上海證券 朱立民

　　投資要點：

　　12月有色金屬行業運行態勢分析

　　次貸危機持續，金屬需求增長預期下調，有色金屬繼續下跌趨勢。次貸危機持續，12月的有色金屬總體價格仍然維持在下跌趨勢中。近期有色金屬庫存的增加和中國頻繁的宏觀調控措施也加深了有色金屬需求放緩的預期。

　　上海期貨交易所鋁價跌至18000元/噸附近。近期LME鋁價下跌，人民幣升值，國內鋁價下跌。中鋁提高氧化鋁價格至4200元/噸，對以現貨為主要銷售方式的電解鋁公司影響較大。由于成本提升，氧化鋁企業利潤仍然微薄。

　　08年1月份有色金屬行業運行趨勢展望

　　四季度有色金屬價格普遍低迷，影響國內有色企業第四季度的業績。預計在三季報之后，有色金屬企業的四季度業績環比仍將不理想。但黃金和錫仍是亮點。四季度黃金和錫價格保持強勢，黃金和錫生產企業將受益于黃金和錫價的上漲。

　　08年1月份月份有色金屬行業重點公司投資建議

　　關注黃金和錫生產企業。關注中金黃金、山東黃金、錫業股份和辰州礦業。關注有兼并收購題材的上市公司。如關鋁股份、焦作萬方等。關注一些有產能擴張預期的加工類企業。如寶鈦股份、新疆眾和、南山鋁業等。

　　投資建議：綜上所述，我們認為受近期有色金屬價格下跌的影響，有色企業的短期業績總體將不很理想，這會抑制有色金屬股票價格。長期來看，有色金屬的基本面仍然較好，而利空因素多屬短期因素，在這些利空的短期因素消退后，有色金屬價格很可能會出現反彈。另外，資產注入和并購重組也將繼續影響有色金屬行業，我們仍然看好有色金屬股的長期走勢。綜合短期和長期的行業趨勢，我們審慎地維持有色金屬行業的投資評級為：

　　未來十二個月內，中性。

　　12月有色金屬行業股票市場表現分析

　　12月有色金屬股票價格全線反彈。12月(截止12月26日)，滬深300指數上漲8.74%，申萬有色金屬行業指數上漲10.22%。經過10月和11月的大幅下跌，有色金屬股逐步消化了不佳的三季報數據。隨著A股市場起穩，有色金屬股出現了較大的反彈。小盤的小金屬和加工類股漲幅居前，如鎂合金生產商云海金屬上漲43.21%，稀土生產企業包鋼稀土上漲29.02%，加工類的新疆眾和、精誠銅業和棟梁新材分別上漲24.91%、20.29%和19.01%。

　　08年1月有色金屬行業運行趨勢展望

　　四季度有色金屬價格普遍低迷，影響國內有色企業第四季度的業績。由于近期有色金屬價格處于相對低位，預計在三季報之后，有色金屬企業的四季度業績環比仍將不太理想，隨著一季度年報行情的展開，低業績預期將影響有色金屬的股價，有色金屬股12月的反彈在1月很可能不可持續。

　　08年1月有色金屬價格仍將維持相對低位。次貸危機影響不大可能在短期消除。而世界金屬需求的最重要的力量——中國，正面臨宏觀調控。調控對金屬需求會產生多大影響，仍需要觀察。08年1月有色金屬價格大幅走強的概率較低。

　　黃金和錫仍是亮點。在四季度，絕大多數的金屬價格下跌，但黃金和錫保持強勢，金價由3季末的730美元/盎司附近，上漲至四季末的800美元/盎司附近。錫價由3季末的15350美元/噸，上漲至四季末的16400美元/噸。黃金和錫生產企業將受益于黃金和錫價的上漲。

　　08年1月有色金屬行業重點公司投資建議

　　關注黃金生產企業。黃金生產企業將受益于近期黃金價格的強勢上漲。黃金價格仍然有繼續走高的預期。未來黃金企業的業績將有較大成長空間。而黃金股的市盈率偏高是其主要風險因素。關注中金黃金，山東黃金，辰州礦業。

　　關注錫生產企業。A股市場上的錫上產企業只有錫業股份。錫業股份是世界最大的錫生產企業，具有自有礦山，顯著受益于錫價的上漲。前期錫業股份的股價下跌幅度較大，當前具有較大投資價值。

　　在有色金屬價格走弱的情況下，一些深加工企業由于收取較固定的加工費，受有色金屬價格的影響較小，一些有產能擴張的公司具有業績持續增長的預期。如寶鈦股份、新疆眾和、南山鋁業等。

　　關注有兼并收購題材的上市公司。如關鋁股份、焦作萬方等。

　　銅冶煉費大幅降低，國內銅冶煉企業會受到較大影響，但銅礦資源仍然非常稀缺，投資價值仍然很大。關注有銅礦資源注入可能的上市公司。如云南銅業等。

　　投資建議：綜上所述，我們認為受有色金屬價格下跌的影響，有色企業的短期業績總體將不很理想，抑制有色金屬股票價格，12月的反彈很可能不會持續到08年1月份，但如黃金和錫類的個股仍然不乏業績亮點。長期來看，有色金屬的基本面仍然較好，而利空因素多屬短期因素，在這些利空的短期因素消退后，有色金屬價格很可能會出現反彈。

　　另外，國內有色企業的資產注入和兼并重組仍然會持續對有色企業的股價產生影響，我們仍然看好有色金屬股的長期走勢。綜合短期和長期的行業趨勢，我們審慎地維持有色金屬行業的投資評級為：

　　未來十二個月內，中性。