3、有色企業分化加快，更加關注企業基本面的變化

　　最近兩年有色金屬價格的大幅上漲使上中下游的有色金屬企業均受益。最近，隨著有色金屬價格漲勢趨緩，上中下游之間，或同類型企業之間，按所處的行業地位不同，企業利潤水平開始分化。一些具有資源優勢，成本優勢和具有技術優勢的企業獲得了更多的利潤。關注具有資成本優勢的焦作萬方、關鋁股份，中孚實業，具有資源優勢的西藏礦業，具有技術優勢的南山鋁業等。

　　收購兼并，資產注入仍將是有色金屬企業的熱點。在1季度的有色企業張跌幅比較中，可以看到有收購兼并，以及重組預期的股票漲幅居前，而一些重組未達市場預期的股票下跌慘烈。隨著大盤大幅下跌，收購重組，資產注入的成本在下降，可能性在增加。關注具有收購兼并預期的焦作萬方、關鋁股份，以及具有資產注入預期的云南銅業、吉恩鎳業等。

　　4、低估值品種在弱勢市場環境下具有較高的安全邊際

　　在強勢市場中，有較高成長性的企業較受市場關注，而在弱勢市場中，有較高安全邊際的企業更受青睞。近期上證指數跌破4000點，市場顯然處于弱勢之中。具有業績增長預期的低市盈率企業具有較高的安全邊際。一些電解鋁企業，如焦作萬方、關鋁股份、中孚實業，08年和09年有穩定的業績增長預期，而其08、09年的動態市盈率在20倍之下，具備了較高的安全邊際。一些低市盈率的加工類企業，如南山鋁業，新疆眾和等08、09年新建項目陸續投產期，業績有望高增長，同樣具有較高安全邊際。

　　六、重點關注公司介紹

　　1、焦作萬方(000612)：業績增長穩定，成本優勢突出

　　新建的14萬噸電解鋁產能07年達產，預計08年的電解鋁產量達到42萬噸，有利潤穩定增長預期。其原料氧化鋁以鋁價的17%的長單購買，鎖定了成本。

　　氧化鋁價格較同類企業具有非常大的優勢。焦作萬方具有自備電廠，鎖定了占成本重要地位的電力成本。具有同類企業中稍有的成本優勢。

　　中鋁集團是焦作萬方的大股東，占有其29%的股份。在中鋁連續整合了蘭州鋁業、山東鋁業、包頭鋁業之后，焦作萬方很可能是中鋁整合的下一個目標，具有并購溢價。

　　跟據我們的計算，焦作萬方08、09年的EPS分別為2.20元和2.62元。08、09年的動態市盈率低于20倍。在有色金屬行業中具有相對估值優勢。我們的評級是跑贏大市

　　2、關鋁股份(000831)：五礦收購為其打開發展空間

　　與中鋁合資的22萬噸電解鋁產能07年投產。本部的11萬噸電解鋁產能也有通過技術改造繼續提升產量的空間。而其高純鋁項目也將在08、09年達產。

　　公司具有較高成長性。1月與母公司簽署了協議，收購了運城熱電廠電廠，未來電解鋁生產成本將得到極大的削減。08年關鋁股份還將受益于稅率下調。

　　關鋁股份已經與五礦集團達成了收購意向，收購后困擾企業多年的資金問題將得到徹底解決，未來的發展空間倍打開。我們計算的關鋁股份08、09年的EPS分別為1.45元和1.95元。08、09年的動態市盈率低于20倍。我們的評級是跑贏大市。

　　3、中孚實業(600595)：成本優勢，未來有整合預期

　　中孚實業的大股東為豫聯能源集團。背靠能源企業，并且參股了電廠，有較大的能源成本優勢，更多的受益于近期鋁價上漲。

　　中孚實業07年四季度收購了林豐鋁電，增加了11萬噸電解鋁，3萬噸電工圓鋁桿，3萬噸鋁合金棒產能，以及110MW發電能力，顯著提升了未來盈利能力。

　　我們計算中孚實業08、09年的EPS分別為1.35元和1.50元。08、09年的動態市盈率低于20倍。我們的評級是跑贏大市。