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　　原標題：首提六保 以更大政策力度對沖疫情！政治局會議釋放哪些信號

　　來源：澎湃新聞

　　中共中央政治局對于當前經濟工作有了新定調。

　　據新華社報道，中共中央政治局4月17日召開會議，分析國內外新冠肺炎疫情防控形勢，研究部署抓緊抓實抓細常態化疫情防控工作；分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作。

　　會議首次提出“六?！保罕＞用窬蜆I、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產業鏈供應鏈穩定、保基層運轉。

　　會議還首次提出“以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響”。

　　當天，國家統計局還發布了今年一季度的GDP數據——同比下降6.8%。

　　在此背景下，中央政治局會議釋放的這些信號意味著什么？給投資者而言，出現了哪些投資機會？

　　宏觀經濟：淡化翻番任務，政策力度空間充足

　　會議指出，當前經濟發展面臨的挑戰前所未有，必須充分估計困難、風險和不確定性，切實增強緊迫感，抓實經濟社會發展各項工作。會議還提到，要緊扣全面建成小康社會目標任務，統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作，在疫情防控常態化前提下，堅持穩中求進工作總基調。

　　民生證券認為，中央對經濟形勢的判斷有重要變化。區別于此前強調“各地區各部門要堅定信心、迎難而上、主動作為”，本次會議強調“當前經濟發展面臨的挑戰前所未有，必須充分估計困難、風險和不確定性，切實增強緊迫感”?？梢?，中央對經濟形勢困難的判斷，明顯比前段時間大出不少。

　　國盛證券指出，對比來看，本次會議的表述刪掉了此前一直提及的“努力完成全年經濟社會發展目標任務”，而對于全面建成小康社會目標任務，由“確保實現”改為“緊扣”，反映的應是對“翻番”目標開始淡化。

　　4月17日上午，國家統計局發布數據顯示，2020年一季度，中國國內生產總值（GDP）同比增長-6.8%。這是季度GDP數據自1992年設立以來第一次出現負增長。

　　民生證券的研報指出，鑒于這一數據，如果還要確保全年GDP翻番（較2010年）的確難度過大，如果淡化這一目標，全年GDP在4%-5%之間，那么二至四季度的GDP增速需要達到7.1%-8.3%，如果全年GDP需要實現2%-3%，那么對應到二至四季度，GDP增速則需要達到4.5%-5.8%。

　　該機構認為，本次政治局會議召開的時點意味深長。本次政治局會議雖是季度例會，但選在GDP數據發布的同一天開，應該也有引導社會預期的目的在。

　　首提以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，暗示利率下調窗口打開

　　與此同時，本次政治局會議也釋放出經濟增長目標靈活調整的信號，政策力度空間充足。

　　會議指出，要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響。積極的財政政策要更加積極有為，提高赤字率，發行抗疫特別國債，增加地方政府專項債券，提高資金使用效率，真正發揮穩定經濟的關鍵作用。穩健的貨幣政策要更加靈活適度，運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行，把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上。

　　這是政治局會議首次提出“以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響”。這意味著，積極的財政政策和穩健的貨幣政策將有新的變化。

　　其中，明確提出降準、降息值得關注。這一表述暗示貨幣政策發力空間加大，利率下調的窗口可能就此打開。

　　中銀證券認為，在應對新冠疫情沖擊穩定經濟增長的問題上，財政政策是主導，貨幣政策是輔助，為了維持穩增長政策的力度適度，不造成強刺激和大水漫灌，我國目前積極的政策較為克制，在應對經濟前景不確定性方面相較海外有更多政策空間。

　　掘金發力方向：消費、舊改、新老基建

　　投資者最關心的莫過于，接下來，有哪些行業會成為重點發力的方向？

　　國海證券認為，在低利率環境下，股市長期向好的態勢不改。隨著經濟數據落地以及政治局會議的積極表態，經濟預期將邊際好轉，市場風險偏好也將逐步回升。市場短期將圍繞更加積極的財政政策展開交易。

　　具體來看，會議強調，要積極擴大國內需求。要釋放消費潛力，做好復工復產、復商復市，擴大居民消費，適當增加公共消費。要積極擴大有效投資，實施老舊小區改造，加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資，促進傳統產業改造升級，擴大戰略性新興產業投資。

　　中信建投證券的研究認為，政治局會議提出支持企業出口轉內銷，這是確認外部壓力較大，在這一背景下，需求端仍然是投資和消費的雙頭驅動。除了復產復工，更要復商復市，這也是疫情損失最大的行業，此外還要適當增加公共消費，做好財政力所能及的事。投資方面，除了老舊小區改造外，主要是傳統基礎設施、新型基礎設施和戰略新型產業投資。老基建+新基建的政策組合將成為未來持續推進的重點。

　　對應到二級市場上，中信建投證券給出投資者可以關注的三個方向。

　　第一，新基建投資方向，包括5G基建、特高壓、城際高鐵與城市軌交、新能源充電樁、大數據中心、工業互聯網、人工智能板塊。

　　第二，傳統投資拉動方向，包括老基建的相關行業機械、建筑、建材等行業。

　　第三，傳統消費領域，如家電、汽車等板塊。

　　國盛證券的觀點與之類似，該機構認為，本次會議的表述繼續提示跟蹤促進汽車和家電消費的舉措，也需關注各地發放消費券對居民消費的提振作用。而老舊小區改造是一大變化，“舊改”此前曾多次出現在國常會和住建部會議中，這是首次出現在政治局會議層面，意味著將得到提速。

　　此外，本次政治局會議相比3月份那次會議，還新增了“促進傳統產業改造升級，擴大戰略性新興產業投資”的說法。國盛證券預測，新基建在投資端主要承擔調結構的功能，規模占比大約為10%，對應1到2萬億元的體量。

　　西南證券也在研報中列出了投資者值得配置的四個行業方向。

　　第一，是抵抗經濟下行風險能力的必選消費品行業龍頭，如調味品龍頭、日化用品龍頭、白酒龍頭等。

　　第二，是會不斷出臺政策進行刺激的新興產業，包括新能源汽車產業鏈、5G產業鏈等。

　　第三，是醫藥行業龍頭標的。

　　第四，是高股息率標的。

　　此外，西南證券認為，黃金也值得繼續配置。

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