文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 郝旭光

　　根據決策行為理論，相對于一般的情境，細節越多的情境信息代表性越強，越影響個體決策時的準確度。所以，大多數人內心深處更容易受具體、清楚、鮮明、生動、有細節的個人化的事例的深刻影響。實際上，大量的統計數據更可靠，可惜這常被人的本能所拒絕。

　　為什么對身邊股友舉出的輕松盈利的例子不能輕易相信？為什么人在討論和爭論時常常不由自主地舉出很多例子？為什么對具有許多細節的事情及報道要多加小心？因為普通人特別容易受具體例子的影響， 這也是為什么媒體報道總要舉些具體例子的原因：有干貨，能影響人。這就引出了代表性偏誤中聯合（合取）謬誤及例子和細節的影響問題。

　　1． 聯合（合取）謬誤（Conjunction fallary）：對復合事件概率法則的違反

　　概率論中，一個最簡單、最基本的法則就是復合事件概率法則，即兩個事件A 與B 的同時發生的概率P（A&B）不可能超過事件A或事件B 單獨發生的概率，P（A）與P（B）。就是說P（A&B）＞P（A），或P（A&B）＞P（B）都不可能成立。然而，不確定環境下的判斷常常受到諸如代表性偏誤的影響，而代表性偏誤這種直覺經驗并不受復合事件概率的約束。

　　就直觀感受而言，復合事件可能比組成它的單個事件更具有代表性，也可能更容易想象并從記憶中搜索出來。因此，代表性偏誤可能使人們認為復合事件比組成復合事件的單個事件更可能發生。

　　卡尼曼和特維爾斯基1982年的實驗揭示了這個問題。他們讓86個被試者來回答下面的兩個問題。

　　題1：琳達是一位31歲的單身女性，坦率直言，非常聰明。她主修哲學，在念大學時對歧視、社會公平等問題非常感興趣，并積極參加反核示威游行。你認為以下哪個選項最符合對琳達的描述：A．一個銀行出納員；B．一個銀行出納員，而且是個積極的女權運動參與者。90%以上的被試者選擇了B。

　　筆者在國內調查了1976人，結果，N（A）=413（20.9%）；N（B）=1563（79.1%）。

　　題2：在未來10年中，你認為最有可能發生的事件是：A．美國和俄羅斯將暴發一場全面的核戰爭；B．美國和俄羅斯將暴發一場全面核戰爭，但一開始兩國都不想動用核武器，只是在卷入了一場局部戰爭之后，如伊拉克、利比亞、以色列或巴基斯坦等國的戰爭，才被迫動用核武器。絕大多數人選擇了B。

　　筆者在國內的實驗中，共有不同層次的1925人回答此問題，其中N（A）=169（8.8%）；N（B）=1756（91.2%）。

　　理性的選擇應考慮到越少約束條件的情況發生的概率越大，隨著情境中細節數量增加，該情境發生的概率只會逐漸降低。因此題1選項中，“琳達是一個銀行出納員”與“琳達是一個積極的女權運動參與者”可能性我們無從得知，但“琳達既是一個銀行出納員，也是一個積極的女權運動參與者”發生的概率肯定低于兩者單獨發生的概率，所以最符合的描述應該是約束條件最少的那個，即選項A。被試者選擇B，表明被試者在判斷時容易被看似相關的事件干擾，存在代表性偏誤導致的合取謬誤。題2也是如此。（B）比一個一般性的事件（一場全面戰爭）（ A）發生的可能性更大。這種直觀感覺，其實是錯誤的。

　　為什么人們會出現合取謬誤？根據決策行為的理論，相對于一般情境，細節越多的情境信息代表性越強，越影響個體決策時的準確度。

　　卡尼曼和特維爾斯基認為，“隨著情境中細節數量的增加，該情境發生的概率只會逐漸降低，但它的代表性卻會上升。我們相信，基于代表性的決策判斷是人們喜歡選擇毫無根據的細節化情境的主要原因。例如，‘被告由于害怕被起訴謀殺而離開犯罪現場’比‘被告離開犯罪現場’ 的陳述更有說服力。” 表述非常具體的事件似乎更可能發生，因為這樣的情境與人們對具體事件的想像是一致的。這直接催生了傳播學和文學創作的一個重要規律：細節和例子。相比沒有實例的東西，例子和細節更能對人產生影響，更能打動人心。

　　概括以上合取謬誤影響的內容，用通俗的語言表達是，與大量的統計數據相比，大多數人內心深處更容易受清楚、鮮明、生動、有細節的個人化的事例的深刻影響。實際上，更可靠的是，人們應相信大量的統計數據，可惜這常被人的本能所拒絕。

　　2． 股票市場合取謬誤的表現及其克服

　　（1）投資者要避免被細節影響而盲目相信股評、媒體和身邊的例子。

　　在股票投資中，投資者更容易受身邊人的影響。看到身邊的人在買股票，也不管是什么點位，盲目沖動入市，可能恰好套在山頂站崗了。看到身邊的股友炫耀自己輝煌的炒股業績、反復在說某只股票的投資價值（股友確實沒有勸說你買這只股票的本意）時不能盲目相信、甚至跟進。要仔細、獨立分析這只股票是否真的值得投資？甚至證券營業部希望你在此開戶時，常常不告訴你一般的統計數據，而是說你熟悉的某個人在此開戶享受了什么好的待遇及這些待遇的具體細節。投資者的決策經常被這樣的情境所影響。股評家在吸引中小投資者關注他們的微博微信公眾號時，常會舉出他們曾成功（可能蒙對了）的個別例子而不會告知他們的整體數據，在推銷股票時也常常舉出這家上市公司曾經成功的例子而刻意回避整體數據。

　　（2）不要輕易相信所謂的技術指標。

　　股票投資當然要熟悉那些常用的技術指標，但不能輕信，不能只看某個指標或某個局部時間段的指標操作。出現金叉、紅三兵等有代表性的買進信號以后綿綿陰跌甚至大幅下跌的例子不勝枚舉。選股時，若過分關注某項指標，例如市盈率，以此作為股票成長性及選股依據，就可能忽視不同行業在市盈率水平的顯著差異。代表性使得人們對某些問題做出判斷時，常常容易跟某一事件和典型事件相聯系，從而形成偏誤。投資者選擇某個好企業，需考慮考慮行業前景，考慮基率。某個企業的成功意味著這個企業所在行業大發展的可能性。一個成功的企業從小的實體慢慢發展變大確實非常不容易，但不意味其所在行業大發展的可能性就一定大。

　　（3）不要輕信消息。

　　股市里消息滿天飛，真假難辨。如果一則消息沒有馬上被視為謊言，不管其可靠性如何，它都會對聯想系統產生同樣的影響。這個消息的重點是故事、細節而不是真假質量及來源，不管依據何種信息編造的都沒有關系，即使這則消息的信息含量較低，質量很差或者可能是假的也無妨。這個故事是否真實、可信沒有什么關系，因為人們愿意相信有細節的消息。所以，要對上市公司編的故事詳加考察，對股市滿天飛的消息予以甄別，不要被消息甚至是謠言所誤導，不要盲目跟風。遺憾的是，總有許多人因為那些有“細節”的消息而止損在地板價上。

　　另外，應該澄清關注細節與避免細節信息的區別：前者指的是工作的耐心、細致和敬業，把每一個細小的環節（細節）都考慮到了，以求萬無一失，做到精益求精。后者如全文所述，指的是決策中，根據復合事件概率的法則，有更多細節的信息出現的可能性低，但人們的直觀感覺是有細節的信息和表述非常具體的事件似乎更可能發生。

　　(本文作者介紹：對外經濟貿易大學國際商學院教授，博士生導師。)