文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 郭琪[微博]

　　我們對攜程2016年第一季業績抱有信心，預計華爾街會對攜程財報作出積極反應，這主要基于攜程第一季的營收預期保守，及中國旅游業保持健康狀態。但是，鑒于航空公司封殺去哪兒平臺的持續效應，預計攜程將發布相對華爾街預期更保守的2016年第二季財測。

　　行業狀況依然健康；公司對2016年第一季營收的預期似乎有些保守

　　整體看法：

　　雖然攜程2016年3月末發布的2016年第一季營收預期明顯低于市場預估，這主要與業務的不確定性（其中包括航空公司抵制去哪兒平臺和去哪兒逐漸停止采購旅店服務的模式），但我們依然認為中國的旅行業依然保持強勢，這將部分抵消去哪兒第一季業務中斷的沖擊。

　　基于我們獨有數據和行業數據的分析都表明，2016年第一季攜程的總凈營收將在41.9億至42.9億人民幣之間，將超過公司預期的40.5億至41.7億元，以及市場平均預期的41.6億元。展望未來，我們依然認為攜程在中國快速增長的互聯網領域處于有利地位。

　　旅店業務

　　我們認為，2016年迄今中國旅店業的整體狀況依然健康。邁點的數據顯示，2016年第一季中國旅店業的整體入住率為53.10%，略低于上年同期的53.56%。但是，今年第一季中國旅店業的每房間平均營收同比增2.2%至201.5元，好于2015年同期的197.1元，這表明整個旅店業的貨幣化勢頭改善，這對在線旅游服務商（OTA）特別是攜程是有利的。

　　不僅如此，我們注意到在中國地區經營的國際連鎖旅店的運營業績前景，這對攜程2016年第一季的旅店業務來說也是一個好兆頭。2016年前三個月，洲際旅店集團中國運營部門的每房間平均營收同比增8.3%。萬豪亞洲運營的每房間平均營收同比增6.8%（據萬豪國際的數據，上海和北京的每房間平均營收實現7%-9%的增長），明顯超過全球范圍內平均增長3.4%的水平。類似的，希爾頓酒店中國部門在3月所在季度的每房間平均營收增長8%，增幅超過去年12月所在季度的同比增3%。

　　交通運輸業務

　　中國幾乎所有主要航空公司今年1月均停止去哪兒平臺上官方店面的運營，今年3月末，它們進一步禁止代理商在去哪兒平臺上出售機票。因此，我們認為3月所在財季業績所承受的主要不利影響與去哪兒平臺上的航空商直銷店有關，平臺上代理商停止售票的不利影響要小得多。我們要指出的是，去哪兒平臺上航空商直銷在該公司機票營收總額中只占據約15%的份額。

　　雖然旅行代理商的機票信息不再在去哪兒的公開平臺上發布，但去哪兒上的客戶被導向了攜程網或航空公司的官方網站。我們認為，這應該有助于攜程內部交通運輸業務的增長，部分抵消去哪兒因航空公司封殺導致的機票業務疲軟。

　　包辦游業務

　　過去的幾個季度中，國外包辦游一直是攜程主要的業績增長驅動器之一，我們認為這一勢頭將延續。雖然我們的行業調查顯示，困難的經濟環境可能對一些長線外國旅游路線產生溫和的不利影響，但我們認為中國市場對海外旅游的整體需求依然強勁，特別是對日本、韓國和東南亞等旅游熱點的高需求。不僅如此，過去的幾個月中，我們已注意到大量國家已放松對中國旅行者的簽證要求，我們認為這些將進一步刺激海外旅游需求。我們預計攜程2016年第一季的包辦游營收約為6億人民幣，同比將增52%，較2015年第四季50%的同比增長率將略有提升。

　　結論：

　　我們對攜程2016年第一季的業績抱有信心，預計華爾街會對攜程財報作出積極反應，這主要基于攜程對2016年第一季的營收預期保守，以及中國旅游業保持健康狀態。但是，鑒于航空公司封殺去哪兒平臺的持續效應，我們預計攜程將發布相對華爾街預期更保守的2016年第二季業績預期。（立悟/編譯）

　　(本文作者介紹：美國ITG投資研究公司副總裁、TMT行業研究分析師。)