原標(biāo)題：為什么美國(guó)實(shí)施負(fù)利率“極其危險(xiǎn)”

　　近日，美國(guó)總統(tǒng)唐納德-特朗普（Donald Trump）表示，為了提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該將利率調(diào)低至0，甚至是0位下方，即負(fù)利率。

　　然而，使用一種通常只針對(duì)陷入嚴(yán)重困境的經(jīng)濟(jì)體的貨幣工具的前景，讓華爾街的很多策略師擔(dān)憂(yōu)不已，Tengler Wealth Management首席投資策略師南希-滕格勒（Nancy Tengler）就是其中一位。

　　滕格勒認(rèn)為，執(zhí)行負(fù)利率是一件“極其危險(xiǎn)的事情”。

　　在接受采訪時(shí)，這位策略師指出，“全球負(fù)收益率債務(wù)已經(jīng)高達(dá)16萬(wàn)億美元。我想不明白，作為投資者，你要如何解釋這件事。”

　　特朗普呼吁執(zhí)行負(fù)利率

　　周三，特朗普再次炮轟美聯(lián)儲(chǔ)，直呼該央行主席杰羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）以及其他數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)官員是“笨蛋”，因?yàn)樗麄儧](méi)有讓“我們的利率降至0位，或更低水平”。特朗普解釋稱(chēng)，他之所以想要看到負(fù)利率，是在為美國(guó)未償還的22萬(wàn)億美元國(guó)債進(jìn)行再融資，并延長(zhǎng)其償還周期。

　　在推文中，特朗普聲稱(chēng)，“美國(guó)應(yīng)該一直支付最低利率。現(xiàn)在沒(méi)有通貨膨脹！只是杰羅姆-鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)的天真不允許我們?nèi)プ銎渌麌?guó)家已經(jīng)在做的事情。我們正在錯(cuò)失千載難逢的機(jī)會(huì)，都是因?yàn)檫@群‘笨蛋’。”

　　在寫(xiě)給客戶(hù)的報(bào)告中，凱投宏觀首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅-艾什沃斯（Paul Ashworth）指出，“特朗普正站在借貸人的角度考慮負(fù)利率，但是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)負(fù)利率不冷不熱，部分歸因于該央行的官員們知道，負(fù)利率可能會(huì)引起儲(chǔ)戶(hù)的憤怒，并將美聯(lián)儲(chǔ)拖進(jìn)政治漩渦。”

　　負(fù)利率現(xiàn)象變得越來(lái)越普遍

　　通常，儲(chǔ)戶(hù)將錢(qián)存入銀行后，銀行會(huì)向儲(chǔ)戶(hù)支付利息。如果利率處于負(fù)值區(qū)域，就意味著儲(chǔ)戶(hù)把錢(qián)存入銀行后，非但拿不到利息，還得付錢(qián)給銀行。同樣的情況也適用于國(guó)債，持有收益率為負(fù)值的國(guó)債的全球投資者，非但拿不到利息，還要付錢(qián)給政府。

　　從歷史角度來(lái)看，較弱的經(jīng)濟(jì)體在通貨膨脹預(yù)期不給力的情況下，會(huì)用負(fù)利率來(lái)對(duì)抗經(jīng)濟(jì)衰退。然而，在過(guò)去的幾年里，負(fù)利率現(xiàn)象變得越來(lái)越普遍。事實(shí)上，美國(guó)銀行發(fā)布的估算數(shù)據(jù)，全球負(fù)收益?zhèn)鶆?wù)的市值已飆升至16萬(wàn)億美元。

　　負(fù)利率的危險(xiǎn)

　　近幾年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，致使一些央行被迫有創(chuàng)造性地運(yùn)用貨幣政策工具，其中包括轉(zhuǎn)向負(fù)利率。但是，華爾街的一些策略師一直在敲響警鐘，列舉負(fù)收益率債務(wù)可能帶來(lái)的負(fù)面后果。

　　美銀美林的分析師指出，在發(fā)達(dá)市場(chǎng)內(nèi)，負(fù)利率“已經(jīng)越來(lái)越讓人擔(dān)憂(yōu)”。

　　在寫(xiě)給客戶(hù)的報(bào)告中，美銀美林全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊桑-哈里斯（Ethan Harris）寫(xiě)道，“市場(chǎng)已進(jìn)入避險(xiǎn)模式，隨著投資者紛紛涌向避險(xiǎn)資產(chǎn)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)的利率不斷走低。風(fēng)險(xiǎn)在于，發(fā)達(dá)市場(chǎng)的收益率將繼續(xù)競(jìng)相觸底，從而吹大債券市場(chǎng)泡沫，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。”

　　據(jù)報(bào)道，在寫(xiě)給客戶(hù)的報(bào)告中，摩根大通的分析師們指出，“毫無(wú)疑問(wèn)，負(fù)收益率正在扭曲期限和信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的扭曲，因?yàn)轲B(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司被迫進(jìn)一步上調(diào)期限和信用曲線(xiàn)，以避免負(fù)收益率。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前瞻

　　下周，美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)貨幣政策會(huì)議。目前，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月再度降息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)88.8%。

　　12日，歐洲央行召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，宣布下調(diào)歐元區(qū)隔夜存款利率至-0.5%，同時(shí)維持歐元區(qū)主導(dǎo)利率為0、隔夜貸款利率為0.25%不變。在非常規(guī)貨幣政策方面，該央行決定從11月起重啟資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，每月購(gòu)債規(guī)模為200億歐元（約合人民幣元）。

　　據(jù)報(bào)道，歐洲央行降息“靴子”落地后，特朗普快速發(fā)表評(píng)論，聲稱(chēng)“歐洲央行行動(dòng)迅速，降息10個(gè)基點(diǎn)以提振歐元。強(qiáng)勁的美元，正在傷害美國(guó)的出口……美聯(lián)儲(chǔ)卻在靜坐、靜坐、靜坐，他們（歐洲央行）借錢(qián)花還能賺到利息，而我們卻在支付利息！”

責(zé)任編輯：劉玄逸