外盤重挫，科創板首批受理企業名單刷屏，明天A股怎么走？

　　美歐股市周五（3月22日）遭遇重挫。美股道指下跌1.77%，納指下跌2.5%，德國、法國股市亦下跌明顯。

　　來自券商、私募等機構的多位業內人士預計，外圍市場波動或令A股承壓，北上資金短期可能出現凈流出。但A股短期回調的時間和空間或較為有限，仍有望維持震蕩上行的格局。

　　美股調整可能并不具備持續性

　　歐美股市集體大幅下挫，市場人士普遍將原因歸結為德國、法國等歐元區主要經濟體PMI等經濟數據的超預期下滑，以及美國10年期國債收益率與3個月期、1年期國債收益率的倒掛有關。

　　一些市場人士表示，美國長短期債券收益率倒掛，意味著人們普遍預期未來經濟衰退。市場出現10年長期債券利率低于3個月短期債券利率的情況并不多見，1989年、2000年和2007年曾出現過倒掛情況，1990年和2001年出現了經濟大衰退，2008年則是眾人皆知的美國次貸危機。

　　歷史上美國經濟衰退前會出現美債10年與3個月利率的倒掛

　　數據來源：方正證券（維權）

　　不過，部分機構并不認為美股會就此開啟連續下跌模式。

　　上海世誠投資總經理陳家琳認為，從以往歷史上看，美債收益率出現倒掛之后，曾經多次出現經濟衰退的情形。但周五這一事件本身，更多只是對市場心理層面的影響。從美國經濟今年年初以來的整體強勢表現來看，美國未來整體經濟增長的風險仍較為有限。此外盡管目前歐元區經濟仍有進一步走弱風險，中國、日本等全球其他主要經濟體也面臨一定下行壓力，但整體而言，世界經濟還談不上有“全面衰退的風險”。

　　某大型公募基金分析師李明（化名）認為，此次美國國債利率倒掛并不具備可持續性，由此引發的美股調整也不具備持續性。從過往經驗看，美國國債利率是否倒掛對于美股而言，也并不是一個好的擇時指標，兩者關系并不十分明顯。

　　某私募研究員張強（化名）認為，此次美國國債利率倒掛主要是受歐洲經濟數據不佳和美聯儲超預期鴿派影響，需要關注倒掛是否持續出現。

　　方正證券研報也指出，美債利率倒掛后美國經濟的顯著放緩多發生在1年以后。美債利率倒掛后美股下跌概率加大，但多在半年以后；從倒掛后的半年內來看，美股上漲的概率仍大于下跌。此外，如果美債利率的倒掛僅是持續幾日，并未導致月均利差的轉負，則這種倒掛對于經濟衰退的預警很可能是偽信號。

　　外圍市場對A股影響預計有限

　　業內人士認為，此番由經濟悲觀預期引發的歐美股市調整，對A股的首要影響或是引發北上資金短期流出，A股藍籌股和股指短期承壓，但國際資本長期流入A股的趨勢不變。

　　記者了解到，不少前期減倉的機構曾表示，在等待大盤回調時加倉，但深度回調至今未出現，反倒是滬指5日線不斷抬升。

　　滬指今年以來走勢

　　陳家琳認為，2018年上半年美股波動對于A股市場的影響十分突出，這主要源于權重藍籌股和大型白馬股在經過2016、2017連續兩年的上漲之后，整體相對處于高位。但目前權重股板塊整體業績繼續增長10%左右，目前滬綜指3100點的點位水平，只相當于2018年的2800點一線。從這個角度上來看，即便明天（3月25日）A股市場低開，外圍市場波動對于A股的持續性影響預計仍然較為有限。

　　李明認為，北上資金大概率會短期流出。考慮到北上資金配置偏好白馬藍籌股，因此白馬藍籌股短期或有所承壓，同時會壓制股指表現。不過，考慮到A股未來在全球資產配置中的權重將不斷提高，長期來看外資持續買入A股的趨勢還遠沒有結束。

　　張強認為，北上資金中有很大一部分資金屬于配置盤，和美股表現比較一致，今年以來北上資金的幾次流出也都印證了這一點。因此，外圍股市的下跌可能也會導致北上資金的短期流出。

　　首批科創板受理公司出爐料有助市場穩定

　　日前，備受關注的科創板取得了關鍵性進展。周五（3月22日）晚間，上交所披露了首批9家科創板受理企業，分別是晶晨半導體、睿創微納、天奈科技、江蘇北人、利元亨、寧波容百、和艦芯片、安翰科技和科前生物。

　　來自多家投資機構的分析觀點普遍認為，盡管周五歐美股市的大跌，可能對A股市場帶來短期負面影響，但首批科創板受理企業名單的出爐，也會在消息面和政策面上有助于短期市場走穩。

　　陳家琳表示，去年四季度以來，高層持續大幅提升了國內資本市場的定位。具體包括，資本市場在金融體系中的地位得到提升，資本市場作為未來中國經濟創新驅動、轉型升級中重要戰略推手的地位得到明確。綜合近期首批科創板受理企業名單出爐、科創板開板進入倒計時等消息面因素，以及高層對于資本市場的定位，下周A股市場即便受外圍市場大跌而面臨壓力，中長期表現仍然無需悲觀。預計未來一段時間內，A股市場在3000點上下會有較強支撐，市場即便展開持續調整，3000點下方的空間也將較為有限。

　　A股震蕩向上格局不變

　　此次外圍股市下跌若引發A股調整，是“上車”時機還是賣出時機？多位業內人士認為，A股震蕩向上的格局不變，深度回調是很好的買入時機。

　　李明認為，從過往經驗看，中國經濟常常先于歐美見底，同時也會率先反彈。因此，外圍股市下跌帶來的影響是暫時性的，A股后期大概率還將繼續上行。此次調整，從時間上預估可能只有一周左右時間，同時預計滬指2800點具備一定的支撐力度。總體上看，調整不會改變A股震蕩向上的格局。目前影響A股的關鍵因素是流動性支撐是否被破壞，需要關注通脹水平和美聯儲加息是否真正結束。

　　某私募研究員認為，由于投資者情緒已經顯著回暖，極度悲觀的時期已經過去，因此即便沒有指數帶來的系統性行情，后市個股大概率還會保持活躍。相比關注指數，更應關注個股行情，由于此前倉位水平不足，如果指數回調引發個股下跌，仍會擇機緩慢加倉。

　　某業內人士認為，拋開2018年的行情，2016年以來，滬指在3000點以下的時間并不長，偶有跌破3000點，也能在較短時間內重返3000點上方。因此，雖然指數短期漲幅較大，在外圍市場影響下有調整甚至回補前期缺口的需求，但目前來看2440點的市場底已經基本可以確認。如果承認了這一點，那么市場如果出現大幅回調，就是買入的時機。

　　陳家琳表示，A股市場在經過年初以來的持續上揚之后，各方面利多因素已經得到了較為充分的反映，近期市場在3000點上方沒有繼續“高歌猛進”也在情理之中。但另一方面，外圍市場的大幅波動，對于A股的影響預計還在短期，中長期A股市場還會看自身的內部因素。明天A股如果低開，也不會因此大舉賣出股票或大舉抄底。預計市場在3000點上下有較強支撐，目前倉位水平仍保持在六成到七成左右。

責任編輯：史考