文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 鹿長余

　　T+1的交易制度，普通投資者無法控制買入當天的風險，在市場異常波動時，散戶投資者無法及時止損，無法控制風險。本文用例子詳細分析了散戶投資者如何被悶殺的過程。

T+1制度極易被資本大鱷操縱，應盡早改革！

　　本屆證監會加強了打擊股票市場上操縱股票的打擊力度，過往很多操作股票的違法之徒被處罰，處罰的嚴厲達到了史上之最，這有力的保護了中小投資者的利益。但是，如果制度有漏洞，還會有不法之徒鋌而走險，操縱市場。我們很欣喜的看到，管理層正在加快資本市場的制度建設。

　　本文旨在舉例說明交易制度被資本大鱷操縱的現實案例，希望能引起有關部門的重視，早日完善有關交易制度。

　　早期的中國證券市場股票交易實行的是T+0的交易制度，這在過去資訊不發達，股票市場剛成立的時候，T+0的交易制度不適合當時的投資者素質、投資者結構，給資本市場帶來了大幅度波動，為此，管理層審時度勢，自1995年1月1日起，為了保證股票市場的穩定，防止過度投機，股市實行“T+1”交易制度，當日買進的股票，要到下一個交易日才能賣出。

　　同時，對資金仍然實行“T+0”，即當日回籠的資金馬上可以使用。T+1是一種股票交易制度，即當日買進的股票，要到下一個交易日才能賣出。

　　“T+1”中“T”指的是交易登記日，“T+1”指的是交易登記日的第二天。

　　這個交易制度是在大陸股市剛剛開始4年后實行的，一轉眼，已經過去了22年，如今，這個交易制度已經嚴重不適應了現時代下的中國股票以及現時代下的這個股票市場的投資者。

　　本文我們不去論述T+1交易制度和T+0交易制度誰更適合當下的中國股票市場，我們僅舉例說明T+1的危害散戶的事實。

　　視線回到當下的股票市場。

　　2017年3月20日，下午15：00之后，微博上滿屏都是港股美圖午后直線跳水的走勢圖。當天，該股股價由漲28%轉入急跌，報16.9港元/股。其盤中曾一路暴漲近30% ，收跌11.22% 振幅更是達到了42.5%，可謂驚心動魄。

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　　如此驚心動魄的行情，投資者完全有辦法根據自己的風險承受力處理買賣股票。相信早上買入的投資者，只要不貪心，設立止贏、止損位，是能夠當天安全撤退出來的，有的甚至是可以盈利不菲的。相比較而言，大陸的投資者就沒有這么幸運了。

　　與港股美圖今天類似走法的股票在A股市場也有很多，莊家利用T+1的手段圍剿散戶，最近證監會處罰的唐漢博操縱股票案，莊家就利用了T+1制度，多次掛單、撤單，誘多小散戶，之后悶殺散戶。

　　請看下例： 

　　最近一周，道森股份603800上演了一出利用T+1交易制度，屠殺散戶，堪稱經典的案例。下圖是道森的日K線及分時的走勢圖：

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　　該股自2017年3月10日，至3月20日，短短7個交易日，其走勢大幅度震蕩，驚心動魄。先是大幅度拉抬，到達高位。上周四，上午繼續大幅度拉抬，截至上周四（3月16日）上午，短短5天，股票上漲超過42%。16日上午，技術分析派、K線圖形派認為還會繼續上漲紛紛買進，股價節節攀升， 莊家大幅度拉抬到該股到漲停附近， 正當散戶投資者認為會再次漲停時，該股拋單涌出，分時逐級下跌。在下午13：52分至15：00收盤，該股 快速下跌之后，再次大幅度拉抬，尾盤再次快速下跌至收盤微漲0.29%，結束當天交易。當天買入的投資者，眼睜睜的看到股價下跌，看著風險降臨，毫無辦法控制自己面臨的風險，只能任人宰割，即使當天股價幾次震蕩，當天買入的投資者也只能望洋興嘆， 沒有任何逃出的機會 ，因為T+1交易制度下，當天買入的股票，當天不能賣出。

　　面對此時此景，投資者欲哭無淚，他們即使看到了風險來臨，他們也沒有辦法及時的處理風險，規避風險，為什么？T+1交易制度。

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　　第二天，該股大幅度低開，快速跌停，期間再次反復誘多；第三天，依然再次大幅度低開，低走。這樣，每天買入的人都沒有辦法控制自己的風險，究其原因，T+1制度，是的散戶投資者確實控制風險的手段和機會。

　　最后上一張全程圖：

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　　(本文作者介紹：理學博士、教授，上海金融學院國際金融研究院風險研究中心主任,長余量化證券投資系統開發者。)