的位置再加倉。現在雖然缺基本面右側改善的低估值板塊，但不缺估值便宜、基本面在左側的板塊。即使謹慎，也可以通過調倉，而不是減倉來應對，由此帶來的調整是比較有限的。新時代證券一直認為，市場的震蕩是在消化技術性問題，而不是消化核心矛盾的惡化，所以時間不會很長，11月有可能結束震蕩，轉入上漲。

　　行業配置上，11月開始，季報結束、經濟數據還有半個月擔心，到11月下旬開始，盈利層面的擔心將會完全鈍化。建議關注之前一直受到經濟下行壓制的可選消費、金融。先做經濟下行鈍化帶來的反彈，如果后續看到更多樂觀跡象，則可以繼續預期經濟企穩。是一個博弈角度和趨勢角度都較好的選擇。整體風格來看，4季度風格可能會逐漸轉向主板，關注和經濟相關度更大的可選消費、金融甚至周期。

責任編輯：常福強