文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 胡浩

　　當次新股的炒作情緒從A股“漂移”到港股時，它意味著投機情緒已經到達頂峰，是時候警醒了。直白一點的說，此時參與次新股的風險很大。

從A股到港股：次新股的投機狂歡有何聯系？

　　3月20日，港股的美圖公司和周黑鴨均上演了類似的上串下跳的蹦極走勢，其中：美圖公司盤中最高漲幅達到28.1%，收盤卻大跌11.2%；周黑鴨盤中最高漲幅達到17.5%，收盤大跌5.6%。

　　有人從各個角度進行了解讀，不一而同，有的人認為港股本來就波動大，有的人認為做空資金在行動……，筆者認為這都有些道理，不過，筆者想跟大家分享一個獨特的視角即：拋開一切基本面和交易制度因素，這其實是一次A股和港股之間的投機折射案例，或者說，正是因為港股所特有的T+0和無漲跌幅的交易制度，使得A股的投機情緒在港股市場上被進一步放大。

　　誠然，香港股市被很多價值投資派奉為圣地，因為騰訊控股、舜宇光學等都在這里長成了參天大樹，此處按住不提。筆者想說的是，自從2007年QDII制度推出以來，港股和A股之間的關系便產生了微妙的變化，后經過歲月的不斷沉淀，一群跨兩地操作的資金逐漸形成了特定的投機風格。

　　簡單的說，A股的投機情緒很濃，過于關注板塊的“前瞻性”，往往在業績兌現之前便瘋狂操作相關板塊，而港股則以業績為本（老千股除外），崇尚低估值，重個股而輕板塊。兩者看似分裂，但投機資金卻找到了連接兩地股市的橋梁，即當A股大肆炒作某板塊后，可以在港股找到類似的優質個股進行“二次”炒作，美其名曰“洼地”。

　　例如，2010年稀土板塊漲幅驚人，產生了包鋼稀土這樣的大牛股，全市場都在追逐與稀土有關（甚至是與稀土傳緋聞）的上市公司，正是在這樣的投機情緒下，有一只名叫“中國稀土”的港股進入了投機資金的視線，它在短短的5個月左右的時間上漲了3倍之多，但隨后的股價走勢證明其不過是一次失敗的移花接木式的投機炒作。再往后的2015年，新經濟的炒作游戲也從A股傳染到了港股，智美體育、金山軟件、科通芯城、暢捷通等便是情緒激昂的投機資金所挖掘出的代表性標的，但此后不久A股便爆發了股災。

　　簡單回顧過往的歷史后，讓我們回到本文討論的焦點即美圖公司和周黑鴨背后的投機心理。眾所周知，A股的次新股在最近2個月經歷了瘋狂的操作，無論是漲幅還是換手率均遠遠領先于全市場，而以張家港行、和勝股份等為代表的明星次新股更是點燃了投機資金的熱情。

　　以3月20日為例，前200只次新股的成交額高達600億元，占整個A股總成交額的12%，毫不夸張的說，次新股已經成為A股投機資金的聚集地，各路游資在這塊土壤上盡情地戰斗著，次新股與非次新股已經割裂為兩個世界。

　　既然A股和港股已經走過這么長的戀愛之路，而互聯互通又為兩地的投機資金打開了另一扇大門，那么不難推斷A股的投機資金也一定想在港股的“次新股”上找到發揮的機會。真可謂“天時地利人和”，當港股逐步被國內投資者認定為具備牛市之勢時，剛上市不久的美圖公司和周黑鴨于3月6日被調入港股通，于是，投機資金便像是被電到一樣睜大了眼睛，也就一炷香的功夫，那些游蕩于A股的投機情緒被成功移植到了港股。于是乎，美圖公司和周黑鴨便有了最近跌宕起伏的驚悚走勢。

　　總而言之，某些特定的時候，港股其實就是A股投機情緒的放大器。不過，雖說筆者是這樣認為的，但筆者并不是鼓勵大家進行這樣的投機，而是想說：

　　投資崇尚理性思考的邏輯美，而投機追求簡單粗暴的快感，如果混淆了投資與投機的差別便會盲目交易從而犯下錯誤，這是其一；

　　當次新股的炒作情緒從A股“漂移”到港股時，它意味著投機情緒已經到達頂峰，是時候警醒了。直白一點的說，此時參與次新股的風險很大，這是其二。

　　(本文作者介紹：永石資產創始人。)