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新浪財經訊 凈利潤同比大增1021.72%%，這是金種子酒交出的2018年業績中最亮眼的一點，一改連續5年凈利潤同比增速為負的窘境。
其2018年年報顯示，公司實現營業總收入13.15億元，同比增長1.89% ，實現營業利潤1.29億元，較去年同期增長419.97%，實現凈利潤1.03億元，同比增長1021.72%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.02億元，較去年同期增長1144.09%，扣除非經常損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤1764萬元。
過去的一年是白酒行業消費升級的一年，中高端白酒強勢占領市場，市場正在進入強者恒強的階段。金種子酒在其年報中亦表示：白酒行業一線品牌上升勢頭迅猛，行業集中度不斷提高，公司產品作為區域品牌，市場定位較低，主要業務區域消費結構不斷升級，公司的產品已無法滿足主流消費需求，產品競爭力下降，面臨被高端白酒擠壓市場的風險。
在方正證券（維權）食品飲料首席分析師薛玉虎的劃分中，金種子酒屬于“區域酒企”。這意味著，對金種子酒來說，除了要面對一線品牌渠道下沉的沖擊，還要面對省內市場中古井貢酒、口子窖和迎駕貢酒三家徽酒上市公司的競爭。一家主打產品并不是普遍意義上的中高端白酒的企業，如何實現的業績逆襲呢？
應收/凈利潤為行業之最 政府補貼+賣地補充現金流
現金流量表數據顯示，金種子酒經營活動產生的現金流凈額連續四年為負，其中2018年為-1.84億元。
經營活動現金流凈額為負數，一般表示企業銷貨回籠或不及時，或者是大量存貨積壓無法變現。金種子酒相應的財務數據也驗證了這一點。
年報數據顯示，金種子酒應收票據和應收賬款共計2.77億元，遠超同期1.03億元的凈利潤，上述兩類應收占比凈利潤比重為行業之最。
值得注意的是，金種子酒的存貨周轉率高達1.02，在行業中僅次于伊力特，處于行業第二。存貨周轉率越高，說明企業存貨越少，但因為白酒行業的特殊性，存貨周轉率一般也被用來判斷酒企品質的高下。
其實多年以前，金種子酒就設置了“兩條腿”走路的發展路徑，希望能夠借助藥業的生產經營，成為企業新的利潤增長點，多年以來，與酒業相比，藥業確實取得了不小的成績。
2018年年報顯示，雖然藥業貢獻的營收不及酒業，但其營收同比增速卻呈現出一降一增的態勢，酒業貢獻營收為8.76億元，同比下降13.99%，藥業貢獻營收3.3億元，同比上升26.52%。這一態勢已經延續了6年。Wind數據顯示，從2013年至2018年，酒業貢獻營收占比持續下滑，從最初91.2%降低至66.62%，相應的，藥業占比從8.47%上升至25.17%。
不過，其藥業11.18%的毛利潤率與酒業61.42%的毛利率相去甚遠。短期內，想要靠藥業創造大比例利潤的難度可想而知。
所以金種子酒是如何實現業績逆襲的呢？
金種子酒是這樣解釋的：公司本年度利潤大幅增長的主要原因是原麻紡老廠區土地及附屬物被政府作為棚戶區改造進行征收補償產生收益。
年報數據顯示，上述事件導致金種子酒2018年度確認其他業務收入為9870.16萬元。
除此之外，金種子酒常年接受政府補助。其年報數據顯示，2018年，金種子酒共計收到政府補助1897.4萬元，其中計入當期損益金額為1852.6萬元。
以上兩項相加，共計貢獻收入1.17億元，超過其1.03億元的凈利潤。也就是說，如果除去這兩項收入，金種子酒將會延續之前凈利潤增速為負的情況。
多年來，金種子酒每年都會收到政府補助。其年報數據顯示，金種子酒遞延收益一項高達1.37億元。而根據其年報的注釋，這一項全為政府補助。
按照我國會計準則規定，政府的補貼一般分為與資產相關和與收益相關。與資產相關的補貼一般用來構建長期資產，按月進行攤銷。
與收益相關的政府補貼，如果用于補償已發生的相關費用或損失，計入當期損益；如果用于補償以后發生的費用或損失，確認為遞延收益，并在確認相關費用的期間，計入當期損益。
也就是說，政府補貼會暫時記在遞延收益之下，逐年進行攤銷。從其2013年至今的年報中看，遞延收益一項全是政府補貼。
企業激勵機制缺乏 已成機構“棄兒”
作為阜陽市國資委控股的企業，金種子酒的激勵機制并不完善。從2018年年報的情況看，金種子酒董事長的年薪僅為33.16萬元，折合每月不到3萬元。同為徽酒企業的口子窖董事長年薪為319.4萬元，迎駕貢酒董事長年薪58.6萬，古井貢酒總經理年薪84.87萬元。不僅如此，其董監高持股數量少到可憐：所有現任及報告期內離任董事、監事和高管人員持股總數僅為26400股，占總股本幾乎可以忽略不計。其中董事長寧中偉持股20800，董事、副總經理徐三能持股5600股。
不少業內人士普遍認為，國企的混合所有制改革是金種子酒迎來新生的機會。多年以來，業內一直有傳聞，復星集團有意通過參與金種子酒混合所有制改革的方式入股。不過時至今日，并未有任何一方給出過明確回應。
而留給金種子酒的時間或許已經不多了，它正在逐步從機構的眼中“消失”。
白酒從來都是機構扎堆之地，但對金種子酒來說，正逐漸陷入被機構“拋棄”的境地。截止2018年末，除卻本身已經沒什么存在感的*ST皇臺（維權）之外，金種子酒的持股機構數在所有18家白酒上市公司中墊底，從2016年的26家機構持有，減少至8家，到今年一季報，只剩下4家機構堅守。
不僅如此，在諸多行業頭部企業的光環之下，金種子酒也逐漸消失于分析師的視線中，在wind數據庫中，兩年多以來，已經沒有一篇完整屬于金種子酒的研究報告。
其實對金種子酒來說，其產品有著豐厚的歷史積淀。公司現有“金種子”、“醉三秋”兩個中國馳名商標、一個“中華老字號”產品——潁州佳釀，徽蘊金種子酒榮獲“中國名酒典型酒”。 如何實現突圍，只能拭目以待了。
責任編輯：張仙
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