原標題：面對17萬億美元聯邦債務 特朗普動了歪心思 來源：金十數據

　　最近，美國總統特朗普的又一番“奇思妙想”再度引起廣泛爭議，他呼吁聯儲采用零利率，甚至是負利率政策，來幫助美國政府對其17萬億美元聯邦債務進行再融資。

　　專家們指出，這說明特朗普其實并不懂得，美國國債與普通的個人住宅抵押貸款或者商業貸款之間有著關鍵性的區別。

　　“聯儲應該將我們的利率降低到零，或者干脆是負數?！碧乩势?月11日的推特宣稱，“這樣，我們就可以對我們的債務進行再融資了。利息負擔就可以減輕了。”

　　事實上，這完全是特朗普的想當然，因為山姆大叔根本不可能像一位房主，或者一家房地產公司（比如特朗普的）那樣進行再融資。

　　彼得森國際經濟研究所高級研究員威爾考克斯（David Wilcox）曾任聯儲研究部門負責人，他解釋道：“根本結論就是，這行不通。那些適用于幾乎全部抵押貸款領域，以及大部分企業貸款領域的方法，在國債領域完全是驢唇不對馬嘴。”

　　當利率走低時，抵押貸款承擔者確實能夠以較低的利率申請新的貸款，用所得償還舊的貸款，這也就是所謂再融資。這種操作的結果就是，舉債方依然背負著同樣額度的債務本金，但是利息卻減少了，每月也就可以少還些錢。

　　抵押貸款是一種“可贖回”債務，這就意味著債務方可以在到期之前提前清償債款。債務方能夠有足夠的靈活性去利用利率變化的機會，根本原因也正在這里。

　　可是，反過來說，這對債權方顯然就構成了一種風險，因此他們也會要求得到相應的補償——具體而言就是，如果這些貸款是不可贖回的，其周期內的利率都是固定的，那么放款商要求的利率可能就會比實際當中要低一些。

　　美國財政部發行的國債是不可贖回的，這也就意味著聯邦政府實際上并沒有權力在自己希望的時候以面值回購自家的債券。

　　國債一般都是在次級市場交易，就算財政部想買回，也只能按照市場價去購買。不必說，隨行就市地購回國債，是不可能幫納稅人省下一分錢的。

　　美國政府盡可能買回利率較高的舊債，發行利率較低的新債，從而達到省錢的目的——這種可能性在現實當中并不存在，因為他們只能去次級市場買回舊債，而屆時將不得不支付相當的溢價。

　　歸根結底，賣家是不可能平白無故賣掉未來若干年5%收益率的舊債，買進2%收益率的新債的。真正有效率的市場自然會為高利率的債券確定溢價，后者將與新債能夠省下的利息大致相當。

　　這也就意味著，財政部支付溢價購買高利率舊債，再發行低利率新債，其實根本省不了錢。威爾考克斯的結論是：“這不會給納稅人帶來任何好處?！?/p>

　　事實上，美國政府以前也發行過可贖回債券，理論上說來，他們現在也完全可以這么做。問題在于，正如前面抵押貸款的例子所說明的，在這種情況下，聯邦政府就必須付出比正常情況下更高的利息來換取在希望時贖回的權力，才能吸引到買家。

　　換言之，如果財政部真的這么做了，只能導致聯邦政府的借貸成本進一步上升。顯然，這對既有債券的再融資也是毫無意義的。

　　現在，距離2020年大選投票只剩下十四個月的時間了，而經濟卻步伐遲緩，甚至有陷入衰退的可能性，特朗普看上去越來越急迫，不顧一切想要找到刺激經濟的辦法了。

　　然而遺憾的是，正是在他的政策決定之下，美國國債走向了大規模膨脹，而非相反。他2017年簽署的減稅法案使得聯邦財年赤字迫近1萬億美元。特朗普宣稱，減稅將帶來投資增加、經濟活躍度提升和政府收入增加的結果，但是這一切都成了水月鏡花。

　　特朗普還在不斷加大——如果還有加大余地的話——攻擊聯儲的火力，他要求將利率直接降低到零，還說聯儲的政策制定者們是“笨蛋”。

　　事實是，聯儲的人們不是笨蛋，他們清楚地知道，在經濟表現還說得過去的時候，過于激進地執行那些只有在衰退時期才可以動用的非常策略是不明智的。當然，這絕不是說華盛頓的其他地方就沒有傻瓜存在。

責任編輯：劉玄逸