■本報記者 邸凌月 劉春燕

　　深圳、北京報道

　　2018年A股三大指數跌幅均超過20%，在基金“難發”、“清盤”頻頻出現的年份，公募基金規模逆勢突破12.93萬億元，比2017年增加1.38萬億元。這其中隱含了什么意義？基金經理、券商怎么看相關數據？基民的ETF都還好嗎？

　　公募逆勢增長超萬億

　　借道ETF布局A股

　　盡管過去的一年A股一次又一次挑戰投資者的信心底線，但公募行業整體規模仍然出現增長。據Wind數據顯示，截至2018年底，公募基金公司數量達131家，管理基金總數為5157只，較2017年底的4692只增加了462只，管理總資產凈值為12.93萬億元，比2017年同期增加1.38萬億元。剔除貨幣基金后，公募基金總規模為4.77萬億元，比2017年同期增加了0.35萬億元。

　　雖然基金“難發”和“清盤”這兩個關鍵詞一直貫穿去年全年，但ETF（剔除貨幣基金，下同）規模卻在四季度暴增，十分顯眼。據Wind數據顯示，2017年底，ETF規模為1742.05億元，2018年一二月份因臨近新年市場缺乏活躍度，此后，規模一直不溫不火，截至9月底，規模降至1542.08億元。國慶假期后，ETF規模驟增，截至11月底，規模已達2660.42億元，約為2月底的兩倍，進入12月，規模雖有所減少，但月底仍達2094.78億元，較上年年底增加352.73億元。

　　為什么ETF規模會大爆發？南方基金指數投資部總經理羅文杰從三個方面向《華夏時報》記者進行了說明，首先，估值方面，截至2018年12月31日，中證500指數市盈率16.24倍；滬深300市盈率10.23倍；創業板市盈率27.92倍，與2008年、2013年以及2016年市場低谷時期的位置相比，均處于歷史較低位置，具有較高的吸引力。

　　“其次，A股市場在當前監管趨嚴、‘雷’股頻發的背景下，ETF分散化投資的特性有助于降低個股風險集中度。此外，ETF管理費率通常僅為普通開放式基金的1/3，交易免印花稅，投資成本低廉。二級市場交易便利，更可搭配多種交易策略，是高效、靈活的工具化產品。” 羅文杰說。

　　“機構和個人都在借道ETF布局A股。”羅文杰打比方道，“以500ETF為例，根據中報數據，2018年上半年機構資金凈流入（聯接穿透）達72億元，機構大幅增持500ETF。與此同時，個人投資者持有份額占比也悄然從2017年底的6.60%攀升至11.47%，個人投資者的參與度不斷增加。”

　　據Wind資訊顯示，2018年ETF規模居前的三家基金公司分別為華夏基金、易方達、南方基金，規模分別為931.44億元、389.99億元、387億元。另有華泰柏瑞、華安基金2018年ETF規模超300億元。

　　“ETF規模排名居首的基本上都是華夏基金，單是華夏上證50ETF一只產品規模就快500億元，華夏滬深300ETF也有200多億。同時，易方達旗下的ETF也常年躋身前三，除了上述兩家規模較為穩定外，第三至第五名總是變動，正所謂‘城頭變幻大王旗’。” 華南一位大型公募基金內部人士向《華夏時報》記者介紹。

　　值得注意的是，2018年平安基金旗下ETF規模暴漲，以132.03億元躋身百億規模俱樂部，排名第九，而其2017年規模不足60億元。

　　然而，在ETF規模普漲的背景下，匯添富旗下ETF規模卻是唯一一家雖然規模過百億，但較2017年同比減少的公募基金，下降23.53億元。

　　在有可比數據的171只產品中，華夏上證50ETF（510050）、南方中證500ETF（510500）、華泰柏瑞滬深300ETF（510300）規模排名前三，分別為457.90億元、334.68億元、333億元。

　　排名第四的為博時央企結構調整ETF（512960），規模高達230.77億元。事實上，有 3只央企結構調整交易型開放式指數基金（ETF）在去年曾一度引爆市場，總募集規模超440億元。除前文提到的博時央企結構調整ETF，另兩只分別為華夏央企結構調整ETF（512950）、銀華央企結構調整ETF（159959），三只ETF基金于1月18日正式上市交易。有了“央企”的庇護，他們的收益會如何值得關注。

　　基民的牛市要來了？

　　對于基民來說，最關心的還是基金的收益。

　　2018年ETF規模排名前20（剔除三只央企結構調整ETF）的產品中， 股票型ETF全軍覆沒，最慘ETF為華安創業板50ETF（159949），全年單位凈值下跌37.52%；其次是易方達深證100ETF（159901），跌幅為34.18%；倒數第三名為南方中證500ETF，全年回報率為-32.27%。

　　不過，對于后市，多數內業人士仍持樂觀態度。易方達基金經理成曦向《華夏時報》記者表示，創業板指數成份股業績增速預期在2017年6月的時候達到最低，但從2018年一季度起業績開始恢復，恢復速度超出預期。估值方面，考慮到未來業績增速，估值盈利的性價比得以體現。

　　此外，前期的快速下跌是由于去杠桿疊加中美貿易摩擦所導致。目前，去杠桿的大方向依然沒變，但是方式會有所溫和。而貿易摩擦預期，在市場上已經有所反映。

　　大幅下跌是事實，那么A股走勢和ETF規模是什么關系？

　　“這兩者是正相關的。” 英大證券研究所所長李大霄給出明確答復，“規模越來越大，說明通過這個渠道進入股市的資金就越來越多。A股歷史上第五輪牛市就要開始了，2440點就是底部，這個信號非常的明顯。”

　　為什么A股跌跌不休，ETF規模還在逆勢爆發？兩者是否矛盾？

　　“底部是一個散戶籌碼被搶走的過程。”李大霄隨后解釋稱，如今，絕大部分都是空頭，大量散戶被空頭恐嚇，把籌碼丟掉。但是，代表主力機構的ETF紛紛進場，主力機構有可能是養老金、社保基金、長期資金，也有可能是大鱷把散戶的籌碼接走了、外資把內資的籌碼接走了、長期資金把短期資金接走了、樂觀者把悲觀者的籌碼搶走了。

責任編輯：張國帥